财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士(shì)政府撮合瑞银与瑞信合并近(jìn)两(liǎng)个(gè)月后(hòu)，与这次事(shì)件有关的一个(gè)重要问(wèn)题终于尘(chén)埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的减记无法触(chù)发CDS（信(xìn)贷(dài)违约掉期）的赔(péi)付(fù)。

　　负责(zé)欧洲、中东和非洲地区(qū)的信(xìn)贷衍生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公(gōng)告称，由11家买方机构、卖方银行和做市商组成的(de)委员会一致投票通(tōng)过(guò)了上述决(jué)议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票(piào)的清单上。

　　具体来说，提出这个问题(tí)的市场(chǎng)参与者认为，AT1债券(quàn)应(yīng)该(gāi)与CDS合约所依据的参考(kǎo)债(zhài)券（次级债(zhài)）具有同(tóng)等(děng)地位，并(bìng)以(yǐ)一份2020年到(dào)期(qī)的瑞(ruì)信英镑次级债作为标准参考债(zhài)务。

　　对此，委(wěi)员会(huì)首先一致裁(cái)定(dìng)，并(bìng)没有发生“政(zhèng)府干预的信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款和担保条件，次级债的持有人是相较于AT1债(zhài)券(quà叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》n)的优先债权人。同时(shí)在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券定(dìng)义了(le)“排除义务”。周三的文件中，决策(cè)委员(yuán)会没有对AT1债券是(shì)否(fǒu)构(gòu)成借款资金做(zuò)出任(rèn)何决定。

　　在(zài)3月中(zhōng)旬的紧急交易中，瑞士(shì)监管机构FINM叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》e='color: #ff0000; line-height: 24px;'>叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》A将近(jìn)170亿美元的(de)瑞信AT1债(zhài)券全额减(jiǎn)记(jì)，此举也引(yǐn)发(fā)了大(dà)量此类债券持(chí)有人的诉讼。一些投机(jī)者也在市场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较为常见的(de)金融衍生品(pǐn)，信贷违约掉期的作用(yòng)是在信贷事件（违(wéi)约、重组、破产等）后，CDS的(de)买方可以向卖方索(suǒ)赔(péi)，索(suǒ)赔的金额通常等于参考(kǎo)资产的面值减去(qù)违约后的市场价值。各个区域的信贷衍生(shēng)品(pǐn)决定委(wěi)员会，负责决定在这个地区是否发生了信贷衍生(shēng)品合(hé)约中定(dìng)义的(de)信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司(sī)（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与瑞信集团债(zhài)务相关(guān)的CDS名(míng)义总量超过190亿(yì)美(měi)元(yuán)，不过DTCC的(de)数据并未区分优先级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公布了接(jiē)手(shǒu)瑞信的最新评估。在本周二提交(jiāo)给(gěi)美国SEC的监(jiān)管文件中，瑞银(yín)表示(shì)紧急接手瑞信预(yù)计将造成(chéng)170亿(yì)美元的损失，其中有(yǒu)40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部(bù)分(fēn)的损失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资产的实际价(jià)值。

　　这份文件同样(yàng)显示，从去年10月开始，瑞银的战略委(wěi)员会就(jiù)已经开始评估瑞信的状况，并在(zài)今年2月得出“不宜(yí)收(shōu)购(gòu)”的决定(dìng)，但(dàn)最后(hòu)仍在瑞士政府(fǔ)的要求(qiú)下(xià)出手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科(kē)纳将(jiāng)在合并交易完成后加入瑞银集团的(de)董事会，同时在(zài)“可预见的未来”，瑞信(xìn)的品牌(pái)仍将独立运营(yíng)。

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