来源：海通宏观

　　鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤rong>· 概 要·

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日(rì)召开会议，分析研究当前经(jīng)济形势和(hé)经济(jì)工作。今年以来，经济(jì)增长好于预期。不过当前经济恢复性好转，内(nèi)生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足。所以，稳(wěn)增长基调延续，短期(qī)政策(cè)不(bù)太可(kě)能转(zhuǎn)向收紧，但是面(miàn)对高质量发展要求，也没增量刺激政(zhèng)策。未来扩大需求(qiú)主要(yào)依靠自发修复消费，主(zhǔ)动稳定投资(zī)。此外，产业政策方面强(qiáng)调“实体经济”支撑，防风险仍(réng)然是(shì)重(zhòng)点(diǎn)任务。整体看，二季度经济(jì)修(xiū)复(fù)速度(dù)或将放缓，政策(cè)相对(duì)克制 。

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　　政策不转向

　　本次会议首先强调了今(jīn)年的成绩(jì)，即“经济增长好(hǎo)于预期(qī)”，“市场需求逐步恢复(fù)，经(jīng)济发展呈(chéng)现回升(shēng)向(xiàng)好态势”。从一(yī)季度公布(bù)的数据看，确实好于去(qù)年四(sì)季度时的(de)预期。但(dàn)随后会(huì)议也提到“经济运行(xíng)好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求(qiú)仍(réng)然不足(zú)”。这也使(shǐ)得经济转型升(shēng)级面(miàn)临新的阻力，推动高(gāo)质量发展仍需要克(kè)服不少困难挑战。

　　我们的理解(jiě)是(shì)，一(yī)季度GDP同比增(zēng)速为4.5％，相比去年四(sì)季度有明显改善(shàn)，但(dàn)距离疫(yì)情之前2019年的(de)6％附近的(de)增速，还有较大的差距。所以(yǐ)，经济(jì)仍需政(zhèng)策呵护。尤(yóu)其是一季度降准(zhǔn)后，就(jiù)业压力仍然存在，我们(men)认为(wèi)政策短(duǎn)期不(bù)会转向收紧。“恢(huī)复和扩大需(xū)求”是当前经济持续回升向好的(de)关键所在(zài)。

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　　稳(wěn)增(zēng)长：也没增量刺激

　　面对高质(zhì)量的发(fā)展要(yào)求，会(huì)议强调经济要实现(xiàn)“质的有效提升”和“量的合(hé)理增长”。这(zhè)一点和(hé)去年经济(jì)工作会议精神一致(zhì)。这也意味(wèi)着(zhe)稳增长不会(huì)通过强刺激的(de)方(fāng)式，而(ér)是统筹推(tuī)动“经济运行持续好转”、“内生动力持续增强(qiáng)”、“社会预期持(chí)续改善”、“风险隐患(huàn)持续化解”。

　　对于稳增(zēng)长(zhǎng)的方式，会议要求“把发挥政策效力和(hé)激发(fā)经(jīng)营主体活力结合起来(lái)”。我们的(de)理解是，下一阶段更多通(tōng)过(guò)激发市场(chǎng)化的(de)力量去(qù)推动(dòng)经济修复，通(tōng)过改革开放的方式(shì)激(jī)发高质量(liàng)的增长。所以会议指出(chū)，要坚持“两个毫不动摇(yáo)”，破(pò)除影(yǐng)响各类所有制企业公平竞争、共同(tóng)发(fā)展的(de)法律法规障碍和隐(yǐn)性壁垒(lěi)。各类企业都要(yào)依法合规经(jīng)营(yíng)。要下决心从根本上解决(jué)企业账款拖(tuō)欠问题。总体而言，政(zhèng)策刺激空间有限(xiàn)，主(zhǔ)要还是以提(tí)振信心和预期、激发活力为(wèi)主要手段，让经(jīng)济自发(fā)的内生修复。

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　　扩需求：自(zì)发修复消(xiāo)费，主(zhǔ)动稳定(dìng)投(tóu)资(zī)

　　会议提出(chū)，积极(jí)的财政政(zhèng)策(cè)要“加力提效”，稳健的货币政策要(yào)“精准有(yǒu)力”，延续(xù)了去年12月会议的表述(shù)。对于(yú)政策的(de)要求，本次会议强调“形成扩大需求的(de)合力(lì)”，而去年12月会(huì)议的相关表述是“加(jiā)强各类政策协调配合”，这说明(míng)扩大需求(qiú)是未来的政(zhèng)策重心。

　　一方面，自发修(xiū)复(fù)消费。“要多渠道增加城乡(xiāng)居民收入(rù)，改善消费环境，促进文化旅(lǚ)游等服(fú)务消(xiāo)费”。提高消费，主要还是靠居民劳动(dòng)收入的自然修复。另一方面，主动稳(wěn)定(dìng)投资(zī)。尤(yóu)其(qí)是基建(jiàn)投资(zī)，是(shì)政(zhèng)府主动(dòng)稳增长的重(zhòng)点(diǎn)。会(huì)议提到(dào)，在超大特(tè)大城市(shì)积极稳步推进城中(zhōng)村(cūn)改(gǎi)造和“平急两用(yòng)”公共基(jī)础设施(shī)建设(shè)。

　　此 外， 会议强(qiáng)调，要把(bǎ)吸引外商投(tóu)资放在更加重要(yào)的位置，稳(wěn)住外贸外(wài)资基(jī)本盘。要支持有条件的自贸试验区(q鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤ū)和自由贸(mào)易港对接国际高标准经贸规则(zé)，开展改革开放(fàng)先行先试。

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　　产业(yè)发展：看重实体(tǐ)经济(jì)

　　会(huì)议(yì)强调，加快建设现代(dài)化产业(yè)体系要以“实体经济”为支撑(chēng)。我们的理解(jiě)是，产业政策的重点是“实体经济(jì)”，这里的实(shí)体经(jīng)济并不是整个GDP，而(ér)是和“虚拟(nǐ)经济”相(xiāng)对应的。

　　会议明确“要夯实(shí)科技自立自(zì)强根(gēn)基，培育(yù)壮大新动(dòng)能”；“要巩(gǒng)固和扩大新(xīn)能源汽车发(fā)展(zhǎn)优(yōu)势，加快推进(jìn)充电桩、储能等设(shè)施建设和配套电网改造(zào)”。会议指出(chū)“要重视通用(yòng)人工智能发(fā)展，营造创(chuàng)新生态”，也提(tí)到了“重视(shì)防范风险”。我们(men)认为，人(rén)工智能(néng)发展到一(yī)定程(chéng)度，监管(guǎn)措施(shī)也必然会跟上。此(cǐ)外，在(zài)互联网(wǎng)领域(yù)，要(yào)推(tuī)动平(píng)台企业(yè)规范健(jiàn)康发(fā)展，鼓励头部平台企业探索创新。

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　　防风险也是重(zhòng)点

　　会议提出(chū)，“统筹做(zuò)好中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行、保(bǎo)险和(hé)信托机(jī)构改革化(huà)险工作(zuò)”；再次强调房(fáng)住(zhù)不炒(chǎo)，“做(zuò)好保交楼、保民生、保稳定工(gōng)作(zuò)”；“要(yào)加强(qiáng)地(dì)方(fāng)政府(fǔ)债务管(guǎn)理，严控(kòng)新(xīn)增隐性债务”。我们认为，房地产产业链(liàn)、中小金融机构的(de)风险出清，仍是大势所趋，地方债(zhài)务(wù)的风(fēng)险也需要化解。所以(yǐ)今年和去年最(zuì)大的不同是疫(yì)情影(yǐng)响减弱，其(qí)他方(fāng)面的(de)经济问题依然是存在的(de)。

　　整体看(kàn)，二季度(dù)经济修复速度或将放缓，政(zhèng)策相对克制。

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