近日(rì)，国内上市交易的4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基金(jīn)陆续公布了一(yī)季报(bào)。在一(yī)季(jì)度商(shāng)品市场整体下跌的(de)背(bèi)景下，4只公募商品期(qī)货(huò)基金(jīn)也表现不佳(jiā语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么)，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利润为正。值得注意(yì)的是，国(guó)投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利(lì)润方面，一季度，建信(xìn)能(néng)源化工期货(huò)ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF已实(shí)现收益(yì)940.20万元，利润(rùn)-796.75万元(yuán)；大(dà)成有色金(jīn)属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已实现收(shōu)益和利润有何区别？4只公募(mù)商品(pǐn)期货基金在(zài)一季报中均提及，本(běn)期已实(shí)现收益指基(jī)金(jīn)本期(qī)利(lì)息收(shōu)入、投资(zī)收益、其他(tā)收(shōu)入（不含公允价值(zhí)变动收益(yì)）扣除(chú)相关费用(yòng)和信(xìn)用(yòng)减(jiǎn)值损失后的(de)余额，本期利润(rùn)为本期已实现(xiàn)收益加上本期公(gōng)允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方(fāng)面，截至(zhì)3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF资产(chǎn)净(jìng)值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值(zhí)方面(miàn)，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化(huà)工期(qī)货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率(lǜ)方面，报告期内，仅建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF实现正增长，净值增(zēng)长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华(huá)夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变(biàn)化，可以反(fǎn)映(yìng)出投资者的偏好。从份额变动来看(kàn)，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商品期(qī)货基(jī)金均受到净(jìng)申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额(é)较(jiào)期初增加4.30亿(yì)份至(zhì)20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能(néng)源化(huà)工期(qī)货ETF份(fèn)额(é)较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货ETF份(fèn)额较期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体走出下(xià)跌行情，华夏基金认为，主要原(yuán)因有以(yǐ)下几(jǐ)点(diǎn)：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商(shāng)品价格下跌，引领国内(nèi)豆粕价格下挫；其(qí)次(cì)，国内现货供应(yīng)相对充裕，由于加工利润尚可，加之(zhī)巴西(xī)大豆丰产上(shàng)市，近几个月国(guó)内大豆(dòu)到港(gǎng)量(liàng)趋于增加，同时由于下(xià)游提货消极，油厂豆(dòu)粕(pò)不断累库，部分油(yóu)厂甚至出现胀库现象，导致豆粕(pò)现货跌幅过大；最后，需求端低迷语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么不振，由于春节(jié)前养殖产(chǎn)品集中出栏，春节(jié)后一段时间(jiān)一般(bān)是豆粕需求淡季(jì)，而今(jīn)年由于生(shēng)猪(zhū)价格持续下行，养(yǎng)殖业复(fù)产积(jī)极性(xìng)不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求(qiú)更是(shì)雪上(shàng)加霜，油厂豆(dòu)粕(pò)成(chéng)交和提(tí)货量处于偏低水平。

　　关于报告期(qī)内(nèi)基(jī)金投资策(cè)略和运作(zuò)分析，国投瑞银基(jī)金表示(shì)，一季度白(bái)银在初(chū)期两(liǎng)个月(yuè)处于振荡调整，在三(sān)月份又很快反弹至年初位置(zhì)。黄金较(jiào)白银表现更为强势，金银比(bǐ)价有所抬升。前期走势主要受制于(yú)白银工(gōng)业属性及美联储加(jiā)息预(yù)期升温影响(xiǎng)，白银(yín)表现(xiàn)出(chū)更高的波动性。后期则主要是欧(ōu)美银行业出(chū)现流动性危机，导致避险情绪高(gāo)涨，也(yě)大幅降低了(le)市场对(duì)于(yú)美联储的(de)加(jiā)息预(yù)期。

　　国(guó)投瑞银基金(jīn)认为，美联储货币(bì)政(zhèng)策调整(zhěng)节奏与(yǔ)经济衰退(tuì)担忧继续(xù)主导(dǎo)贵金属(shǔ)行情(qíng)，同(tóng)时也需关注突(tū)发(fā)地(dì)缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经济体债务风(fēng)险等(děng)黑天鹅事件的影(yǐng)响。今年以来，美联储已连续加(jiā)息两次各(gè)25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点阵(zhèn)图显示美(měi)联储(chǔ)今年或还有一(yī)次加息(xī)。随(suí)着美(měi)国加息渐入(rù)尾声，而(ér)通胀仍处于(语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么yú)高位(wèi)，宏观环境对贵金属相对有(yǒu)利，贵金属配置价值进一步提升。考虑(lǜ)到白银(yín)的(de)高弹性(xìng)及(jí)金银比价的相对高位，建议(yì)择(zé)机积极配置。

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