尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以(yǐ)来累(lèi)计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化(huà)为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后(hòu)将迎“盛(shèng)夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度(dù)已经(jīng)达到6.8％，截至2023年(nián)4月(yuè)7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电子自年初(chū)以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显(xiǎn)优(yōu)于万得全(quán)A的表现。由于今年(nián)出(chū)现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季度(dù)TMT大涨且有(yǒu)明(míng)显超额收(shōu)益，那么今年(nián)演化为TMT大年的概(gài)率已经非常(cháng)大。

　　进一(yī)步(bù)来看，若参(cān)考历史(shǐ)的调(diào)整时间和幅(fú)度，可能(néng)这一轮调整(zhěng)并没有结束。以TMT大年的规律和应对(duì)策略，其(qí)中TMT大年通(tōng)常分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势”“获利了结”四(sì)波行(xíng)情，春(chūn)季躁动(dòng)后往往会(huì)有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛夏攻(gōng)势(shì)开始(shǐ)的时间(jiān)来看，每年四月份(fèn)到九、十月(yuè)份期间会有一波(bō)主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初(chū)，到(dào)了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比较早是4月初(chū)。因此(cǐ)，张夏认为(wèi)，在(zài)学习效应的(de)推(tuī)动下，盛(shèng)夏(xià)攻势开始的时间越来越早。对此，有业(yè)内人士预计(jì)，基(jī)本在一季报披露结(jié)束(shù)后，假设(shè)按此(cǐ)速度再调整一段时间，估计(jì)在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大(dà)年中的(de)这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大(dà)概率(lǜ)创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势或由计算机转电(diàn)子(zi)（从(cóng)应用到硬件） 关注(zhù)短期维(wéi)度(dù)业绩(jì)可能超预(yù)期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可(kě)控等大产业(yè)趋势以及(jí)政府支持力度进一(yī)步加大、资本开支增加(jiā)、订单增加和产品(pǐn)销(xiāo)量业绩的改善逐(zhú)渐(jiàn)被市场(chǎng)所(suǒ)确定，则TMT将(jiāng)会(huì)重回(huí)上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻(gōng)势还(hái)会创新(xīn)高。考虑今年年初春(chūn)季躁动是计算机(jī)占优(yōu)，招商证券张夏(xià)认为(wèi)按(àn)照历史经验(yàn)，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略(lüè)4月9日研报认为，伴随二(èr)季度(dù)业绩窗口期(qī)的到来，市场表现(xiàn)将更贴(tiē)合业(yè)绩(jì)的相对优(yōu)势，维持TMT是(shì)全(quán)年主线的判断，并建议关(guān)注短(duǎn)期维(wéi)度(dù)业绩可(kě)能超(chāo)预期的部分消费板块，电(diàn)子行业有(yǒu)望(wàng)体现出相对(duì)优(yōu)势。

　　从细分环节(jié)进一步来看，广(guǎng)发策略4月17日(rì)研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中(zhōng)主要分布位于AI服务器及相关(guān)电子(zi)产(chǎn)品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服务器(qì)是(shì)以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训(xùn)练/推理的算(suàn)力载体和基础(chǔ)。数据量和(hé)算力(lì)的(de)提(tí)升明显拉(lā)升了AI服(fú)务器中存储(chǔ)芯(xīn)片、光(guāng)模块/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基板等(děng)电子产(chǎn)品的(de)量与价(jià)，给(gěi)相(xiāng)关(guān)电子厂商带来了机(jī)会(huì)。国海(hǎi)证(zhèng)券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器(qì)以及(jí)光(guāng)模(mó)块等细分赛道将陆(lù)续迎(yíng)来(lái)基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样(yàng)表示，伴(bàn)随(suí)AIGC模(mó)型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对于算力的需求将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重(zhòng)点关注景嘉(jiā)微、海光信(xìn)息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北(běi)证券(quàn)4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要环节，相关公(gōng)司(sī)将(jiāng)深度(dù)受益AI带来(lái)的增量需求。建(jiàn)议关注国产光模块龙(lóng)头(tóu)公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速(sù)光引擎光器件核心供应商天(tiān)孚通信；国产光芯(xīn)片领军企业(yè)源杰科技。

　　同时(shí)，国金(jīn)证券樊(fán)志(zhì)远在4月(yuè)21日研报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服(fú)务器PCB价值量是普通服务器的价值量的(de)5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大模型和应用的落地(dì)，市场对(duì)AI服务器(qì)的需求日(rì)益增加，市场扩容(róng)在即，建议关注沪(hù)电股份、生益科(kē)技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于相关电子(zi)产品，广发策略表示(shì)，电子厂商亦(yì)有电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗望受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设(shè)备打开新(xīn)成长(zhǎng)空间(jiān)。此外，东(dōng)海证券3月(yuè)31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明(míng)确，估值重(zhòng)塑逻辑(jí)逐步验证，关注消费电(diàn)子(zi)景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日(rì)研报建议，AI创(chuàng)新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具(jù)备(bèi)AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设(shè)备(bèi)产业(yè)链，包(bāo)括海(hǎi)康(kāng)威视、传音控股、视源股份(fèn)、康冠科(kē)技(jì)、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全(quán)球算力(lì)需求爆发(fā)式(shì)增长(zhǎng)的AI服务器产业链(liàn)，包括工业富联、沪电股份、环旭(xù)电子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份(fèn)、三(sān)利谱、创维数字(zì)等(děng)；4）景气度(dù)筑底、消费复苏(sū)预期(qī)强化的智能手(shǒu)机产(chǎn)业链，包括光弘科(kē)技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电子(zi)、东(dōng)山(shān)精密等(děng)。

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