近日，国内上市交易的(de)4只公(gōng)募(mù)商(shāng)品期货(huò)基金陆续公布了(le)一季报(bào)。在一季度商品市(shì)场整(zhěng)体下跌的背景下，4只公募(mù)商品期货基金也表(biǎo)现不佳，仅建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF利润(rùn)为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额在(zài)报告(gào)期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实(shí)现收益和利(lì)润方面，一季(jì)度，建(jiàn)信能源(yuán)化(huà)工期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实(shí)现(xiàn)收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万(wàn)元(yuán)；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实(shí)现(xiàn)收益(yì)和利(lì)润有(yǒu)何区(qū)别？4只公募商品期货(huò)基金在一季报中均提及，本期已实现收(shōu)益指基金本期利息收入、投资(zī)收益、其他收入（不(bù)含公允价值(zhí)变动收益）扣(kòu)除相关费用和(hé)信用(yòng)减值损(sǔn)失后的余额(é)，本期利润为本期已实现收益加上本期公(gōng)允价值(zhí)变(biàn)动收益。

　　期末基(jī)金资(zī)产净(jìng)值方面，截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信(xìn)能(néng)源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属(shǔ)期货(huò)ETF资(zī)产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期(qī)末基(jī)金份(fèn)额净(jìng)值方面，华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也(yě)超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报(bào)告期内(nèi)，仅建信能源化工期货ETF实(shí)现正增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF净值(zhí)增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可以反映出投资(zī)者的偏好(hǎo)。从(cóng)份额变动来看，除华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商品(pǐn)期货基金均(jūn)受到净申(shēn)购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF份额较期初增加700万份至(zhì)1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆(dòu)粕市场整体走出下跌行情，华(huá)夏(xià)基金(jīn)认为，主要原因(yīn)有以(yǐ)下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息在资本市场(chǎng)持续(xù)发(fā)酵，导(dǎo)致了原油以(yǐ)及美豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆(dòu)粕价(jià)格下挫；其次，国(guó)内(nèi)现货供应相对充裕，由于加工利润尚(shàng)可(kě)，加之巴西大豆丰(fēng)产(chǎn)上市，近几个月国内大豆到港(gǎng)量趋于增加，同(tóng)时由(yóu)于下(xi自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗à)游(yóu)提货消极(jí)，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导致豆(dòu)粕(pò)现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求(qiú)端低迷不振，由于春(chūn)节前养殖产品集中出栏，春节后一(yī)段时间(jiān)一般是豆粕需(xū)求淡季(jì)，而今年由于生(shēng)猪价格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之(zhī)非洲猪(zhū)瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕需求(qiú)更(gèng)是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成交和提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和(hé)运作(zuò)分(fēn)析，国投(tóu)瑞银基金表示，一季(jì)度(dù)白银在初期两(liǎng)个(gè)月(yuè)处于振荡调整(zhěng)，在(zài)三(sān)月份又很(hěn)快反弹至年初位(wèi)置。黄金较白银表(biǎo)现(xiàn)更为强(qiáng)势，金银(yín)比价有所抬升。前期走(zǒu)势主要受制于白银工(gōng)业属性及美联储(chǔ)加息预期(q自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗color: #ff0000; line-height: 24px;'>自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗ī)升温(wēn)影(yǐng)响(xiǎng)，白银表现出更高的波(bō)动(dòng)性。后期则主要(yào)是欧美(měi)银行业出现流(liú)动性危机，导致避险情绪高涨，也大(dà)幅(fú)降低了市场对(duì)于美(měi)联(lián)储的加息预(yù)期。

　　国投(tóu)瑞银基金(jīn)认为，美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政策调整节奏(zòu)与经济(jì)衰退(tuì)担忧继续主导贵金(jīn)属行情，同时也需关注突发(fā)地缘政治、金(jīn)融体系的流动性(xìng)风险、新兴经济体债务风(fēng)险等黑天鹅事件的影(yǐng)响。今年以(yǐ)来(lái)，美(měi)联储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加息步伐明(míng)显放缓(huǎn)，点阵图显示美联储(chǔ)今年或还有一(yī)次加息。随(suí)着美国(guó)加息(xī)渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于高位，宏观环境对(duì)贵金属相对有利，贵(guì)金属配置价值(zhí)进(jìn)一步提升。考虑到白银的高弹(dàn)性及金(jīn)银比价(jià)的(de)相(xiāng)对高位(wèi)，建议择机积极配置。

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