近(jìn)日，有焦化(huà)企业发告知函称，因亏损严重，对于钢(gāng)企提(tí)降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者(zhě)注意到，从今(jīn)年4月1日(rì)起，焦炭开启首康师傅是哪国的牌子？轮降(jiàng)价，并正式(shì)进入(rù)降(jiàng)价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而后山东(dōng)主(zhǔ)流钢(gāng)厂跟进。截至目(mù)前，焦炭已有8轮(lún)降(jiàng)价落地(dì)，港口准一级湿熄焦平仓(cāng)价累计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研(yán)究员阮俊涛认为，近两个(gè)月来，焦炭期货的下跌是(shì)宏观(guān)、产业等多因素共(gòng)同作用的结果。首(shǒu)先(xiān)，宏(hóng)观层面，3月上旬美国(guó)硅谷(gǔ)银行暴雷，多数大宗(zōng)商品价格下跌(diē)，同时国内宏(hóng)观强预期在经(jīng)过1—2月的反复发酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商(shāng)品交易需求利多的信心不足(zú)。其次，产业层(céng)面，今(jīn)年煤(méi)焦最(zuì)大产业利空来自(zì)焦(jiāo)煤(méi)的进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年(nián)来首次通关，并于4月进一步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较大增长(zhǎng)。根据海关总署统计，今(jīn)年3月(yuè)我国(guó)共计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比(bǐ)增156.4％，占(zhàn)3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去(qù)年同期(qī)仅为7.8％。同(tóng)时，该(gāi)进口量也几乎是近(jìn)10年(nián)来的(de)最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口(kǒu)焦煤的大量释放削弱(ruò)了国(guó)内煤(méi)企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来(lái)，在铁(tiě)水产量(liàng)不断(duàn)走高的同时，黑色终端需求(qiú)表现一般，国家(jiā)统计局公布的房(fáng)屋新开工(gōng)、施工面积同(tóng)比大幅(fú)回落，继而引发了市(shì)场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所述(shù)，焦炭成本端、需求端(duān)均有明显(xiǎn)利空驱动(dòng)，叠加宏(hóng)观支撑不足，多因素共振带动焦炭期货主力(lì)合约持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的供需矛盾(dùn)驱动，而是(shì)受(shòu)焦煤的拖累。焦煤(méi)因国(guó)内产量稳增和进口量大增，供需(xū)关系(xì)逐步向宽松(sōng)转变，致(zhì)使煤价自年(nián)初就(jiù)开(kāi)始呈偏弱(ruò)走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事(shì)故(gù)影(yǐng)响，煤(méi)价经(jīng)历短暂(zàn)反弹(dàn)后开始(shǐ)加速回落(luò)。另外，下游(yóu)钢(gāng)材需求表现不及(jí)预(yù)期，钢价承(chéng)压回调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦(jiāo)价(jià)将需求(qiú)压力向(xiàng)原材料端传导。因此，在失去成本(běn)支撑、下游施压的(de)双重作(zuò)用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究(jiū)员冯(féng)艳成说。

　　记者从受(shòu)访人(rén)士(shì)处获悉，本周焦(jiāo)煤价(jià)格率(lǜ)先出现触底反弹，而焦价(jià)连(lián)跌(diē)8轮(lún)后，个别地区焦企出(chū)现亏损。同时，近(jìn)期焦炭期价的反(fǎn)弹给(gěi)出升水现(xiàn)货空间，买(mǎi)现(xiàn)卖期套利(lì)需求增加对现货市场信心有所(suǒ)提振(zhèn)，刺(cì)激焦企有提涨意愿，但短期全(quán)面提涨并成功(gōng)落(luò)地(dì)的概(gài)率较小，主要(yào)原因(yīn)是目前(qián)焦企(qǐ)整体盈利情(qíng)况尚可(kě)，焦炭主(zhǔ)产区山西省焦企平(píng)均吨(dūn)焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未出现(xiàn)明显好转，钢(gāng)厂整体(tǐ)盈利情况一(yī)般(bān)，对(duì)焦(jiāo)炭则保持(chí)按需采购节奏。

　　部分焦化企业(yè)开(kāi)始(shǐ)提(tí)涨(zhǎng)，能否(fǒu)提(tí)涨(zhǎng)成功？冯艳成(chéng)认(rèn)为，提涨的(de)是内蒙古(gǔ)某焦企(qǐ)，国内焦(jiāo)企(qǐ)生(shēng)产成本和(hé)焦(jiāo)化利润会因为(wèi)地区、设备区别而(ér)存在很(hěn)大差异。相对而言，内蒙古非主(zhǔ)流(liú)焦化企业(yè)的副产品(pǐn)较少，整体产线的经济(jì)性一般，对降价(jià)的承(chéng)受能力偏低(dī)，也(yě)因此率先(xiān)开始(shǐ)提涨，不过对整体市场(chǎng)影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在(zài)焦企(qǐ)未(wèi)出现大幅亏损或需求(qiú)明显增(zēng)加(jiā)的情况下，焦(jiāo)价(jià)提(tí)涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半(bàn)月以来钢厂检修减(jiǎn)产节(jié)奏放缓(huǎn)，个别地区钢厂计划(huà)复产(chǎn)，日均铁水(shuǐ)产量尚保持在偏高水(shuǐ)平，这意味着煤焦刚性需(xū)求较好(hǎo)，但钢厂持续采取低原料库(kù)存(cún)策(cè)略(lüè)，致使目前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤库存以(yǐ)及(jí)焦企端焦炭库存均处于往(wǎng)年同期高位，钢厂(chǎng)端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近期供应也(yě)有适当的(de)减量，以缓解自(zì)身高库(kù)存(cún)的压力。基(jī)于此种库存格局，煤焦的议价主动权仍(réng)掌握在钢(gāng)厂(chǎng)端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反(fǎn)而大跌(diē)呢(ne)？阮俊涛认为，近期(qī)由于国内外(wài)焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致(zhì)焦煤供(gōng)应短期内有收缩趋势，不过焦(jiāo)企也处(chù)于主(zhǔ)动限产状态，焦煤供需矛盾并不突(tū)出(chū)。焦炭本(běn)周供减需增，基本(běn)面(miàn)边际改善，但钢联(lián)公布的铁(tiě)水日产量依然维(wéi)持(chí)接(jiē)近(jìn)240万吨的水平，在终端(duān)需求表现一(yī)般的背景(jǐng)下，焦炭需(xū)求仍有转弱预期(qī)。中长期(qī)来看(kàn)，考虑(lǜ)粗钢(gāng)平(píng)控要求，今年全年焦煤(méi)供需格局大概率仍将(jiāng)明(míng)显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生产(chǎn)成本较低，三(sān)季度蒙煤中(zhōng)长协重新定价后，预计进口量会得到改善。因(yīn)此，虽然焦煤现货价格因(yīn)蒙煤减量而有所企稳(wěn)，但期货(huò)市(shì)场氛围仍难言乐观，导致期货(huò)和(hé)现货(huò)短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前期煤焦跌幅(fú)明显大于(yú)板(bǎn)块(kuài)内(nèi)其他品种，估值相对偏低，这也(yě)使得继续(xù)杀估值的(de)驱动(dòng)明显减弱(ruò)，而估值修复(fù)康师傅是哪国的牌子？配(pèi)合近期(qī)焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激(jī)煤焦价格出现反弹，但考虑到(dào)目前钢材需求(qiú)依(yī)然乏力，钢厂复产将会再次加重其(qí)供需压(yā)力(lì)，需求负反馈(kuì)仍将(jiāng)会向(xiàng)原(yuán)材料(liào)端传导(dǎo)，对煤焦价格形成压力。”冯(féng)艳成说，短(duǎn)期煤(méi)焦交易逻(luó)辑变化较快(kuài)，价格波动剧烈，预计(jì)仍将(jiāng)以底部区间振荡走势为主(zhǔ)；中长(zhǎng)期来(lái)看，煤(méi)焦供需趋于宽(kuān)松(sōng)的预期未变(biàn)，在估值回升后仍将是板(bǎn)块(kuài)内(nèi)空配最(zuì)佳品种。

　　对于(yú)煤焦后(hòu)市，阮俊(jùn)涛认为，目前煤焦有三(sān)条(tiáo)主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带(dài)来成(chéng)本(běn)端(duān)压力(lì)；二是终端需(xū)求存疑，负(fù)反馈风险并(bìng)未化解；三是海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽(kuān)松是大概(gài)率事(shì)件，且(qiě)4月地产数(shù)据表现依然(rán)一般，负反(fǎn)馈以及粗钢平控都是(shì)压低铁(tiě)水(shuǐ)产量的可(kě)能因(yīn)素，因此(cǐ)煤焦即便出现超跌反弹(dàn)，中长期(qī)来看也是易跌难涨。

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