当前(qián)，市(shì)场投资者正(zhèng)在(zài)担忧，眼下美国(guó)政府的债务上限僵(jiāng)局正(zhèng)朝(cháo)着更危(wēi)险的方向升(shēng)级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国(guó)众(zhòng)议院(yuàn)议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债(zhài)务上限问题与(yǔ)总统拜(bài)登举行会(huì)议后表(biǎo)示，这次会见并未就解决债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题达成任何有益(yì)意见(jiàn)，自己和国会其(qí)他几位党(dǎng)团领袖将于12日(rì)再次与总统(tǒng)拜(bài)登会(huì)面。

　　据路透社(shè)消息(xī)，当地时间周二(èr)，美(měi)国总统(tǒng)拜登在白宫(gōng)与国会(huì)众(zhòng)议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判，试图打破(pò)两党围绕美(měi)国31.4万(wàn)亿美元(yuán)债务(wù)上(shàng)限问题长达(dá)三(sān)个月(yuè)的僵局，避免在(zài)5月底(dǐ)之前发生严(yán)重违约。

　　报道(dào)称，美国参议(yì)院多数(shù)党领袖(xiù)、民(mín)主(zhǔ)党人查克·舒默、参(cān)议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议(yì)院民主(zhǔ)党领袖哈(hā)基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登(dēng)与(yǔ)麦卡锡的此次谈(tán)判达成协议的可(kě)能(néng)性不大，因此(cǐ)，在谈判(pàn)前一日，麦康(kāng)奈尔(ěr)称，在美国灾(zāi)难(nán)性违约迫在眉睫之(zhī)际，他(tā)不会(huì)在债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题上打破(pò)党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给(gěi)此次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额(é)超过债务上限(xiàn)。美国财政部次(cì)日(rì)启动非常规举措维(wéi)持政府运(yùn)营，避免出现债务(wù)违约。然而，使(shǐ)用非(fēi)常规措施只(zhǐ)能帮(bāng)助(zhù)财政部暂时性地继续(xù)借款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶(yé)伦在致(zhì)信国会领袖时发出(chū)了(le)债务(wù)违约可能期限的警告，称财(cái)政部的(de)最佳估计(jì)是，若国会(huì)未能提高债务(wù)上限或暂停上限，到6月初(chū)，财政部将无法继续履行政府的所有义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债(zhài)务上限问题相(xiāng)关(guān)议案(àn)在(zài)众议院以微(wēi)弱优势得到通过。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债(zhài)务(wù)上限的限制，若两(liǎng)党(dǎng)能在(zài)这一时限之前同意把债(zhài)务上(shàng)限再提高1.5万(wàn)亿美(měi)元，则暂(zàn)停(tíng)时限(xiàn)作废，但提高上(shàng)限需要满足多种削减开支的条件，共和党预(yù)计未来十年内(nèi)将(jiāng)合计削(xuē)减4.5万亿美元政府开(kāi)支(zhī)。

　　但白宫在议案(àn)通过后很(hěn)快(kuài)表示，这一将(jiāng)削减(jiǎn)支出和提高债务上限捆绑的议(yì)案没机会成为立(lì)法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不(bù)提(tí)高债务(wù)上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发(fā)金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机(jī)，美国监管机构(gòu)的第一(yī)份“认错”报(bào)告披露(lù)。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融(róng)保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅谷银(yín)行倒闭之前向该行领导层(céng)施压，要求(qiú)其尽快(kuài)解决(jué)已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反应迟钝，未能(néng)及时排查(chá)隐患，没有及(jí)时注意到(dào)第(dì)一共和银行、硅谷(gǔ)银(yín)行在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收(shōu)了数(shù)千亿美元的(de)存款。同时，其(qí)工作人(rén)员也没(méi)有意识到银行过快扩张所带来的(de)风(fēng)险。报(bào)告表示，银(yín)行(xíng)“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也(yě)没有采取足(zú)够措施(shī)去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业的这一场危机风暴中，加(jiā)州(zhōu)是名(míng)副(fù)其实的“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅谷银行以外(wài)，刚(gāng)刚宣告倒闭的第(dì)一共和(hé)银行(xíng)也位于加州旧金山。此外，近期(qī)同样遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的(de)西(xī)太平洋(yáng)合(hé)众银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发布的报(bào)告，在(zài)对硅谷银(yín)行(xíng)的(de)监(jiān)管工作(zuò)中，DFPI发(fā)挥着辅助(zhù)作用(yòng)，而旧金山联邦储备(bèi)银(yín)行承担主(zhǔ)要监督责任，后者未来可全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案能会投入(rù)更多人(rén)员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监(jiān)管机构未来将对(duì)资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存款规模(mó)很高的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入保险的存(cún)款规模较高(gāo)是促成(chéng)银行挤兑的关键因素之一(yī)。然而(ér)，报(bào)告指出，在过(guò)去，监管机(jī)构并未认定大量无保险存(cún)款一定意味着风险增加，因为拥有大量存(cún)款的账户(hù)往(wǎng)往是由企业客户持(chí)有的，这些客户(hù)往往很少更换银行。该(gāi)报(bào)告(gào)还表示，DFPI计(jì)划(huà)要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提款带(dài)来的风险，这些风险(xiǎn)也可能加(jiā)剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国(guó)政(zhèng)府再度推迟战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略石油储备的回(huí)补计(jì)划(huà)。

　　美国能源部周二(èr)表示(shì)：美国(guó)战略石油(yóu)储备（SPR）仍然(rán)是(shì)世界(jiè)上最(zuì)大的(de)石(shí)油储备，能源部仍(réng)然致力于以一种为美国纳(nà)税人带来最大价值(zhí)并保护(hù)美国(guó)经济和安(ān)全利益的(de)方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维(wéi)护——这些(xiē)也是对该储备进行良(liáng)好(hǎo)管理的一部(bù)分。

　　美(měi)国能源部表示，除(chú)了(le)直(zhí)接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免(miǎn)“不必要销售(shòu)”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政(zhèng)府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万(wàn)至200万(wàn)桶。尽(jǐn)管在3月(yuè)底和本月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美国(guó)政府(fǔ)制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回(huí)补(bǔ)SPR的条件，但(dàn)今年以来(lái)多(duō)数时(shí)候，WTI油价依(yī)然(rán)高于美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂(zhī)板(bǎn)块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全(quán)线跌破(pò)前低支撑后，国内三大油脂期货价(jià)格随即反转走高，增(zēng)仓上行。三个(gè)交(jiāo)易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明显分(fēn)化(huà)，从板(bǎn)块内强(qiáng)弱表(biǎo)现上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期(qī)货日报记者了解到，此(cǐ)轮反转(zhuǎn)过程中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕榈油，领涨月份(fèn)从(cóng)主力转(zhuǎn)换到近月，反映了(le)市(shì)场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介(jiè)绍(shào)，五一餐(cān)饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了(le)油脂大消费基调，且认为节后(hòu)油脂将迎(yíng)来补库需求。“因(yīn)海关(guān)对大(dà)豆(dòu)检(jiǎn)验(yàn)要求增加、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力(lì)后(hòu)移，市(shì)场(chǎng)担忧豆油产量或(huò)不(bù)及(jí)预期(qī)，豆油累库(kù)放慢(màn)甚至去(qù)库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构数(shù)据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库(kù)存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期大(dà)豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是不温不火；菜油整体(tǐ)受(shòu)到需求难以消化供(gōng)给的压制，前期表(biǎo)现弱势但在(zài)加(jiā)拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去(qù)库的加持(chí)下，表现最为(wèi)亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续(xù)几日(rì)出现3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应了前期超(chāo)跌(diē)后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中(zhōng)连(lián)棕(zōng)领涨，主要(yào)源于马棕4月供需数(shù)据(jù)偏紧的(de)预期(qī)。

　　上(shàng)周五主要机(jī)构公布的(de)数(shù)据显示，马棕4月产量不(bù)及(jí)预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马(mǎ)棕(zōng)及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期(qī)货分(fēn)析(xī)师陈燕杰(jié)介绍，4月(yuè)马棕出口(kǒu)环比(bǐ)显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油(yóu)近期的价格(gé)优势相比豆油及(jí)葵(kuí)油大(dà)幅(fú)缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上周五到(dào)周一，大(dà)华继(jì)显及MPOA给出的(de)4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库(kù)存(cún)或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平(píng)，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产量偏低主要在于当月假期较(jiào)多(duō)，工作日偏少。因马来(lái)种植园的印尼工人(rén)要返(fǎn)乡庆祝(zhù)开(kāi)斋(zhāi)节，通常开(kāi)斋节当月马棕(zōng)产量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今(jīn)年印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳(láo)动(dòng)节假期，预(yù)计因(yīn)此印尼(ní)工人(rén)返乡偏慢导致当月(yuè)产(chǎn)量环比降幅(fú)较往年更大。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在(zài)业内人士看(kàn)来，三个品种(zhǒng)表(biǎo)现强弱与各自的国(guó)内外供(gōng)需、消(xiāo)息面有直接关系，阶(jiē)段性的宏(hóng)观企稳(wěn)及情绪修复(fù)也(yě)是此轮油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及(jí)风险事件(jiàn)的担(dān)忧(yōu)情绪缓(huǎn)和，令(lìng)原油及国内商品短期(qī)偏强，是(shì)国内油脂(zhī)反弹的重要(yào)环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间(jiān)公(gōng)布的美国非农就(jiù)业等数据全面超预(yù)期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提高联(lián)邦债(zhài)务(wù)上限。这些消息，从(cóng)边际上(shàng)缓解(jiě)了因(yīn)美国银行业危机、债务上限到期、短期较差经(jīng)济数(shù)据带来的美(měi)国(guó)经济(jì)低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰退预期、美国银行业危机(jī)、美国债(zhài)务上限等），考虑巴西大豆卖压(yā)有所减轻但仍(réng)将(jiāng)持续(xù)、美豆新(xīn)作(zuò)目(mù)前(qián)播(bō)种(zhǒng全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案)顺利、棕榈油产地处于季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本(běn)轮可(kě)定义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人(rén)士不(bù)看好(hǎo)油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观(guān)和基本(běn)面的(de)压制依然(rán)存在，受访人士对(duì)油脂此轮反弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背(bèi)景下，我们预(yù)期油脂很难具备(bèi)持续的上(shàng)行基(jī)础，此轮(lún)超跌反弹或难持(chí)续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡(dàn)季，市(shì)场对于需求不宜过分(fēn)乐(lè)观(guān)。而从时间节点上来看，油脂整体也(yě)将进(jìn)入增库周(zhōu)期，在业内人(rén)士(shì)看来，进(jìn)入增库周(zhōu)期已是事实(shí)，这也将抑制(zhì)油脂反弹(dàn)空(kōng)间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕杰表示，从国际(jì)棕榈油产地(dì)看，目前是季节性(xìng)增产季，中(zhōng)期产地库存趋向(xiàng)回升。但(dàn)当(dāng)前(qián)马棕(zōng)库存很低，马棕(zōng)供(gōng)需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立(lì)在1—4月产量偏低的基(jī)础上，但在(zài)倒挂的豆(dòu)棕价差及主(zhǔ)需(xū)求国高库存带来的并不(bù)算(suàn)好的出口前景下，后续产地(dì)库(kù)存累(lèi)库倾向较强(qiáng)。”石丽(lì全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案)红(hóng)表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期(qī)，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月(yuè)下(xià)旬则有开斋节(jié)的(de)扰(rǎo)乱，过去(qù)几个月马棕(zōng)产量表现不(bù)佳导致(zhì)了棕(zōng)榈(lǘ)油的连续去库。然而(ér)，开斋节(jié)后棕榈(lǘ)油一(yī)般有(yǒu)着超于正常季(jì)节性的产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)增(zēng)幅可能还(hái)会更高，这(zhè)预计(jì)将为(wèi)马来西(xī)亚带来显著(zhù)的(de)累(lèi)库(kù)压力，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油期价的(de)持续上行(xíng)。”石丽红(hóng)称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未来(lái)两个月油脂市场累库为主，大豆(dòu)检验(yàn)只影响大豆(dòu)供给(gěi)的(de)节奏但不会消化供应压(yā)力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国内大(dà)豆(dòu)月均到(dào)港950万吨、油(yóu)菜(cài)籽月均到港50多(duō)万吨、油(yóu)脂直接进口月均(jūn)30多万(wàn)吨，那么油脂单(dān)月供(gōng)应在(zài)230万吨(dūn)以上，超过(guò)了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看，国内菜油(yóu)库存从(cóng)年初以(yǐ)来早(zǎo)就已(yǐ)经进入累(lèi)库状态(tài)。截(jié)至5月(yuè)5日，华东菜油(yóu)库(kù)存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比(bǐ)增75％。随(suí)着(zhe)巴(bā)西(xī)大(dà)豆到港带来压榨整体回(huí)升(shēng)，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下(xià)滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三(sān)周累库。后期从库存季节(jié)性角度来看，整(zhěng)体累库倾向也较为明显。”石丽红表示(shì)，目前(qián)唯一呈现库存(cún)下(xià)滑的油脂是近月(yuè)进口不(bù)太足的棕榈油，但产(chǎn)地(dì)棕榈油有望在开斋节(jié)后(hòu)开启累(lèi)库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰(jié)看来，增库确(què)实会限(xiàn)制(zhì)油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油(yóu)料(liào)多(duō)数进口为主，成本端原料的供需及(jí)价格的变化(huà)对油脂(zhī)行情的(de)影(yǐng)响要更大(dà)一些。后期(qī)，市场需(xū)关(guān)注(zhù)巴西大豆贴(tiē)水是否进一步反弹(dàn)，美(měi)豆新作面(miàn)积预期，国(guó)际棕(zōng)榈油产地累库情况及国际菜(cài)油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观风险并没有(yǒu)完(wán)全(quán)消散，全(quán)球(qiú)经济预期、美高(gāo)利(lì)息对大宗商品(pǐn)需(xū)求传(chuán)导(dǎo)等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未(wèi)释放完全，市场随时可能(néng)重新(xīn)聚焦宏观风险，且(qiě)油脂(zhī)整体供应改善的背景(jǐng)下，油脂并不具备(bèi)持(chí)续性(xìng)反弹的基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石(shí)丽(lì)红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内人士不看好(hǎo)油(yóu)脂反(fǎn)弹的持(chí)续性和高(gāo)度(dù)。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力(lì)都是空单(dān)入场机(jī)会(huì)，合约上(shàng)建议(yì)选择(zé)远月合(hé)约，品种中首选豆(dòu)油(yóu)。待(dài)供需报告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差做扩。

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