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　　美联储布(bù)拉德：利率可能(néng)需要进一(yī)步提高

　　周五，圣路易(yì)斯(sī)联储(chǔ)行(xíng)长布拉德(dé)表(biǎo)示，决策者可(kě)能不得不进一步(bù)提高利率以给(gěi)通胀降温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看(kàn)经济数据(jù)表现再(zài)决定6月应(yīng)该采取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的(de)上升(shēng)，但目前还不清楚(chǔ)通胀(zhàng)是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通(tōng)胀实质性下(xià)降”才(cái)能(néng)确(què)信没有必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在不触(chù)发经济严重下滑的(de)情(qíng)况下帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退(tuì)，但(dàn)这不是基线情景。我认(rèn)为基(jī)线情境是经济(jì)增长缓慢，劳(láo)动力市场可能略有(yǒu)疲(pí)软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储决策者(zhě)中(zhōng)鹰(yīng)派官(guān)员(yuán)的代表人物(wù)，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联(lián)邦公开(kāi)市场委(wěi)员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香(xiāng)港与内地利率(lǜ)互换市(shì)场互联(lián)互通合作15日正式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香港与内地利率互(hù)换市(shì)场互联互通合作（即 “互换通”）的各(gè)项准(zhǔn)备工作进展顺(shùn)利，初期(qī)先行开通“北向互换通(tōng)”，“北向互(hù)换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的境外投资者经由香港(gǎng)与内地基础设施机(jī)构之(zhī)间在交易、清算、结算等方面(miàn)互联互通(tōng)的(de)机制安排，参与内地银行间(jiān)金(jīn)融衍生品市场。初期可交易品种为利率互换产品(pǐn)，报(bào)价(jià)、交易及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通(tōng)”的境(jìng)内投资者需与(yǔ)外汇交易中心(xīn)签署报价商协议，并为上海清算所利率互换(huàn)集中清算(suàn)业(yè)务的清算会员或该(gāi)类会员的(de)清算客户。

　　参与“北(běi)向互换通(tōng)”的境外投资者(zhě)为符合人民银行要求并完(wán)成内(nèi)地银(yín)行间债券市场准入备案(àn)的(de)境外机构(gòu)投资者，并(bìng)经外(wài)汇交易中心(xīn)开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权限(xiàn)。拟申请开通“北(běi)向互(hù)换通”交(jiāo)易权限的境外(wài)投资者需(xū)同时申请成为场外结算(suàn)公司的(de)清算会员或(huò)该类会(huì)员的清算(suàn)客户。

　　初期(qī)全市(shì)场每日(rì)交(jiāo)易净限额为200亿(yì)元人民币，清(qīng)算(suàn)限额为40亿元人(rén)民币(bì)，后续(xù)可根据市场情(qíng)况适时(shí)调整额(é)度(dù)。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上(shàng)交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原(yuán)本(běn)公(gōng)告停(tíng)牌(pái)的嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨(zuó)日(rì)早(zǎo)盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时(shí)10分(fēn)实(shí)施停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原(yuán)因进行排查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后，上交所发(fā)布关于(yú)嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易处(chù)理情况的(de)公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工(gōng)业股份有(yǒu)限(xiàn)公司（以下简称公司）在上交所网站发布关于(yú)实施“嵘泰(tài)转债(zhài)”赎(shú)回(huí)暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最后(hòu)一个(gè)交易(yì)日(rì)为2023年5月(yuè)4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日发(fā)布4次提示性公告(gào)。2023年(nián)5月5日早(zǎo)盘(pán)，因(yīn)技术(shù)原因，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债(zhài)在匹配(pèi)成交(jiāo)阶段共成交8.35万手(shǒu)，累(lèi)计(jì)成交9754万(wàn)元。

　　依(yī)据《上海证(zhèng)券交易(yì)所债(zhài)券(quàn)交(jiāo)易规则》第一(yī)百三十条等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配成交取消，交易(yì)无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰转债的(de)转股和赎回不(bù)受(shòu)影响(xiǎng)，正(zhèng)常(cháng)进行。

　　对于该事件的(de)发生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥善处置(zhì)后续事宜(yí)。

　　油脂(zhī)板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠(dié)加油脂市场(chǎng)基本面迎来改善，“五一”假期过(guò)后，油脂市(shì)场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主(zhǔ)力合(hé)约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期(qī)期间(jiān)，伴随(suí)美(měi)联(lián)储继续加息预(yù)期以及欧美银(yín)行业(yè)危机的(de)继续发酵，国际原油(yóu)价格大幅下挫，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是(shì)本轮加息(xī)周期的第十次加息，也(yě)可能是本(běn)轮紧(jǐn)缩(suō)周期的(de)终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐(fá)。在外围(wéi)利(lì)空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出(chū)现(xiàn)反(fǎn)弹，油(yóu)脂(zhī)价(jià)格在(zài)假期(qī)开(kāi)盘(pán)走弱后(hòu)也迎来(lái)上涨。”中泰期货研(yán)究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏(piān)紧，同时(shí)国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)连(lián)续(xù)下降支撑(chēng)盘面走强，菜(cài)油(yóu)紧随其后(hòu)，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大(dà)期货(huò)研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的强力反(fǎn)弹(dàn)是(shì)由基本(běn)面的改善推动的。她表示(shì)，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业一季度(dù)业(yè)绩大增(zēng)，多因为销量(liàng)上涨和毛利率提(tí)升共(gòng)同(tóng)推动；“五一”旅游(yóu)出行(xíng)火爆(bào)，交(jiāo)通运(yùn)输部数据显示(shì)，假(jiǎ)期前三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年基本(běn)持平(píng)。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后，现(xiàn)货(huò)普(pǔ)遍存在一轮补库需求。未来很长一段(duàn)时(shí)间，餐饮端将持续(xù)成为支撑油(yóu)脂需(xū)求的重要力量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨企业(yè)5月(yuè)上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地(dì)库(kù)存(cún)出现(xiàn)超预期(qī)下(xià)降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕榈(lǘ)油(yóu)2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数(shù)据和1月几乎持平。机构预期马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月(yuè)库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海外市场方面，受到马来(lái)西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期货价格(gé)在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油整体(tǐ)数据(jù)偏弱，出口月度环比下降，且产量降(jiàng)幅不(bù)足，导致市场情绪(xù)略显悲观。但在价格(gé)持续下跌后，利(lì)空落地效应以(yǐ)及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预(yù)估超预期下降的乐观情绪，推动期(qī)价快(kuài)速反弹，而库存(cún)预估(gū)下(xià)降的原因来(lái)自于(yú)马来西亚国内消费需求(qiú)的增加(jiā)。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘油(yóu)脂价(jià)格上行，而(ér)豆油及菜油自身基本面供应增加的利空因素逐步弱化也(yě)对盘面(miàn)带来(lái)一些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的(de)一项调查显(xiǎn)示，全(quán)球第二(èr)大棕榈(lǘ)油生产(chǎn)国(guó)——马来西亚截至4月底的棕榈油库(kù)存(cún)料(liào)降至11个月以来最低水平，因产(chǎn)量持平且(qiě)马来西亚国内使用量增加(jiā)。受访的(de)九位分析师和贸(mào)易(yì)商预估中值(zhí)显示，棕榈油库(kù)存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减少并触及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时(shí)，国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)库存也由升转降，刷新5个(gè)半(bàn)月的最低水平。中(zhōng)国粮(liáng)油商务网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存总(zǒng)量为(wèi)77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；合(hé)同量为4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存量(liàng)为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内(nèi)棕榈油库存都在下(xià)降，但(dàn)原因各有(y粗犷，粗旷和粗犷区别在哪ǒu)不同。马来(lái)西亚棕榈油库存下(xià)降(jiàng)的(de)主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)来自于产(chǎn)量的季(jì)节(jié)性减产(chǎn)以(yǐ)及印尼国内(nèi)出口政策限(xiàn)制导致的棕榈油出口较好。而(ér)国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)大幅下降，主要是受到年初(chū)国内疫(yì)情防(fáng)控措施优(yōu)化调整带(dài)来的餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕现货(huò)价差高位运(yùn)行导致(zhì)棕(zōng)榈(lǘ)油替(tì)代(dài)性能大大增(zēng)强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西(xī)亚及中(zhōng)国棕榈油库存(cún)下(xià)降，但由(yóu)于(yú)印尼5月出口(kǒu)政策出(chū)现调(diào)整，将允许(xǔ)更多的棕榈油出口(kǒu)，市场(chǎng)对(duì)于马(mǎ)来西亚棕榈油5月(yuè)出(chū)口数据保持谨慎态度(dù)。中国和印度作为全(quán)球主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽(suī)然库存都不同程度下降，但(dàn)都仍处于历史较高(gāo)水平，若棕(zōng)榈油价(jià)格上涨，将抑(yì)制其消(xiāo)费(fèi)和进(jìn)口(kǒu)积(jī)极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介(jiè)绍(shào)，对于棕(zōng)榈油产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去(qù)库周期，因产量处于年(nián)内(nèi)低位，无法满足当月(yuè)需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以(yǐ)及需(xū)求(qiú)国库存(cún)偏高(gāo)，棕(zōng)榈油出口需求差，但依然没(méi)有扭转去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝(jué)对水平低是去库的主要原因(yīn)。后期随着产量季节性增加(jiā)，棕(zōng)榈油重(zhòng)新累库也是(shì)必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈(lǘ)油的去库(kù)更多是供(gōng)需双重推(tuī)动的(de)结果。随着产(chǎn)地(dì)挺(tǐng)价，进(jìn)口利(lì)润(rùn)差，棕榈油到港压力下(xià)降(jiàng)，月均到港量30万吨左右(yòu)。更(gèng)为重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需(xū)求旺盛(shèng)，随着气温升高(gāo)，棕(zōng)榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈油(yóu)表观(guān)消费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重新(xīn)累库(kù)，需(xū)要(yào)进(jìn)口增加，也就是说进口利(lì)润打开，产地(dì)让利(lì)，这(zhè)至少需要产地库存压力明(míng)显恢复才有可能(néng)。因此(cǐ)，未(wèi)来产地(dì)的累库必(bì)将早(zǎo)于国内，存在(zài)节奏差(chà)。

　　“从目(mù)前(qián)的市(shì)场情况来看，短期内缺乏明显利多(duō)因(yīn)素驱动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏(fá)可持续性(xìng)。不过，从更长的年度(dù)时间周(zhōu)期(qī)来看，在厄(è)尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步进入中期企稳(w粗犷，粗旷和粗犷区别在哪ěn)阶段。后续需要密切(qiè)关注厄(è)尔尼诺气候的发生和(hé)持续(xù)情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多(duō)市场人士看来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面(miàn)对于(yú)大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到(dào)主导(dǎo)作(zuò)用。那么，对(duì)于(yú)油脂市场(chǎng)来说是这样(yàng)吗？

　　“美联(lián)储加(jiā)息周期接(jiē)近尾声(shēng)，欧洲(zhōu)央行(xíng)在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶(jiē)段(duàn)性出尽后(hòu)，大(dà)宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美(měi)联储会议(yì)的结(jié)束，市场焦点仍将(jiāng)集中在美国(guó)银行业的任何可能的(de)风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对于油脂来(lái)说，目前基本(běn)面仍然(rán)多空交(jiāo)织。当前年度加(jiā)拿大(dà)油菜籽的丰产对国内市场的压(yā)力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大(dà)量到港的(de)预期对豆(dòu)系品种带来压力，另外(wài)国内棕榈油整体(tǐ)库(kù)存偏粗犷，粗旷和粗犷区别在哪高也(yě)使得油脂(zhī)整体(tǐ)的行情难以表现(xiàn)得特别强势。不过，油脂(zhī)的估值在偏低的油(yóu)粕比和当(dāng)前年度(dù)南美大豆的减产预期(qī)的逐(zhú)渐兑现背(bèi)景下，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在此情况下(xià)，油脂似乎难(nán)以表现出独立走势，单边(biān)行情(qíng)仍将(jiāng)比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联储加息(xī)已(yǐ)经在市(shì)场预期当中，因(yīn)此对(duì)大宗商品(pǐn)市场的利空影响有限。对(duì)于(yú)油(yóu)脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费占比不低，比(bǐ)如棕榈油工(gōng)业消费(fèi)占到(dào)产(chǎn)量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各国(guó)生物柴油(yóu)政(zhèng)策(cè)比例一段时期(qī)内(nèi)是固(gù)定(dìng)的，不会(huì)因为原油及宏观市场的波动，而出现生(shēng)物柴油(yóu)产量的大(dà)幅波动，加上油脂食用作为消费必(bì)需品，宏观(guān)因素影(yǐng)响有限(xiàn)，因此油脂自身基本面对价格波(bō)动仍然(rán)将起到(dào)主导(dǎo)作用。

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