在股市高(gāo)点成(chéng)立的主(zhǔ)动权益(yì)类定开基金密集迎(yíng)来开(kāi)放(fàng)日，近三个(gè)月即将开放的产品超3成跌破面三件套是哪三件值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品成(chéng)立(lì)满两年亏损43％，部分产品甚(shèn)至面临清盘(pán)危险。

　　多位行业内人士(shì)表示，主动权益定开基(jī)金的整体破净率与基金(jīn)成立时间、基金投资(zī)策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多(duō)因素有(yǒu)关。其中，高点成立是基金破净的重要原因。同时，他们也(yě)建议基金公(gōng)司要(yào)更加前瞻性布局产品(pǐn)，克服短期(qī)盲目规(guī)模扩张(zhāng)冲动，从客户利(lì)益和导向开展产品的布局和发(fā)行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金开放

　　破净率(lǜ)超(chāo)30％

　　近日，华南(nán)一(yī)家基金公司发布公告称，根据基金法、基金运作管理办法、基金合同(tóng)的有关规(guī)定，公司旗(qí)下主(zhǔ)动权益(yì)一年(nián)定期开放(fàng)基金最(zuì)近一个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年(nián)5月22日，若(ruò)该开放(fàng)期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现(xiàn)触发基金合同(tóng)终止的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并(bìng)按照《基金合(hé)同》约定履行(xíng)基金(jīn)财产(chǎn)清算程序，无须召开基金(jīn)份额持有人(rén)大会。

　　根(gēn)据公(gōng)告，该(gāi)只基金的(de)基金合同(tóng)生效(xiào)后(hòu)，若登(dēng)记机(jī)构完成每个开(kāi)放期最后一(yī)个(gè)开放日的申购(gòu)、赎回或(huò)转(zhuǎn)换(huàn)业(yè)务申请确(què)认时，基金的基金份额持(chí)有人数量不满200人或者基金资产净值(zhí)低(dī)于(yú)五千(qiān)万元(yuán)，基(jī)金管理人在履行相关监管报告和信(xìn)息披露程序后终止(zhǐ)基金合同，无(wú)需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏债混合型(xíng)基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两(liǎng)年多(duō)收益率-4.3％，最新(xīn)净值为(wèi)0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动(dòng)权(quán)益类定期开放基金有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目前破(pò)净(jìng)产品（统计复权净值）为(wèi)20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年(nián)来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动(dòng)权益类定开基金5-7月份破净(jìng)率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈(chéng)现逐月震荡上升态势。

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　　上海证券基金评价研究(jiū)中心高级分析师孙桂(guì)平对此表(biǎo)示，一般而言(yán)，随着(zhe)基金开放(fàng)日临(lín)近，为了应对(duì)基(jī)金集中申赎影响，基金(jīn)的投资策略可能倾(qīng)向于保(bǎo)守，权益(yì)仓(cāng)位可能(néng)会有所降低。因(yīn)此(cǐ)，在权益(yì)市场表现(xiàn)不好(hǎo)时(shí)，距(jù)离(lí)开放日越远(yuǎn)，整体上破净率可能有增加趋势。当然，整体破净率情(qíng)况也(yě)与(yǔ)基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及(jí)统计样(yàng)本数量(liàng)等众多(duō)因素有关。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下(xià)半年，高点成立是基金破净(jìng)的(de)重要(yào)原因；另一(yī)方面，8、9月份到期的定开基金数(shù)量明显(xiǎn)少(shǎo)于(yú)5、6月份(fèn)，虽然8、9月份(fèn)破净基金(jīn)的数量较6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破净率仍较(jiào)高，可能(néng)也(yě)与基金的(de)发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布(bù)局产品

　　市场(chǎng)高点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据(jù)记(jì)者观(guān)察，从近三月即将迎来(lái)开(kāi)放(fàng)的定(dìng)期开放式(shì)基金来看，多数成立(lì)于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成立可能(néng)是部分基金破净的重要原(yuán)因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂平(píng)表示，从基(jī)金发行(xíng)角度而言，权益市场(chǎng)高(gāo)点时基金发行(xíng)相对(duì)容易，而且(qiě)规模也容易做大，基(jī)金公司有动力去做；但从投资者而言，高点入市就容(róng)易出现一(yī)段时间内(nèi)基金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认(rèn)为(wèi)，对基金公司而言，在(zài)市场高点时要保持冷静，相(xiāng)对(duì)谨(jǐn)慎发行产品，不盲目追逐市场热(rè)点(diǎn)，克服短期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利益导向进行(xíng)产品布局(jú)和发行(xíng)。此举(jǔ)既可以保护投资者利(lì)益，也(yě)可以(yǐ)树立(lì)基(jī)金公司良好口(kǒu)碑，有利于基金公司(sī)长期(qī)管理(lǐ)规模提(tí)升(shēng)。

　　上述基金销售机构负责人也(yě)表示，在市场高位、情绪(xù)火热(rè)时发行基(jī)金往往伴随着较(jiào)高的风险。一方面，近两年权益市场的(de)整体(tǐ)波动增大，风(fēng)格轮动现象加剧(jù)。所以，近两年不同的投资策略、不同投资范围的基(jī)金收益率差距较大。另一方面，市场情绪火热时容(róng)易(yì)出现爆款基(jī)金(jīn)，较大规模给基金经理带来的(de)灵(líng)活性限制很可能会影响产品(pǐn)未来的超额收益。同时，优质资产的资金容量通(tōng)常有限，且短期快速(sù)上涨(zhǎng)很(hěn)可能估(gū)值虚高。过高的管理规模(mó)要求基金经理不得不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多投资机会(huì)，调整(zhěng)投资分布，也(yě)可能会增加(jiā)错判的风险，对获取超额(é)收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金销售部(bù)门机构负(fù)责(zé)人也建议(yì)基金公司前瞻性布局产(chǎn)品，并将规模控制在(zài)基金经理能(néng)力范围内，高点成立的产品，如果通过均(jūn)衡和多(duō)元化的(de)布局，避免单押一个(gè)赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤等方(fāng)法，也能(néng)在中长期(qī)斩获一定的(de)超(chāo)额(é)收益(yì)。

　　事实上(shàng)，随(suí)着定期(qī)开放式权益类基金(jīn)表现不及预(yù)期，近一年新成(chéng)立的定(dìng)开权益(yì)类基(jī)金仅有7只，同比(bǐ)减(jiǎn)少24只；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也(yě)下滑42％，该类基金的发行(xíng)陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预期时(shí)，投资(zī)者的心(xīn)态会受到(dào)一定(dìng)程度的(de)影响，甚至可能打击投资者的投资信心。如果破净率持续上升的话，投资者对于后续新发(fā)基金的(de)购买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金(jīn)在基金经理更好(hǎo)施展投资(zī)决(jué)策，有(yǒu)效(xiào)阻止投资者频繁交易(yì)等方面具有明显优势，有利于为投(tóu)资者创造更(gèng)好(hǎo)收(shōu)益。但是定开基金(jīn)也受市场波动影响(xiǎng)，跌(diē)破(pò)净(jìng)值也是正常现象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未来定开基金发行(xíng)时，一(yī)是要避免(miǎn)高位发行，二是(shì)要做好投资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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