如(rú)果要(yào)论二(èr)季度(dù)迄今，全(quán)球股票市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势高开(kāi)逾(yú)1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早(zǎo)些时候，东证指数已经率先创下(xià)了1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来的最(zuì)高收盘(pán)点位。

　　多组对比(bǐ)可以(yǐ)显示出日股今年以来的强势(shì)：东证(zhèng)指数(shù)年内已(yǐ)累计(jì)上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止(zhǐ)本周三，追踪日本(běn)股市(shì)的最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度迄(qì)今的短短一个半月，日股的涨幅更(gèng)是在全球(qiú)主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球？对于许(xǔ)多国(guó)际市场的投(tóu)资(zī)者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮(fú)现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本(běn)市场表现出(chū)的强烈投资意(yì)愿。正(zhèng)是巴菲特进一(yī)步增持了日(rì)本五大商(shāng)社仓(cāng)位(wèi)，令越来越多(duō)的业内人士开(kāi)始注意(yì)到这(zhè)一全球(qiú)第(dì)三大经(jīng)济体的巨大投(tóu)资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的(de)仅(jǐn)仅只是(shì)获(huò)得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出(chū)现(xiàn)让日股变得(dé)吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人(rén)眼(yǎn)下正在看到的，人们对日股的(de)前景(jǐng)正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有(yǒu)哪(nǎ)些因素在推(tuī)动着日(rì)股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的(de)外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外国投资(zī)者目前已经(jīng)连(lián)续第六周成为了日(rì)本股票的净(jìng)买家。在此期(qī)间，外国投资者大举涌入了日股股(gǔ)票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数(shù)据，在截至5月(yuè)12日(rì)的最近一周(zhōu)内(nèi)，海(hǎi)外交易者又净买入了价(jià)值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期(qī)货。

　　杰富瑞日(rì)本股(gǔ)票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍(bèi)经济(jì)学”时(shí)代初期(qī)以来，他就从未见过外(wài)国投资者对(duì)日(rì)本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩(suō)风(fēng)险的笼罩下，越(yuè)来越多(duō)的(de)海(hǎi)外投资者(zhě)似(shì)乎看(kàn)到(dào)了日本股市作为(wèi)避险(xiǎn)地(dì)的“稳(wěn)定(dìng)性”。日本股票(piào)给(gěi)人的(de)长期低迷(mí)印象正在(zài)减(jiǎn)弱(ruò)，持续(xù)稳定(dìng)在1美元兑换(huàn)130日元(yuán)的(de)日(rì)元(yuán)汇(huì)率、以及股神巴菲特(tè)对日本五大商社的增持，也令不(bù)少海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者对投资日本产(chǎn)生了(le)更多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日本公司(sī)就(jiù)表(biǎo)示，近来已(yǐ)受到了越来(lái)越多平(píng)时不(bù)太(tài)关(guān)注日本市(shì)场的海(hǎi)外投资者的(de)咨(zī)询。不少(shǎo)海外(wài)投(tóu)资者在看到日(rì)本股(gǔ)市的涨幅(fú)超过美股(gǔ)后，开始调查(chá)其(qí)中的原因，他weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗们的建仓买(mǎi)入又进一步促使股(gǔ)市上涨，形(xíng)成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴(bā)菲特上月(yuè)公开(kāi)表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相继造访日(rì)本。这些海(hǎi)外资金有意(yì)复制巴菲(fēi)特(tè)的策略，通过(guò)低成本日(rì)元融资押注高(gāo)股(gǔ)息(xī)日元资产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特在日本(běn)五大(dà)商社(shè)上的加大投资，也(yě)存在着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过(guò)度集中(zhōng)会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投(tóu)资(zī)策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是在波动性远低于美(měi)国(guó)科技股的(de)情况下实现的。这意味着日(rì)本股(gǔ)市对美国(guó)投资者(zhě)来说应该颇有吸(xī)引力。对美国(guó)债务上限的担(dān)忧可能也刺激了(le)一些“末(mò)日准备者(zhě)”涌入(rù)日本股市(shì)，以此作为(wèi)避险手段。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银(yín)行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的一份报告(gào)中(zhōng)也表示，“外(wài)资(zī)的回(huí)归是日本(běn)股市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续(xù)对日(rì)本股票(piào)维持超配，并(bìng)偏向银(yín)行、金融(róng)和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今(jīn)年对日(rì)本(běn)产生兴趣(qù)之前，他们此(cǐ)前在这片“失(shī)落地带”曾经(jīng)历过(guò)长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和令(lìng)人失望(wàng)的低回报。那么这一次，即便有着避险和多(duō)元化分散投资(zī)的需(xū)求(qiú)，他们又为何铁(tiě)了心一定要来日本市场？日本(běn)市场的吸引力(lì)就一定远超全球其(qí)他地(dì)区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼下正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融(róng)服(fú)务提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本(běn)轮上(shàng)涨的主要原因还源(yuán)于治理(lǐ)标准(zhǔn)的提高，以(yǐ)及企(qǐ)业部门推动向股东返还现(xiàn)金(jīn)。日本多年的公司治理(lǐ)改革(gé)已开始见效(xiào)，这项改(gǎi)革(gé)最初由已故(gù)前首(shǒu)相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本(běn)企业(yè)的派息已大幅增(zēng)加，在截至今(jīn)年3月(yuè)的财年中，日本(běn)企(qǐ)业宣布的回购规模(mó)已飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产负债(zhài)表上(shàng)有(yǒu)净(jìng)现金，而美国的这一(yī)比例只有(yǒu)20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公司中约(yuē)有54％的公(gōng)司股价(jià)低于每(měi)股账(zhàng)面价(jià)值(zhí)，而标普500指数(shù)成(chéng)分股中这(zhè)一(yī)比例仅为7％。单从市(shì)净率等估值(zhí)指(zhǐ)标来(lái)看，这就为日本(běn)股(gǔ)市提供了更坚实的底(dǐ)部和更高的(de)上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易(yì)所为了(le)改变股(gǔ)价跌破每股净资产(chǎn)——市净(jìng)率低(dī)于1倍(bèi)的情况，还请求上市(shì)企业在意识到资本成本(běn)的前提下推进经营并公(gōng)布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株(zhū)式会社(shè)推出了力争(zhēng)“早日实(shí)现市净(jìng)率超过weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗1倍”的中期经(jīng)营(yíng)计(jì)划和股票回购，股价(jià)随后大(dà)涨近4成。清水建设株式会社4月(yuè)下旬也宣(xuān)布了上限200亿日元的股票回(huí)购和积极压缩政(zhèng)策性持股的方针，该(gāi)公司(sī)股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱(líng)商事在(zài)内的日本(běn)龙(lóng)头企业在近期公布财(cái)报时，也均宣(xuān)布(bù)了新的(de)股票回(huí)购计划(huà)。不(bù)少分(fēn)析师预计，到今年5月底，各日本上(shàng)市公司(sī)的回购规模(mó)将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起(qǐ)许多海外投(tóu)资(zī)者的(de)共(gòng)鸣，他们开(kāi)始(shǐ)看到这方面的有利证据。在交易(yì)所这些变化的推动下，许多公(gōng)司正在回购股份，厘(lí)清经常(cháng)令人困惑(huò)的(de)交叉持(chí)股(gǔ)，并(bìng)在定期(qī)公开会议之前(qián)与股东进行更密切的(de)接(jiē)触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京(jīng)证交所的(de)鼓励意(yì)味着“过去两年在这方面发(fā)生的事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活力表现的最大单一(yī)原因。他们对提高股本回报率有着(zhe)坚定的态(tài)度，希望(wàng)市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽松的货币政(zhèng)策和(hé)日(rì)本(běn)相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然也对日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽(jǐn)管新行长(zhǎng)植田和男上月(yuè)已(yǐ)走马上任，但日本(běn)央行(xíng)暂时仍(réng)未改(gǎi)变其大(dà)规(guī)模(mó)的货(huò)币宽松路线(xiàn)。即便(biàn)日本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标(biāo)，但植(zhí)田和男依然(rán)强调，“还(hái)不(bù)能放心地说通(tōng)胀（达(dá)到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半(bàn)年(nián)还在持续(xù)加(jiā)息，并已被迫(pò)在物价与经济(jì)稳定之间作(zuò)出艰难抉(jué)择。继续(xù)宽松(sōng)的日本央行眼下依然处于能(néng)让海(hǎi)外投(tóu)资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表(biǎo)现(xiàn)目(mù)前也相对(duì)更为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布(bù)的(de)数据显示(shì)，今年(nián)前(qián)三个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三(sān)个(gè)季度以来(lái)新高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行(xíng)限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客(kè)人(rén)数从(cóng)此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报告中指出，考(kǎo)虑(lǜ)到入(rù)境旅游业复苏、强(qiáng)劲(jìn)资本支(zhī)出(chū)计划和日本央行持续宽松(sōng)等(děng)积极因素，日(rì)本这个世界第三大经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提(tí)的(de)是，从经济合(hé)作与发(fā)展组织的经济(jì)前景指数来(lái)看，日本目前是七国(guó)集团(tuán)中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的(de)首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩(jì)似乎(hū)相当不错(cuò)，重要的汽车行业预计利润将增长。以(yǐ)内需为导向的(de)企(qǐ)业正受益于入境游增长的前景，而大型(xíng)银行也获得了丰(fēng)厚的收益。预(yù)计(jì)日本股市到今(jīn)年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股(gǔ)市今年的涨势或将延续下(xià)去，因盈利增长、股票回购和估(gū)值仍处于低位吸引了买家，巴菲特(tè)的认(rèn)可、公司治(zhì)理(lǐ)的改善均提振(zhèn)了(le)市(shì)场，而企(qǐ)业财报的不俗(sú)表现或有望成为最新的(de)上(shàng)行催化剂(jì)。

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