国内(nèi)“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美(měi)国(guó)多项重要(yào)经济(jì)数据出炉后，美联储(chǔ)也将召开5月议息(xī)会议，市场(chǎng)普遍预(yù)期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国(guó)第一共和银行股价已累计下(xià)跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美国(guó)第一共和(hé)银(yín)行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触(chù)发停牌，原因是达成救助协议以(yǐ)维(wéi)持该(gāi)银行运营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息(xī)人士称，该银行很有可(kě)能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第(dì)一(yī)共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银(yín)行股价在接(jiē)下(xià)来的两天内下(xià)跌(diē)超过60％，创下历史新低。目(mù)前(qián)包括来自美(měi)国联邦储蓄(xù)保险公司、财政部和美联储(chǔ)的(de)官员正在与其他银(yín)行(xíng)进行(xíng)协调会议，为第一共和银行制定(dìng)救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求(qiú)大范围加强银行规(guī)管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内部审(shěn)查(chá)报告中，美联储承(chéng)认，对于上月硅谷银行的(de)倒闭案，美联(lián)储(chǔ)难(nán)辞其咎，倒闭(bì)既源于(yú)该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也(yě)和美联(lián)储的(de)审查督导(dǎo)行(xíng)动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行(xíng)业(yè)审查(chá)员未能采(cǎi)取有力行(xíng)动解(jiě)决硅谷银行越来(lái)越多(duō)的(de)问题。美联储负责金融业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告中(zhōng)称，审查员未能充(chōng)分认识到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不(bù)堪一击。他们的确发现了(le)风险，却没有(yǒu)采取足够的措施，保证该行足(zú)够(gòu)迅速地(dì)解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭有四大成(chéng)因，其中三点都和美联储监管不力有关。他说(shuō)，美联储监管者的错误部(bù)分源于(yú)，特朗普(pǔ)执政时的(de)金融业改(gǎi)革普遍放松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美(měi)联储的文化转变似乎导致(zhì)联储的监管(guǎn)变得更宽松。这些变化体现在降低标(biāo)准(zhǔn)、增加复(fù)杂性，以及监(jiān)管方式不够自信果断，它们阻(zǔ)碍了(le)有(yǒu)效的监管。

　　美(měi)联储认为，其银行(xíng)业(yè)审查员已经确定(dìng)了(le)硅谷银行存在(zài)导致(zhì)其(qí)倒闭的一(yī)大问(wèn)题——利(lì)率相关风(fēng)险，但美(měi)联(lián)储自身(shēn)的(de)流程“过于(yú)审(shěn)慎(shèn)”，侧重在采取(qǔ)行动(dòng)以前累积过多的证据。

　　美联储的数据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收到31项(xiàng)监管机构的公(gōng)开(kāi)审查报告或(huò)警告，数量是其他(tā)银行的(de)三倍。报(bào)告(gào)称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近(jìn)些年美联储忽视了范围更广的问题，比(bǐ)如该行多(duō)年来(lái)一直突破内部(bù)风险限制，其采用(yòng)的流动(dòng)性(xìng)指标却显(xiǎn)示，存款(kuǎn)基础(chǔ)稳定，其利率相关风(fēng)险还(hái)被(bèi)评为令(lìng)人满意。

　　巴尔(ěr)透露(lù)，美联储将重新审查，适用于资产(chǎn)超过(guò)千亿美元银行的(de)一系(xì)列规定，包括压力测试和流(liú)动性要求，将重新评(píng)估，怎样(yàng)监督和监(jiān)管一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明(míng)，需(xū)要对范围更广泛的银行强化适用的标准，联(lián)储应考(kǎo)虑，让(ràng)更大范围的银行适用标准(zhǔn)和的流(liú)动性规(guī)定。他(tā)呼吁(xū)，重新(xīn)评估，对(duì)于超过25万美(měi)元联邦保险(xiǎn)上限的银行存款，监管方(fāng)的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要求更(gèng)广泛的银行(xíng)考(kǎo)虑到可(kě)出售(shòu)证券(quàn)的(de)未实现损益，以便让银行(xíng)的资(zī)本要求更好地匹配其财(cái)务(wù)状况(kuàng)和风险。他暗示(shì)，对资本规(guī)划(huà)和风险管理不足的公司，美(měi)联储可能增加资本(běn)或流动性的(de)要求，或者限制股票回购(gòu)、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华达州和(hé)佛罗里达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明

　　据(jù)央视(shì)新闻(wén)消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声(shēng)明，美国(guó)总(zǒng)统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季风(fēng)暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里达州重(zhòng)大灾(zāi)难(nán)声(shēng)明，他下令(lìng)为4月(yuè)12日至4月14日(rì)期(qī)间受严(yán)重风暴(bào)影(yǐng)响的(de)地(dì)区(qū)提(tí)供联(lián)邦援助。

　　联邦(bāng)援助(zhù)资(zī)金可在(zài)成(chéng)本(běn)分(fēn)担(dān)的基(jī)础上(shàng)提供给州政府和(hé)符合条件的地方(fāng)政(zhèng)府以及某(mǒu)些私人非营利(lì)组织，用(yòng)于受灾害影(yǐng)响(xiǎng)地(dì)区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就(jiù)乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议

　　据央视(shì)新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行(xíng)副主席东布罗夫斯(sī)基斯(sī)对(duì)外宣布(bù)，欧委会已(yǐ)与(yǔ)保加利(lì)亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达(dá)成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫(fū)斯(sī)基(jī)斯表示，欧盟(méng)已(yǐ)采(cǎi)取(qǔ)行(xíng)动解决欧盟成员国和乌(wū)克兰农民的担忧。具体措施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国(guó)撤回针(zhēn)对(duì)乌农产品的单边措施。从欧盟层面(miàn)对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产(chǎn)品实施保障措施。为5个受(shòu)影响的成员国(guó)农民提供1亿欧元的(de)一揽(lǎn)子(zi)支(zhī)持(chí)。此外，欧盟将继(jì)续推(tuī)进包括葵花籽(zǐ)油等(děng)产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰(lán)农产品通(tōng)过(guò)欧盟通道出口到其他国家(jiā)。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美(měi)国商(shāng)务部最新公布的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，美国3月核(hé)心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数(shù)环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能(néng)源的核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数是(shì)美联储青睐的(de)通(tōng)胀指标之一。此次公布(bù)的数(shù)据再度(dù刚结婚是不是会天天做)印证了(le)美国通胀的居高不下，这(zhè)加(jiā)大了(le)美联储(chǔ)5月再次加(jiā)息的可能性。报告公(gōng)布后，美(měi)国短期利(lì)率(lǜ)期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加(jiā)息(xī)25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务部公布的一季度美国宏观(guān)经济(jì)数据显示，美国一季度(dù)GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的(de)一(yī)季度核心PCE物价(jià)指数(shù)年(nián)化环比初值升至4.9％，超出(chū)市场预(yù)期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货宏观贵金属分析师(shī)张晨向期货(huò)日报记(jì)者(zhě)表(biǎo)示(shì)，上述数据显(xiǎn)示出美(měi)国经济(jì)放缓但通胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折(zhé)年(nián)数同比数据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的(de)增(zēng)速较去年四季(jì)度0.9％的增(zēng)速出(chū)现(xiàn)明显回(huí)暖，显示出美(měi)国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放(fàng)缓，坐实了(le)市场(chǎng)对于(yú)美国经济(jì)衰(shuāi)退的忧虑，再(zài)加上目前欧美银行信(xìn)用危机的尾(wěi)部效应持续存在(zài)，金融(róng)不稳定(dìng)叠加经济景气(qì)下滑(huá)，一定程度上削弱(ruò)了美(měi)联储货(huò)币政策的紧缩预期，同时增加了下半年美联储降(jiàng)息(xī)的预期。”中信建(jiàn)投(tóu)期货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映核心个人消费支出(chū)在内的一季(jì)度PCE通胀数(shù)据(jù)持续上升，再加上周五晚间(jiān)公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联(lián)储5月份加息基本不存在悬念，此次(cì)GDP数(shù)据更多影响的是(shì)年中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议(yì)还(hái)需(xū)关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰(jié)认为，当前美联(lián)储货(huò)币(bì)政策面临(lín)抑制(zhì)通胀以及宏观(guān)审慎两难(nán)的抉(jué)择(zé)。随着此前银行业(yè)危(wēi)机的(de)爆发以及一季度经济的回落，美国当前经济的(de)脆弱(ruò)性以(yǐ)及下行压力已经(jīng)持(chí)续增加，但是一(yī)季度核心PCE同(tóng)样大(dà)幅超过预期，显示出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说，这意味(wèi)着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预(yù)计，美(měi)联储5月大概率将(jiāng)会(huì)保持加(jiā)息25BP的节奏，但(dàn)在记者(zhě)会上鲍(bào)威(wēi)尔表态或将更加注重安抚市(shì)场情绪，强(qiáng)调对宏观风险的把控，且对未来加息(xī)的(de)态度或将更加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前(qián)市(shì)场已经对美联(lián)储5月加息(xī)25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴(jiàn)于此(cǐ)次会(huì)议并无最(zuì)新点阵图和经济展望公布，因此(cǐ)会议(yì)重点(diǎn)在于利率决议声明及鲍威尔的(de)会后发言(yán)两方面(miàn)。其中(zhōng)，在决议声明方面，可重点观察措辞(cí)调整变化(huà)情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗(àn)示(shì)。而在会后的新闻发布会(huì)上(shàng)，需要(yào)重点关注鲍威尔(ěr)对(duì)于经济与通胀前景、后续货币政策以及银(yín)行业危(wēi)机引发的信(xìn)贷收缩等方面的观点论述。特别是如果出(chū)现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对(duì)于商品市场还是权益市(shì)场而言(yán)，均构(gòu)成短期(qī)提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次(cì)美联储会(huì)议需要(yào)关注三个方面：一是考虑到通胀的顽(wán)固性(xìng)，美联储是(shì)否会透露其愿意(yì)容(róng)忍更高(gāo)水平(píng)的通(tōng)胀；二(èr)是(shì)美联储对于目前金融(róng)以及经济风险的判断(duàn)，到底是(shì)短期(qī)风险(xiǎn)还(hái)是长期(qī)风险；三是(shì)美联储未来的货币政策(cè)预期，比如是否(fǒu)透露下半年将(jiāng)降息(xī)或者不降息(xī)。

　　他(tā)认为(wèi)，如果美联储依然偏鹰派，则预(yù)期风险资产将继(jì)续(xù)回调，美债(zhài)利率曲线会加深倒(dào)挂的(de)程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派(pài)，那(nà)市场风险偏好会(huì)再(zài)度上升，美元指数预计显著下行，贵金(jīn)属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示(shì)，由于(yú)当前市(shì)场对5月(yuè)加息25BP已经计价(jià)较为充分，预(yù)计加息结果(guǒ)不会引(yǐn)起市场较大(dà)波动，但(dàn)是对于6月及(jí)以后(hòu)偏鹰的(de)政策预(yù)期交易依旧不足(zú)。因此，他认为本(běn)次会(huì)议上(shàng)需要(yào)重点关注美联储声明以及鲍威尔在记(jì)者会上对未来政策路径(jìng)的(de)展望。“尤其是如果美(měi)联储意外偏(piān)鹰，比(bǐ)如表现出了(le)6月仍将加息的倾向(xiàng)，则市场或将(jiāng)面临较大的冲击，相关风(fēng)险资产有意外(wài)下跌的(de)风(fēng)险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两(liǎng)难局(jú)面(miàn)

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张晨(chén)认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业(yè)风(fēng)险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联(lián)储货币政策(cè)迅速(sù)转向的乐观预期(qī)出现一定修正(zhèng)，贵金属市场出现高位振荡(dàng)调(diào)整，但总(zǒng)体回(huí刚结婚是不是会天天做)调(diào)幅(fú)度有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来看，他认(rèn)为贵金属市场在利多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加息临近尾声(shēng)，对贵金属价格的压制边际减弱。同时(shí)，美国经济前景黯淡，债务上限悬(xuán)而未决以及银行业风险事件余波反(fǎn)复(fù)，不断激发市场避险情(qíng)绪。从更为宏观(guān)的角(jiǎo)度来看，全球“去美元(yuán)化(huà)”方(fāng)兴(xīng)未艾，各国央行(xíng)强化黄(huáng)金资产储备功能，使得(dé)央行“购(gòu)金潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因(yīn)素均(jūn)对贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要是，市场和(hé)美(měi)联储对于后(hòu)续(xù)货币政策之间的(de)预期差，以及(jí)美国(guó)经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管(guǎn)过热(rè)态势有(yǒu)所缓(huǎn)和，但无论是新增非(fēi)农就业人数还是(shì)失业率指标，还远(yuǎn)未(wèi)触及经济衰退(tuì)以及(jí)美联储货币政策(cè)转向(xiàng)的阈(yù)值(zhí)区(qū)间，这极有可能造成通胀(zhàng)回归(guī)波折反复(fù)，进而引(yǐn)发美联储货币政策前(qián)景预(yù)期(qī)摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息(xī)会议落地后的一段时间内(nèi)，市场仍然会(huì)延续上述的(de)修正走势，美联储还需(xū)在(zài)更多(duō)数据(jù)指引以(yǐ)及银(yín)行风险事件(jiàn)落(luò)地后，再相机作出政策调整(zhěng)，而(ér)在此之前预(yù)计(jì)仍会延续当前(qián)“走一步(bù)看(kàn)一(yī)步”的决策思路。而市(shì)场(chǎng)对于年(nián)内降息(xī)的乐观预期的修正空间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵(guì)金属市场的逻辑有两(liǎng)条主线：一是美国经济是否(fǒu)会陷入(rù)衰退(tuì)，二(èr)是全球贸(mào)易结算(suàn)体系下美元(yuán)的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定的是美债(zhài)实(shí)际利(lì)率的变(biàn)化，但是最近这种联(lián)系正在脱钩，央行购金以及美元结算体(tǐ)系(xì)的变(biàn)化(huà)使(shǐ)得贵金(jīn)属(shǔ)获得了(le)越(yuè)来越多的金融(róng)溢价。”整体来看，他认(rèn)为目前贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑还(hái)没(méi)结(jié)束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配(pèi)置的(de)角度来看，仍推荐将贵金属作为(wèi)多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下(xià)行(xíng)以及欧美银行业风险带(dài)来的避险情绪对贵金属(shǔ)价格(gé)仍有一定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方(fāng)面，美国通胀高(gāo)位带来的加息(xī)预测，未(wèi)能对(duì)贵金属形成(chéng)有力的回落(luò)压力。因(yīn)此，他预计贵金属(shǔ)市(shì)场整体仍以高位振荡为(wèi)主，在基准(zhǔn)假(jiǎ)设(shè)下(xià)，贵金(jīn)属(shǔ)交易主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认(rèn)为(wèi)，当前市场对于美联储降息的预期仍(réng)大幅领(lǐng)先(xiān)美(měi)联储的官(guān)方预期，预计在高通(tōng)胀(zhàng)压力(lì)下，市场对降息预期的修正或将(jiāng)带来金银(yín)价格的进一步回调(diào)。

　　市(shì)场人士提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警(jǐng)惕海外(wài)市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近(jìn)期(qī)宏(hóng)观市场关键数据较多(duō)，导致市场(chǎng)情绪(xù)波澜起(qǐ)伏，同时基(jī)本面因素也多空交织(zhī)，海外(wài)市场容易出现巨(jù)幅波(bō)动。同时，国内“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期(qī)结束(shù)后，市场将直(zhí)面美联(lián)储5月利率决议落地(dì)，他(tā)预计美联储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐(jiàn)增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一(yī)’假期跨越5月美联储议息会议等重要事(shì)件，加之银行业(yè)危机及债务上(shàng)限问题悬而未决，投资者要(yào)防止过分押注引发(fā)的风险。假期后可(kě)关(guān)注贵金属回落企稳情(qíng)况(kuàng)，可以(yǐ)逢(féng)低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢(féng)海外美联储会议这一关键(jiàn)时(shí)间节点(diǎn)，投资者若保留头寸过节，则(zé)要保持头寸(cùn)有(yǒu)足够安全边际，以防“黑(hēi)天(tiān)鹅”事(shì)件带来冲击。他表(biǎo)示，节后(hòu)贵金(jīn)属或(huò)将迎(yíng)来更加明确的方(fāng)向性行情，可根据美(měi)联储议息会议给出(chū)的指引，对贵金属进行(xíng)相应布局。

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