A股(gǔ)“股王(wáng)”之争进入白(bái)热(rè)化阶(jiē)段，中国(guó)移(yí)动股价周中创历史新高(gāo)，一度(dù)从独占A股市(shì)值榜首近3年(nián)的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的光环，引发(fā)市场热(rè)议。截(jié)至周五收盘(pán)，茅台最终以微(wēi)弱优势反(fǎn)超，但地(dì)位已(yǐ)岌岌可(kě)危。值(zhí)得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场计(jì)算上的乌龙，但(dàn)若均(jūn)按照A股股价等数据计(jì)算(suàn)，则其总市(shì)值一度(dù)达2.19万亿元，超(chāo)越(yuè)茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差创、中特估、人(rén)工智能等一系(xì)列热点催化下，中国(guó)移(yí)动今(jīn)年股价累(lèi)计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上市以来(lái)最近一年(nián)股价累(lèi)计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股(gǔ)价则几(jǐ)乎仅(jǐn)在(zài)原地踏步。有市场人(rén)士(shì)认为，中国(guó)移(yí)动和茅台(tái)这(zhè)场股王宝座(zuò)的争夺可能揭示着A股未来(lái)的发(fā)展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启(qǐ)示录：消费回潮(cháo)卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来(lái)预备(bèi)新(xīn)股王

　　A股总市值(zhí)榜首(shǒu)之争，向来是市场关注焦点，回顾历(lì)史来看，最近十(shí)多年(nián)来股(gǔ)王变迁(qiān)的背后似乎(hū)也(yě)反(fǎn)应着国内经(jīng)济趋势和产业价值的(de)变化(huà)。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时(shí)，市值(zhí)一(yī)度超过8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股第一(yī)，甚至登顶全球资(zī)本市场(chǎng)市值之首，得益于当时基(jī)建大(dà)发展(zhǎn)时(shí)期(qī)，中(zhōng)石油在股王的位(wèi)置上稳坐了八(bā)年，直(zhí)到2015年(nián)工商(shāng)银行依(yī)托当年互(hù)联(lián)网(wǎng)金融牛市成为(wèi)新锐股王(wáng)。再后来，随着我国在2018年进入消费(fèi)牛市(shì)，开(kāi)启了(le)此后三年的(de)消费白马股大牛(niú)市，也成就了如今贵州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料(liào)来源(yuán)：微信(xìn)公众号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅(máo)台仍(réng)一直稳稳领跑(pǎo)，但(dàn)在(zài)高端白酒的高(gāo)估(gū)值泡(pào)沫(mò)下，以及今年春(chūn)节(jié)后白酒行业(yè)的(de)终端(duān)动销几乎并未达(dá)到预期，整个白酒板块经历回(huí)调，公(gōng)司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移动的(de)突然崛(jué)起更是开始(shǐ)对(duì)其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅(máo)台市值这(zhè)一历史性事件背后，除(chú)了离不开国家(jiā)政策持续推进的数字经济，与最近爆火的人工智能两大(dà)概念加(jiā)持，还有来自于“中特估(gū)”这个新概念的强(qiáng)力(lì)催化。

　　具(jù)体来看(kàn)，根据数据显示，当前美股市值前(qián)十的上市公司(sī)中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特(tè)斯拉、META均(jūn)为科技(jì)股。有分析认为，科技进步已成提(tí)升生产(chǎn)力的重要因素，二级市场对科技(jì)企业的态度能一(yī)定程度显示出科(kē)技企(qǐ)业的竞争力强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国(guó)移动(dòng)为(wèi)代表(biǎo)的科技股(gǔ)“逼宫”以贵(guì)州(zhōu)茅台为代表的消(xiāo)费股似乎(hū)也预示着市场中(zhōng)的积(jī)极现象。

　　目(mù)前，在我国经济(jì)逐渐(jiàn)向数(shù)字化深度转(zhuǎn)型(xíng)的背(bèi)景下，实力强劲并(bìng)实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中(zhōng)国经济潮(cháo)流的主(zhǔ)力军。信达证券(quàn)研报表示(shì)，公司作为(wèi)国企数字经济担(dān)当，积极布局云计(jì)算(suàn)、IDC、工业互联网等(děng)创新(xīn)业务，伴随(suí)算力(lì)网络(luò)的进一步(bù)发展，将拉动底层云计算业务的(de)需求(qiú)，公司(sī)具(jù)备较强的 IDC/云(yún)计算(suàn)业(yè)务(wù)能力(lì)，正在从传统管道运营商向(xiàng)数字(zì)科(kē)技领军(jūn)企(qǐ)业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根(gēn)据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年底(dǐ)以来，截(jié)至(zhì)4月13日，三大运(yùn)营(yíng)商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于(yú)近五年(nián)区(qū)间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表(biǎo)的三大运营(yíng)商板块，借助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为率先修(xiū)复的(de)板块。

　　▌中国移(yí)动(dòng)的新(xīn)魔法能否(fǒu)打(dǎ)破“茅(máo)台(tái)魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有(yǒu)另一个故(gù)事(shì)引发市场(chǎng)热议(yì)。即很长一段时(shí)间(jiān)以来，A股(gǔ)市场一直流(liú)传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即(jí)大多(duō)股价超过茅台的上市(shì)公司，在(zài)风光(guāng)散(sàn)尽之后往(wǎng)往下场都不太好(hǎo)。本次(cì)中(zhōng)国移(yí)动直接在市值上超越茅台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中字(zì)头的中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升(shēng)，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金融危机爆发、船(chuán)舶业(yè)跌入冰(bīng)点后(hòu)极速缩水(shuǐ)至30元附近，至(zhì)今中(zhōng)国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信(xìn)息、中文在线、全通教(jiào)育等多家公司股价均超越(yuè)茅(máo)台(tái)，但最后的(de)结果(guǒ)不是业绩暴(bào)雷就是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述(shù)公司的陨落大部分主要是由于行业景气度变化以(yǐ)及股(gǔ)市景气度无法维(wéi)持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀(xī)缺骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差(quē)性以及长(zhǎng)期稳(wěn)稳增长的利润(rùn)，最(zuì)终一次次甩开这些曾(céng)经短暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以(yǐ)及维持高(gāo)位，市场普(pǔ)遍观(guān)点还是认为(wèi)，实际需要看(kàn)公司的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营收规(guī)模(mó)超茅台约(yuē)7倍的中国(guó)移(yí)动(dòng)，为什么此(cǐ)前市(shì)值却(què)一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归(guī)结(jié)为两个重要原因(yīn)。一(yī)方面，茅台(tái)越卖越(yuè)贵(guì)，但话费(fèi)越交越(yuè)少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅(máo)台已经冲(chōng)上3000元左右的高价，而(ér)中国移(yí)动(dòng)虽掌握着(zhe)大(dà)把的通信类资(zī)源，但(dàn)作为央企需(xū)要承担“提速降费”的责任，也就(jiù)不(bù)能无拘束地涨价。另一方面(miàn)即是成本方面的问(wèn)题，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)本质作为通信基(jī)础设施企业，需要持续不(bù)断的(de)建设(shè)投入，从2G到5G，其(qí)近十年(nián)资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基(jī)本不需要如此沉(chén)重(zhòng)的资本开支，也不(bù)需(xū)要面临追赶(gǎn)最(zuì)新技术的(de)焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看出，中国移(yí)动今年一季度(dù)的营(yíng)收是茅台的8倍，但净利(lì)润却差别不大，销售毛利率更是(shì)有(yǒu)着一(yī)个24%另一个92%的巨(jù)大差(chà)别。

　　不过(guò)，近期来(lái)看，一系列信(xìn)号表明(míng)中(zhōng)国移动可能正在迎来一些变化骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束，中国移(yí)动此前表示，2022年(nián)是(shì)三年投资高峰的最(zuì)后一年(nián)，2023年起资本开支不(bù)再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿(yì)元。据业内人士测算，这意味着届时全年资本开(kāi)支(zhī)占收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的(de)是，随着移动互联(lián)网进入下(xià)半场(chǎng)，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联网和智能化(huà)，中国(guó)移(yí)动加速转型下正在抓紧(jǐn)机(jī)遇。信达证券研(yán)报表示，中国移动数字化转型收入“第(dì)二(èr)曲线”不断(duàn)攀(pān)升，去年(nián)公司数字化(huà)转型收(shōu)入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收(shōu)入比提(tí)升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一驱动(dòng)力。此外(wài)，公司移动云收(shōu)入规模实现新跨越，去(qù)年移动云(yún)收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实力(lì)迈入(rù)国内业界第一阵(zhèn)营(yíng)。

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