如果(guǒ)要论二季度迄今，全(quán)球股票市场中最为(wèi)靓(jìng)丽(lì)的一道(dào)“风景线”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势(shì)高(gāo)开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年(nián)8月以(yǐ)来的新高(gāo)，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指数已经率先创下了1990年(nián)8月(yuè)3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示(shì)出日股今年以来的强(qiáng)势(shì)：东(dōng)证指数年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追(zhuī)踪(zōng)日(rì)本股市(shì)的最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度迄今的短(duǎn)短一个半月(yuè)，日(rì)股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一(yī)举(jǔ)领(lǐng)涨全(quán)球？对(duì)于许多国际(jì)市场(chǎng)的投资者(zhě)而言(yán)，近来提到日股(gǔ)的优异表现，脑海中第一(yī)时间浮(fú)现出(chū)的(de)，无疑(yí)都是(shì)“股神(shén)”巴(bā)菲特(tè)在上月对日本市场表现(xiàn)出的强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓(cāng)位，令越来(lái)越(yuè)多(duō)的(de)业内人士开始注意到这一(yī)全球第三大经济体的巨(jù)大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后(hòu)的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了(le)“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所(suǒ)看到的(de)（机会）其实(shí)也正(zhèng)是其(qí)他人眼下正在看(kàn)到的(de)，人们对日股的前(qián)景(jǐng)正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在(zài)推动着日股上涨？“干(gàn)货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续(xù)第六周成为了日(rì)本股票的净买(mǎi)家。在此期间(jiān)，外国投资者(zhě)大举涌入了日股(gǔ)股票和期货市场，净(jìng)流(liú)入逾(yú)300亿美元(yuán)，是过(guò)去10年最大规(guī)模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易(yì)所的数(shù)据(jù)，在截至5月(yuè)12日的最近一(yī)周(zhōu)内，海外(wài)交(jiāo)易(yì)者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元(yuán)）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安(ān)倍经济学”时(shí)代初期以来，他就从未见(jiàn)过外国投资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系(xì)统不(bù)稳(wěn)定和(hé)信(xìn)用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多的(de)海外投资者似乎(hū)看到了日本股市作为避险地的(de)“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持(chí)续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的(de)日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲(fēi)特(tè)对(duì)日本五大商社的增(zēng)持，也令(lìng)不少海外投资者对投(tóu)资(zī)日(rì)本产生了更多(duō)的(de)兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已(yǐ)受(shòu)到了越来越(yuè)多平时不太关注日本市(shì)场的(de)海外(wài)投资者的咨询。不少海外投资者在看到(dào)日本(běn)股市的(de)涨(zhǎng)幅超过美股后，开(kāi)始调(diào)查其中(zhōng)的(de)原因，他(tā)们的建仓买入又进一步促使(shǐ)股市上涨，形成了目前的(de)良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的现象是，在(zài)巴菲特(tè)上月公开表态力挺日股后，包括对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内华尔街资本也已相继造访日本。这些(xiē)海外资金(jīn)有意复制(zhì)巴菲特的策略，通过低成本日元(yuán)融资押注(zhù)高(gāo)股息日(rì)元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商社(shè)上的加大(dà)投(tóu)资，也存(cún)在着在国(guó)际市(shì)场上分散投资对(duì)象的想(xiǎng)法。虽然(rán)巴菲特相信美国(guó)的增(zēng)长潜力，但过度(dù)集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是在(zài)波动(dòng)性远低于美国科技股的情况下实(shí)现的。这意味着日(rì)本(běn)股市对美国投资者(zhě)来说应该颇有吸引(yǐn)力(lì)。对美国债务(wù)上限(xiàn)的担忧可能也(yě)刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入日(rì)本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的(de)一份报告中也表示，“外资的回(huí)归是日(rì)本股市复(fù)苏(sū)的重要标志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继(jì)续对(duì)日本股票维持超(chāo)配，并偏向(xiàng)银行(xíng)、金融和价值股的投(tóu)资(zī)。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海外(wài)投资者今年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他(tā)们(men)此前在这片“失落地带”曾(céng)经(jīng)历过(guò)长达(dá)数十(shí)年虚假的曙光和令人(rén)失(shī)望(wàng)的低回报。那(nà)么这一(yī)次，即便有着避险和多元化分散(sàn)投资的需求，他们又为何铁了心一定要来日(rì)本市场？日本市场的(de)吸引力(lì)就一定远超(chāo)全(quán)球其他(tā)地区(qū)吗？

　　这便不得不提日本(běn)市(shì)场眼下正经历的(de)一场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原(yuán)因(yīn)还(hái)源于治(zhì)理标(biāo)准的提高(gāo)，以及企业部门推动向股东返还(hái)现金(jīn)。日本多年的公司治理改革已开始见效，这(zhè)项改(gǎi)革最初由已故(gù)前(qián)首相(xiāng)安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已大幅增加(jiā)，在截至今年(nián)3月(yuè)的财年中，日本企业(yè)宣布的回购规模耐克和aj哪个档次高，耐克和aj的区别鞋标已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿(yì)美(měi)元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的(de)日(rì)本公(gōng)司资产负债(zhài)表上(shàng)有净现金，而美国的(de)这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公司(sī)中约有54％的公司股价(jià)低于每股(gǔ)账面价值(zhí)，而标普500指数成分股(gǔ)中这一比例仅(jǐn)为(wèi)7％。单(dān)从市(shì)净率等(děng)估值指标来看，这就为(wèi)日本股市提供(gōng)了更坚实的底部和(hé)更高的上(shàng)限。

　　今年(nián)3月底，东京(jīng)证券(quàn)交(jiāo)易所为了改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市净(jìng)率(lǜ)低于1倍(bèi)的情(qíng)况，还(hái)请(qǐng)求上市企业(yè)在意识到资本成本的前提下推进经(jīng)营并公布改善方案(àn)等。

　　与(yǔ)此相呼应的(de)行(xíng)动(dòng)已(yǐ)开(kāi)始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社(shè)推出了力(lì)争“早日实现市净率超过(guò)1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后(hòu)大涨(zhǎng)近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿(yì)日元的股票回(huí)购和积(jī)极(jí)压缩(suō)政策(cè)性持股的方针，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的(de)日本龙头企(qǐ)业在近期公布财报时，也(yě)均(jūn)宣布了新的股票回购计划。不少分析师预(yù)计(jì)，到(dào)今年5月底，各日(rì)本上市公司(sī)的回购(gòu)规(guī)模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许多(duō)海外投资者(zhě)的共鸣，他们开(kāi)始看到(dào)这方面(miàn)的(de)有利证(zhèng)据。在交易所(suǒ)这些(xiē)变(biàn)化(huà)的(de)推动下，许(xǔ)多公司正在回(huí)购(gòu)股(gǔ)份，厘(lí)清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公(gōng)开会(huì)议(yì)之(zhī)前(qián)与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在这方面发生的事情比过去30年(nián)还要多”，这是股市充满活力表现的最大单一原因。他(tā)们(men)对提(tí)高(gāo)股本回(huí)报率有着坚定的态度，希望(wàng)市(shì)值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最(zuì)后，日本(běn)央行目前(qián)依然宽松的货币政策和日(rì)本相对稳(wěn)健的经济基本(běn)面(miàn)，显(xiǎn)然也对日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但(dàn)日本央行暂(zàn)时(shí)仍(réng)未改变其大(dà)规(guī)模的货币宽松路线。即便(biàn)日(rì)本通货膨胀率(lǜ)超过了(le)央(yāng)行2％的目标，但植田(tián)和男依然强调(diào)，“还不能放心地说(shuō)通胀（达(dá)到了央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下，欧(ōu)美央行今(jīn)年上半(bàn)年还在持续加息，并已被迫在(zài)物价与(yǔ)经(jīng)济(jì)稳定(dìng)之(zhī)间作出艰难抉择。继(jì)续宽松的(de)日本央(yāng)行眼下依(yī)然处(chù)于能让海(hǎi)外(wài)投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观(guān)经济(jì)的表(biǎo)现目前(qián)也相对(duì)更为稳健。日本内阁(gé)府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前三个月(yuè)日本国内生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合成年(nián)率增长1.6％，创下了(le)近三个(gè)季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益于(yú)中国放宽旅行(xíng)限制，4月(yuè)商务和(hé)休闲外(wài)国(guó)游(yóu)客人数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在(zài)报告(gào)中指(zhǐ)出(chū)，考虑到入境旅游业复苏、强劲资(zī)本(běn)支出计划和日本央行持(chí)续宽松等积(jī)极因素，日本这(zhè)个世界第三大经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从(cóng)经济合作与发展组织的经(jīng)济前景(jǐng)指数来(lái)看，日本目(mù)前是七国(guó)集(jí)团中唯一一(yī)个超过(guò)临(lín)界线100的。

　　日本第(dì)三大在(zài)线经(jīng)纪商(shāng)Monex的首席(xí)策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎(hū)相(xiāng)当(dāng)不错，重(zhòng)要的汽车(chē)行业(yè)预计(jì)利润将增长。以内需为导向的企(qǐ)业正受益于(yú)入境(jìng)游增长的前景，而(ér)大型银行(xíng)也获得了丰(fēng)厚的收(shōu)益。预计日本股(gǔ)市到今年年(nián)底将进(jìn)一(yī)步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市今年的涨势或将延(yán)续(xù)下耐克和aj哪个档次高，耐克和aj的区别鞋标去，因盈利增长、股票回购和估值仍处(chù)于低位(wèi)吸引了买家(jiā)，巴菲(fēi)特的认(rèn)可(kě)、公(gōng)司治理的改善均提振了(le)市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最新(xīn)的(de)上行(xíng)催(cuī)化(huà)剂。

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