财联(lián)社记者(zhě)近期从(cóng)行业内了解到，信(xìn)贷(dài)市场需求低迷持续之(zhī)下，部(bù)分银(yín)行出现(xiàn)了(le)贷(dài)款最优惠利率(lǜ)与(yǔ)同期理财收益率(lǜ)倒挂或(huò)接近倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷最低已经到年化3.65％左右了，但投放依旧比较(jiào)难。房贷和前十年比那都是放(fàng)不出去的。”4月25日(rì)，中部一家大(dà)型城(chéng)商行相关负(fù)责人对财联社(shè)记者说。

　　这种情况并非个案。4月26日(rì)，财联社记者向兴业、广发等多家银(yín)行了解到，当前抵押贷(dài)款(kuǎn)最优惠利率区间(jiān)为(wèi)3％-3.85％之间。与一(yī)季(jì)度情(qíng)况相比，贷(dài)款利率水平仍在进一步下滑。

　　而普益标(biāo)准监(jiān)测数据显(xiǎn)示，上周（4月(yuè)17日-4月23日(rì)）全(quán)市场共新发(fā)了661款理财产品，环比增加22款，其(qí)中86款为开(kāi)放式产(chǎn)品，其(qí)平均(jūn)业绩(jì)比(bǐ)较基准为3.46％，环比(bǐ)下(xià)跌(diē)0.07个百分点；575款为封闭式产品，其平均(jūn)业绩(jì)比较基准为3.66％，环(huán)比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家(jiā)头部银行理财子负责(zé)人对(duì)财联社记者表(biǎo)示(shì)，正(zhèng)常(cháng)情况下贷款利率要(yào)高于理财收益(yì)，否则会形成套利空(kōng)间(jiān)。近期出现的(de)收益率倒(dào)挂的情(qíng)况(kuàng)的确多年来少见。这种(zhǒng)情况本质上反映实体(tǐ)经济需求不足，资金(jīn)可能在(zài)金融市场(chǎng)空转(zhuǎn)的信(xìn)号。

　　走低的(de)贷款利率VS走高的理财(cái)收益(yì)率

　　4月(yuè)23日，央行国际司司长金中(zhōng)夏对外(wài)表(biǎo)示，人民银行认真贯(guàn)彻党中央、国务院决(jué)策部署，采取了很多(duō)措施做(zuò)好(hǎo)金(jīn)融(róng)支持稳外贸工作。首先是降低实体经济融(róng)资成本。2022年，我国企(qǐ)业(yè)贷(dài)款加权平(píng)均利率同比下降了34个基点，仅4.17％，这(zhè)在历史(shǐ)上是比较低的水(shuǐ)平。

　　而(ér)上周，央(yāng)行一季(jì)度金融统计数据发布(bù)会上公(gōng)布(bù)的数(shù)据显(xiǎn)示，3月份(fèn)银行体系(xì)新发企(qǐ)业(yè)贷加权(quán)平均利(lì)率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央行(m6螺丝标准尺寸是多少，m6螺丝规格尺寸xíng)所表述，3.96％系(xì)3月份银行体(tǐ)系新发企业贷款加(jiā)权平均利率(lǜ)水平，并没(méi)有(yǒu)考虑(lǜ)区域差异。财(cái)联社记者注意到，在部分资金充(chōng)裕的(de)一线城市利率水(shuǐ)平下沉更快，比如央(yāng)行营管(guǎn)部(bù)早在2月份即(jí)表示，去年12月份，北(běi)京地区(qū)新发放企(qǐ)业贷(dài)款加权平均利(lì)率仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际最新报告分析认为，一季度的贷(dài)款需(xū)求非(fēi)常好(hǎo)，央行(xíng)今年一(yī)季(jì)度公(gōng)布(bù)的(de)贷(dài)款需(xū)求指数飙升(shēng)，达到78.4，还是2012年下半年以来的最高值。但最(zuì)近贷款需求有下(xià)降(jiàng)趋势(shì)，如近(jìn)期(qī)票据转贴现(xiàn)利(lì)率(lǜ)下(xià)降(jiàng)，表(biǎo)示银行(xíng)贷款需求较差，需要购买(mǎi)票据来填(tián)充(chōng)贷款额度。

　　与新发放贷款(kuǎn)市场(chǎng)当前(qián)的不景气形成鲜明对比的是，一季度理财市场的收益率却在(zài)节节回升。普益标(biāo)准数据显示，截(jié)至(zhì)2023年1季度(dù)末，理财(cái)公司存续理财产品14892款，占全市场存(cún)续理(lǐ)财产品的44.03％。理财公司存续开放式固收类(lèi)理(lǐ)财产品（不(bù)含现(xiàn)金管(guǎn)理类产品）的近1个月年(nián)化收(shōu)益(yì)率的平均水(shuǐ)平为(wèi)4.00％，环(huán)比上涨5.81个百分点。

　　国(guó)金(jīn)固收最新数据显(xiǎn)示，4月(yuè)24日(rì)封闭式(shì)理(lǐ)财平均基准利率3.81％，已恢复至去年12月(yuè)水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭式(shì)理财基准(zhǔn)利率(lǜ)与1年期AAA级(jí)中票、存单利(lì)差走阔。

　　即便(biàn)与新发理(lǐ)财(cái)产品收(shōu)益率(lǜ)相(xiāng)比，当(dāng)前银行(xíng)新发贷款的利率也不占优。普益(yì)标准监测数据(jù)显示，上周(zhōu)（4月(yuè)17日(rì)-4月23日）全市场新(xīn)发理财产(chǎn)品中，开(kāi)放式产品(pǐn)平(píng)均业绩(jì)比较基准(zhǔn)为3.46％，封闭(bì)式(shì)产品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕资金出现空转套利可能(néng)

　　多位受(shòu)访金融行业人士对记者表示，当前新(xīn)发贷款利率和(hé)理财(cái)收(shōu)益率之(zhī)间出(chū)现倒挂是多年来(lái)罕见的情况。部分人士(shì)认(rèn)为，应该警惕(tì)当前非对称利率政(zhèng)策之(zhī)下，贷(dài)款、存款和(hé)金融(róng)市场之间出(chū)现收益(yì)“套(tào)利”空间的可能(néng)。

　　融360数字科技研(yán)究院(yuàn)分析师刘银平对财联社记(jì)者表示(shì)，理财产品收益率超过(guò)银行贷款利(lì)率，可能会给(gěi)部分客户钻空子的机会，从银行(xíng)那(nà)里获取的(de)低息贷款没有投入实际(jì)经营，而(ér)是拿(ná)去购买收益率(lǜ)更高的理(lǐ)财产(chǎn)品，导致(zhì)资金空(kōng)转，前几年结构性存款市场曾存在这种现象。

　　不过(guò)刘银(yín)平(píng)认为(wèi)，目前理财(cái)产品业绩比较(jiào)基准不代表实际收益(yì)率(lǜ)，净值是不断波(bō)动的，不会一直m6螺丝标准尺寸是多少，m6螺丝规格尺寸上涨(zhǎng)，实际上，理(lǐ)财产品向净值化转型之后对企(qǐ)业的吸(xī)引力有所减弱。

　　上海金(jīn)融与(yǔ)发(fā)展实验(yàn)室主(zhǔ)任曾刚对财(cái)联(lián)社记(jì)者表示，理财收益与金融市场(chǎng)利率(lǜ)相对应，出现倒挂的情(qíng)况主要是即期的贷款利率(lǜ)与发行当(dāng)期定(dìng)价(jià)的理(lǐ)财(cái)收益率的差异，在市场(chǎng)利(lì)率快速(sù)下(xià)行的(de)时容易(yì)出现这种收(shōu)益(yì)率不同步的(de)脱节现象。

　　曾刚认(rèn)为，如(rú)果银行贷(dài)款(kuǎn)利率继(jì)续下行，意味着当期(qī)发行的理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)的收益率会同步下降。从这一个角(jiǎo)度来看(kàn)，未来一段时间的理财产品(pǐn)收益率(lǜ)会进入下行通(tōng)道。

　　这一判断得到银行业内(nèi)人士的认同。4月25日(rì)，某(mǒu)城商行广州分(fēn)行负责人对财联(lián)社表示，该(gāi)行已经关(guān)注到理(lǐ)财收益和存贷款利(lì)差的(de)情(qíng)况，理财与贷款利率差距过大必然引发资金(jīn)空转套利，这与(yǔ)货币政策初衷(zhōng)不符(fú)。估(gū)计下一步理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品收益水平(píng)要降低(dī)到(dào)3％以下(xià)。

　　一家头部(bù)银行理财子负(fù)责(zé)人对财联社记者表(biǎo)示，考虑到理财产品底(dǐ)层资(zī)产大多(duō)数为(wèi)债券，而债券市场发(fā)行人(rén)大(dà)多是(shì)大型企业，理论上其收益率比(bǐ)个贷(dài)是(shì)要(yào)低一个等级。

　　“道理很简单(dān)，个人(rén)的信用等级比大型企业要低(dī)，所以个贷的(de)定价(jià)理论上要(yào)比理财收(shōu)益率高才对(duì)。现(xiàn)在出现个贷定价和理财(cái)产品持(chí)平，甚至(zhì)出现倒挂，这只能说明个人部门当前的信贷需(xū)求不(bù)足，没(méi)有什么人想贷款，导(dǎo)致资金(jīn)空转，这也是近年来比较罕见的情况。”该负责人表示。

　　该人士同(tóng)样认为，如果贷款定价持(chí)续下行(xíng)未来新(xīn)发(fā)理财产品收益率也会回落。“市场对利率走(zǒu)势的预(yù)期(qī)是一致的，新发的(de)收益率未来会下来(lái)，近期整(zhěng)体(tǐ)的趋势也是这样。一(yī)些存(cún)量(liàng)的产品年化(huà)收益率(lǜ)近(jìn)期(qī)大幅(fú)上行(xíng)，主要是因为底(dǐ)层资产是去年利率(lǜ)高(gāo)位时候拿的，在利率走低预期下，其净值表(biǎo)现就会向上拉。”

　　息差承压将推动m6螺丝标准尺寸是多少，m6螺丝规格尺寸存(cún)款利率进一(yī)步下行

　　受访银行人(rén)士(shì)对财(cái)联社(shè)记者称(chēng)，当前贷款端定价疲软的现(xiàn)状(zhuàng)，也是有(yǒu)关(guān)方面不(bù)断出手(shǒu)规范存款利(lì)率的核心动因(yīn)。

　　4月25日，前述(shù)中部地(dì)区(qū)大型(xíng)城商行负责(zé)人对记者表示(shì)，在(zài)贷款定价上(shàng)不去的情(qíng)况下(xià)，未来存款利率持续下行应该是(shì)大趋(qū)势，否则银行净息差承(chéng)受的(de)压力将是巨大的。“现(xiàn)在各行(xíng)储蓄又多，之前理财波动的(de)影响还没完全(quán)消除，很多(duō)客户的资(zī)金还(hái)没有出来，都(dōu)压在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一(yī)旦第(dì)二(èr)季度贷款需求走弱(ruò)得到确(què)认，意味着贷款利率依然有下降的(de)可能性和空间，银行息差(chà)水平面临更艰难(nán)的局面。

　　4月25日，苏州银行(xíng)一季度显示，截(jié)至3月末，该行净利息收益率和净(jìng)利(lì)差(chà)从去年末(mò)的1.87％、1.93％进(jìn)一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王一峰团队最新研报认为，未来存款市场(chǎng)成本管(guǎn)控(kòng)仍有后手牌(pái)，“类活期”存(cún)款是重要(yào)抓(zhuā)手(shǒu)。其预计，后续对于(yú)存(cún)款定(dìng)价自律(lǜ)管(guǎn)理的手段包括但不限于(yú)以下三(sān)个(gè)方面。首先，协定存(cún)款、通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)等创新类活期存款有可能将纳入(rù)自(zì)律机制管理。现(xiàn)阶段(duàn)，对(duì)核(hé)心定(dìng)期(qī)存款而言，同时有(yǒu)EPA和MPA进行约束，但“类活(huó)期”存款缺少政策指引，未来(lái)或将对这类产(chǎn)品比照活期(qī)存款进行规范；其次，同业存款套壳(ké)协(xié)议存(cún)款需继续(xù)纠正；最后，期权价值过低的“假(jiǎ)”结构性存款(kuǎn)仍须规范，后续或将结构性存款的（保底(dǐ)收益+期权价值）合计同时纳入自律(lǜ)机制(zhì)上(shàng)限，进一步压降结构性存(cún)款利率(lǜ)。

　　王(wáng)一峰团队测算认为(wèi)，如果全(quán)部企业(yè)活期存款利率降至(zhì)2013-2018年0.70％左右的平(píng)均水平，则上市银行企业活期存款成(chéng)本率加权(quán)平均降幅(fú)在30bp左右，将(jiāng)提振息差5.5bp左(zuǒ)右，影响上市(shì)银行营收增速2.3pct。

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