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　　美联储布拉德：利率可(kě)能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路易斯联储(chǔ)行长布拉(lā)德表示，决策者可能不得不进一步提高(gāo)利(lì)率(lǜ)以给通胀降温(wēn)，但他补充称，自(zì)己(jǐ)将(jiāng)观望一定(dìng)时(shí)间，看看经济数据表现再决定(dìng)6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进政策遏制了通胀的上升(shēng)，但目前还不清楚通胀是(shì)否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通(tōng)胀(zhàng)实质性(xìng)下降(jiàng)”才能确信没有必要(yào)加息。

　　布拉(lā)德(dé)还表示，他(tā)认为美联(lián)储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在不触发经(jīng)济(jì)严重(zhòng)下滑的(de)情况下帮助通胀(zhàng)率(lǜ)回到(dào)2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这(zhè)不(bù)是(shì)基线情景。我认为基(jī)线情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力市场可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉(lā)德是美(měi)联储决策者中(zhōng)鹰派官(guān)员的代(dài)表人物，素有(yǒu)“鹰(yīng)王(wáng)”之(zhī)称，但今年在(zài)联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利(lì)率互(hù)换市场互联(lián)互(hù)通合作(zuò)15日正式启(qǐ)动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香(xiāng)港与内地利率(lǜ)互换(huàn)市场互(hù)联互通合作（即(jí) “互换通”）的各(gè)项准(zhǔn)备(bèi)工作进(jìn)展顺利，初期先行开(kāi)通“北向互换(huàn)通(tōng)”，“北向互换通”下的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香(xiāng)港及(jí)其(qí)他国家和地(dì)区的境(jìng)外投资者经由香(xiāng)港与内(nèi)地基础设施机构之间在交易、清算、结(jié)算等方面互联互通的机(jī)制安排，参(cān)与内地银行间金融衍生品市场(chǎng)。初期(qī)可交易品种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交易(yì)及(jí)结(jié)算币(bì)种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的(de)境内投资者需与(yǔ)外汇(huì)交易中心(xīn)签署报(bào)价商协议(yì)，并为上海清算所利率(lǜ)互(hù)换集中清算业(yè)务(wù)的清算(suàn)会(huì)员或(huò)该(gāi)类(lèi)会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境外投资者为符合人民银行(xíng)要求并完(wán)成(ch为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕éng)内(nèi)地(dì)银行(xíng)间债(zhài)券(quàn)市场准(zhǔn)入备案(àn)的境外机构投资者，并经(jīng)外汇交易中心(xīn)开通(tōng)“北向(xiàng)互(hù)换通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向互换通(tōng)”交易权限的境(jìng)外投资者(zhě)需同时申请成为场外结算(suàn)公(gō为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕ng)司(sī)的清算(suàn)会员(yuán)或该类会(huì)员的(de)清算(suàn)客(kè)户。

　　初(chū)期全市场每日交(jiāo)易净限额为200亿(yì)元人民币，清算限额(é)为(wèi)40亿(yì)元人民币，后续(xù)可根据市场情况(kuàng)适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大(dà)乌龙(lóng)，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出(chū)现“大乌龙”。原(yuán)本公告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍能正常(cháng)交易，盘中一度(dù)上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施(shī)停牌(pái)，并发布公告，就相(xiāng)关原(yuán)因(yīn)进行排(pái)查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌(pái)及(jí)相关交易处理(lǐ)情况(kuàng)的公告。公告(gào)称，2023年(nián)4月26日(rì)，江苏嵘泰工业(yè)股份有限公司（以下简(jiǎn)称公(gōng)司）在上交所(suǒ)网站发(fā)布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回(huí)暨摘牌(pái)的(de)公(gōng)告称(chēng)，嵘泰转债(zhài)最后一个(gè)交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年(nián)5月5日起将(jiāng)停(tíng)止交易。公司后(hòu)续分别于4月(yuè)27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示(shì)性公(gōng)告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该可转债仍挂牌交易。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规(guī)则》第一(yī)百三十条等相关(guān)规定(dìng)，嵘泰(tài)转债2023年(nián)5月5日相关匹配成(chéng)交取消，交(jiāo)易无效，不进(jìn)行(xíng)清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎(shú)回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事件的发(fā)生，上交所深表歉意(yì)，并将妥善处置后(hòu)续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面迎(yíng)来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油(yóu)脂市场连(lián)涨(zhǎng)两日(rì)。昨(zuó)日(rì)，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联储继续(xù)加息预(yù)期以(yǐ)及(jí)欧美银行业(yè)危机的(de)继(jì)续(xù)发(fā)酵，国际原油价格(gé)大幅下(xià)挫，外围市场(chǎng)环境整(zhěng)体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期加息25个基点，这是(shì)本轮(lún)加息周期的第十次加(jiā)息，也可能是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决(jué)定放慢加息步伐。在(zài)外(wài)围利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假期开(kāi)盘走弱后也(yě)迎来(lái)上涨。”中泰期货研究所油脂油料分(fēn)析师巩力(lì)赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)库存连续下降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月(yuè)大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期(qī)货研究所油脂(zhī)油料分析师(shī)侯雪玲看(kàn)来，油脂市(shì)场(chǎng)的强力反弹是(shì)由基本面的(de)改善(shàn)推(tuī)动的(de)。她表(biǎo)示(shì)，一(yī)方面源于餐(cān)饮端的利多预期。油(yóu)脂(zhī)相关上(shàng)市(shì)企(qǐ)业一季(jì)度业(yè)绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率提(tí)升共同推动(dòng)；“五(wǔ)一”旅游出(chū)行(xíng)火(huǒ)爆，交(jiāo)通(tōng)运输(shū)部数据(jù)显示，假期前(qián)三天日均发送(sòng)人(rén)数和2019年、2021年基本(běn)持平(píng)。这意味着油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期(qī)后，现货普遍(biàn)存在一轮(lún)补库需求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持续成(chéng)为支撑油(yóu)脂需求的重(zhòng)要力量。另一方面(miàn)，国内(nèi)大豆压榨企业(yè)5月(yuè)上旬仍出现不同程度的停(tíng)机计划，市场现货供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方面(miàn)，产(chǎn)地库存出(chū)现(xiàn)超预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据显示，印(yìn)尼棕(zōng)榈(lǘ)油2月库(kù)存环比(bǐ)下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分(fēn)项数据和1月几(jǐ)乎持(chí)平。机(jī)构预期马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)4月产量(liàng)环(huán)比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存(cún)环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本(běn)周(zhōu)累计上涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节前马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口月度环比(bǐ)下(xià)降，且产量降幅不(bù)足，导致市场(chǎng)情(qíng)绪略(lüè)显悲(bēi)观。但(dàn)在价格持续下(xià)跌(diē)后，利空落地效应以(yǐ)及机(jī)构对于4月马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存预估(gū)超预期(qī)下降的乐观情(qíng)绪(xù)，推动期价快速反弹，而(ér)库(kù)存预估下(xià)降的(de)原(yuán)因来(lái)自于(yú)马(mǎ)来西亚国(guó)内消费需求的增加。”中辉期货(huò)油脂油料分析(xī)师贾晖(huī)表示，外盘(pán)带(dài)动内(nèi)盘(pán)油脂价格上行，而豆(dòu)油及菜(cài)油自身(shēn)基本面供应增加的利空因(yīn)素逐步弱化(huà)也对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观(guān)和(hé)基本面(miàn)，谁(shuí)将起到主导(dǎo)作(zuò)用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的一(yī)项调查显(xiǎn)示，全球(qiú)第二(èr)大棕榈(lǘ)油(yóu)生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底(dǐ)的(de)棕(zōng)榈油库存料(liào)降至11个月以(yǐ)来最低水平，因产量持平且(qiě)马来(lái)西(xī)亚国内使用量增加。受访的九位(wèi)分析师和(hé)贸易(yì)商(shāng)预估中值(zhí)显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续(xù)第三个(gè)月减少并触(chù)及2022年5为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕月以来最(zuì)低水平。

　　与此同时(shí)，国内(nèi)棕榈油库存也由升转降，刷(shuā)新5个半月(yuè)的最低水平。中国粮油(yóu)商务网(wǎng)监测数(shù)据显示(shì)，截至(zhì)2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上(shàng)周增(zēng)加0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽然(rán)马来西亚(yà)和国内(nèi)棕榈油库(kù)存都在(zài)下降(jiàng)，但原因(yīn)各(gè)有不(bù)同(tóng)。马来西亚棕榈油库存(cún)下降的主要(yào)原因来(lái)自于产量的(de)季节(jié)性(xìng)减产以(yǐ)及印尼国内出口政(zhèng)策限制导致的棕榈油出口较好(hǎo)。而国内棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)大幅下降(jiàng)，主(zhǔ)要是受到年初国内疫(yì)情防(fáng)控措施优(yōu)化调整(zhěng)带(dài)来的(de)餐饮消费的增加，同时豆(dòu)棕现货价差高位(wèi)运行(xíng)导致棕(zōng)榈油替代性(xìng)能大大增强，也进一(yī)步(bù)刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚(yà)及中国棕榈油库存下(xià)降，但由(yóu)于印尼5月出口政(zhèng)策出现调整，将允许(xǔ)更(gèng)多的棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来西(xī)亚棕(zōng)榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎态度。中国和印(yìn)度(dù)作(zuò)为(wèi)全球主要的棕(zōng)榈油进口国，虽(suī)然库存都(dōu)不同(tóng)程度下降，但都仍处于历史较高(gāo)水平，若(ruò)棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口积(jī)极性。”贾(jiǎ)晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地来说，每(měi)年的1—4月属于去库周期(qī)，因产量处于年(nián)内低(dī)位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需(xū)求(qiú)国库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依然没有(yǒu)扭转去库趋势。可以说(shuō)，产(chǎn)量(liàng)绝对水平低是去(qù)库的主要原因(yīn)。后期随(suí)着产量(liàng)季节(jié)性(xìng)增加(jiā)，棕榈油重新累(lèi)库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去库(kù)更多是供(gōng)需(xū)双重推动的结(jié)果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油(yóu)到(dào)港压力(lì)下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国(guó)内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油(yóu)使(shǐ)用(yòng)限(xiàn)制减少，棕榈油表(biǎo)观消费同(tóng)比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈(lǘ)油要想重新累库(kù)，需(xū)要进口增(zēng)加，也就是说(shuō)进口利(lì)润(rùn)打开，产(chǎn)地让利，这至少(shǎo)需要产地库存压力明(míng)显恢复才有(yǒu)可(kě)能。因此，未来产地的累(lèi)库必将早(zǎo)于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市(shì)场情(qíng)况来看，短期内缺乏明显利多(duō)因素驱动(dòng)，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续性。不过(guò)，从更长(zhǎng)的(de)年度时间周(zhōu)期来看，在厄(è)尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步(bù)进入中期企(qǐ)稳阶段。后续需要密切(qiè)关注(zhù)厄尔尼诺气候的(de)发生和(hé)持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人(rén)士(shì)看来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面对于大宗(zōng)商品(pǐn)的影响仍(réng)然起到主(zhǔ)导(dǎo)作(zuò)用。那么，对于油脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不(bù)过，随着(zhe)美联储会议的结(jié)束，市场焦(jiāo)点仍(réng)将集(jí)中(zhōng)在美国(guó)银行(xíng)业的任何(hé)可能(néng)的风(fēng)险蔓延(yán)，对此仍需(xū)保(bǎo)持谨慎态度。对于(yú)油脂来(lái)说，目(mù)前基本(běn)面(miàn)仍然多(duō)空交织。当前年度(dù)加(jiā)拿大油菜籽的(de)丰产对国内(nèi)市场的压力持续(xù)存在(zài)，5—6月进口大豆大(dà)量(liàng)到港的预(yù)期对豆(dòu)系(xì)品(pǐn)种带来压力，另外(wài)国(guó)内棕榈油(yóu)整体库存偏高也使(shǐ)得油脂整体(tǐ)的行(xíng)情(qíng)难以表现(xiàn)得特别强势。不(bù)过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年度南(nán)美大豆的减产预期的(de)逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表现(xiàn)出独(dú)立走势，单边行情仍将比较多地被(bèi)宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫(hè)表示。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖看(kàn)来，由于美(měi)联储加息已(yǐ)经(jīng)在市场预期当中，因(yīn)此(cǐ)对大宗商品市场的利空影响有限。对(duì)于油脂市场来说(shuō)，虽然生(shēng)物柴油(yóu)消(xiāo)费占比不低，比(bǐ)如棕榈油工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟(méng)工(gōng)业消费和食用消费各占(zhàn)一半(bàn)，但各国生(shēng)物柴油(yóu)政策(cè)比例一段时期内(nèi)是固定(dìng)的，不(bù)会因为原(yuán)油及宏观市场的波动，而(ér)出(chū)现生物柴油产量的大幅(fú)波(bō)动，加上油脂(zhī)食用(yòng)作为(wèi)消(xiāo)费必(bì)需(xū)品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因(yīn)此油脂自身基本面对价格波动仍然将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。

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