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　　美联储布拉德：利(lì)率(lǜ)可能需要进一(yī)步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长布拉德表(biǎo)示(shì)，决策者可能不得不进(jìn)一步提高利率(lǜ)以给通胀降温，但他补充(chōng)称(chēng)，自(zì)己将观(guān)望(wàng)一定时间，看看经(jīng)济数据表现再决(jué)定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激进政策(cè)遏(è)制了通(tōng)胀的上升，但目前还不(bù)清楚通胀是(shì)否处于通往2％的道(dào)路上。” 布(bù)拉德表示(shì)，需要(yào)看到“通(tōng)胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美联(lián)储仍然可以(yǐ)实(shí)现(xiàn)软(ruǎn)着陆(lù)，在不触发(fā)经济严重(zhòng)下滑的情(qíng)况下(xià)帮助通胀(zhàng)率(lǜ)回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能(néng)陷入(rù)衰退(tuì)，但这不(bù)是基线(xiàn)情景(jǐng)。我认为基线情境(jìng)是经济增长缓慢(màn)，劳动力市场(chǎng)可(kě)能(néng)略有(yǒu)疲软，通胀下降(jiàng)。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是(shì)美联(lián)储决策者中鹰派官员的代(dài)表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年(nián)在联(lián)邦(bāng)公(gōng)开市(shì)场(chǎng)委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内地利率互换市场互(hù)联互通合作(zuò)15日正式启动(dòng)

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内地利率互换市场互联(lián)互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作(zuò)进展顺利，初(chū)期(qī)先(xiān)行开通(tōng)“北向互(hù)换(huàn)通”，“北向(xiàng)互换通(tōng)”下的交(jiāo)易将(jiāng)于2023年5月15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向互(hù)换通”，是(shì)香港及(jí)其他国家和地区的境外投资者经(jīng)由香(xiāng)港与内(nèi)地基础(chǔ)设(shè)施机构之间在交易、清(qīng)算、结算等方(fāng)面互联互通的机制(zhì)安排，参与(yǔ)内(nèi)地(dì)银行间(jiān)金融(róng)衍生品市场。初期可(kě)交(jiāo)易品种为利率互换产品，报价、交易及结(jié)算币种(zhǒng)为人民(mín)币。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的境内投资(zī)者需与外(wài)汇交易中心签署(shǔ)报价商协议，并为上(shàng)海清算所利率互换集(jí)中清算业(yè)务的清(qīng)算会员或(huò)该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”的(de)境外(wài)投资者为(wèi)符合人(rén)民银行要求并(bìng)完(wán)成内地银行间债券市场(chǎng)准(zhǔn)入备案(àn)的(de)境外机构投资者(zhě)，并经外汇交易中(zhōng)心开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交(jiāo)易权(quán)限。拟申请开(kāi)通“北向互换通”交易权(quán)限的(de)境外投资(zī)者需同时申请成(chéng)为场(chǎng)外(wài)结算公司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全(quán)市场每日交易净限(xiàn)额为200亿元人民币(bì)，清算限(xiàn)额为(wèi)40亿元(yuán)人(rén)民币(bì)，后(hòu)续可根据市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰(tài)转债，昨(zuó)日早(zǎo)盘却(què)仍能正常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌，并发(fā)布公告(gào)，就相关(guān)原因(yīn)进(jìn)行排(pái)查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况(kuàng)的公告。公(gōng)告称，2023年4月(yuè)26日，江(jiāng)苏(sū)嵘泰工(gōng)业股(gǔ)份(fèn)有限公司（以下简称公司）在上交(jiāo)所网站发布关于实施(shī)“嵘泰(tài)转债(zhài)”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘(róng)泰(tài)转债最后一个(gè)交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司(sī)后续分别(bié)于4月(yuè)27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日(rì)、5月5日发(fā)布4次(cì)提示(shì)性公告。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘，因技(jì)术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发(fā)现(xiàn)后，于当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌。经统(tǒng)计，嵘(róng)泰(tài)转债在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依(yī)据(jù)《上海证券交易所(suǒ)债券交(jiāo)易规则》第(dì)一百三(sān)十(shí)条等相(xiāng)关规(guī)定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消(xiāo)，交易无效，不(bù)进行清算(suàn)交收。嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)的转(zhuǎn)股(gǔ)和赎(shú)回不受影响，正常进行。

　　对于(yú)该事件的发生，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥善(shàn)处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势(shì)反弹

　　在宏(hóng)观利空阶(jiē)段性(xìng)出尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂(zhī)市场基本面(miàn)迎(yíng)来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合(hé)约(yuē)2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继续(xù)加息预期以及欧(ōu)美银行业危机的继(jì)续发酵，国际原油价格大幅(fú)下挫，外围市场环境整体偏(piān)弱(ruò)。5月4日凌晨(chén)，美联(lián)储如预期加息25个基点，这是本(běn)轮加息周(zhōu)期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周(zhōu)四决(jué)定放慢加(jiā)息步伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹，油脂价格在假期开盘(pán)走弱后也迎(yíng)来(lái)上涨。”中泰(tài)期货研究所油脂油(yóu)料分析师巩(gǒng)力赫(hè)表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内(nèi)棕(zōng)榈油库存连(lián)续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其(qí)后(hòu)，而豆(dòu)油因(yīn)5—6月大豆到(dào)港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所2000克是多少斤啊油脂(zhī)油料分析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的强力反弹是由基本面的改善(shàn)推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多(duō)预(yù)期。油(yóu)脂相关上市企业(yè)一季(jì)度(dù)业(yè)绩(jì)大增，多因为销(xiāo)量(liàng)上涨和毛利(lì)率提升共(gòng)同(tóng)推动；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运(yùn)输部数据(jù)显示，假期前(qián)三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍(biàn)存在一(yī)轮补库需(xū)求。未来很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑油脂需(xū)求的(de)重要力量。另一方(fāng)面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产(chǎn)地库存出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕(zōng)榈油(yóu)2月(yuè)库(kù)存环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)15％至(zhì)264万吨，其中(zhōng)产(chǎn)量42000克是多少斤啊25万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国(guó)内(nèi)消费180万吨(dūn)，分项数据和1月(yuè)几乎持平(píng)。机构预期(qī)马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油4月(yuè)产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推(tuī)算4月(yuè)库(kù)存环(huán)比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市(shì)场方面(miàn)，受到马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库(kù)存减(jiǎn)少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来(lái)西亚棕(zōng)榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月度(dù)环比下(xià)降，且产量降幅不(bù)足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利(lì)空落地(dì)效(xiào)应以及(jí)机(jī)构对于4月马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存预估超预期下降的乐观(guān)情绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库(kù)存预估下降的原因来(lái)自于马来西亚国(guó)内消费需求的增加。”中辉期货油脂油(yóu)料分(fēn)析师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂价格上行，而豆油(yóu)及菜油自身基本面(miàn)供应增加(jiā)的(de)利空(kōng)因素(sù)逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和基(jī)本面，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外媒报(bào)道，周五公布的一项调查显(xiǎn)示，全球(qiú)第二大棕榈油(yóu)生产(chǎn)国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月(yuè)以来(lái)最(zuì)低水平(píng)，因产量持平且(qiě)马来西亚国内使(shǐ)用量增加。受访的九位(wèi)分析师和贸(mào)易商预估(gū)中(zhōng)值显示，棕榈(lǘ)油库存料(liào)较(jiào)3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续(xù)第(dì)三个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，国内棕榈(lǘ)油库存(cún)也由(yóu)升转降，刷新5个半月的最低(dī)水(shuǐ)平(píng)。中(zhōng)国粮油商务(wù)网监(jiān)测数据显示，截(jié)至2023年(nián)第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周(zhōu)增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及(jí)以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕榈油(yóu)库存都(dōu)在下降，但原因各有(yǒu)不同。马来西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)库存下降(jiàng)的主要原因来(lái)自(zì)于(yú)产(chǎn)量(liàng)的季节性减产(chǎn)以及印尼国内(nèi)出口政策限制导(dǎo)致的棕榈油(yóu)出口较(jiào)好。而(ér)国内棕(zōng)榈油库存大(dà)幅下降，主要是(shì)受到(dào)年初国内疫情防(fáng)控措施优化调整带来的(de)餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕(zōng)现(xiàn)货价差高位运行导致棕榈(lǘ)油替代性能大大增强(qiáng)，也进一步刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降，但由于印(yìn)尼(ní)5月出口(kǒu)政策(cè)出现调整，将允许更多的棕(zōng)榈油出口，市场(chǎng)对(duì)于(yú)马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)5月出口数据保持谨慎态(tài)度(dù)。中国和印(yìn)度作为全球主(zhǔ)要的棕(zōng)榈油(yóu)进口国(guó)，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将(jiāng)抑制(zhì)其消费和进口积极(jí)性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的(de)1—4月属于去(qù)库周期，因(yīn)产量处于年内低位，无法满足当月需求。今(jīn)年(nián)4月国际豆棕倒挂以及需求(qiú)国库存偏(piān)高，棕榈油出口需(xū)求差，但依然(rán)没有扭转去库(kù)趋(qū)势。可以说(shuō)，产量绝(jué)对水平低是(shì)去库的主要原因。后(hòu)期(qī)随着(zhe)产量季节性(xìng)增加，棕(zōng)榈油重新累库也是(shì)必然(rán)趋势。

　　国内(nèi)方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是(shì)供需双重推(tuī)动(dòng)的(de)结果。随着产地挺价，进口利(lì)润差，棕榈油到港压(yā)力下降，月(yuè)均到港量30万吨左右。更为重要的是(shì)，国内油脂(zhī)餐饮(yǐn)需求旺盛(shèng)，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用限(xiàn)制减(jiǎn)少，棕(zōng)榈油表观消费(fèi)同比几(jǐ)乎翻倍(bèi)。国内棕(zōng)榈油要想重新累(lèi)库，需要进(jìn)口(kǒu)增加，也就(jiù)是说进口(kǒu)利润打(dǎ)开，产地让利，这(zhè)至少(shǎo)需要产地(dì)库存(cún)压力明(míng)显恢复才有可(kě)能。因此，未来产地的累(lèi)库必将早于国(guó)内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情况来看，短期(qī)内缺乏(fá)明显利(lì)多(duō)因(yīn)素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持(chí)续(xù)性。不(bù)过，从更(gèng)长的年度时间周期(qī)来看，在厄(è)尔尼诺(nuò)气候的预期(qī)下(xià)，棕榈油(yóu)有望逐步进入中期企(qǐ)稳(wěn)阶(jiē)段。后续需(xū)要密切关注厄尔尼诺(nuò)气(qì)候(hòu)的(de)发生和(hé)持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面对于大宗商品的(de)影(yǐng)响仍(réng)然起(qǐ)到主导作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾声，欧(ōu)洲央行在(zài)周四也放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在外围利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市(shì)场(chǎng)情绪出(chū)现(xiàn)反弹(dàn)。不过，随着美(měi)联储(chǔ)会议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集中在美国(guó)银行业的任何可能的风险蔓延(yán)，对此仍需保持(chí)谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目前基本面仍(réng)然多空(kōng)交织。当前年度加拿大(dà)油(yóu)菜籽(zǐ)的丰产对(duì)国内市场(chǎng)的压力持(chí)续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到(dào)港的预(yù)期对豆系品种带来压力，另外(wài)国内棕榈油整体库(kù)存偏高也使得油脂整体的行情难(nán)以表现(xiàn)得(dé)特别强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低(dī)的(de)油粕比和当前年度南美大豆(dòu)的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得(dé)处(chù)于偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难以表(biǎo)现出独立走势(shì)，单边行情仍(réng)将比较多地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩(gǒng)力(lì)赫表示。

　　而在(zài)贾晖看(kàn)来，由(yóu)于美联储(chǔ)加息(xī)已经在市场预期当中，因此对大(dà)宗商(shāng)品市(shì)场的利空影响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油(yóu)消(xiāo)费占比(bǐ)不低，比如棕(zōng)榈油工业(yè)消(xiāo)费占(zhàn)到产量30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟工(gōng)业消费和食用消(xiāo)费(fèi)各占(zhàn)一半，但各国生物(wù)柴油政策(cè)比例一段(duàn)时期(qī)内是固定的，不会因为原油及(jí)宏观市场的波动，而出现生(shēng)物柴油产量的大(dà)幅波动，加上油脂食(shí)用(yòng)作为消费必需品，宏观因素(sù)影(yǐng)响有限，因此(cǐ)油脂自(zì)身基本面对价格(gé)波动仍然将(jiāng)起到主(zhǔ)导作用。

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