金融界4月(yuè)27日消息  顶着“港股白酒第一(yī)股”光环(huán)的珍酒李渡正式登陆港交(jiāo)所(suǒ)，尴(gān)尬的是开(kāi)盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市(shì)第一天市值(zhí)就缩水超过(guò)60亿港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年(nián)金徽(huī)酒挂(guà)牌上交所后，至今没有酒(jiǔ)企成功上市，珍酒李(lǐ)渡是近7年时(shí)间(jiān)第一只实现资本上(shàng)市(shì)的白酒股(gǔ)，目前西凤酒(jiǔ)、郎(láng)酒、国台等(děng)均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交(jiāo)所IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿港(gǎng)元，公开发售获超购(gòu)1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注意的是，不(bù)知道是出于何种考虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡(dù)共计引(yǐn)入(rù)两(liǎng)轮投资者，分(fēn)别(bié)是有(yǒu)着“华尔街之(zhī)狼”之称的私募股权巨(jù)头(tóu)KKR和大中(zhōng)华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别投资3亿美元(yuán)、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于珍(zhēn)酒李(lǐ)渡今日(rì)收(shōu)盘价8.88港元，这意(yì)味着(zhe)私募巨头KKR目前(qián)浮亏超过(guò)22亿(yì)港元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示(shì)，珍酒李渡是一家(jiā)致力提供以酱香型为主(zhǔ)的次(cì)高(gāo)端白酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品(pǐn)牌，覆(fù)盖酱(jiàng)香型、浓香(xiāng)型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入(rù)计(jì)算，珍酒李渡是中国第四(sì)大民营白酒公司，以(yǐ)及中国(guó)白酒行(xíng)业中提供(gōng)三(sān)种(zhǒng)香型白酒的第三大公司。2020年(nián)到(dào)2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李(lǐ)渡的(de)增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司相(xiāng)比(bǐ)也处于(yú)下(xià)风，“股王”贵(guì)州茅(máo)台2022年的毛利率超过(guò)90%，而腰部的今世缘、口子(zi)窖等企业毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的(de)广告支(zhī)出。财报显(xiǎn)示(shì)，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为(wèi)2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了(le)15.77亿元(yuán)。

　　与此同(tóng)时，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的存货正在逐步增(zēng)加。报(bào)告期内，公司(sī)存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存货周(zhōu)转天数分(fēn)别(bié)为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书(shū)解(jiě)释称大部分存货为(wèi)基酒，但仍然有不(bù)少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低于行业的毛利率和“豪横(héng)”的广告支出，这(zhè)与(yǔ)珍酒李渡创(chuàng)始人吴向东(dōng)的操盘手法密切(qiè)相关。

　　声名在外的“白酒教(jiào)父”——吴向东是一名(míng)白(bái)酒行业(yè)的老兵。1969年，吴向东(dōng)出(chū)生在湖南(nán)醴陵的一个普(pǔ)通农村家庭(tíng)，1992年，在(zài)湖南省外贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫(fū)傅军旗(qí)下新华联(lián)集团(tuán)工(gōng)作。此后四年(nián)，他升至(zhì)新华(huá)联(lián)集团董事(shì)、董事局副(fù)主席。也是在此，吴向东正式开(kāi)启了他的白酒事业。

　　在傅(fù)军的帮助下，吴(wú)向(xiàng)东在1996年拿下五(wǔ)粮(liáng)液(yè)旗下川酒王的(de)代理权，仅一年(nián)就将川酒王(wáng)销量做到湖南(nán)第(dì)一。川酒王热销(xiāo)之后，大量仿冒产(chǎn)品涌(yǒng)现。同(tóng)时，白酒(jiǔ)市场竞争白(bái)热化，下游经销商的日子(zi)越来越难(nán)，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液签订了OEM代工协(xié)议，这是他在白酒业首创了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代(dài)工模式，随(suí)后，金(jīn)六福在(zài)这一年诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足(zú)冲进世界杯，媒体将时任男足主(zhǔ)教(jiào)练的(de)米(mǐ)卢誉为神奇(qí)教练和(hé)好运(yùn)福星。深谙营销的吴向东(dōng)找(zhǎo)来米卢(lú)担任金六福(fú)形象代(dài)言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人的(de)福酒，金六福(fú)。”很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段时间，金六(liù)福的广告投(tóu)放量都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金(jīn)六福迅(xùn)速成(chéng)为(wèi)国民白(bái)酒，高峰期(qī)一天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘下，贵(guì)州酱酒(jiǔ)品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以(yǐ)及湖(hú)南(nán)知(zhī)名白酒品牌(pái)湘窖和开口(kǒu)笑正式(shì)合并(bìng)——珍酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向(xiàng)东实(shí)际控制的金东集(jí)团旗下共有华致酒行(xíng)、华泽酒业(yè)集团（下(xià)辖金六福(fú)、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投资(zī)三(sān)个产业(yè)板块。涉足金融、文化(huà)旅游、新能(néng)源(yuán)、互联网、酒业(yè)等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东(dōng)也一举成为(wèi)湖(hú)南省株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布(bù)《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富(fù)位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是(shì)会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国(guó)糖酒商品交易(yì)会上(shàng)，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相关论坛上，在酒(jiǔ)水行业颇为知名的盛初咨(zī)询董事长王朝(cháo)成放(fàng)出“重磅观(guān)点”：酒业整体将(jiāng)长期进入销量负增长、收入(rù)低增长或0增长(zhǎng)、利润低增(zēng)长(zhǎng)的内卷时代，并且(qiě)很可能(néng)刚(gāng)刚(gāng)开始。

　　第(dì)一，2023年是行(xíng)业的分(fēn)水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真(zhēn)正的高(gāo)端消费在疫情场景中(zhōng)并(bìng)没有太受影响(xiǎng)，次高端库存仍未消化，区域酒借助消费恢复(fù)较快。高端的恢复(fù)没有看到更强的动力，仍然在低(dī)位徘(pái)徊，一二季(jì)度(dù)上(shàng)市公司(sī)业(yè)绩(jì)会出现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周(zhōu)期看趋势，现在存在(zài)三个矛盾(dùn)：一是产区(qū)和供需的矛盾，大产区(qū)都在扩(kuò)产(chǎn)能(néng)，但销量在(zài)下降；二是名酒企(qǐ)业都在向下(xià)扩(kuò)展产品线，和地(dì)方酒厂会产(chǎn)生矛(máo)盾；三是名酒企(qǐ)业渠道重心(xīn)下移，和地(dì)方酒企的渠(qú)道有矛盾(dùn)。

　　其具(jù)体表现是：2022年白酒行业销量(liàng)为671万吨(dūn)，而2016年是(shì)1305万吨，行(xíng)业600万吨消(xiāo)失的主要是(shì)100块钱以下的价(jià)位带，其原因在于城市化，大部分劳(láo)动人口从农村转移到城市后，消费习(xí)惯变了(le)，导致(zhì)未来升级(jí)空间基数变小；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨(dūn)，次高端（售价在300-800元）的(de)量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价格带白酒节前和节(jié)后的终端进货量数据。其中：2000元(yuán)以上相(xiāng)关产品下降(jiàng)19%，节后上涨12龙钟是什么意思有什么表达效果，双袖龙钟的龙钟是什么意思%；800~2000元相(xiāng)关产品(pǐn)下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下(xià)降41%，节后(hòu)下降(jiàng)20%；300~600元次高端价(jià)格节前下(xià)降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增(zēng)长(zhǎng)7%，节(jié)后增(zēng)长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股(gǔ)”珍酒李渡未(wèi)来走向何方让(ràng)我们拭龙钟是什么意思有什么表达效果，双袖龙钟的龙钟是什么意思目以待(dài)。

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