核心观点:在当前经济恢(huī)复的(de)不确(què)定(dìng)性下，高股息(xī)策(cè)略(lüè)有望以其确定的(de)股息(xī)收入和(hé)较(jiào)高(gāo)的安(ān)全边(biān)际为投资者提供不(bù)错的(de)收益。而(ér)基本(běn)面稳健，分红(hóng)率(lǜ)高而(ér)稳(wěn)定，估值处(chù)于历(lì)史低位，银行(xíng)板块将(jiāng)成为高(gāo)股息(xī)策略的理想增配(pèi)板块(kuài)。

　　高股息策略是以股(gǔ)息率为投(tóu)资要素，选择股息(xī)率较高(gāo)的股票(piào)并长期持有的投资策略。高股息率一方面意味(wèi)着公司有较高的股利支付(fù)率，投资者每年可(kě)以获得较高(gāo)的股(gǔ)利收入作为绝对收益，另一方面意味着公司估值较低，因此具备一(yī)定的安全边(biān)际，而(ér)且投(tóu)资的(de)成(chéng)本相对较(jiào)低(dī)，长期持有还(hái)可(kě)以节(jié)税。从历史(shǐ)表现上来(lái)看，高股(gǔ)息(xī)策略的安(ān)全(quán)性较高，在市场下行阶段更加抗跌，防御性(xìng)更强(qiáng)。从当前宏观经济的(de)角度来看，疫情(qíng)三(sān)年后经济恢(huī)复仍然有(yǒu)较大的不确定性；从(cóng)大类资(zī)产的(de)投资收益来看，目前可投资的资产不(bù)多，收益(yì)率在下行。因此以(yǐ)银行板块为代(dài)表的(de)高(gāo)股息策略有望取得相对(duì)不(bù)错的收益。

　　高股(gǔ)息率想(xiǎng)要取得较(jiào)好(hǎo)的收益就需要满足以下(xià)几个条件：1）在分子部分也就是股息端需要有一贯较高(gāo)而且稳定(dìng)的(de)分红率(lǜ)；2）有稳定股息的前提就(jiù)是(shì)行业基本面需(xū)要稳定；3）在分母部分也就是股价端估值低，因此安全边际比较高，下降空间(jiān)有限，波动性较低；4）公(gōng)司最好有一定的(de)成长(zhǎng)性，股(gǔ)价有(yǒu)进一步提升的可能

　　而银行板块恰好(hǎo)满足以上条件：1）上(shàng)市银(yín)行过(guò)去三年的现(xiàn)金分红(hóng)率整(zhěng)体都在24％以上，其中(zhōng)大行最高(gāo)，其(qí)次(cì)是股份行和城商(shāng)行，农商(shāng)行相对低(dī)一(yī)些。2）银行高分红的背后也离不开经营业绩的稳定。从2023年(nián)一季度来看，上市(shì)银(yín)行整(zhěng)体营收同比+0.6％，在(zài)一季度集中(zhōng)迎来资(zī)产重定(dìng)价(jià)的情(qíng)况(kuàng)下能够保持正增(zēng)殊为(wèi)不易(yì)。上市银行整体净(jìng)利润同比(bǐ)+2.3％，行(xíng)业利润增(zēng)速高(gāo)于营收，拨备(bèi)与税收(shōu)优惠共同(tóng)贡献(xiàn)利润释(shì)放(fàng)。预(yù)计随着大行重定价(jià)的压(yā)力过去以及二三(sān)季度农商行小(xiǎo)微(wēi)投(tóu)放旺季的到来，资产端收(shōu)益率将会逐(zhú)步企(qǐ)稳，而料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗中小银行存款利率的下(xià)行和理(lǐ)财资(zī)金(jīn)赎回的趋缓也会使得负债成本有望进一步(bù)下(xià)行(xíng)，净息差预计(jì)会(huì)在下半年提(tí)升。资产质量方面银(yín)行板块处于历史较优水平，上市银行不良率继续环比(bǐ)下降，基本处在2014年(nián)来历史低位，拨(bō)备覆(fù)盖率维持在245％的高(gāo)位(wèi)。3）目(mù)前银行板块的(de)PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗最低(dī)的。而从2010年(nián)到现在(zài)的历史数据(jù)来看(kàn)，银行板块的PE分位为19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都处于比较低的水平。因此银(yín)行(xíng)板块的配(pèi)置安(ān)全边际和性价(jià)比较好，作(zuò)为低且稳定(dìng)的分(fēn)母(mǔ)也保证了其比(bǐ)较高的股(gǔ)息率。4）银行板块(kuài)作为“国资(zī)含(hán)量”比较高的板块(kuài)，从去年底开始监管开始提(tí)出中(zhōng)特估(gū)后(hòu)有(yǒu)比较不错的表(biǎo)现，国资持股比例和今年以来的涨幅也(yě)有43％的正(zhèng)相(xiān料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗g)关性(xìng)，中特(tè)估有望为投资者带来(lái)除稳定股息收(shōu)益外的附(fù)加资本(běn)利(lì)得。

　　风险提示(shì)事件：经济(jì)下(xià)滑超预期，经济恢复不及(jí)预期。

　　摘要选自中泰(tài)证券研究所研究报告：《银(yín)行(xíng)板块(kuài)与高股息策(cè)略：稳(wěn)定收益的溢价》

未经允许不得转载：绿茶通用站群 料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗