射频芯片领域面临(lín)变局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加(jiā)进(jìn)入竞争红海，海外巨头(tóu)已(yǐ)开始(shǐ)寻(xún)求业务(wù)转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂(chǎng)商慧智(zhì)微正式在(zài)科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公(gōng)司上市(shì)文件，慧智微(wēi)于2018年末开(kāi)始进入融(róng)资快车道，先后引入了华兴(xīng)资本(běn)、元禾璞华(huá)、大基金(jīn)二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速(sù)中国(guó)以(yǐ)及金沙江创投(tóu)等一系列外部机(jī)构股东。截至上市前，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙(shā)江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持(chí)股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与(yǔ)慧智微产品结构相似的(de)唯捷创(chuàng)芯，上市(shì)首日也走(zǒu)出(chū)了破发的行情，该(gāi)公司股价(jià)于(yú)去年下(xià)半年触(chù)底回升，但截至今日收(shōu)盘股价仍略低(dī)于发(fā)行价。

　　二级(jí)市(shì)场(chǎng)遇冷(lěng)背(bèi)后，是射频领域正面(miàn)临(lín)变局。目前，正射频(pín)需求走(zǒu)向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智(zhì)能手机增(zēng)速放缓以及5G普及潜(qián)力(lì)有限等因素影响(xiǎng)，预(yù)计(jì)到2028年射频前端市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来(lái)也在(zài)响应市场变化谋求射频芯(xīn)片(piàn)业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等(děng)多(duō)个知名资(zī)方

　　公开(kāi)资料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯片及(jí)模(mó)组的研发、设(shè)计和销售，下(xià)游应(yīng)用领域主(zhǔ)要包(bāo)括(kuò)智能手机以(yǐ)及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终端(duān)设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线(xiàn)通信模组厂商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的(de)原因，慧智微在招股文件中称，是(shì)由于(yú)持续(xù)进行高(gāo)额(é)研发投入；下游客户(hù)集中且具有产品验证(zhèng)周期，尚(shàng)未形成规(guī)模效应；市场竞(jìng)争激(jī)烈，叠(dié)加下游去库存周期影响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入方面(miàn)，近三年(nián)的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的(de)综(zōng)合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右(yòu)的毛利率水平(píng)，也不及和慧智微产品结(jié)构更接(jiē)近的(de)唯捷创芯(xīn)，后者(zhě)毛利(lì)率为(wèi)30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力(lì)不足(zú)，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况下(xià)，慧智微开启了对外融资(zī)之路。公开(kāi)信(xìn)息显示，公司(sī)于2018年末开始进入(rù)融安徽财经大学选课系统，安徽财经大学教务处官网点学生系统资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成了三轮融资，众多(duō)知名资(zī)方，包括大基(jī)金二期、元禾(hé)璞华、红杉(shān)中国、IDG等也(yě)是在(zài)这一阶段对慧智微(wēi)进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机构(gòu)股东(dōng)，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创(chuàng)投(tóu)通-执中(zhōng)数据显示(shì)，从当(dāng)前的股(gǔ)价情况看，大基金二期在投资慧智(zhì)微的近两(liǎng)年(nián)时间(jiān)里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而较大(dà)基金二期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮持续加注的红(hóng)杉中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧智微招股书(shū)显示，公(gōng)司目前有超过接近67％的(de)收入来自于手机领域。当(dāng)前，智能手(shǒu)机(jī)出货量的大(dà)幅下(xià)降，已经对慧智微的业绩造成了(le)冲击，而市(shì)场对智能手机未来增速持续(xù)放缓的预期，也让资本市(shì)场对包括(kuò)慧智微在内(nèi)的射频芯片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机市场(chǎng)的下滑，射频(pín)前端市(shì)场(chǎng)规模与2021年(nián)的(de)市场相差无几。而接(jiē)下来，由于智能手(shǒu)机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年(nián)射(shè)频(pín)前端的市场(chǎng)年复合(hé)增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有(yǒu)着(zhe)相似(shì)产品结构，同样在IPO前获豪华股东突(tū)击入股(gǔ)的射频龙头唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯，在去年4月科创板上(shàng)市时，也遭遇了破发的(de)行(xíng)情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每股的价格后(hòu)止跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低(dī)于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全球多家(jiā)射频芯片(piàn)领域的巨头厂(chǎng)商(shāng)都在谋(móu)求转型(xíng)，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除(chú)了(le)原(yuán)有的(de)射频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至汽车、物联(lián)网、电源等领域(yù)。

　　国内方面(miàn)，射频(pín)领域(yù)正呈现(xiàn)出(chū)一片红海的竞争(zhēng)格局，由于(yú)入局者(zhě)众，且产品仍集中在中低端市场(chǎng)，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步压低(dī)了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微(wēi)电子创始人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频(pín)前(qián)端芯(xīn)片杀(shā)价已(yǐ)经无底(dǐ)线，而预计未来每(měi)个射(shè)频细分赛道还(hái)会(huì)有更多竞争(zhēng)者(zhě)进入(rù)，往后三年射频芯片厂商将面临更(gèng)大的生(shēng)存和竞争压(yā)力。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片厂商的(de)关注亦有(yǒu)所下(xià)降，截至目前，今年共(gòng)有9家射(shè)频芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数(shù)据是(shì)近(jìn)50家，且投(tóu)资机构涵盖了投资机(jī)构涵盖了(le)中(zhōng)金资本、红(hóng)杉资本中国、小米长江产(chǎn)业基(jī)金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当(dāng)前，射(shè)频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示(shì)，本次IPO募得资金将用于(yú)芯片测(cè)设中心建设、总部基地及上海和广州研发中心建设以及补充流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固(gù)在5G射频前端领域取(qǔ)得(dé)的市场地(dì)位，增加(jiā)头部客户(hù)的市场份额；技(jì)术上跟进(jìn)射(shè)频前安徽财经大学选课系统，安徽财经大学教务处官网点学生系统端技术迭代，优化可重构技术框(kuāng)架在在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应(yīng)用；产(chǎn)品上加大对上游滤波器、多工器的产业链(liàn)布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(安徽财经大学选课系统，安徽财经大学教务处官网点学生系统děng)更高门槛的产(chǎn)品系(xì)列。

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