如果(guǒ)要论(lùn)二季度(dù)迄今(jīn)，全球股票市(shì)场中最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势(shì)高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的(de)新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东证指数(shù)已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股(gǔ)今(jīn)年以来的(de)强势(shì)：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本(běn)周三(sān)，追(zhuī)踪日本股市(shì)的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄(qì)今的短短一个(gè)半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一(yī)举(jǔ)领涨全(quán)球？对于许多(duō)国际市场的(de)投资者而(ér)言，近来提到日股(gǔ)的优异表现，脑(nǎo)海中(zhōng)第一(yī)时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资意(yì)愿(yuàn)30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗。正是巴菲特进一步增持了(le)日本五大商社仓位，令(lìng)越来越多的业内人士开始注意到这(zhè)一全球第三大经(jīng)济体的(de)巨大(dà)投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背(bèi)后的(de)成功秘诀，真的(de)仅仅只是获(huò)得了“股神(shén)”的(de)青睐吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单(dān)！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴(bā)菲特的出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实也(yě)正是其他人眼下正在(zài)看到的(de)，人(rén)们对日股的前景正(zhèng)感到(dào)非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪些(30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗xiē)因素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热(rè)的(de)外(wài)资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投(tóu)资者目前已经(jīng)连续(xù)第六周成为了(le)日本股票的净买家。在此(cǐ)期间，外国投资者(zhě)大举(jǔ)涌(yǒng)入了日股股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年(nián)最大规(guī)模的资金流入之(zhī)一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海外交易者又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的(de)股票(piào)和(hé)期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以来，他就从(cóng)未(wèi)见(jiàn)过(guò)外(wài)国投资(zī)者对日本如(rú)此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和信用(yòng)紧缩(suō)风(fēng)险的笼罩下(xià)，越来越多的海外(wài)投资者似乎(hū)看到(dào)了日本股市作为避(bì)险地(dì)的“稳定性”。日本股票给人(rén)的长期低迷印象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美(měi)元兑(duì)换(huàn)130日(rì)元的日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本五(wǔ)大商社的增持，也令不少(shǎo)海外投资者对投资日本产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本(běn)公司(sī)就(jiù)表示(shì)，近来已受到了越(yuè)来越多平时不(bù)太关注日本(běn)市场的海外投资者(zhě)的咨询。不少海外(wài)投资者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查(chá)其(qí)中的原因，他们的(de)建仓买入又进一(yī)步促使股市上涨，形成了目前的(de)良性(xìng)循(xún)环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是(shì)，在(zài)巴(bā)菲特上(shàng)月公开表态力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已相继造访日本(běn)。这些海外资金有意复(fù)制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注高股息日(rì)元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本(běn)五大商社上的加大投资，也存在着在(zài)国(guó)际市场上分散投(tóu)资对象的(de)想法。虽然巴菲(fēi)特(tè)相信美(měi)国(guó)的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是在(zài)波动性远低(dī)于美国科技(jì)股的情况下(xià)实现(xiàn)的(de)。这(zhè)意味着日本(běn)股市对美(měi)国投资者来(lái)说应该颇有吸引力。对(duì)美国(guó)债务上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一些“末日(rì)准备(bèi)者”涌(yǒng)入日本(běn30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗)股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周二的一(yī)份报告(gào)中也表(biǎo)示，“外资的回归(guī)是(shì)日本(běn)股市复(fù)苏的(de)重(zhòng)要(yào)标志。（我们）将继续对(duì)日本股票维持(chí)超配，并偏(piān)向银(yín)行(xíng)、金融(róng)和价值(zhí)股的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次(cì)的企业治理(lǐ)变革

　　当然(rán)，在海外投资者(zhě)今年对日本产生兴趣之前(qián)，他们此前在(zài)这片“失落地带(dài)”曾经历过(guò)长达数十年虚假的曙光和令人(rén)失望的低回报(bào)。那么这(zhè)一次(cì)，即便有着避险和多(duō)元化(huà)分散投资的需(xū)求，他们又(yòu)为(wèi)何(hé)铁了心一定要来日本市场？日本市场的(de)吸引力就一定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不(bù)提日本市(shì)场(chǎng)眼下正经(jīng)历(lì)的一场“蜕变”了(le)！

　　金(jīn)融服务提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股市本轮上涨的主要原因(yīn)还源于治理标准的提高，以及企业(yè)部门(mén)推动向股(gǔ)东返还现金(jīn)。日本多年的公司(sī)治理(lǐ)改(gǎi)革已开始见效，这(zhè)项改革最初由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日本(běn)企业的派息已大幅(fú)增加，在截至今年3月的财年中，日(rì)本企业宣(xuān)布的(de)回购规模(mó)已飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿日元（合(hé)714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日本公司资产负(fù)债表(biǎo)上有净现金，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司中(zhōng)约有54％的(de)公司股价低于每股(gǔ)账面价(jià)值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股中(zhōng)这一比例(lì)仅为7％。单(dān)从市净率(lǜ)等估(gū)值(zhí)指标来看，这(zhè)就为(wèi)日本股市提供了更坚实的底部和(hé)更高的上(shàng)限。

　　今年3月(yuè)底，东京(jīng)证(zhèng)券交易所为了改变股价跌破每(měi)股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的(de)情况，还请求上市企业在意识到资(zī)本(běn)成本的前(qián)提下推进经营并公(gōng)布改善方(fāng)案等。

　　与此(cǐ)相呼(hū)应的行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实(shí)现市净(jìng)率超过(guò)1倍”的中期(qī)经(jīng)营计划(huà)和股(gǔ)票回(huí)购，股价随后大(dà)涨近4成。清(qīng)水建设株式(shì)会社(shè)4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内的(de)日本龙头(tóu)企业在近(jìn)期(qī)公布财报时，也均宣布了新的股票(piào)回购计划。不少分析师预计，到今(jīn)年(nián)5月(yuè)底，各日本上市(shì)公司的回购规模将进(jìn)一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许多(duō)海外投资者的共(gòng)鸣，他们开始看到(dào)这方面的(de)有利证(zhèng)据(jù)。在交(jiāo)易(yì)所这些变化(huà)的推(tuī)动(dòng)下，许多(duō)公司正(zhèng)在回购股份，厘清(qīng)经常(cháng)令(lìng)人困惑的交叉持(chí)股，并在定期公(gōng)开会议(yì)之前与(yǔ)股东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京(jīng)证交所的(de)鼓励意味着(zhe)“过(guò)去两年在(zài)这(zhè)方面发生的(de)事情比(bǐ)过(guò)去30年(nián)还(hái)要多”，这是股市充满活力表现的最大单一原因。他(tā)们对(duì)提高股本回报(bào)率有着坚定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行(xíng)目(mù)前(qián)依(yī)然宽松的货币(bì)政(zhèng)策和日(rì)本(běn)相对(duì)稳健(jiàn)的经济(jì)基本面，显然(rán)也对日股的(de)表现(xiàn)构成(chéng)了(le)提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时(shí)仍未改(gǎi)变其大规模的(de)货币(bì)宽松路(lù)线。即便日本通货膨胀率超(chāo)过了央行(xíng)2％的目标，但植田和男依然(rán)强调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，欧美央行今年上半年还(hái)在持续加息，并已被迫(pò)在物价与经济稳(wěn)定(dìng)之间作出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本(běn)央行眼下(xià)依然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的(de)表现目前也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日(rì)公布的数据(jù)显示，今年(nián)前(qián)三个月日(rì)本国内生产总值(zhí)（GDP）折合(hé)成(chéng)年率增(zēng)长1.6％，创下(xià)了(le)近三个(gè)季度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于(yú)中国(guó)放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国游(yóu)客人数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛(shèng)策略师(shī)在报(bào)告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支(zhī)出计(jì)划和日本央(yāng)行(xíng)持续宽松(sōng)等积极因素，日本这个(gè)世界第三大经济体的(de)前景(jǐng)十分强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一提的是(shì)，从(cóng)经济合作(zuò)与发展(zhǎn)组织的(de)经(jīng)济前景(jǐng)指数来看，日本目前是七国集团中唯一(yī)一(yī)个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日(rì)本企(qǐ)业的(de)业绩似(shì)乎相当(dāng)不错，重要(yào)的汽(qì)车行业(yè)预(yù)计(jì)利润将增长。以内需为(wèi)导(dǎo)向的企业正受(shòu)益于入境游(yóu)增长(zhǎng)的前景(jǐng)，而大型银行也(yě)获得了丰(fēng)厚的(de)收(shōu)益。预计日本(běn)股市(shì)到今年年底将(jiāng)进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股(gǔ)市今年的(de)涨势或将延续下去，因(yīn)盈(yíng)利增长、股票(piào)回购和估(gū)值(zhí)仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的改善均提振了市(shì)场，而企业财报的不(bù)俗(sú)表现或有望成为(wèi)最新的上(shàng)行(xíng)催化(huà)剂(jì)。

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