5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国基金、南(nán)方基(jī)金等多(duō)家头(tóu)部公募基金(jīn)密(mì)集申报了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场，引(yǐn)发(fā)业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来(lái)又开始持续下(xià)跌。不过(guò)资(zī)金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌(diē)越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半(bàn)数半导体主题(tí)ETF产品份额(é)出(chū)现正增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的(de)越跌越买，主(zhǔ)要是基于(yú)对(duì)板块中长期投资价值(zhí)的(de)肯定。尽管半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)年(nián)内表现震荡，但随着国(guó)产替代(dài)持续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带动下，板块细分领域(yù)仍有(yǒu)较多(duō)投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板块(kuài)表现来看，在经历(lì)一季度的持续回(huí)调后，半导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。以中(zhōng)证(zhèng)全指半导体指(zhǐ)数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀至年(nián)内高位(wèi)后便开上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？始不(bù)断下(xià)跌，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日区(qū)间跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导(dǎo)体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居(jū)前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内半(bàn)导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏(péng)华国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截至(zhì)5月(yuè)12日，除汇添(tiān)富中证芯片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三(sān)只产品(pǐn)份额出(chū)现下降外，其余产品(pǐn)份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份(fèn)额猛增(zēng)1282.5％。

　　上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230513184511522.png">

　　对(duì)于(yú)近期(qī)半导体(tǐ)板块持续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析(xī)，当(dāng)前半导体行(xíng)业(yè)复苏不及预期主要(yào)原因，一(yī)是国产替(tì)代进程不及(jí)预期(qī)，国(guó)内半导体企(qǐ)业相比海外(wài)半(bàn)导体大厂起步(bù)较晚，在技(jì)术和人才等方面存在差距，在国产替代过程中产品研发和客户(hù)导(dǎo)入进(jìn)程可能不及预(yù)期(qī)；二(èr)是下游(yóu)需求不及预期，在(zài)边缘政治和(hé)全球经济疲软背景下，全(quán)球(qiú)电子产品等终端需求可能不(bù)及预期(qī)，从而(ér)导致对半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于(yú)下行筑(zhù)底的阶段，但我们(men)认为(wèi)有望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的(de)种类要看(kàn)芯(xīn)片下游的景气度，有创新属性(xìng)上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？和份额提升属性的环节(jié)会(huì)率先回暖(nuǎn)。一方(fāng)面中国经济体重要(yào)的构(gòu)成央(yāng)国企对资产回报提出要求，民营企(qǐ)业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效率提升是数字化的长期(qī)关键驱动(dòng)力(lì)，另一方面短周期维度数(shù)字经济有顺周(zhōu)期属(shǔ)性，经济复苏(sū)会加大(dà)企业数(shù)字(zì)化投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回(huí)顾年初以来半(bàn)导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行业估值处于底部位置(zhì)；另一方面市场预期(qī)基本面即将见底，再加上有AI主题的(de)催化，所以(yǐ)从年(nián)初到4月(yuè)初半(bàn)导(dǎo)体指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的股(gǔ)价其(qí)实是过度反应的(de)，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体一季报披露(lù)，整体呈现强(qiáng)预(yù)期、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合(hé)因(yīn)素引起行业(yè)近期的(de)持续(xù)回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导(dǎo)体投资(zī)价值

　　尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌(diē)越买也能(néng)看出投资者对(duì)板块价值的肯定，多(duō)位业内人士也(yě)表示，长期看好半(bàn)导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智能给半导(dǎo)体带来了新的(de)需求(qiú)增量，从周期(qī)视角，预(yù)计未来(lái)1-2个(gè)季(jì)度虽然(rán)会有一(yī)定业绩的压(yā)力(lì)，但一方面需求会重新(xīn)复苏，另一方面中国半(bàn)导体企业有国产(chǎn)替代的(de)中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块估值(zhí)波动较大，且子板块和细分线索较多，始终有估值合(hé)理甚至低估(gū)的机(jī)会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很(hěn)多(duō)优质的(de)公司处于历(lì)史估值分位低(dī)位区间(jiān)，随着需求回(huí)暖(nuǎn)或者新产品(pǐn)的突破，会有形成很好的投资机会。他进(jìn)一步(bù)表示，人类历史经历(lì)了三次(cì)工业革命(mìng)，前(qián)两次都是以能源(yuán)为对象(xiàng)进行(xíng)创(chuàng)新，第三次是(shì)信(xìn)息(xī)为对象(xiàng)进(jìn)行创新，当前阶段的人工智能从感知智能(néng)走(zǒu)向认(rèn)知智能后，将对人类生产力(lì)的(de)提(tí)升产(chǎn)生巨大的影响，也会开(kāi)启新一轮的工业革命，它(tā)是(shì)信息革命经历了(le)个人电脑、互联网革命和(hé)移动互联(lián)网革命后在万(wàn)物(wù)智联层(céng)面的延伸，将(jiāng)会在经济(jì)、社会(huì)、政治(zhì)、军(jūn)事等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一(yī)轮产(chǎn)业革命(mìng)爆发的(de)早期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云(yún)管(guǎn)端各方面都(dōu)产生(shēng)了(le)影响，云侧变化最为显著，很多环(huán)节发生了改(gǎi)变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件(jiàn)也会产生新的投资机(jī)会。因此我(wǒ)们(men)长(zhǎng)期看好半导体的(de)投资价值。”田光(guāng)远建议投资者长(zhǎng)期(qī)关(guān)注该板块(kuài)投(tóu)资(zī)机会，他认(rèn)为可以重点配置(zhì)的(de)主线包括(kuò)以AI为(wèi)代(dài)表(biǎo)的创(chuàng)新线、周(zhōu)期见底后的复苏线(xiàn)、以及(jí)以(yǐ)半导(dǎo)体设备材料国产(chǎn)化为(wèi)代表的(de)制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金(jīn)经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好整个(gè)半导体板块，其中，从(cóng)半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需(xū)求(qiú)为主的芯(xīn)片(piàn)设计都(dōu)会(huì)在今年都有(yǒu)非常好的机会。首(shǒu)先(xiān)，基本面(miàn)上，美国对(duì)中国(guó)的极限(xiàn)制裁(cái)将加速中国(guó)芯(xīn)片(piàn)的国产替代，党的二(èr)十大(dà)对于科技安全的强调为芯(xīn)片的(de)国产替代提供了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近一年的充分调整，股(gǔ)价已经充分(fēn)反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求(qiú)拉(lā)动，整个(gè)芯片设(shè)计板块有望(wàng)正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体行业库(kù)存(cún)、动销数据和(hé)重点公司(sī)的(de)边际变(biàn)化，同(tóng)时动(dòng)态跟(gēn)踪电子消费品的复苏(sū)情况，预判半导体(tǐ)景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模(mó)型训(xùn)练需(xū)要大量算力，硬件基础设施成为发展基(jī)石(shí)，算力芯片等(děng)核心环(huán)节(jié)预期(qī)将会受益(yì)，后续(xù)有望驱(qū)动半导体(tǐ)行(xíng)业持续增长。此外，半导体设(shè)备公司的(de)一季报业(yè)绩(jì)相(xiāng)对较强，国产(chǎn)化(huà)趋势仍(réng)在加速推进(jìn)，后续(xù)半导体设(shè)备、材料也(yě)是可以(yǐ)关注的方向。存(cún)储(chǔ)作为半导(dǎo)体中最(zuì)大的周期(qī)品种，也可能在年(nián)内迎来(lái)边际变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注景气度修(xiū)复(fù)速度和(hé)估值的匹配(pèi)程度，尽管(guǎn)基本(běn)面改善的(de)趋(qū)势(shì)比较(jiào)确定，但改善的过(guò)程中股价有(yǒu)可能波动较大，要结(jié)合基(jī)本面变化综合判(pàn)断配置价值，我(wǒ)们也会通过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源(yuán)补充(chōng)道。

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