在股市高(gāo)点成立的主动权(quán)益类定开基金密集(jí)迎来开放日(rì)，近三个月即将开放的(de)产品超3成跌破(pò)面值，破(pò)净(jìng)率(lǜ)达33％，亏(kuī)损最大产品(pǐn)成(chéng)立(lì)满(mǎn)两年(nián)亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面(miàn)临清(qīng)盘危险(xiǎn)。

　　多(duō)位行业内人士(shì)表(biǎo)示，主动权益定开(kāi)基金的整体破净率(lǜ)与(yǔ)基金成(chéng)立时间(jiān)、基金(jīn)投资(zī)策(cè)略，以及统(tǒng)计样本数(shù)量等众多因素有关。其中(zhōng)，高点成立(lì)是基金破净的(de)重要原因。同时(shí)，他们也建议基金(jīn)公(gōng)司要更加前瞻(zhān)性布(bù)局(jú)产品，克服短(duǎn)期(qī)盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户(hù)利益和导向开(kāi)展产品(pǐn)的布局和(hé)发(fā)行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家(jiā)基金公司发布公告称，根据(jù)基金法、基(jī)金运作管理办法、基金合(hé)同(tóng)的有关规定，公(gōng)司旗下主动权益一年定期开放基金最近(jìn)一个(gè)开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若(ruò)该开放(fàng)期最后一个(gè)开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终(zhōng)，基金出现(xiàn)触(chù)发基金合同终止的(de)情(qíng)形，基金(jīn)管理人将终止(zhǐ)《基金(jīn)合同》，并按照(zhào)《基金(jīn)合(hé)同(tóng)》约定履行基金(jīn)财产清算程序，无(wú)须(xū)召开(kāi)基金份(fèn)额持(chí)有人大会。

　　根据(jù)公(gōng)告，该只基(jī)金(jīn)的(de)基金合同生(shēng)效(xiào)后，若登记机构完成每个开放期最(zuì)后一个开放日的申购、赎(shú)回或转(zhuǎn)换(huàn)业务(wù)申请确(què)认时，基(jī)金的基金份额持有人(rén)数量(liàng)不满200人或者基(jī)金资产净值低于五千万元，基金(jīn)管(guǎn)理人(rén)在(zài)履行相关监管报告和信(xìn)息披(pī)露程序后终止基金合同，无需(xū)召开基(jī)金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成(chéng)立以来两年多收(shōu)益(yì)率-4.3％，最新净(jìng)值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中的破(pò)净产品。

　　据记者(75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升zhě)统(tǒng)计，截(jié)至5月(yuè)20日，5-7月份即(jí)将到期的主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益(yì)类定期开放基金(jīn)有60只（份额合并计算）即将迎来(lái)开放日，目前(qián)破(pò)净产品（统计复权净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破(pò)净率(lǜ)最高的产品(pǐn)成(chéng)立两年来(lái)亏损超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类(lèi)定开基金(jīn)5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈(chéng)现逐月震荡上升态(tài)势。

　　上海(hǎi)证券基金(jīn)评价研究中心高(gāo)级分析(xī)师孙桂平对此表示，一般而言，随着基金(jīn)开(kāi)放日临近，为了应对基金集中申赎(shú)影(yǐng)响，基金的(de)投资策略(lüè)可能(néng)倾向(xiàng)于保守(shǒu)，权(quán)益仓位(wèi)可能会有所(suǒ)降低。因(yīn)此，在权益市场(chǎng)表现不(bù)好时，距离开(kāi)放日越远(yuǎn)，整体(tǐ)上(shàng)破(pò)净(jìng)率可(kě)能有增加趋势。当然，整体(tǐ)破净(jìng)率(lǜ)情(qíng)况也(yě)与基金成立时间(jiān)、基金投资策略，以及(jí)统计样本数量等众多因素有关(guān)。

　　一位基金(jīn)销售机构负责人也分析，今(jīn)年8、9月份到期(qī)的定开基金大多(duō)成立于75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升2020年下半年，高点成立是(shì)基金破净的重要原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期的定开基(jī)金数量明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净(jìng)基金的(de)数量较(jiào)6、7月份并没有明显上涨，破净(jìng)率仍(réng)较高，可能(néng)也与(yǔ)基金(jīn)的发行节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场(chǎng)高点避(bì)免盲目规模扩张

　　据记(jì)者观察，从近三月即将迎(yíng)来开放(fàng)的定(dìng)期(qī)开放式基金来看，多数成(chéng)立于2020年(nián)下半年-2021年(nián)1季(jì)度，高点(diǎn)成立可能是部分基金破净的重要(yào)原因(yīn)。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基(jī)金发行角度而言，权益市(shì)场高点(diǎn)时基金发(fā)行相对(duì)容易，而且规模也容易做大，基金(jīn)公(gōng)司有动力(lì)去做(zuò)；但(dàn)从投(tóu)资(zī)者而(ér)言，高点入市(shì)就容易出现一(yī)段时间内基金业(yè)绩表(biǎo)现(xiàn)不佳，甚至出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基(jī)金公(gōng)司而言，在(zài)市(shì)场(chǎng)高(gāo)点时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发行(xíng)产品，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克(kè)服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客户利益(yì)导向(xiàng)进行(xíng)产品(pǐn)布局和发行。此(cǐ)举既可(kě)以保护投资(zī)者利益，也可以树(shù)立(lì)基(jī)金公司良好口碑(bēi)，有利于(yú)基金公司长期管理(lǐ)规模提(tí)升。

　　上述基金销售机(jī)构负责人也(yě)表示(shì)，在市场高位、情绪(xù)火热时发行基金(jīn)往往伴随着较(jiào)高的(de)风险(xiǎn)。一方(fāng)面，近两年权(quán)益市场的(de)整(zhěng)体波(bō)动增大，风格轮动现象(xiàng)加(jiā)剧。所以，近(jìn)两年不同的投资策略(lüè)、不(bù)同投资(zī)范围的基金收益率(lǜ)差距较大。另一(yī)方面，市场情绪火(huǒ)热时容易出现爆(bào)款基金，较大(dà)规模(mó)给基金(jīn)经理带(dài)来的灵活性限制很可能(néng)会影响产品(pǐn)未来的超(chāo)额收益。同(tóng)时，优(yōu)质资产的(de)资金容量(liàng)通常有限，且(qiě)短期快速上涨很可能估值(zhí)虚高。过高(gāo)的管理规模要求基金(jīn)经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投(tóu)资(zī)分布(bù)，也可能会(huì)增加(jiā)错判的风险，对获取超额收益(yì)影响很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机构负责人也建议基金公司前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)，并将(jiāng)规(guī)模控(kòng)制在基金经理能(néng)力范围内，高点成立(lì)的产品，如(rú)果通过均(jūn)衡(héng)和多元化的布局，避免单押一个(gè)赛道，并通过抓取阶段性投(tóu)资机会(huì)、控制(zhì)回(huí)撤等方法，也能(néng)在中长期斩(zhǎn)获一定(dìng)的超额收益。

　　事实上，随着定(dìng)期(qī)开放(fàng)式权益类基金表现(xiàn)不(bù)及预期(qī)，近(jìn)一年新成立的定(dìng)开(kāi)权益(yì)类基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只(zhǐ)；平(píng)均(jūn)发行规模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的(de)发(fā)行陷(xiàn)入(rù)低迷(mí)。

　　“定开基金表(biǎo)现不及(jí)预期时，投资(zī)者(zhě)的心态会(huì)受到一定(dìng)程度的影响(xiǎng)，甚至可能(néng)打(dǎ)击投资者的投(tóu)资信心(xīn)。如果破净率(lǜ)持续(xù)上升的(de)话，投资(zī)者对于后续新发基金的购买意愿可能会下降。” 上(shàng)述(shù)基金销售(shòu)机构负责(zé)人(rén)称。

　　孙桂(guì)平也认(rèn)为，定开基金在基金(jīn)经理更好(hǎo)施展投(tóu)资决策(cè)，有(yǒu)效阻(zǔ)止投(tóu)资(zī)者(zhě)频繁(fán)交易等(děng)方面(miàn)具有明(míng)显(xiǎn)优势，有利于为投资者创造更(gèng)好收(shōu)益(yì)。但是(shì)定开(kāi)基金(jīn)也受市(shì)场波动影(yǐng)响，跌破净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时，一是要避(bì)免高(gāo)位发行，二是要做好投(tóu)资者(zhě)教育(yù)。”孙(sūn)桂平称(chēng)。

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