随着一季报披露(lù)完毕，有着(zhe)“专业买手(shǒu)”之称的公募FOF最新持(chí)仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统(tǒng)计显(xiǎn)示，华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优选、易(yì)方达科瑞、易方达供(gōng)给改革三只(zhǐ)基(jī)金(jīn)是全(quán)市场公募FOF一季度(dù)持(chí)有只(zhǐ)数(shù)最多的权益基(jī)金，相比去年四季度，易(yì)方达供给改(gǎi)革取(qǔ)代融通健康产(chǎn)业(yè)，新(xīn)进FOF“最爱”权益基(jī)金前三名(míng)。

　　从(cóng)调(diào)仓变动(dòng)上看，部分公募FOF继续(xù)超(chāo)配权(quán)益资产，并偏向成(chéng)长风格基金(jīn)，有的(de)对(duì)阶段性涨幅过快的(de)行(xíng)业做了减仓，增加了(le)部分业(yè)绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基(jī)金经理认为，中期(qī)维(wéi)持对权(quán)益资产的(de)乐(lè)观，国内宏观经(jīng)济(jì)处于底部向(xiàng)上修(xiū)复的(de)状(zhuàng)态，且市场估值压力仍(réng)较小，战略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构(gòu)上主要关(guān)注(zhù)以下条(tiáo)潜在(zài)盈利主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价资产估值修复等。

　　华(huá)商新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞、易方(fāng)达供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公募基金旗下(xià)一季报披露，FOF基金经理新一季(jì)的基(jī)金配置清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，华商新(xīn)趋势优(yōu)选在(zài)一季(jì)度末获26只公(gōng)募FOF重(zhòng)仓(cāng)买(mǎi)入，从数量(liàng)上看，是目前公(gōng)募FOF买入数量最(zuì)多的权益(yì)基金(jīn)，这也是华商新(xīn)趋(qū)势优选第二个季度(dù)坐上公募(mù)基(jī)金“团购”榜(bǎng)首(shǒu)，去(qù)年末是与融通健康产业并列首位(wèi)。在此之前(qián)，则由海富通改革驱动连续第五个季度(dù)霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均衡(héng)配置1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有等(děng)基金(jīn)在一季度均(jūn)重点配置华商新趋势优选基(jī)金，其中更有包括平安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)、嘉实(shí)养老(lǎo)2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势(shì)优选作为前(qián)三大重仓基金(jīn)。

　　不过(guò)，从(cóng)持仓数量上看(kàn)，一季度末(mò)公(gōng)募FOF合计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持了17.62万份，持(chí)有华商新趋(qū)势优选(xuǎn)的(de)FOF基金(jīn)数(shù)量则相比去年末增加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周(zhōu)海栋过(guò)往长期以成(chéng)长风格著称，截止今年一(yī)季度末，成立以来(lái)收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只(zhǐ)公募FOF三季(jì)度(dù)重仓持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相比去年末持有的FOF基金只数增加了(le)6只，环比减持(chí)8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀的个股，对于基(jī)本面坚固或(huò)出现好转信号的公司敢(gǎn)于重仓(cāng)买入(rù)。

　　易方(fāng)达供(gōng)给改革在(zài)一季度新进公(gōng)募FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数(shù)据显示，共(gòng)有(yǒu)20只公募FOF三(sān)季(jì)度重仓持有易方(fāng)达供给(gěi)改(gǎi)革，合计持有(yǒu)份(fèn)额1.90亿份，相(xiāng)比(bǐ)去年底持有的FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易方达(dá)供给改革基金经理杨宗昌(chāng)是(shì)化学博士(shì)，有过多(duō)年(nián)化(huà)工研究经验，他坚(jiān)持在熟悉(xī)的行业内把握(wò)投资机(jī)会，并通过努力不(bù)断扩(kuò)大能(néng)力圈，目前行业配(pèi)置(zhì)更趋均衡。

　　从(cóng)增持(chí)榜单来看，据Wind数据统计(jì)，被动指数基金增持前三“花落(luò)华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发中证全指信(xìn)息技术(shù)ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵(líng)活(huó)配置混(hùn)合基金中，汇添(tiān)富科技创(chuàng)新、易方达供给改革、易方达新兴成长(zhǎng)位列(liè)增持份额前三；偏股混(hùn)合基金增持前三则被易方达信息产业、财(cái)通资管健康产业、中欧碳(tàn)中和占据；股票基金增(zēng)持(chí)前三分别(bié)为中欧信息产业、汇(huì)添富外(wài)延增长主(zhǔ)题、华夏(xià)智胜先锋；平衡基(jī)金增持前三则是交(jiāo)银(yín)定(dìng)期(qī)支付双息平衡、摩根双核平衡、易(yì)方达(dá)平稳增长(zhǎng)；偏债(zhài)混合(hé)基金增持前三依(yī)次为(wèi)易方达安盈(yíng)回报、安信民稳增长、创金合信鑫(xīn)祺(qí)。

　　权(quán)益(yì)仓位偏向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅(fú)过高(gāo)行业(yè)配置比(bǐ)例(lì)

　　一(yī)季度A股市场整体表现相(xiāng)对较好，但行(xíng)业分化(huà)较大。受益于(yú)数(shù)字(zì)经济政策(cè)的提(tí)振与人工智能主题的不断发酵(jiào)，科技板块涨幅较大(dà)；而地产和新能源等板(bǎn)块表现较弱。从一季度披(pī)露的(de)情(qíng)况上看，部分FOF基金经理继(jì)续超配(pèi)权益(yì)仓位，并(bìng)向成长(zhǎng)风(fēng)格偏移，也有部分FOF基金经理在(zài)一季度末对涨幅过高(gāo)行业基金进(jìn)行了减(jiǎn)仓， 增(zēng)加了(le)部分业绩(jì)和估值匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全安(ān)泰平衡养老FOF基(jī)金经理林国(guó)怀在(zài)一季报中表示，本季(jì)度基(jī)金(jīn)主要进行以下(xià)操作(zuò)：1、持(chí)续(xù)维持权益资产(chǎn)的仓位略(lüè)高于权益配置中枢；2、逐步提(tí)升组合中成长型基金的配(pèi)置比例，同(tóng)时适度降(jiàng)低价(jià)值型(xíng)基金(jīn)的配置比例；3、逢高减持部分转债品(pǐn)种(zhǒng)，增加其他(tā)确定性较高的绝(jué)对(duì)收益或相对收益基金品种；4、继续(xù)根(gēn)据既定的(de)策略参(cān)与股票(piào)定增、大宗交易(yì)等投(tóu)资机会，减持解(jiě)禁的(de)股票。

　　组合风格上，目前权(quán)益部分依(yī)然(rán)保持略超配价(jià)值风格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场(chǎng)上相对收益和(hé)绝对收(shōu)益的投资机会(huì)不断(duàn)增厚组合收(shōu)益，通过“多(duō)资产、多策略(lüè)”的方式来(lái)平滑(huá)组合波动，努力将该基金(jīn)呈现为一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法(fǎ)’特征(zhēng)”。

　　从(cóng)一季度持仓上(shàng)看，富国城(chéng)镇(zhèn)发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进(jìn)兴全(quán)安泰前十大(dà)重仓基金，富(fù)国信(xìn)用债(zhài)、万家安弘淡出(chū)前十大之列。

　　“在年(nián)初的时候，基金(jīn)经理对全(quán)年(nián)市(shì)场的主线判(pàn)断不是(shì)很清(qīng)晰(xī)，因此组合(hé)整(zhěng)体上除了向小市值成(chéng)长风格(gé)有一定偏离外，其(qí)他方面没有明显的偏(piān)离，整(zhěng)体上比较均衡。随着近期政策方向(xiàng)的明朗，基金经理(lǐ)对今年(nián)全年股票(piào)市(shì)场的主要方向(xiàng)逐渐有(yǒu)了较(jiào)明确的判断(duàn)，在操(cāo)作上，本基金在 1 季(jì)度(dù)，逐(zhú)渐增加了低估值(zhí)价值风格基金和(hé)股票(piào)，以及与(yǔ)数字经济(jì)相(xiāng)关(guān)的基金和(hé)股票，未来计划视相(xiāng)关板块(kuài)的估值水平(píng)变化做(zuò)动态(tài)调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基(jī)金经理许利明(míng)表示。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今年一季度的主要持仓仍然坚(jiān)一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音持长(zhǎng)期资(zī)产配置策略，但继续对部分主动权益(yì)基金进行了分(fēn)散和优化，在一(yī)季度股票(piào)市场整(zhěng)体小幅(fú)上涨但行业之间分化巨大的市场中，基于(yú)对(duì)长期(qī)基(jī)本面(miàn)、行业景气度、估值、性(xìng)价比(bǐ)等的判断，对行业风格的持仓结构进行了(le)小(xiǎo)幅调整，减(jiǎn)持(chí)部分涨幅(fú)较高的(de)行业基金(jīn)，增(zēng)持部分短期表现较差的行(xíng)业基(jī)金(jīn)。

　　年内表(biǎo)现领先的平安养(yǎng)老2045一季报中表示，报告期内，基金整体保(bǎo)持中枢(shū)附近的权益仓位，但内(nèi)部结构有所调整。债券方(fāng)面，适当(dāng)增加固(gù)收(shōu)仓位的(de)弹性，其他以现金管理(lǐ)为主；权(quán)益方面，基于不同板块的基本面和估(gū)值性价比，略加仓港(gǎng)股基金(jīn)，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓(cāng)兑(duì)现部分收益。整(zhěng)体(tǐ)而言(yán)，通过动态再平衡，保持组合(hé)处(chù)于稳健均衡状态，重点(diǎn)关注(zhù)一季报超预期的(de)方向。

　　易方(fāng)达汇(huì)诚养(yǎng)老(lǎo)1季度适度降(jiàng)低了深度价值和(hé)价值质(zhì)量等偏价值策略的基金的超配比例(lì)，继(jì)续超配(pèi)偏小盘风(fēng)格(gé)的基金，适度(dù)增加了偏(piān)成长策略的(de)基金的配置比例。在行业(yè)方面(miàn)，TMT等科(kē)技(jì)行业(yè)经(jīng)历(lì)过(guò)去几年(nián)的大幅调(diào)整(zhěng)，处(chù)于“三低(dī)”类(lèi)资(zī)产（景(jǐng)气(qì)周(zhōu)期低位、低估值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐(zhú)步加仓了偏科技成(chéng)长(zhǎng)策略(lüè)基金(jīn)的配置比例。不过仍然选(xuǎn)择那些能够长期拿(ná)得(dé)住的基金，很少去追逐那些(xiē)短期大幅度上涨的、最亮眼的(de)科(kē)技基金。在不同地(dì)域(yù)的投资方面(miàn)，在市场大幅反弹后，小幅降低(dī)了港(gǎng)股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实(shí)2040五年权益类资产年(nián)度目标配置比例(lì)为70％。截至一(yī)季度末(mò)，基(jī)金(jīn)的权益类(lèi)资(zī)产(chǎn)实际(jì)配置(zhì)比(bǐ)例为(wèi)71％，相(xiāng)对(duì)年度目标配(pèi)置比例战(zhàn)术型(xíng)标配，对阶段性涨幅过快(kuài)的(de)行(xíng)业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加了部分业(yè)绩(jì)和估值匹配合理的(de)行业。

　　富国智优精选3个月(yuè)持(chí)有一季(jì)度操作(zuò)上(shàng)围绕经(jīng)济增长和政(zhèng)策支持方向作为调(diào)整配置主要(yào)方向，组合(hé)主要提高了中小盘暴(bào)露、加大(dà)对于业绩预期增速(sù)较高板块的配置，并通过优选选股(gǔ)alpha较高(gāo)、稳定性较好的标的实现(xiàn)配置。

　　基于(yú)对(duì)PMI、中(zhōng)长期(qī)信贷和消费者信心等方(fāng)面(miàn)的(de)观察，鹏华养老2045将(jiāng)组(zǔ)合权(quán)益资产维持超配状态(tài)，结构上(shàng)均衡配置于：受益(yì)于顺周期低(dī)估值的金融周期板(bǎn)块、受益于(yú)社会经济活动趋(qū)于正常的消费医药板块，以及受益(yì)于产业(yè)周(zhōu)期见底及(jí)国产(chǎn)替代的(de)科技(jì)制造(zào)板块上。

　　权益市场(chǎng)仍(réng)将有所作为(wèi)

　　关注确(què)定性和未来发展方向的机会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点(diǎn)附近，未来市场存在(zài)一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音哪(nǎ)些(xiē)风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也在(zài)一季报(bào)中提到了对(duì)当(dāng)下(xià)的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据真空期的度过，国内(nèi)大类资产复(fù)苏预期进入验证(zhèng)阶段。中期维持对(duì)权益资产的乐观，国内宏观经济处(chù)于(yú)底部(bù)向(xiàng)上修复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍(réng)较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关(guān)注以下(xià)条潜(qián)在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率定价资产估值修(xiū)复。从(cóng)确(què)定性和未来(lái)发展方向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安(ān)全、数(shù)字经(jīng)济和(hé)新技术领域。大复(fù)苏中在大消(xiāo)费板块(kuài)内重点关(guān)注航空出行供需格局和(hé)票(piào)价弹(dàn)性带(dài)来的潜(qián)在(zài)超预(yù)期机(jī)会。投(tóu)资(zī)端关注地(dì)产链(liàn)以及一带(dài)一路(lù)带动下的(de)部分细分领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养(yǎng)老目(mù)标(biāo)五(wǔ)年基金经理杜习(xí)杰、吴春杰(jié)表(biǎo)示(shì)，对于国内权益来讲，当前历史估值分位、相对债券资产的估(gū)值处(chù)均在具(jù)备吸引(yǐn)力的水(shuǐ)平(píng)，为(wèi)长期投资提供(gōng)一定安全边际。年内经(jīng)济修(xiū)复(fù)是确定性的(de)，节奏与幅(fú)度上虽有分歧，但(dàn)政策仍有相机抉择加码托(tuō)底的空间。结构上，维持(chí)此前判断，关注(zhù)受益于(yú)稳(wěn)内需政策加码的领域，包括地产链(liàn)、政府支出(chū)或补(bǔ)贴可(kě)能增加的(de)基建、信创、自(zì)主可控等领域，TMT相关(guān)板块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交易情绪的过热持谨慎的态度(dù)，后续会(huì)持续关(guān)注新技术对(duì)经(jīng)济各个领域的影(yǐng)响；对消费服务业(yè)来讲，去年博弈情绪(xù)已较浓，二季度市场对其关(guān)注度有望随着(zhe)节日出行、消费数(shù)据(jù)改(gǎi)善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老(lǎo)目标2035三年持有基金经理薛(xuē)显志、江虹表(biǎo)示，权益市场来看，当(dāng)前中国经济处于复苏早期，2月以来市场的下跌属(shǔ)于“放开交(jiāo)易(yì)”、春季躁动后(hòu)的正常回调。复盘历史(shǐ)上的复苏周期，权(quán)益方面均能有所作(zuò)为(wèi)，基本面的总体改善(shàn)能激活市(shì)场的生态(tài)，市场会不(bù)断(duàn)寻找基(jī)本面(miàn)改善的(de)诸多细(xì)分(fēn)方(fāng)向。结构方面(miàn)，市场一季度已找出(chū)“中(zhōng)特+”、数字经(jīng)济(jì)两条主线。4月(yuè)份开始(shǐ)，估计市场会围绕(rào)各行业受益(yì)改善幅度，不(bù)断挖(wā)掘一季报超预期(qī)、全年指(zhǐ)引较好的细分方(fāng)向。同(tóng)时(shí)，因处(chù)于复苏阶(jiē)段，顺(shùn)周期方向也(yě)会存在机会。

　　鹏(péng)华(huá)基金孙博斐表示，未来(lái)持续关注以下三个方向：一(yī)是顺周期低估值板块(kuài)具备长(zhǎng)期投资价值(zhí)，此外(wài)，关注央国企改革能否带来相(xiāng)关行业、企业基本面的改善，并(bìng)打开估(gū)值(zhí)提升的空间。

　　二(èr)是消费医药板块的场(chǎng)景复苏逻辑(jí)较为确定，比较(jiào)而言(yán)，医药板(bǎn)块的估值性价比更高(gāo)。三是科技制(zhì)造(zào)板块，特(tè)别是国产替代的关键环(huán)节(jié)，是(shì)长期关注的(de)方向。短周期来看(kàn)，半(bàn)导(dǎo)体行业可能在下半年周期见底，计(jì)算机行业的景(jǐng)气(qì)度相较于去年也是大幅改善。而人工智能(néng)等技术的突(tū)破，有(yǒu)可能打开(kāi)科技板块的成长空间。

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