在股市高点成(chéng)立的主动权益类定开基金密集迎来(lái)开放日，近三个(gè)月即将开放的产品(pǐn)超3成(chéng)跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两年亏(kuī)损(sǔn)43％，部(bù)分产品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人士表示，主动权益定(dìng)开基金的整体(tǐ)破净率与(yǔ)基(jī)金成立时(shí)间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数量等众多因(yīn)素有关(guān)。其蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译中，高点成(chéng)立是基(jī)金破净的重要原因。同时，他们也建议(yì)基金公(gōng)司要(yào)更加(jiā)前(qián)瞻性布局产品，克(kè)服(fú)短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利(lì)益(yì)和导向开展(zhǎn)产品(pǐn)的布局和发行。

　　近三月60只定开权益(yì)基(jī)金开(kāi)放

　　破净率(lǜ)超30％

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后，若登记机构完成每个开(kāi)放期最(zuì)后一个开放日的申购、赎回(huí)或转(zhuǎn)换业(yè)务申请确认时，基金的(de)基(jī)金份额持有人数量不满200人或者基(jī)金资(zī)产净值低于五千万元，基(jī)金(jīn)管(guǎn)理人在(zài)履(lǚ)行相关监管(guǎn)报告和信息披露程序后终止(zhǐ)基金合同，无需召开(kāi)基金份(fèn)额持有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合型基金(jīn)管理规(guī)模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两年多(duō)收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净产品。

　　据(jù)记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期(qī)的主动权益类定期开放基金(jīn)有60只（份(fèn)额(é)合(hé)并计算）即将(jiāng)迎(yíng)来(lái)开放日(rì)，目前破净产(chǎn)品（统计复权净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净(jìng)率最高的产品(pǐn)成立两(liǎng)年来(lái)亏(kuī)损超(chāo)43％，目前基金净值(zhí)仅为(wèi)0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权益类定开基金(jīn)5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡(dàng)上升(shēng)态势。

　　上海(hǎi)证券基金(jīn)评价研究中心(xīn)高级分析师孙桂平对此表示，一般而言(yán)，随着基金开放日(rì)临近，为了应对基金集中申赎影响(xiǎng)，基金的投资(zī)策略可能倾(qīng)向(xiàng)于保(bǎo)守，权益仓位可能(néng)会有(yǒu)所降低。因此，在(zài)权(quán)益市场表现(xiàn)不好时，距离开放日(rì)越远，整体上破净率可(kě)能有(yǒu)增(zēng)加趋势。当然，整体破净率情(qíng)况(kuàng)也与基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以及统计样本(běn)数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一(yī)位基金销售机构负责人也(yě)分析(xī)，今年8、9月份到期(qī)的定(dìng)开基金大多成立于2020年下半年，高点(diǎn)成立是基金破(pò)净(jìng)的(de)重要原(yuán)因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量明显(xiǎn)少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净(jìng)基金的数量较6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破(pò)净(jìng)率仍较高(gāo)，可能也与(yǔ)基金的(de)发行(xíng)节奏存在(zài)关系(xì)。

　　建议前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品

　　市场高点避免(miǎn)盲目规模扩(kuò)张(zhāng)

　　据记者观察，从近三月即(jí)将迎来开放的定期开放式基金来看，多数成立于2020年下半年(nián)-2021年1季(jì)度，高点成立可能(néng)是(shì)部(bù)分(fēn)基金破净的重要原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基金发(fā)行角度而(ér)言，权益市场高点时基金发行相对(duì)容易，而且规模(mó)也(yě)容易(yì)做大，基(jī)金公司有(yǒu)动力(lì)去做；但从(cóng)投资者而言，高点(diǎn)入市(shì)就容易出现一段时间内基金业(yè)绩表现不(bù)佳，甚至出(chū)现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为(wèi)，对基(jī)金公司而言，在市(shì)场高点时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目(mù)追逐市(shì)场热(rè)点，克服短(duǎn)期盲目规模(mó)扩张冲动，从(cóng)客户利(lì)益导向进行产品布局和(hé)发行。此举既(jì)可(kě)以保护(hù)投(tóu)资者利益，也可以树立(lì)基金(jīn)公司良(liáng)好(hǎo)口碑，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在市(shì)场高位(wèi)、情绪火热时(shí)发(fā)行基金往往(wǎng)伴随着较高(gāo)的风险。一方面，近两年权(quán)益市场的(de)整体波动增大，风格轮动现(xiàn)象(xiàng)加剧。所(suǒ)以，近(jìn)两(liǎng)年不同的投资(zī)策略、不同投资范(fàn)围(wéi)的基金收益率差距较大蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译。另一方面，市场情(qíng)绪火热时容(róng)易出现爆(bào)款基(jī)金，较大规(guī)模给基(jī)金经理带来的灵活性限制很可能会(huì)影响产品未来的超额(é)收(shōu)益。同时，优质资产的资金(jīn)容量(liàng)通常(cháng)有限(xiàn)，且短(duǎn)期快速上涨很(hěn)可(kě)能估值虚高(gāo)。过高的管(guǎn)理(lǐ)规模要求基金经(jīng)理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会(huì)，调整投资分布，也可能(néng)会增加(jiā)错判的风险，对获取超(chāo)额收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基(jī)金销售部门机构负责人(rén)也(yě)建(jiàn)议基金公司(sī)前瞻性布局产品，并将规模控制在基(jī)金经(jīng)理(lǐ)能力范围内，高点成立(lì)的产品，如(rú)果(guǒ)通过均衡和多元化(huà)的布局，避免单押一个赛道，并通(tōng)过抓取阶(jiē)段性(xìng)投资机会(huì)、控制回撤等方法，也能在(zài)中(zhōng)长(zhǎng)期斩获一定的超额收益(yì)。

　　事实上，随着定期开(kāi)放式权益类基金表现(xiàn)不及预期(qī)，近一年新成立的定开权益(yì)类基金(jīn)仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同比也(yě)下滑42％，该类(lèi)基(jī)金的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基金表现(xiàn)不及(jí)预期时，投资者的心态会受到一定程度的(de)影响，甚至可能打(dǎ)击投资(zī)者的投资信心。如果破(pò)净率持(chí)续上(shàng)升的话(huà)，投资者对于后续(xù)新(xīn)发基金的(de)购买(mǎi)意愿可能会下(xià)降(jiàng)。” 上述基金销售(shòu)机构负责人(rén)称(chēng)。

　　孙桂平也(yě)认(rèn)为，定开基金在基金经理更好施展(zhǎn)投资决(jué)策，有效阻(zǔ)止投资者频繁交易等方面具有明显优(yōu)势，有利于为投资(zī)者创造(zào)更好收益。但是(shì)定开(kāi)基金(jīn)也受(shòu)市(shì)场波动(dòng)影响(xiǎng)，跌(diē)破净值(zhí)也是正常现(xiàn)象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金(jīn)发行时，一是要避免高位发行，二是要做好投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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