5月(yuè)以(yǐ)来(lái)，港股(gǔ)市场仍在持续(xù)下跌，最近(jìn)一个交易日即5月25日主要指数更是创出年内收市新低。不过，虽(suī)然多只投资(zī)港股的ETF产品年内收(shōu)益告负，但资金(jīn)越(yuè)跌越买，多(duō)只港股ETF产品年内份(fèn)额增幅明显，纷纷创下历(lì)史新(xīn)高。如广发(fā)基金两只港股ETF年(nián)内份额分别激增16倍、13倍，华(huá)夏(xià)恒(héng)生互联(lián)网ETF份额(é)也持续增(zēng)长，最新(xīn)份(fèn)额(é)更(gèng)是逼(bī)近700亿份。

　　多(duō)位业内人士对此表示(shì)，港股作为离岸市场，哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点基本面主要跟随国内(nèi)市场，而流(liú)动性与海外流动性相关度较高，在基本面及流动性双重压力下，5月市场走(zǒu)势较弱。不过(guò)，当前港股市场估值水(shuǐ)平已处于(yú)历史偏低水平，具备一定的投资性价比(bǐ)，看好人工智能(néng)、互联网科技、创(chuàng)新(xīn)药等细(xì)分领域的投资(zī)机会。

　　最高激增16倍！

　　多(duō)只份额再创新(xīn)高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月26日，港(gǎng)股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相较(jiào)于年初增幅(fú)超37％，年(nián)内资金合计(jì)净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品(pǐn)份额(é)增幅明显，且再创(chuàng)历史新(xīn)高。其(qí)中，广发恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年内(nèi)份(fèn)额增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅领涨港股ETF产(chǎn)品，亦(yì)在(zài)跨境ETF产品(pǐn)中位列前(qián)二。而易(yì)方(fāng)达(dá)、富(fù)国基金(jīn)等旗下5只港股ETF产品份额也(yě)实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也持(chí)续增长(zhǎng)，年内份(fèn)额(é)增幅超31％，最新份额已(yǐ)站上699.71亿份的高位，再创(chuàng)历(lì)史新高，并继(jì)续蝉联(lián)市场规模最大的港股ETF产品。

　　不过，从(cóng)产(chǎn)品业绩来看，截至5月26日，仍有超九成港股(gǔ)ETF产品年内(nèi)收益为负，产品平均收(shōu)益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今(jīn)年以来港股市场持续震荡下跌，3月下(xià)旬虽有小幅(fú)回(huí)调(diào)，但4月下旬之后(hòu)又转跌，5月25日，港(gǎng)股再度缩(suō)量(liàng)下跌，恒生指数、恒(héng)生科技(jì)指数在同日(rì)创下(xià)年内收市新低；而整体看，5月(yuè)港股市场跌多涨少，波动中枢朝下(xià)移动。

　　对于(yú)近期港股市场波动下跌，广发恒生科技ETF基金(jīn)经(jīng)理刘杰分析系受多个因素(sù)影响。一方面(miàn)，国内经济复苏(sū)斜率放(fàng)缓，市(shì)场处于弱预期和(hé)弱复(fù)苏叠加的(de)阶段；另一方面，海外核(hé)心通胀仍存韧性，美(měi)国债(zhài)务上限(xiàn)到期(qī)带来的债(zhài)务(wù)违约风险也对市场风险偏好形成(chéng)扰动(dòng)。

　　同时，港股囊括了大(dà)部分内地互联网以及(jí)新经济领域上市公司，5月份日本正式出台了(le)制(zhì)造(zào)设备管制措施，加大(dà)了市场对于国(guó)内(nèi)科(kē)技(jì)领域的担忧，同(tóng)期A股(gǔ)市场情绪偏(piān)弱，均(jūn)影响了5月(yuè)份港股市场的表现。

　　诺德基金基金经理张昳(dié)泓认为，港股近期波(bō)动较大(dà)主要有基本面以及资(zī)金面两方面的原因。

　　首先，从基(jī)本面角度来看，去年防疫(yì)政策转(zhuǎn)向后市场对于国内疫后复苏(sū)有较高(gāo)的(de)预(yù)期(qī)，“从(cóng)春节前后的复苏情况(kuàng)，我们确实看到由于线(xiàn)下场景(jǐng)的(de)修复，消费需求出现了比较好的恢(huī)复。而进入(rù)4、5月份，国(guó)内(nèi)经济整体(tǐ)相(xiāng)较一季度环比有(yǒu)所减弱，这也使得市(shì)场对(duì)于(yú)国内经济复(fù)苏预期开始修(xiū)正(zhèng)，整体盈(yíng)利端预期(qī)有(yǒu)所(suǒ)下(xià)修。”

　　其次(cì)，从资(zī)金流动(dòng)性的角度来看，张昳(dié)泓表(biǎo)示(shì)，海外对于暂停加(jiā)息的节奏出现(xiàn)反复，人民币汇率也(yě)在持续走(zǒu)弱，近期跌破7的关口。港股作为(wèi)离岸市场(chǎng)，基本面主(zhǔ)要跟随国内市(shì)场，而流动性(xìng)与海外流动性相(xiāng)关度较高，在(zài)基本面及流动性(xìng)双(shuāng)重压力(lì)下，5月市场走势(shì)较弱(ruò)。

　　中(zhōng)融基金直言(yán)，港(gǎng)股(gǔ)从Beta的角度是(shì)中美经济(jì)相对(duì)强弱关系的直接(jiē)反(fǎn)馈，“放(fàng)开国(guó)门之后(hòu)我们预期中(zhōng)国经济向(xiàng)上，美国经济进入衰退，所以港股(gǔ)表现(xiàn)很亢奋，但实际结(jié)果(guǒ)中美两边的状态(tài)变化还是需(xū)要更长时间(jiān)，但大(dà)概率(lǜ)还是会(huì)发生的，在这个(gè)过(guò)程(chéng)中(zhōng)的波折就对应着人民(mín)币汇(huì)率(lǜ)和(hé)港(gǎng)股的大幅波动。”

　　看(kàn)好(hǎo)AI、创新(xīn)药等细(xì)分(fēn)领域(yù)投资机(jī)会

　　尽管年内持续下跌，但(dàn)多位业内人士(shì)认(rèn)为，当(dāng)前港股市(shì)场估值水(shuǐ)平(píng)已处于历史(shǐ)偏低水(shuǐ)平(píng)，具备一定的投资(zī)性(xìng)价比，并看好人工智能、互(hù)联网科(kē)技、创(chuàng)新药等细分领(lǐng)域的投(tóu)资机会。

　　广发基金刘杰表示，受(shòu)欧美(měi)银行业危机影(yǐng)响和主要经济(jì)体政策变化扰动，今年以来港股持续回调，整体表现不(bù)如A股。但随(suí)着国内外流动性压(yā)力持续缓解，未来港股资金(jīn)面或有机会得到改善，结合当前的低估(gū)值水平，港股吸引(yǐn)力或许逐步凸显。“某些波(bō)动较大(dà)且回(huí)调较多的细(xì)分板块(kuài)或(huò)许是值得关注(zhù)的方向，例如恒生(shēng)科技以及港股创新药等，若未来市(shì)场进一步回(huí)暖，科(kē)技(jì)领域、港(gǎng)股创新药以(yǐ)及(jí)消(xiāo)费复苏或(huò)者更能调动(dòng)市(shì)场的关注度。”

　　投资建议上，广发基金刘(liú)杰认为港(gǎng)股(gǔ)波动(dòng)性较大，建议投(tóu)资者(zhě)通(tōng)过定投分(fēn)散参与，较好平衡风(fēng)险和机会。同时(shí)，选择更(gèng)有价值(zhí)的(de)细分赛道，或许(xǔ)更符(fú)合未来(lái)市场的表现。

　　具体来(lái)看(kàn)，首先，人工智能有(yǒu)望成为全球投资(zī)的主线(xiàn)，推动了中美股市的表(biǎo)现，未(wèi)来人工智能(néng)应用或利(lì)好(hǎo)科技相关细分(哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点fēn)领域。其(qí)次，港(gǎng)股创新(xīn)药是国(guó)内医药领域长(zhǎng)期具备相对优势(shì)的细(xì)分赛道(dào)，对比美国创新药占比医(yī)药(yào)市场80％的占(zhàn)比，国内占比仅为10％左右，未(wèi)来肿瘤等方向需(xū)要更多更先进(jìn)的疗法和创(chuàng)新药，长期投资(zī)价值值得关注。此外，港(gǎng)股消费行业也有望上行。因为目(mù)前(qián)我(wǒ)国经济总量数据回暖(nuǎn)，国内(nèi)经(jīng)济长远发展的确定性增强，居民可支配(pèi)收(shōu)入增加(jiā)，消费信(xìn)心正逐(zhú)步恢复。

　　中融基金(jīn)表(biǎo)示，港股市(shì)场是以(yǐ)机构和(hé)外资为主导的市场，因此海外经济(jì)数据(jù)对(duì)港股资金面会产生(shēng)较(jiào)大影响。在当(dāng)前流(liú)动(dòng)性持(chí)续承压(yā)和较弱的国际宏观环境背景下，短期港股或是震荡行情，投资者可以关(guān)注高稳定性且具备估(gū)值性价比的(de)标(biāo)的。

　　“当中国经济(jì)恢复比预期(qī)更强或者美国经济下滑比预(yù)期更(gèng)快这二者中任(rèn)一情景发生甚(shèn)至同时发生时，我们(men)可能就会看到人民币汇率的走强，同时港股(gǔ)整体表现(xiàn)也会走强。”中融基金进一步指出，可以先重点(diǎn)关注运营商等高股(gǔ)息资产，而(ér)随着市(shì)场预(yù)期更进一步强化，可以更多关(guān)注互联网、创新(xīn)药等高(gāo)弹性板块。因为消费(fèi)品的业绩差异很大，建议更多关注(zhù)个股的性价(jià)比与成长的确定性(xìng)。

　　诺(nuò)德(dé)基金张昳泓(hóng)直言(yán)，从长期维度(dù)来看，当下港股市场具备一定的投(tóu)资性(xìng)价(jià)比(bǐ)，当前估值水平仍然位于历(lì)史(shǐ)偏低水平。从基本(běn)面角度来(lái)说，他们认为国内经济的(de)复苏(sū)节奏可能大概率(lǜ)是一波三(sān)折(zhé)趋势(shì)向上的弱(ruò)复(fù)苏态势，当下(x哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点ià)港股(gǔ)市场已经price in经(jīng)济复苏较弱的(de)相对悲观的(de)预期，往后看随着经济的(de)缓慢复苏，预计盈(yíng)利(lì)预期(qī)也(yě)会逐步上修。而从流动(dòng)性角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，美联储暂(zàn)停加息虽(suī)在节奏上(shàng)较(jiào)难判断(duàn)，但往未来(lái)看是大概率(lǜ)事件，预计人民(mín)币汇率的压力(lì)也会逐步(bù)缓解。

　　“细分板(bǎn)块上，我们认为顺(shùn)周期受益于国内经济复(fù)苏的消费、互联网(wǎng)、医药等板块仍然值得重点关注。”张昳泓表示，港股市场(chǎng)由于(yú)其(qí)离岸市场特性，海外投资人占比(bǐ)较高，受国内及(jí)海外多重(zhòng)因素影响，市场整体(tǐ)波动性较大，建议投资人可(kě)以逢(féng)低(dī)布局，更多可(kě)以采(cǎi)取基金定投的方(fāng)式投(tóu)资于(yú)港股市场。

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