如(rú)果要论二季度迄今(jīn)，全(quán)球股票(piào)市场中最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么显然(rán)非日本(běn)股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强(qiáng)势高(gāo)开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以(yǐ)来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时(shí)候，东证指(zhǐ)数已经率先(xiān)创下了(le)1990年8月3日以来的(de)最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强势：东证指(zhǐ)数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过(guò)了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本(běn)周三，追(zhuī)踪日本(běn)股(gǔ)市(shì)的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短(duǎn)短一个半月，日股的(de)涨幅更(gèng)是在全(quán)球主要股指(zhǐ)中(zhōng)几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日股为(wèi)何(hé)能一(yī)举领涨(zhǎng)全球？对于许多(duō)国际市场的(de)投资(zī)者而言，近来提到(dào)日股的优异表现，脑海中第(dì)一时(shí)间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本市(shì)场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持了日本(běn)五大(dà)商社(shè)仓位(wèi)，令越(yuè)来越多的业(yè)内人士(shì)开(kāi)始注(zhù)意到这一全球(qiú)第(dì)三大经(jīng)济体的巨大(dà)投资(zī)机(jī)会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得(dé)了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不是巴(bā)菲特(tè)的出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴(bā)菲特(tè)所看到的（机会）其实也(yě)正(zhèng)是(shì)其他(tā)人眼下正在看(kàn)到的，人们对日股的(de)前景正(zhèng)感(gǎn)到非常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推动着(zhe)日(rì)股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京证(zhèng)券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目前(qián)已经连续第六周成为了日(rì)本股票的(de)净(jìng)买家。在此期间，外国投资者(zhě)大(dà)举涌入了日(rì)股股票(piào)和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最(zuì)大(dà)规模的资金(jīn)流入之一。

　　根(gēn)据(jù)交易所的(de)数据，在截至5月12日的(de)最近(jìn)一周内，海(hǎi)外交易者又净买入(rù)了(le)价(jià)值7810亿(yì)日元（约(yuē)合57亿美元(yuán)）的股票和期(qī)货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安(ān)倍经济学”时(shí)代初(chū)期(qī)以来，他就从未(wèi)见过外(wài)国投资者(zhě)对日本如(rú)此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳(wěn)定和信用紧(jǐn)缩风(fēng)险的笼罩下，越(yuè)来(lái)越多(duō)的海外投资者(zhě)似(shì)乎看到了日本股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑(duì)换130日元的日元汇(huì)率、以及股神(shén)巴菲特对(duì)日本五大(dà)商(shāng)社的增持，也令不少海(hǎi)外投资者对投资日本产(chǎn)生了更多的(de)兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表(biǎo)示(shì)，近(jìn)来已受到(dào)了越来越多平时不太关注日(rì)本市场(chǎng)的海外投(tóu)资者的咨询。不少海外投资者在看到(dào)日本股市的涨幅超过(guò)美股(gǔ)后，开始调查其中的原因，他们的建仓(cāng)买入又(yòu)进(jìn)一步促使股市上涨，形成了目(mù)前的良(liáng)性循环。

　　一个值得(dé)留意(yì)的现象是，在(zài)巴菲(fēi)特上月(yuè)公开表(biǎo)态(tài)力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内华尔街资(zī)本(běn)也(yě)已相继造访日本。这些海外(wài)资金有意复制巴菲特的策略(lüè)，通过低成(chéng)本日元融资(zī)押注高(gāo)股(gǔ)息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在(zài)日本(běn)五大商社上的加大投资，也存在着在国(guó)际市场上分散投资对(duì)象的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美(měi)国的(de)增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在波(bō)动性远低于美国科技股的情况(kuàng)下实现的。这意味着日本股市对美(měi)国投资者来说应该颇有吸引力(lì)。对(duì)美国(guó)债务上限的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日(rì)准(zhǔn)备者(zhě)”涌入(rù)日本(běn)股市(shì)，以(yǐ)此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业(yè)银行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中也表示(shì)，“外资的回(huí)归(guī)是(shì)日本股市复(fù)苏的重要标志。（我们(men)）将继续对日本股票维持超配，并(bìng)偏向银行(xíng)、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革(gé)

　　当然，在海外(wài)投资者今年对日本产生(shēng)兴趣之前(qián)，他们此(cǐ)前在这片(piàn)“失落地带(dài)”曾经历(lì)过长(zhǎng)达数(shù)十年(nián)虚假的曙光和令人失望(wàng)的低回(huí)报。那么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元(yuán)化分(fēn)散投资的需求，他们又为(wèi)何铁了心一定要来日本市场(chǎng)？日本市场的吸引力就一定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼下正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要(yào)原因还源于治理(lǐ)标准的提高，以及企(qǐ)业部门推动向股(gǔ)东返还现金(jīn)。日(rì)本(běn)多年的公司治理改革已(yǐ)开始见(jiàn)效，这(zhè)项改革最初由(yóu)已故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息(xī)已(yǐ)大幅增加，在截至今(jīn)年(nián)3月的财年中，日本企业宣布的(de)回购规模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿(yì)美元(yuán)）的历史最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日(rì)本公(gōng)司资(zī)产负债表上有净现金，而美(měi)国(guó)的这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东(dōng)证指(zhǐ)数成(chéng)分股公司中约有54％的公司股价(jià)低于(yú)每股账面价值，而标普500指数成分股(gǔ)中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看(kàn)，这就为日本股市提供(gōng)了更(gèng)坚实的(de)底部和更(gèng)高(gāo)的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所为(wèi)了改变股价跌破每股净资产——市净率低于(yú)1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业在意识到资本成本的(de)前提(tí)下推(tuī)进经营并(bìng)公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始(shǐ)扩(kuò)大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出(chū)了力争“早日实现市净(jìng)率(lǜ)超过1倍”的中期经营计(jì)划(huà)和股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿日元的股(gǔ)票回购和(hé)积极(jí)压缩政策性持股的(de)方针(zhēn)，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽(qì)车、三菱(líng)商事在内(nèi)的日本龙头企业(yè)在近期公布(bù)财报时(shí)，也均宣(xuān)布了新的股票回购计划。不(bù)少分析师预计，到今(jīn)年(nián)5月底，各日本上市公(gōng)司的回购规(guī)模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他(tā)们开始看到这(zhè)方面的有利证据。在交(jiāo)易(yì)所这(zhè)些变化的推动下(xià)，许多公司(sī)正在回购(gòu)股份，厘(lí)清经常令(lìng)人(rén)困惑的交叉持股，并(bìng)在定期公开会议之前与(yǔ)股东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金(jīn)集团Man GLG日本(běn)股票(piào)主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton湖南电大几本，湖南长沙电大是几本也表示，东(dōng)京证交所的(de)鼓(gǔ)励意味着“过(guò)去(qù)两年(nián)在这方面发生的事情比过(guò)去30年还要多(duō)”，这(zhè)是股(gǔ)市充满活(huó)力表现(xiàn)的最(zuì)大单(dān)一原因(yīn)。他们对提高股本回报率(lǜ)有着坚定的态(tài)度，希望(wàng)市值上(shàng)升(shēng)。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央(yāng)行(xíng)目前依然宽松(sōng)的(de)货币政(zhèng)策和日本相(xiāng)对(duì)稳(wěn)健(jiàn)的经(jīng)济基本(běn)面，显然也对日股(gǔ)的(de)表现(xiàn)构成了提振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行长植田(tián)和男上月已(yǐ)走马上任，但日(rì)本央行暂时仍未改变(biàn)其(qí)大规(guī)模的货币宽松路线。即便日(rì)本(běn)通货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的(de)目标，但植田和男依然(rán)强调，“还(hái)不(bù)能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行(xíng)今年上(shàng)半(bàn)年还在(zài)持(chí)续(xù)加息，并(bìng)已被迫(pò)在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续(xù)宽松的日(rì)本央行眼(yǎn)下依然处于能让海外投(tóu)资者放心购买(mǎi)的(de)状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也(yě)相对(duì)更(gèng)为稳健(jiàn)。日本内(nèi)阁府17日(rì)公布的数据显示，今年前(qián)三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合成年率(l湖南电大几本，湖南长沙电大是几本ǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新高。

　　日(rì)本国(guó)家(jiā)旅游局表示，受(shòu)益于中国放(fàng)宽旅行(xíng)限制，4月(yuè)商务和(hé)休闲外国游客(kè)人(rén)数从此(cǐ)前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师(shī)在报告(gào)中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲资本支(zhī)出计(jì)划和日(rì)本央(yāng)行持续宽松等(děng)积(jī)极因素(sù)，日(rì)本这个世界第三大(dà)经(jīng)济(jì)体的前景(jǐng)十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济合作(zuò)与发(fā)展组(zǔ)织的经济前(qián)景指数(shù)来看，日本(běn)目前是七国集团中唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似(shì)乎相(xiāng)当不(bù)错，重要的汽车行业(yè)预计(jì)利润将(jiāng)增长。以内需为导向的企(qǐ)业正受益于入(rù)境游增长(zhǎng)的前景，而(ér)大型银行也(yě)获得了丰厚的收(shōu)益。预(yù)计日(rì)本股市到今年年底将进(jìn)一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂(áng)证券也(yě)认为(wèi)，日本股市今年的涨势或(huò)将延续(xù)下去，因(yīn)盈利增长(zhǎng)、股票(piào)回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的(de)认(rèn)可、公(gōng)司治(zhì)理的改善均提(tí)振了市场(chǎng)，而(ér)企(qǐ)业财报的不俗表(biǎo)现或有望成为(wèi)最(zuì)新的上行催化剂。

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