本周，沪(hù)综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌(diē)6天(tiān)的逼(bī)空形态洗(xǐ)盘(pán)，兔年(nián)收益(yì)消(xiāo)耗殆尽。乐(lè)观来看(kàn)，A股(gǔ)下行更多是(shì)受中(zhōng)概(gài)股(gǔ)拖累，后(hòu)市下(xià)跌空(kōng)间(jiān)不(bù)大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股(gǔ)市走过3个月行(xíng)程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下(xià)旬(xún)行(xíng)情看似疾(jí)风骤(zhòu)雨，大盘(pán)较4月18日峰(fēng)值仅缩水(shuǐ)约3％，上行(xíng)通(tōng)道(dào)仍在。

　　A股(gǔ)缘何(hé)急(jí)跌？或是外(wài)围股市下跌(diē)的风险输入。作为(泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省wèi)同股同权的两地上市(shì)指数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四，香(xiāng)港中企指(zhǐ)数和恒(héng)生指数(shù)过去(qù)3个月表现为全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息(xī)在(zài)即(jí)，市场避险(xiǎn)情绪上升，国际资(zī)金从新兴市场撤离(lí)。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中国(guó)股票评级从高配下调为中性。从宏(hóng)观面看(kàn)，今年首季，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和(hé)能(néng)源(yuán)的(de)核心PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去年四季(jì)度(dù)为4.4％。两大(dà)数据(jù)预示着美国滞胀隐忧(yōu)未减，加(jiā)息势(shì)在必行。英(yīng)为财情的美联储利(lì)率观测器最新数据显示(shì)，5月4日(rì)加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省度紧(jǐn)缩货币供应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美(měi)元，同比(bǐ)下(xià)降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连续(xù)第四个月(y泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省uè)收(shōu)缩。美联储加息导致(zhì)金融资(zī)产盈利缩(suō)水，缩表则令流动性折价效应(yīng)加剧(jù)，在(zài)全球金融市(shì)场催生戴(dài)维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助(zhù)涨中(zhōng)字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和(hé)银(yín)行股价(jià)周三盘中(zhōng)最(zuì)多下跌41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对(duì)应(yīng)的总市值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末(mò)，其实际(jì)存款(kuǎn)较(jiào)去年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危机(jī)频(pín)现，让A股机构(gòu)不再抱团银行股(gǔ)，银(yín)行部分(fēn)龙头股(gǔ)招(zhāo)行等(děng)承(chéng)压，相较而言，工商银(yín)行兔年以来表(biǎo)现抢眼(yǎn)，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔年(nián)颓势(shì)，一是二者虎年最后3个月股价大(dà)涨，涨幅透支了盈(yíng)利增速；二是“中国(guó)特(tè)色估值体系”开(kāi)始风行，市(shì)场风格转换。但(dàn)二者市净率远高于行业均值，难以赋予中特估概(gài)念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字(zì)头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上(shàng)涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已(yǐ)是五连阳(yáng)。其市(shì)盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率(lǜ)和市净率中(zhōng)位(wèi)数(shù)分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看，让央(yāng)企国企估值(zhí)回归市场均值，已是国(guó)家资本新(xīn)战略。国家外(wài)汇局日(rì)前表(biǎo)示：“无(wú)论(lùn)从市盈率还是(shì)市净率等(děng)指(zhǐ)标看，当前A股的估值(zhí)相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个(gè)股(gǔ)是，当前(qián)总市值(zhí)取(qǔ)代贵(guì)州茅台成为(wèi)市值(zhí)“一哥”的中国移动，流(liú)通小盘+次(cì)新+绩优(yōu)概(gài)念(niàn)让其(qí)成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自井喷(pēn)式牛市(shì)带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开(kāi)15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技(jì)股(gǔ)主导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年(nián)以来的32年(nián)里，沪(hù)指全年和(hé)5月份上涨的年份分别为18次和17次，二(èr)者同时上涨的年份有11次。自(zì)2008年至去年(nián)的15年里，红(hóng)五月(yuè)出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和(hé)全年同(tóng)步飘红4次，5月份这个风向标(biāo)已(yǐ)不太(tài)灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率(lǜ)不低。

　　以(yǐ)科技(jì)股(gǔ)为(wèi)主(zhǔ)题的红五(wǔ)月行(xíng)情能否(fǒu)再现？关键(jiàn)在要看两(liǎng)点：一是年内上涨逾53％的互联(lián)网指(zhǐ)数能否(fǒu)维持强势(shì)行情。二是作(zuò)为A股第二大行业(yè)指数(shù)，电(diàn)气设备板块能否(fǒu)企稳。该指数年(nián)内跌(diē)幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰(fēng)值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首(shǒu)季(jì)盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位上(shàng)涨一(yī)成(chéng)，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪(hù)深两市单日(rì)成交始终维(wéi)持在万(wàn)亿元之上，市场人气并(bìng)未(wèi)退潮，只是(shì)风格轮换在加速。鉴于(yú)大盘(pán)重新回到W形整理(lǐ)格(gé)局(jú)，后市即使考验(yàn)3200点(diǎn)附近的半年线和年线关口，下跌空间(jiān)亦不大。

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