5月10日，有消息称部分(fēn)银(yín)行相(xiāng)关部门收(shōu)到《关(guān)于调整协定(dìng)存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律上限的通知》，四大国(guó)有银行协定(dìng)存(cún)款和通知存款自律上(shàng)限的下调(diào)幅(fú)度(dù)为(wèi)30BP，其(qí)它(tā)金融(róng)机(jī)构下调50BP，调整(zhěng)自2023年5月15日起执行。本次拟(nǐ)下调(diào)中协定存款更(gèng)多(duō)是对(duì)公业务，而通知存(cún)款则集(jí)中于短期存款。

　　就(jiù)本次协(xié)定(dìng)存款及通(tōng)知存款自律上限拟下(xià)调的背景、影响，后续(xù)货币(bì)政策走向(xiàng)等(děng)，记者采访了(le)招(zhāo)商基金(jīn)研(yán)究部首席(xí)经济学家李(lǐ)湛、长城基金总经理(lǐ)助理兼现金管理部总经理邹德立、鹏扬基金固定收益副总监兼鹏扬利(lì)泽基金经理陈钟闻、平安(ān)基金、光大保德信基金、德邦(bāng)基金等公募(mù)基(jī)金公司及(jí)投(tóu)研人(rén)士(shì)。

　　在业内看(kàn)来，本轮调(diào)降更(gèng)多是(shì)出于推(tuī)进利率(lǜ)市(shì)场化改革深化大背景的考虑。对银(yín)行而言(yán)，存款(kuǎn)利率(lǜ)下调有助于减少存款定价的无序(xù)竞(jìng)争(zhēng)，降低银(yín)行负债(zhài)成本；同时本次降(jiàng)息有(yǒu)助于促进投资、消费，也(yě)被看作是促进宏观经济复苏(sū)的表(biǎo)现。

　　长期(qī)来看(kàn)，存(cún)款利率下(xià)行仍是大势所趋。2023年经济有所复苏，进一(yī)步降低贷款利率的紧(jǐn)迫性不高，但银(yín)行普遍(biàn)以量补价，使(shǐ)得(dé)贷款价格战激烈，贷款(kuǎn)利率很(hěn)难上(shàng)行。预计下(xià)半年货币(bì)政策不(bù)会(huì)出现(xiàn)急转弯，延续稳(wěn)健货币政策基调。

　　延续(xù)银(yín)行存款利率(lǜ)调降的趋势(shì)

　　中国基金(jīn)报记(jì)者：四大国有(yǒu)银行为何下调(diào)协定存款及通知(zhī)存款自律上限？

　　李湛：我们认为，当前调降(jiàng)更多是出于推进利率市场化改革深化大背景的考(kǎo)虑(lǜ)。2022年4月，央(yāng)行指(zhǐ)导利率自律机制建立了存款利率市场化调整机制，自(zì)律(lǜ)机制成(chéng)员银行(xíng)参考以10年期国债收益率(lǜ)为(wèi)代(dài)表的债券(quàn)市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场(chǎng)利率(lǜ)，合理调(diào)整(zhěng)存款利率水平。

　　随后(hòu)，国有大行去年9月下(xià)调存款(kuǎn)利率，中小银行陆续跟进下调(diào)存款利率。今(jīn)年4月市(shì)场利率定(dìng)价自律机(jī)制发布(bù)《合格审慎(shèn)评估(gū)实施(shī)办法（2023年修(xiū)订版）》，在相关指标中(zhōng)引入了存款定价惩罚措(cuò)施(shī)。而此(cǐ)前4月部(bù)分(fēn)中小银(yín)行、农(nóng)商行存款利率下调，5月5日浙商(shāng)、渤海(hǎi)、恒(héng)丰三家股份行挂牌利率下调，均是在利率市(shì)场化改(gǎi)革(gé)推进背景下，银行出于(yú)自身经营考虑的自发行为。

　　邹德(dé)立(lì)：银行近年息差不断下行(xíng)。在(zài)资产端(duān)定价压力较大且存(cún)款持续高增的情况下(xià)，压降存(cún)款成本(běn)成为改善息差的重要(yào)手段。此外，2023年以来银行贷(dài)款向企业固定资产投(tóu)资传导较弱，下调协定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上限有利于对公客户留存的活(huó)期资金投向(xiàng)实(shí)体经济(jì)。

　　陈钟闻：首先，近年(nián)来市场(chǎng)利率整体下行(xíng)，实体经济(jì)综合融资(zī)成本不(bù)断下降，银行资产端收益(yì)下降较为明显(xiǎn)；第二，银行整体净(jìng)息差(chà)持续走低，银行利(lì)润空(kōng)间压缩明显(xiǎn)；第(dì)三，企(qǐ)业和居民风(fēng)险偏好大幅下降导致(zhì)存(cún)款增长比(bǐ)较明(míng)显(xiǎn)，存款市场供需关系发(fā)生(shēng)了(le)变化(huà)，降(jiàng)低(dī)了银(yín)行(xíng)高吸揽(lǎn)储(chǔ)的必要性；第(dì)四(sì)，协定存款和通知存款(kuǎn)介于活期与定期(qī)存款之间，自2022年存款自(zì)律机制对于(yú)活期存款与定期存款利(lì)率进行(xíng)了(le)几轮调整，本(běn)次将(jiāng)协定存款与(yǔ)通(tōng)知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限下调也是要将存款产品线的调(diào)整(zhěng)进行(xíng)统一(yī)，全面缓解银(yín)行负(fù)债压(yā)力。

　　综合各项因素，银行从自身经营情况考虑，顺(shùn)应市(shì)场(chǎng)趋(qū)势，通过自律(lǜ)机(jī)制(zhì)协调调降负债(zhài)成本，有利于提升银行放贷意愿，抑制资(zī)金(jīn)脱实(shí)向虚，更好的落实央行宽(kuān)信(xìn)用的政策(cè)贯(guàn)彻落实。

　　平安基金：中国的存款利率管控(kòng)为上限管控，贷(dài)款利率则为下限管控，近年来贷(dài)款利率(lǜ)下限管控彻底(dǐ)取消。存款利(lì)率定价(jià)方式的改变也(yě)拉开序(xù)幕(mù)，2022年(nián)4月(yuè)利率(lǜ)自律机制建(jiàn)立以来，4月和9月经历了(le)两轮(lún)大(dà)规模存款利率(lǜ)下降，主要(yào)是大行和股份(fèn)行参与，今(jīn)年以来的调整更多是延续(xù)去年9月这一轮存款利率下调(diào)，中小银行补充下调。

　　另外，考评制度(dù)由原(yuán)来(lái)的激励为主(zhǔ)引(yǐn)入惩罚措施，加速了中小(xiǎo)银行(xíng)存款利(lì)率补(bǔ)降的进(jìn)度(dù)。就今年(nián)的经济背景而言，疫后(hòu)脉冲式复苏后经济边际(jì)走弱，经济修复存在波折。目前居(jū)民超额储蓄高(gāo)增(zēng)，实体融资需求有(yǒu)限(xiàn)，银(yín)行存款增加，降低存款利率可以引导减少(shǎo)信贷套利，助力经济(jì)增长(zhǎng)。从银行的角度(dù)，净息(xī)差不断压缩(suō)，银行经(jīng)营(yíng)压力增(zēng)大，调整存款成本成(chéng)为改善息差的重要手段。

　　光大保德信基金(jīn)：下调协(xié)定存款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限(xiàn)，主要影(yǐng)响对公客户在(zài)商业银行的活(huó)期类存款收益(yì)，延(yán)续近期银行存款利率调降的趋(qū)势(shì)。

　　一方面(miàn)，有助于缓解商业银行净息差收窄(zhǎi)趋(qū)势，特别是中小行高(gāo)息揽储的成本压力；另(lìng)一方面，有利(lì)于引(yǐn)导超额储(chǔ)蓄向(xiàng)消(xiāo)费投资(zī)转化，符合“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘活存量资金(jīn)”的(de)定位。

　　德邦基金：存(cún)款利(lì)率机(jī)制创设以(yǐ)来，两轮(lún)利率调降都集中在活期和定期存款，实际上忽略了这些介(jiè)于活(huó)期和定期存款之间的存款的利率调整(zhěng)，当下有(yǒu)必(bì)要一次(cì)性调整(zhěng)通知存款和协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)上限，保证存款利率下(xià)调的(de)有(yǒu)效性。银(yín)行(xíng)一(yī)季(jì)度净息差水平均创(chuàng)历(lì)史新低，上市(shì)银行整体净息差由22年Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的(de)1.75％。因此通过存款(kuǎn)利率下(xià)调可以有效降低银行负(fù)债成本，增厚息(xī)差，缓解银(yín)行(xíng)经营压(yā)力。

　　存款利(lì)率(lǜ)下行仍是大势所趋

　　中国基金报：今年“降息潮”迭(dié)起，这是未来(lái)大趋势(shì)吗？

　　邹德立：对于4月份社融数(shù)据，居(jū)民贷款偏弱(ruò)之外，企(qǐ)业贷款也在边际转(zhuǎn)弱，但企业(yè)中长(zhǎng)期贷款同(tóng)比(bǐ)多(duō)增幅度较大。在这种背景(jǐng)下，MLF利率是(shì)否(fǒu)下调(diào)，还要进一步观察5-6月信贷(dài)情(qíng)况。对于存款利率，2023年银行(xíng)息差压力增(zēng)大，控(kòng)制存款成本成为当务之(zhī)急。中小银行或有动力持续(xù)主动下调存款(kuǎn)利率。长期(qī)来看，存款利率下行(xíng)仍是(shì)大势(shì)所趋。因此银(yín)行(xíng)降息潮(cháo)可能仍聚焦于存款利率下调。

　　此外，广义上的(de)降(jiàng)息潮(cháo)不仅仅集中在(zài)银行领域。以地(dì)方债为例，2022年后广东、上海、深圳、江(jiāng)苏、浙江等发(fā)达地区地方债(zhài)发行利差降至(zhì)10Bp，未(wèi)来仍可能(néng)下降至5Bp。同理(lǐ)，对于资质较(jiào)好(hǎo)的发债主(zhǔ)体，其信用债收益率仍有下(xià)行(xíng)趋势和(hé)空间(jiān)。

　　陈钟闻(wén)：首先，利率的方向仍是由实体经济资(zī)金供(gōng)需决定的(de)，而(ér)央行的(de)政(zhèng)策利率、基准(zhǔn)利率在一方面要合适(shì)顺应市场环境，一(yī)方面也代表着政(zhèng)策意愿(yuàn)强调(diào)信号意义的作(zuò)用。今年是真正疫后复苏的第一年(nián)，我们(men)仍面临内生动力不(bù)强需求不足的情况(kuàng)，央行已经通过(guò)降准以(yǐ)及结构性货币政策等多(duō)项举措给予了实体经济所需的(de)一定的资金投放支持，有效(xiào)降低了实体综合(hé)融资成本，后续需要(yào)财政政策产业政(zhèng)策等配套政策继续激活内生动力(lì)扭转预期(qī)。

　　当前(qián)央(yāng)行需要观察(chá)跟踪(zōng)经(jīng)济(jì)运(yùn)行情况(kuàng)，短期(qī)调整政策利(lì)率的概(gài)率不大(dà)，但仍会维(wéi)持资(zī)金合理充(chōng)裕的环境，故(gù)从银行(xíng)资产(chǎn)端的(de)角度(dù)来讲，贷(dài)款利率或仍维(wéi)持(chí)低位，后续是否进一(yī)步下调要(yào)看(kàn)实体(tǐ)经(jīn有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看g)济(jì)复苏的情(qíng)况。银行负债端，存款基准利(lì)率下调的概率不(bù)大，而存款利率上(shàng)限的调(diào)整空间仍存(cún)在(zài)，而是否进(jìn)一步下调要看银行自身经(jīng)营需要(yào)。

　　光大(dà)保德信基金：2022年4月，人民银行指导利率自律机制建立了存款(kuǎn)利率市(shì)场化(huà)调整机制，自律(lǜ)机制成员银行参考(kǎo)以10年期(qī)国债收益(yì)率(lǜ)为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理(lǐ)调整存(cún)款利率水平。在存款利率市场化调(diào)整机制作用下，2022年4月、2022年8月大行分(fēn)别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办(bàn)法(fǎ)（2023年修订(dìng)版）》新增存款(kuǎn)利率(lǜ)市场(chǎng)化定价(jià)情况作为合格审(shěn)慎评估的扣分项，引发中小银行跟随(suí)调(diào)降存(cún)款利率。我(wǒ)们认为，通(tōng)过存款利率下行(xíng)，稳定商(shāng)业银行净息差进而(ér)保持贷款利率维持(chí)低位(wèi)或继续(xù)下行，最终有利(lì)于社会融资成本下行。

　　德邦基金：从日前公布的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求(qiú)边际弱修(xiū)复趋势或(huò)仍在。近期国债利率(lǜ)持续下(xià)行(xíng)，银行间利率下行，叠加银(yín)行存款定价下调，4月社融(róng)信贷低于预期(qī)，国内(nèi)降息预期被进一步强化(huà)。海(hǎi)外来看，全(quán)球经济进入(rù)衰退(tuì)周期(qī)，加息周期(qī)基本结束，后(hòu)续有望(wàng)逐(zhú)步(bù)迎来降息高峰。

　　平安基金：目前(qián)，我国国有(yǒu)大型商业银(yín)行和(hé)股份制(zhì)商业(yè)银(yín)行(xíng)的定期(qī)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)已(yǐ)告别“3时代”。压降(jiàng)存款成本(běn)仍是大势所趋。一方面，银(yín)行仍(réng)有(yǒu)净(jìng)息差(chà)压力(lì)，22Q4 新发放贷款加权平均利率较(jiào)18Q1下降182BP，银行息差压力加(jiā)剧明显，监管层面(miàn)有(yǒu)动力去持续推(tuī)动存款利率下降，来保障银行合(hé)理利差(chà)范(fàn)围，增加银(yín)行(xíng)信贷投放的动(dòng)力。

　　另一方面，居民避(bì)险需求仍在，存款持续高增，在揽储压力不大的基础上，银行自身也有动力(lì)去(qù)下调存款定价来(lái)保(bǎo)障利差。

　　缓解银行负债(zhài)及经营压力

　　中(zhōng)国基金报(bào)：协定(dìng)存款、通(tōng)知存款利率自(zì)律上限调整，将有(yǒu)哪(nǎ)些(xiē)政策传导效果(guǒ)？

　　德邦基(jī)金：一方面银行(xíng)息(xī)差(chà)压力大(dà)是普遍现象(xiàng)，此次政策调整有望带动中小银行主动跟(gēn)随下调存款(kuǎn)利(lì)率。另一(yī)方面，由于此前经济(jì)下行(xíng)影(yǐng)响，投资者悲(bēi)观(guān)预期被放大(dà)，大量资金集(jí)中在银行存(cún)款端，此次(cì)存款(kuǎn)利率下调也有望带动存(cún)款资(zī)金(jīn)的释放，盘活(huó)市场流动性。

　　李湛：本(běn)次调(diào)降通知释放了以下信号：①减轻(qīng)银行息差(chà)压(yā)力。本次下调将引导银行的对公活期成(chéng)本下降(jiàng)，存款降价叠加资产端让利(lì)压力趋缓，银行息差(chà)、盈利将合理修复，有利于增强银行(xíng)内生资本补充能力；②减少企(qǐ)业及居(jū)民(mín)的(de)短(duǎn)期(qī)存款意愿、促进(jìn)企业投(tóu)资、居民消费(fèi)。

　　后(hòu)续来看，本次下调对市场的影(yǐng)响集中在(zài)以下两点：①规范银行的协定存款定价秩序(xù)，减少存款定价的无序竞(jìng)争。此(cǐ)前，部分中小银行的(de)协(xié)定存款(kuǎn)和(hé)通知存款定价过高，会对(duì)遵(zūn)守(shǒu)自律(lǜ)机(jī)制(zhì)、定(dìng)价较低的银行产生揽储(chǔ)冲(chōng)击(jī)。本次上限下调(diào)后会(huì)普遍(biàn)降低(dī)中(zhōng)小(xiǎo)行协定存款及通知存款利率，减少(shǎo)中(zhōng)小银行间揽储恶意竞争，而对股份行(xíng)及国有(yǒu)大(dà)行影响较(jiào)小(xiǎo)。②长端利率下行仍有空间。市场降息预(yù)期升温，但大概率落空。

　　光大保德(dé)信基金：下调协定(dìng)存款及通(tōng)知存款自律上限，主要影响对公客户在商(shāng)业银行的(de)活期类存款收(shōu)益，使(shǐ)得对公(gōng)客户活期存款收益向对私客户看(kàn)齐(qí)，一方面(miàn)有助于缓解商业银行净息差收窄趋势，另一方面有利于(yú)引导超额储蓄向消费(fèi)投资转化。

　　邹德(dé)立：对于(yú)银行，存款利率自律上限调整(zhěng)降低(dī)了(le)银行负(fù)债成本，目前上市(shì)银行协定存款占总存款的比(bǐ)重在13％左右，重新规定协定利(lì)率上限后，预计行业资金成(chéng)本可以缓释(shì)3-4bp左右。另一(yī)方面可以(yǐ)限(xiàn)制高息(xī)揽储，规范行(xíng)业竞争，特别是降低银行对(duì)公活(huó)期存款成本压力，减(jiǎn)轻银行负债及经营压(yā)力。此外(wài)，银行负债端成(chéng)本的(de)下降(jiàng)使得(dé)银行盈利能力增(zēng)强(qiáng)，进一步打开(kāi)了资产端收(shōu)益率(lǜ)下行(xíng)的空(kōng)间，或带动债券(quàn)收(shōu)益率不断下行(xíng)。

　　并非降(jiàng)息的确(què)定性信号

　　中国基(jī)金报：未来存(cún)款(kuǎn)利(lì)率是否(fǒu)还有进一步下降(jiàng)的空间？对股债市场有何影响？

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金：近年来，贷款和存款利率的非对称下行(xíng)使得商业银行(xíng)净息差已逼(bī)近1.8％的监(jiān)管下限，经营压力倒(dào)逼存款利率(lǜ)有(yǒu)进一步调(diào)降的(de)预期(qī)。一方面，为(wèi)支持实体经济(jì)，政策(cè)导向(xiàng)下贷款加权平均利率创(chuàng)有统计以(yǐ)来(lái)新低，2022年12月金(jīn)融机构(gòu)人民币贷(dài)款加权平均利率较(jiào)2020年初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方(fāng)面，各(gè)行在存款市(shì)场上的竞争类似“非零和博弈”，“存款(kuǎn)立行”和(hé)存款(kuǎn)市场份额考核压(yā)力使得各(gè)行下(xià)调存款利(lì)率动力(lì)不足，同样2020年(nián)以来上市(shì)银行(xíng)存量(liàng)存款平均成本率基(jī)本持平。贷款(kuǎn)和存款利率的(de)非对(duì)称(chēng)下行(xíng)作用下，2022年(nián)12月商(shāng)业银行净息差缩(suō)小至1.91％，已经逼近(jìn)《合格审慎评(píng)估(gū)实施办法（2023年修(xiū)订版）》规定的合(hé)格线1.8％。

　　存款利率调(diào)降预期，有利于降低全社会无风险收益(yì)率，利多永续经营性(xìng)质的票息资产，比如(rú)利率(lǜ)债、稳定股(gǔ)息率的央企等。

　　邹(zōu)德立：存款利率(lǜ)仍然有下降的趋势和空(kōng)间。从银(yín)行角(jiǎo)度，2018年以来由于存款定期化，活(huó)期存款占比明显(xiǎn)下降，存款付息(xī)率有所抬升(shēng)，与(yǔ)此同时(shí)，贷款收益(yì)率大幅下(xià)行(xíng)，大幅(fú)加剧了银行息差(chà)压(yā)力，这使得控制存款成本尤为重要。

　　此外，从(cóng)政(zhèng)策角度，居民超(chāo)额储蓄高增、企(qǐ)业存(cún)款提(tí)升有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看(shēng)、消费复(fù)苏(sū)较慢，监管层面有(yǒu)动力(lì)去(qù)持(chí)续(xù)推动存款(kuǎn)利率(lǜ)下降，促进存款流向(xiàng)消费和实际投资(zī)。短期看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下调带动流(liú)动性继续进入债市，中短(duǎn)期利率，特别是中短(duǎn)期信用债利率仍有下行空(kōng)间。如果经济复苏较(jiào)强，流动性也有(yǒu)可(kě)能进入股市，利好权益资产。

　　德邦(bāng)基金：2023年经(jīng)济(jì)有所复苏(sū)，进一(yī)步降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不高。但银行(xíng)普遍以量补价(jià)，使(shǐ)得贷款价格战激烈，贷(dài)款利率(lǜ)很难上行。考(kǎo)虑到存量贷款重定价等(děng)影响，2023年银行息(xī)差(chà)压力增(zēng)大，中小银行(xíng)或(huò)有动力主动跟进下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。长期来看，有望带(dài)动存款利率整体下行。现实中，存款利率降低有助于(yú)压低全社(shè)会利率水(shuǐ)平，利好债券，同时(shí)股票市场中(zhōng)，对流动(dòng)性敏感的股票(piào)也将因此受益。

　　李湛(zhàn)：从本次降息释放(fàng)的信号来看，是否意味着货币(bì)政策进一(yī)步宽松？货币政(zhèng)策充裕延(yán)续，但(dàn)解读为边(biān)际再宽松为时尚早(zǎo)。2022年四季度货币政(zhèng)策执行报告以及2023年一季度货政例(lì)会(huì)均表(biǎo)明(míng)当(dāng)前货币政(zhèng)策基调未变，“精(jīng)准有力”仍是第一要(yào)求，而在(zài)此基础(chǔ)上强(qiáng)调(diào)“着力支(zhī)持(chí)扩大内需，为实体经济提供(gōng)更有(yǒu)力(lì)支持”。

　　本次(cì)调(diào)降意(yì)味着当前长端利率仍有下行空间(jiān)，但这一调降(jiàng)是(shì)针(zhēn)对(duì)银行协定存款及通(tōng)知存款利率(lǜ)自律上限，而(ér)非直接调降挂(guà)牌(pái)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)，存款利率下调并不等于(yú)政策利率就(jiù)必(bì)须(xū)进(jìn)行对(duì)等下(xià)调(diào)，市场不应视(shì)为(wèi)降(jiàng)息的(de)确定性信(xìn)号。

　　兼顾(gù)考量收益性、流动性(xìng)以及安(ān)全性

　　中(zhōng)国基金报(bào)：当前利率环境下，普(pǔ)通投资者应该(gāi)如何守(shǒu)住自(zì)己(jǐ)的钱袋(dài)子？你有什么建(jiàn)议(yì)？

　　邹德立：普(pǔ)通投资(zī)者的投资工具应(yīng)该兼顾考(kǎo)量收益性、流(liú)动性以及安全性。在存款利(lì)率下降的背(bèi)景下，短债(zhài)基金以及其(qí)他固收类基(jī)金在(zài)具一定流动性的同时，相较活期(qī)存款(kuǎn)和相当部分的(de)银行理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)，具有(yǒu)一定的超额收(shōu)益(yì)，是风险(xiǎn)偏好(hǎo)较低(dī)和风(fēng)险偏(piān)好适中投资者的(de)合适投资工具。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：今年初以(yǐ)来，债券市场利率整体下行，4月以来下行加速，当(dāng)前无论从绝(jué)对利率水平还(hái)是从(cóng)信用利差，都回到了较(jiào)低历史分位数(shù)水平(píng)，虽然债市(shì)多头环境仍未(wèi)改变，但一致预期导致(zhì)行情(qíng)走的比较迅速(sù)，市场进一步(bù)盈(yíng)利空间被(bèi)压(yā)缩，若(ruò)看不到央行(xíng)货币政策增量政策，后续(xù)或进(jìn)入(rù)震荡环境，而(ér)存量博(bó)弈交易下也可能会(huì)放大市场波(bō)动。

　　对于普(pǔ)通投资者来说，在这样的环境下尽量(liàng)选择防守类型的产(chǎn)品(pǐn)，规(guī)避市(shì)场(chǎng)波动，例如货币基金(jīn)，而短债基金中要选择久期短流动性好、历史回撤控制好的(de)产品。

　　德邦基金：随着经(jīng)济高频数据的弱化趋势显现(xiàn)，且(qiě)4月底(dǐ)政(zhèng)治局会议从(cóng)疫情后稳增长转向(xiàng)中长期(qī)调结(jié)构，政策发力(lì)预期下(xià)降(jiàng)，市(shì)场(chǎng)对经济(jì)的“弱复苏(sū)”预期进一步强化(huà)，因此(cǐ)股票市场也进(jìn)入(rù)到“休(xiū)整期”。在市场震荡休整期，高股息策略往往跑赢市(shì)场。因此在当(dāng)前(qián)环境下，建议关注行(xíng)业估值水平(píng)较低，高股息的个股。

　　平安基金：目(mù)前(qián)面临低利率环境，需要我们识别金融陷阱，抵挡住金(jīn)融陷阱的诱惑，比如面对收益率高达20％且能(néng)保本的所(suǒ)谓(wèi)理财产品(pǐn)。对(duì)普通投资(zī)者而言，如果不具备相关专业知识，可以选(xuǎn)择把投(tóu)资理(lǐ)财(cái)交给少数专业的人来做，让优秀的基金经(jīng)理管理自(zì)己的(de)钱袋(dài)子。具备一定投资能力和风控能力的(de)人士可通过理财和投资试图跑赢通胀，但前提条件是做好风(fēng)控，选择适合(hé)自己风险(xiǎn)偏好的(de)方向和标的。

　　光大(dà)保(bǎo)德(dé)信基金：随着存(cún)款利率下行，普(pǔ)通(tōng)投资者储蓄收(shōu)益下降，为保持资金(jīn)保值(zhí)增值，投资者(zhě)在评估自身(shēn)风险承(chéng)受(shòu)能力后(hòu)可(kě)适当考虑公(gōng)募(mù)货币(bì)基金、公募中短债基(jī)金、商业(yè)银(yín)行现金管理类产(chǎn)品等风(fēng)险(xiǎn)等级较低、支取相对(duì)灵(líng)活的产(chǎn)品。

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