金融界5月15日消息 央行今日(rì)进行1250亿(yì)元(yuán)1年(眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗nián)期MLF操作，中标利率为2.75％，与此(cǐ)前持(chí)平。本周有(yǒu)1000亿元MLF到(dào)期。

　　消息面(miàn)上，上周五曾经有消息(xī)称本月MLF中标利(lì)率(lǜ)有(yǒu)可(kě)能下调，但是机(jī)构分析(xī)，央行(xíng)行长易纲曾(céng)在3月(yuè)公(gōng)开表示(shì)目前实际利率的水平(píng)是比较合适，且(qiě)4月28日(rì)政治局会(huì)议对一季度的(de)经(jīng)济复苏给予充(chōng)分肯定。

　　5月以来(lái)资金(jīn)面转松，DR007中(zhōng)枢回落至1.8％左右，机构杠(gāng)杆(gān)率提升。5月(yuè)是缴(jiǎo)税大月，需要关(guān)注(zhù)下周缴税周对资(zī)金面可能造(zào)成的扰动。

　　此前媒体(tǐ)报道称，自5月(yuè)15日起银行协定存款及通(tōng)知存款自律上限(xiàn)将下调，四大国有(yǒu)银行协定存款和通知存(cún)款自律上限(xiàn)下调幅度(dù)为30BPS，其它(tā)金融机(jī)构(gòu)降幅为50BPS。中信(xìn)证券(quàn)分析，预计银(yín)行协定(dìng)存款和通知存款利率上限(xiàn)的下调有助于缓解银行净(jìng)息差偏(piān)窄的问题。

　　国君宏(hóng)观(guān)研究指(zhǐ)出(chū)，近期部分银行调降存款利率，严格上不(bù)算降息，属于“利率市(shì)场化(huà)”的进一步深化。本轮(lún)存款利(lì)率调降背后的(de)原因(yīn)，是储蓄偏高、资金空转增叠加银行净息差(chà)收(shōu)窄(zhǎi)。因此，存款利率客观上可(kě)减轻银行(xíng)负(fù)债成本(běn)，但是这并不足(zú)以触发超额(é)储蓄大(dà)规模转为消费及(jí)向金融资产流入(rù)。

　　（1）近期部(bù)分(fēn)银行调降存(cún)款利率，严格上不算降息，属于“利率市场化(huà)”的(de)推进。2023年4月以(yǐ)来，河南、广东(dōng)等多地中小银行（地方农(nóng)商(shāng)行为(wèi)主）发布(bù)公告下调人民币存款挂牌利率(lǜ)，下调幅度在10-45bp不等。据《经济观察(chá)网》等权威媒体报道，5月15日起(qǐ)银行协定(dìng)存款及(jí)通(tōng)知存(cún)款自(zì)律(lǜ)上限将(jiāng)下(xià)调，引发(fā)“降息(xī)潮”的热(rè)议。不过，作为我国利率体系的“压(yā)舱(cāng)石(shí)”，1年期存款基准利率(lǜ)（整存(cún)整取）依然维持在1.5％不变，因此本轮银行存款利率调降严格意义上(shàng)并非真的降(jiàng)息。归根结底，本轮存款利率调降也属于“利率市场化”的进(jìn)一步深化。

　　（2）存款利(lì)率调降背后，是储蓄偏(piān)高(gāo)、资金空转增叠加(jiā)银行净息差收窄。一、2023年初的人民币存(cún)款维(wéi)持(chí)高位，居民储蓄释放速度较慢。因(yīn)此，存款(kuǎn)利率调(diào)降背景(jǐng)下，居民储(chǔ)蓄(xù)有望进一步流出(chū)，更(gèng)多流向消费、房贷(dài)、资本市场(chǎng)等(děng)。二、资金杠杆抬升、空转(zhuǎn)加剧。2023年(nián)3月(yuè)降(jiàng)准以来，资金利率中枢回落，资金(jīn)杠杆明显抬升，资(zī)金空转(zhuǎn)有所加剧。存款利率调降一定程度上(shàng)可以疏(shū)通流动性淤积，支撑(chēng)宽信用进程。三、MLF等(děng)政策利(lì)率接(jiē)连调降后，银行净息差大幅收窄，尤其(qí)是城商行、农商行，因(yīn)此压降存(cún)款成本、规范吸储行为(wèi)也属于大(dà)势所趋。

　　（3）总结来看，存款利率调(diào)降客(kè)观上将减轻银(yín)行负债(zhài)成本，但我们认为，这并不足以触(chù)发(fā)超(chāo)额储蓄(xù)大规模转为(wèi)消费及向金(jīn)融资(zī)产(chǎn)流入(rù)；回(huí)归基本面来看，“弱复(fù)苏+低通胀”组合的延续(xù)，仍(réng)将利好高股(gǔ)息资(zī)产和长期国债。客观(guān)上，本轮银行下降存款利(眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗lì)率的效(xiào)果(guǒ)与2022年(nián)4月、9月的效果类似，可以(yǐ)降(jiàng)低负债端成本，保护银行净(jìng)息差。当前流动性淤积仍未缓解，4月“社融(róng)-M2”剪(jiǎn)刀差倒(dào)挂仅仅小幅(fú)收窄至-2.4％。本轮(lún)存款利率调(diào)降，理论上可(kě)以促使存款搬家(jiā)，促使超额储(chǔ)蓄流出(chū)，更(gèng)多转化为(wèi)消(xiāo)费。但我们(men)觉得刺(cì)激难度较大，倾向于认为(wèi)消费环比修(xiū)复最快的时候已经过(guò)去。再回归经济基本(běn)面(miàn)来(lái)看，“弱(ruò)复苏+低通胀(zhàng)”组合的延续，意(yì)味着长端利率仍有(yǒu)望(wàng)继(jì)续下(xià)探(tàn)，高股息资产(chǎn)仍(réng)将占优。

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