5月以来(lái)，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基(jī)金、南方基(jī)金等(děng)多家(jiā)头部(bù)公募基金密集申(shēn)报了跟踪(zōng)海外半(bàn)导(dǎo)体指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场，引发(fā)业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在经历一季度的持续回(huí)调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。不过(guò)资金(jīn)对(duì)主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最(zuì)高(gāo)份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业(yè)内(nèi)人士认为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基(jī)于对(duì)板块中(zhōng)长期投资价值的(de)肯(kěn)定(dìng)。尽管半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及(jí)近(jìn)期AI行情的带(dài)动下，板块细分领域仍有(yǒu)较(jiào)多投(tóu)资机(jī)会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在经历一季(jì)度的(de)持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌(diē)。以中证全指半导(dǎo)体指数(shù)表现(xiàn)为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌(diē)幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上(shàng)，半导(dǎo)体与半导体生产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块(kuài)持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日(rì)，月内半(bàn)导体芯(xīn)片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收(shōu)益率为(wèi)-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片(piàn)ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇(huì)添(tiān)富(fù)中证芯片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半(bàn)导体ETF等(děng)三(sān)只产品份额出现(xiàn)下降外，其余产品份额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯(xīn)片(piàn)ETF份额涨幅(fú)位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续下跌(diē)，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前(qián)半导体行业复苏不及预期主要原因，一(yī)是国产替代(dài)进(jìn)程(chéng)不及(jí)预期，国内(nèi)半导体企业相比海(hǎi)外半导(dǎo)体大厂起步(bù)较(jiào)晚(wǎn)，在技术和(hé)人才等方(fāng)面存在差距，在国产(chǎn)替代(dài)过程(c四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震héng)中产(chǎn)品研(yán)发(fā)和客户导入进程可能(néng)不及预(yù)期；二是(shì)下游需求不(bù)及预期，在边缘政治和全球经济(jì)疲软背景下，全球电子产品等(děng)终端需求可(kě)能不及预期，从而(ér)导致(zhì)对(duì)半导体(tǐ)产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体(tǐ)行业正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但我们(men)认为有望于今(jīn)年看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯(xīn)片下游(yóu)的(de)景(jǐng)气度(dù)，有创(chuàng)新属性和份额(é)提升(shēng)属性的环节(jié)会率先回暖。一方面中国经(jīng)济(jì)体重要的构成央国企对资(zī)产(chǎn)回报提出要求(qiú)，民营企业的竞争力提升(shēng)也会更(gèng)加(jiā)依赖数(shù)字(zì)化，成(chéng)本效率提升(shēng)是数字化的长期关键驱动力，另(lìng)一方面短周期维度数(shù)字(zì)经济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加大企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表(biǎo)示，首先，回顾(gù)年初以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度较(jiào)大，行业估(gū)值处于(yú)底部(bù)位置(zhì)；另一方面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到(dào)4月初半(bàn)导(dǎo)体指数出现(xiàn)了一定的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股(gǔ)的股价(jià)其实是过度反(fǎn)应(yīng)的，所以随着(zhe)4月(yuè)中下旬半导体一季(jì)报(bào)披露，整体(tǐ)呈(chéng)现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题的降(jiàng)温，综合因素引(yǐn)起行(xíng)业近期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半(bàn)导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)从(cóng)资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能看出投资(zī)者对板块价值的肯定，多位业(yè)内人(rén)士也表示，长期看好半(bàn)导体板块投资价(jià)值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田(tián)光远表示，从基本面上，人(rén)工智能给半导体带(dài)来了新(xīn)的需求增量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面(miàn)需求会重新(xīn)复苏，另一方(fāng)面中(zhōng)国半导体企业有国产替代的中期(qī)逻(luó)辑支(zhī)撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板块估(gū)值波动较大，且(qiě)子(zi)板(bǎn)块和(hé)细分线索较多(duō)，始终有(yǒu)估值合理甚至低估的(de)机会出现。

　　田光远认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前(qián)该板(bǎn)块很多(duō)优质的公司处于历(lì)史(shǐ)估值分位低位区间，随着需求(qiú)回(huí)暖或者(zhě)新产(chǎn)品的突(tū)破，会有形成很(hěn)好的(de)投(tóu)资(zī)机会。他进一步表示，人类历史经(jīng)历了三(sān)次工(gōng)业革命，前两(liǎng)次都是以能源为对象进行创新，第三次(cì)是(shì)信(xìn)息(xī)为对象进行(xíng)创(chuàng)新，当前阶段的人(rén)工(gōng)智能从感(gǎn)知智(zhì)能走向认知智(zhì)能后，将对人类生产力的提升产生(shēng)巨大的影响，也(yě)会(huì)开启新(xīn)一(yī)轮的工业革命(mìng)，它(tā)是信息革命经历(lì)了个人电脑(nǎo)、互联(lián)网革命和移动(dòng)互联(lián)网革命后在万物(wù)智联(lián)层面的延(yán)伸，将(jiāng)会(huì)在经济、社(shè)会(huì)、政治(zhì)、军(jūn)事等方面全面影响人类(lèi)社会。当(dāng)前仍处(chù)于新一(yī)轮产业革命(mìng)爆发的(de)早期的阶段，在人工(gōng)智能带(dài)来的技(jì)术(shù)变(biàn)革浪潮下，人工智(zhì)能对云(yún)管(guǎn)端各方面都产生了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节发生(shēng)了改变，产生(shēng)了新的(de)投资(zī)方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智(zhì)能(néng)应用的落地，端侧和(hé)网侧的新硬件也会(huì)产生(shēng)新(xīn)的投资机会。因此我们长(zhǎng)期看好半(bàn)导体的投资价值。”田光远建议投资者长期(qī)关注该板块投资机会(huì)，他认为可以重点配置(zhì)的主线包(bāo)括以AI为代表(biǎo)的创新(xīn)线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以及以半(bàn)导体设备材料国产化(huà)为代表的(de)制造线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金(jīn)科技(jì)组基(jī)金经理刘(liú)慧(huì)影也表示，2023年(nián)全面看好整个半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块，其中，从(cóng)半导体国产化为主的设备材(cái)料EDA板块，到下(xià)游(yóu)需求为主的芯片(piàn)设计都会在(zài)今年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的二十(shí)大对于(yú)科技(jì)安全的强调为(wèi)芯(xīn)片(piàn)的国产(chǎn)替代提供了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片(piàn)设计(jì)板块经过近一(yī)年的充(chōng)分调(diào)整(zhěng)，股价(jià)已经充(chōng)分反映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求(qiú)拉动，整个(gè)芯(xīn)片设计板块有望正式(shì)迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前，我们将(jiāng)持续跟踪和(hé)调(diào)研半导体行业库存、动销数据(jù)和重点公(gōng)司的(de)边际变化，同时动态(tài)跟(gēn)踪(zōng)电子消费品的复苏情况(kuàng)，预(yù)判半导(dǎo)体(tǐ)景(jǐng)气的拐点。”九(jiǔ)泰基金(jīn)刘源表(biǎo)示，展(zhǎn)望未来，AI的基(jī)础模型训(xùn)练需(xū)要大量算力，硬件基础设施(shī)成(chéng)为发(fā)展基石，算(suàn)力芯片(piàn)等核心环节预期将(jiāng)会受益(yì)，后续有望驱动半导体行业持(chí)续增长(zhǎng)。此外(wài)，半导体设备公司的一(yī)季(jì)报(bào)业(yè)绩相(xiāng)对较强，国产化趋势(shì)仍在加速推(tuī)进(jìn)，后续半导体设备、材料也是可以关注的方向。存储作为半导体(tǐ)中最(zuì)大的周期(qī)品种，也可能(néng)在年内迎来(lái)边际(jì)变(biàn)化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认(rèn)为需要关(guān)注景气度修复速度(dù)和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改(gǎi)善的(de)过程中(zhōng)股价(jià)有可能波(bō)动较大(dà)，要结合基本面(miàn)变化综合判断(duàn)配置价(jià)值，我们也(yě)会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充(chōng)道。

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