近日，国内上(shàng)市交易的4只公募(mù)商(shāng)品期(qī)货基金陆续公布(bù)了(le)一季报(bào)。在一季度商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)整体下跌的背(bèi)景下，4只公(gōng)募商(shāng)品期货基金也表现不(bù)佳，仅(jǐn)建信能源非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读化工(gōng)期货ETF利润(rùn)为正(zhèng)。值得注意的是，国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银期(qī)货(huò)LOF份额(é)在报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受(shòu)投资者青睐(lài)。

　　具体来看，已实现收益(yì)和(hé)利润方面，一(yī)季(jì)度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万(wàn)元，利(lì)润-796.75万元；大成(chéng)有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别(bié)？4只(zhǐ)公(gōng)募(mù)商品期货基金在一(yī)季报中均提及，本期已(yǐ)实现收益(yì)指(zhǐ)基金本期利息收入、投资收益(yì)、其他(tā)收入（不含(hán)公允价值变动收益(yì)）扣除相(xiāng)关费(fèi)用和(hé)信(xìn)用减值损失后(hòu)的余额(é)，本期利润(rùn)为本期(qī)已实现收益加上本(běn)期公(gōng)允价值变动(dòng)收(shōu)益。

　　期末基金资产(chǎn)净值方面(miàn)，截至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞银白银期货(huò)LOF资产净值(zhí)超过10亿(yì)元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份(fèn)额净值(zhí)方面，华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投(tóu)瑞银(yín)白银(yín)期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期(qī)内(nèi)，仅建信(xìn)能源化工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值(zhí)增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化，可以(yǐ)反映出投资者的偏好。从份额变动来(lái)看(kàn)，除华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商品期货基金(jīn)均受到净申购。截(jié)至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高(gāo)达27％；建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF份(fèn)额(é)较期初增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF份额(é)较期初增加(jiā)700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较(jiào)期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走(zǒu)出下跌(diē)行情，华夏基金认为，主要原因有以下(xià)几点(diǎn)：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续发(fā)酵，导致了(le)原油以及美豆等大(dà)宗商品价格下跌，引领国内豆粕(pò)价格下挫(cuò)；其次，国内现货供应相(xiāng)对(duì)充裕，由于(yú)加工利润(rùn)尚(shàng)可，加(jiā)之(zhī)巴西大(dà)豆(dòu)丰产上市，近几个(gè)月(yuè)国内(nèi)大豆到港量趋于(yú)增加，同时由于下游提货(huò)消(xiāo)极，油厂豆(dòu)粕(pò)不断累库，部分油厂(chǎng)甚至出(chū)现胀库(kù)现象，导致(zhì)豆粕现(xiàn)货跌(diē)幅过大；最后，需求端低迷(mí)不振(zhèn)，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕(pò)需求淡季，而今年由于生猪价格持续(xù)下行，养殖业复产积极性(xìng)不(bù)高，加(jiā)之非洲猪(zhū)瘟疫情(qíng)偶(ǒu)发(fā)，使得(dé)豆粕(pò)需求更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成(chéng)交和提货量处于偏低水平(píng)。

　　关于报(bào)告(gào)期内基(jī)金(jīn)投资(zī)策略和运作分析，国投瑞(ruì)银基金表(biǎo)示，一季度白银在初期两个月处于振(zhèn)荡调整，在三月份又(yòu)很快反弹(dàn)至年初位置。黄金较(jiào)白银表现更(gèng)为强势，金银比(bǐ)价有(yǒu)所(suǒ)抬升。前期走势(shì)主要受制于白银工业属性及美联储(chǔ)加息预期升温影响，白银表现出更高的波动性。后期则主要是欧美银行业出现(xiàn)流动性危机，导致(zhì)避险情绪高(gāo)涨(zhǎng)，也大幅降(jiàng)低了市(shì)场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金(jīn)认为，美联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继续主(zhǔ)导(dǎo)贵金属(shǔ)行情，同时也需关注突发地缘政治、金(jīn)融体系的流(liú)动性风(fēng)险、新兴经济体债务风险(xiǎn)等黑天鹅事件的影(yǐng)响。今年以来(lái)，美联(lián)储已(yǐ)连续(xù)加息两次各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓(huǎn)，点阵图显示美联储(chǔ)今年(nián)或还有(yǒu)一(yī)次加息。随着美国加(jiā)息(xī)渐入(rù)尾声，而通(tōng)胀(zhàng)仍处于高位，宏观(guān)环境对贵金属相对有利，贵金属(shǔ)配置价值进(jìn)一步提(tí)升(shēng)。考(kǎo)虑(lǜ)到白银的高弹性(xìng)及金银比价的相对(duì)高位，建议择机积极(jí)配置(zhì)。

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