A股“股王”之争进入白热化阶段，中国(guó)移动股(gǔ)价周中(zhōng)创历史新高(gāo)，一度从(cóng)独占A股市值榜首(shǒu)近(jìn)3年(nián)的(de)茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱优(yōu)势反超，但地(dì)位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移(yí)动在A+H两(liǎng)地(dì)上市，若(ruò)按其(qí)A股股(gǔ)本计算则(zé)不过(guò)是(shì)一场计算上(shàng)的乌龙，但若均按(àn)照A股股价(jià)等数(shù)据(jù)计(jì)算，则其总市值一度(dù)达(dá)2.19万亿元，超(chāo)越茅台成(chéng)为“市值(zhí)王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在(zài)数字经(jīng)济(jì)、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一系列热(rè)点催(cuī)化(huà)下，中国移动今(jīn)年股价累计(jì)最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以来最近一年(nián)股价累计最大(dà)涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人(rén)士认为，中国移动和(hé)茅台这场(chǎng)股王宝座的(de)争夺可能揭示(shì)着A股未(wèi)来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁启示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经(jīng)济(jì)时代带来(lái)预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之(zhī)争，向来是市场关注(zhù)焦点，回(huí)顾历(lì)史来看，最(zuì)近十(shí)多年来股王变迁的背后似(shì)五大洋还是四大洋 南大洋中国承认了吗乎也反应着(zhe)国内经济趋势和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯(sù)2007年中(zhōng)国(guó)石油(yóu)登陆A股(gǔ)时，市值(zhí)一(yī)度超过8万(wàn)亿(yì)人民币。不(bù)仅稳(wěn)居(jū)A股第一，甚(shèn)至(zhì)登顶全球资本市场(chǎng)市值之首(shǒu)，得益于当时基建大发展时期，中石油在股王的位置(zhì)上稳坐(zuò)了八年(nián)，直到(dào)2015年工(gōng)商银(yín)行依托当年互联网金融牛市(shì)成为新(xīn)锐(ruì)股(gǔ)王(wáng)。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消(xiāo)费牛市，开(kāi)启(qǐ)了(le)此后三年的(de)消费白马股大牛(niú)市，也成就(jiù)了(le)如今贵(guì)州茅台股王的五大洋还是四大洋 南大洋中国承认了吗A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观察(chá)4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高(gāo)估值泡沫(mò)下，以(yǐ)及(jí)今年春(chūn)节后白酒行(xíng)业(yè)的(de)终端动销几乎(hū)并(bìng)未达到(dào)预(yù)期，整个白(bái)酒板(bǎn)块经历回调(diào)，公司股价也现大(dà)幅下跌(diē)。近日(rì)，中国移动的突(tū)然崛(jué)起更是开(kāi)始(shǐ)对其(qí)王位发出(chū)了挑战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分析指出(chū)，中国移动一(yī)度(dù)超越贵州茅台(tái)市值这一历史性事件(jiàn)背后，除了离不开国家政策持续(xù)推进的数(shù)字(zì)经济，与最近爆火(huǒ)的人(rén)工(gōng)智能两大概(gài)念加持，还有来(lái)自于“中特估”这个新概念的强力(lì)催化。

　　具(jù)体来看(kàn)，根据数据(jù)显示(shì)，当前美股市值(zhí)前十的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟(wěi)达、特(tè)斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析(xī)认为，科技进步已成提升生产力(lì)的重要因素，二级市场对科技企业的(de)态度能一(yī)定程度显(xiǎn)示出科技企(qǐ)业的竞争(zhēng)力强度(dù)。因此，以中国移动为代(dài)表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示着市(shì)场(chǎng)中的(de)积极(jí)现象。

　　目前(qián)，在(zài)我国经济逐渐向数(shù)字(zì)化深度转型的背景(jǐng)下，实力强(qiáng)劲并实现(xiàn)华(huá)丽(lì)转身的中国(guó)移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证券(quàn)研报表示，公司(sī)作为国企(qǐ)数字(zì)经济担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创(chuàng)新(xīn)业务，伴(bàn)随算(suàn)力网络的进(jìn)一(yī)步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正(zhèng)在(zài)从传统管道运营商向数(shù)字科技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望首先迎来(lái)估值(zhí)重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看，根据光大证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营商(shāng)股价(jià)涨(zhǎng)幅均(jūn)超过(guò)20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅(fú)达(dá)40.5%；三者(zhě)估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国移动为(wèi)代表的三大运(yùn)营商板块，借助“央(yāng)企(qǐ)低估(gū)值(zhí)+数字经(jīng)济”成为率先(xiān)修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法(fǎ)能(néng)否打(dǎ)破(pò)“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场(chǎng)热议。即很(hěn)长(zhǎng)一段时间以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说(shuō)，即(jí)大多股价超过茅台的(de)上(shàng)市公司，在风光(guāng)散尽之后往往下场都(dōu)不太好。本(běn)次(cì)中国(guó)移(yí)动直接在市值上(shàng)超越茅(máo)台(tái)，结果是否(fǒu)会不一(yī)样呢？

　　回看那(nà)些中(zhōng)了(le)“茅台魔咒(zhòu)”的(de)A股(gǔ)上市公司，有同样中(zhōng)字头的中国船舶(bó)，其(qí)在(zài)2007年(nián)依托船舶业景气度(dù)提升，股价超越茅台(tái)并(bìng)一度突(tū)破300元(yuán)/股，但好景不长(zhǎng)，在(zài)2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业(yè)跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今(jīn)中国船舶股价维持(chí)在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神(shén)州泰(tài)岳、安硕信息(xī)、中(zhōng)文在线、全通教育等(děng)多家公司股价均超越茅台，但最后的结(jié)果不是业(yè)绩暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨(yǔn)落(luò)大部分(fēn)主要是由于行(xíng)业景气(qì)度变(biàn)化以及(jí)股(gǔ)市景气(qì)度(dù)无法维持。而茅台(tái)凭(píng)借其产品(pǐn)稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增(zēng)长的利(lì)润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业(yè)股价能否持(chí)续上(shàng)涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍(biàn)观(guān)点还是认为，实际需要看公司(sī)的基(jī)本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍(bèi)的中国移动，为(wèi)什么此前市值(zhí)却(què)一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅(máo)台越(yuè)卖越贵(guì)，但话费越交(jiāo)越少。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把(bǎ)的通信类资源，但(dàn)作(zuò)为央企需(xū)要承担“提速降费”的责任，也就不能无(wú)拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中(zhōng)国移(yí)动本质作为通(tōng)信基础(chǔ)设施企业，需要持续不断的建设(shè)投入，从2G到(dào)5G，其近十(shí)年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的(de)生意，基本不需要如此(cǐ)沉重(zhòng)的资本开支，也不需要面临追赶最新(xīn)技(jì)术(shù)的(de)焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务(wù)数(shù)据可以(yǐ)看出，中(zhōng)国移(yí)动今(jīn)年(nián)一季度(dù)的(de)营收是茅(máo)台(tái)的(de)8倍，但净利润(rùn)却差(chà)别不大，销售毛(máo)利率更是有着一个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号(hào)表明中国移动可能正在迎来一(yī)些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结(jié)束，中国移动此前(qián)表示，2022年是三年投资高峰的最后一年(nián)，2023年起资(zī)本开(kāi)支不(bù)再(zài)增(zēng)长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同比下(xià)降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿(yì)元。据(jù)业内(nèi)人士测算(suàn)，这意味着(zhe)届时全(quán)年资本开(kāi)支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移(yí)动互(hù)联网进入下半场，行业重心已转向(xiàng)产业互(hù)联网和智能化，中国移(yí)动加(jiā)速转型下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)数字化(huà)转型收入(rù)“第(dì)二曲线”不断(duàn)攀升，去(qù)年(nián)公司数(shù)字化(huà)转型收入对主(zhǔ)营(yíng)业务收入增量贡(gòng)献达(dá)到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入(rù)增(zēng)长的第一(yī)驱动力。此外，公(gōng)司移(yí)动(dòng)云收入规模实现新跨越，去年移动云收入(rù)达到503亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三年实现(xiàn)翻倍暴(bào)涨，综合实(shí)力迈入(rù)国(guó)内业界(jiè)第一阵营。

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