当前，市场投资者正(zhèng)在担忧(yōu)，眼下美国(guó)政府的(de)债务上限(xiàn)僵局正(zhèng)朝(cháo)着更危险的方(fāng)向升(shēng)级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国(guó)众议院议长凯文(wén)·麦卡(kǎ)锡在白宫(gōng)就债务上限(xiàn)问(wèn)题与总统拜登举行会议后表(biǎo)示，这次会见(jiàn)并未就解(jiě)决债务上限问题达成任何有(yǒu)益(yì)意见，自己(jǐ)和国会其他几(jǐ)位党团领袖将于12日(rì)再次与(yǔ)总统拜(bài)登会面。

　　据(jù)路透社(shè)消息(xī)，当地时间周(zhōu)二，美(měi)国总统拜登在白宫(gōng)与国会(huì)众议院议(yì)长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美(měi)元债务上限问题长达三个月的(de)僵局(jú)，避免在5月底之前发生(shēng)严重违(wéi)约。

　　报道称(chēng)，美(měi)国参议(yì)院多数党领(lǐng)袖(xiù)、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议(yì)院共(gòng)和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民(mín)主党(dǎng)领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之(zhī)前(qián)市(shì)场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡(xī)的此(cǐ)次(cì)谈判达成协议的可能(néng)性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾(zāi)难性违约迫在眉睫(jié)之际，他不会在债务上限问题上打破党派僵局，去(qù)帮助总统拜登(dēng)。这番言论(lùn)无疑给此(cǐ)次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月(yuè)19日，美国债务总(zǒng)额(é)超过债务上限。美国财政部(bù)次日启动非常规举措维(wéi)持(chí)政府运营，避免出现(xiàn)债(zhài)务违约。然而，使用非常规措施只(zhǐ)能帮(bāng)助财政部暂(zàn)时性(xìng)地(dì)继续借款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦(lún)在致(zhì)信国会领袖时发出了债务(wù)违约可能(néng)期限(xiàn)的警告，称财政部的(de)最佳估计是，若国会(huì)未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无(wú)法继续履(lǚ)行政府的所有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的(de)债务(wù)上限问题相(xiāng)关议案在众议院以微(wēi)弱优势得到通过。议案(àn)提(tí)出，到明年(nián)3月(yuè)31日前(qián)，暂停债务上限的限制，若两党(dǎng)能(néng)在这一时限之(zhī)前同意(yì)把债(zhài)务上限再(zài)提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停(tíng)时限作废，但(dàn)提(tí)高上(shàng)限需要满足多种削减开(kāi)支的条件，共和党预计(jì)未来十年(nián)内将合计削(xuē)减4.5万亿美元政府开(kāi)支(zhī)。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很快表示，这(zhè)一将(jiāng)削减支出和(hé)提(tí)高债务上(shàng)限捆(kǔn)绑的(de)议(yì)女生说喜欢独处是什么意思，一个人独处是什么意思案(àn)没(méi)机会(huì)成为立法。

　　上(shàng)周日(rì)，耶伦(lún)再次(cì)警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国会不(bù)提高债(zhài)务上限，可能爆发(fā)一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美(měi)国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美国(guó)监(jiān)管(guǎn)机(jī)构的(de)第一份“认(rèn)错”报告披露(lù)。

　　当地(dì)时(shí)间5月8日，加州(zhōu)金(jīn)融保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）发布(bù)报告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层(céng)施压，要求(qiú)其(qí)尽(jǐn)快解决已知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中批(pī)评称(chēng)，监管反应迟钝，未(wèi)能(néng)及时排查隐患(huàn)，没有及时(shí)注意到第一共和(hé)银行、硅谷银行在(zài)疫情期间发展过快，吸收(shōu)了数千亿美元的存款。同时，其(qí)工(gōng)作人员(yuán)也没有(yǒu)意识(shí)到(dào)银行(xíng)过快(kuài)扩张所带来(lái)的风(fēng)险。报告(gào)表示，银(yín)行“在纠正监管机构已发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美(měi)国银行业的这(zhè)一场危(wēi)机(jī)风暴中，加州是名(míng)副其实(shí)的“震中”。除(chú)硅(guī)谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银(yín)行也位于(yú)加州旧金(jīn)山。此外(wài)，近期(qī)同(tóng)样遭(zāo)遇严(yán)重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅(guī)谷银行的监(jiān)管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅(fǔ)助作(zuò)用，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承担主(zhǔ)要监(jiān)督(dū)责任，后者未来可能会投入更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构未来将对资产超过500亿美(měi)元(yuán)、且未纳入(rù)保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模(mó)很高的(de)银行加(jiā)强(qiáng)审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中，未(wèi)纳入保险(xiǎn)的(de)存款规模较高(gāo)是促成(chéng)银行(xíng)挤(jǐ)兑的关键因素之一。然(rán)而，报告(gào)指(zhǐ)出，在(zài)过(guò)去，监管机构并未(wèi)认定大量无保(bǎo)险存款(kuǎn)一定(dìng)意味着风险(xiǎn)增加，因为拥有大(dà)量存(cún)款的账户(hù)往(wǎng)往是由企业客(kè)户持有的，这些客户往往很少更换银(yín)行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划(huà)要求银行(xíng)考(kǎo)虑如何管理社交媒体和实时(shí)提款带(dài)来的风(fēng)险，这(zhè)些风(fēng)险也可能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国(guó)政府再(zài)度(dù)推(tuī)迟(chí)战略石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二(èr)，美国(guó)政府(fǔ)再度推迟(chí)美国战(zhàn)略石油储备(bèi)的回(huí)补计划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最(zuì)大的石(shí)油储备，能源部(bù)仍然致力于以一种为美国纳(nà)税人带来(lái)最大(dà)价值并保护(hù)美国经济和(hé)安全利(lì)益的方式回(huí)补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守国会的授权并进(jìn)行必要的(de)维(wéi)护——这些也是对(duì)该储备进行良(liáng)好管(guǎn)理的(de)一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式(shì)还包括要(yào)求(qiú)一些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府(fǔ)拨款法(fǎ)案取消了(le)国会(huì)授权(quán)的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的(de)石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在3月底(dǐ)和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度(dù)短暂符(fú)合美国政府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时(shí)购(gòu)入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数时候，WTI油价依(yī)然(rán)高于美国政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明(míng)显 棕(zōng)榈油(yóu)连续多(duō)日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三大油(yóu)脂期货价格(gé)随即反转(zhuǎn)走高(gāo)，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体(tǐ)回(huí)落，豆油(yóu)率(lǜ)先回吐(tǔ)涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌(diē)。油(yóu)脂品(pǐn)种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上来(lái)看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和(hé)豆(dòu)油。

　　期货日(rì)报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品(pǐn)种从(cóng)豆油切换到(dào)棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到(dào)近月，反映了(le)市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大(dà)期货分析(xī)师女生说喜欢独处是什么意思，一个人独处是什么意思(shī)侯雪(xuě)玲介绍(shào)，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测五一堂食(shí)订座率同(tóng)比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观，确认(rèn)了油(yóu)脂(zhī)大消费(fèi)基调，且认(rèn)为节后油脂(zhī)将迎来补(bǔ)库(kù)需求。“因海(hǎi)关(guān)对(duì)大豆(dòu)检验要求(qiú)增加(jiā)、检验(yàn)频度增(zēng)加，大(dà)豆通过慢，供应压力后移(yí)，市场(chǎng)担忧豆油产量(liàng)或(huò)不及预期(qī)，豆油累库(kù)放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲(líng)表(biǎo)示，但随后咨询机构(gòu)数(shù)据显示大豆压榨保持较高(gāo)水(shuǐ)平，豆油库(kù)存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求(qiú)表现不佳(jiā)及后(hòu)期大豆(dòu)高到(dào)港带来的累库(kù)趋势压制，豆油(yóu)整体一直是不温不火；菜(cài)油整体受到需(xū)求难以消化供(gōng)给(gěi)的压制，前期表现弱(ruò)势但在(zài)加拿大题材(cái)出(chū)现后反(fǎn)弹(dàn)迅猛(měng)。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及国内持(chí)续(xù)去库的(de)加持(chí)下，表(biǎo)现最为亮眼(yǎn)，也(yě)是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建投期货分(fēn)析师石丽红(hóng)表示(shì)，此次油(yóu)脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现(xiàn)3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一定(dìng)程度反应了(le)前期超跌后的(de)市场(chǎng)心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连(lián)棕领(lǐng)涨，主要源于(yú)马棕(zōng)4月(yuè)供(gōng)需(xū)数(shù)据偏(piān)紧的预(yù)期。

　　上周五主要机(jī)构(gòu)公(gōng)布的数(shù)据显示，马棕(zōng)4月产量(liàng)不及(jí)预期，马棕(zōng)4月(yuè)库(kù)存(cún)环比可能大幅(fú)下降，进一(yī)步(bù)支(zhī)撑了马棕及连(lián)棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价格优势相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导致(zhì)国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路(lù)透预估4月马(mǎ)棕产量(liàng)130万吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎(hū)持平(píng)。出(chū)口预估120万吨，环(huán)比(bǐ)减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大华继(jì)显及(jí)MPOA给出的4月(yuè)全(quán)月产(chǎn)量环比减幅更(gèng)大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示(shì)，若产量(liàng)预期(qī)兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库(kù)存环比(bǐ)减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要(yào)在于当月(yuè)假期较多，工作日偏少。因马来种植园(yuán)的印尼工人(rén)要返乡庆祝(zhù)开斋节(jié)，通常(cháng)开斋节(jié)当月(yuè)马棕(zōng)产量环比数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳(láo)动(dòng)节(jié)假期(qī)，预(yù)计因此印尼(ní)工人返乡偏慢导致当月产量环比降(jiàng)幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士(shì)看来，三(sān)个品种表现强弱与各自的国内外(wài)供需、消(xiāo)息(xī)面有直接关(guān)系，阶(jiē)段性的宏观企(qǐ)稳及情绪(xù)修复也是此轮(lún)油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤其是(shì)美(měi)国经济衰退(tuì)及风险事件的担忧情(qíng)绪缓(huǎn)和(hé)，令原(yuán)油(yóu)及国(guó)内商品短期偏(piān)强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚(wǎn)间公(gōng)布的(de)美国非农就业等数据全(quán)面超(chāo)预(yù)期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会(huì)提高联邦债务上限(xiàn)。这(zhè)些(xiē)消(xiāo)息，从边际上缓解了因(yīn)美国银行业危机、债务上限到期(qī)、短期较差经济数据带来的(de)美国经(jīng)济(jì)低迷(mí)及衰退担忧(女生说喜欢独处是什么意思，一个人独处是什么意思yōu)，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)预期、美国银行(xíng)业危机、美(měi)国(guó)债务(wù)上限等(děng)），考虑巴西大(dà)豆卖(mài)压有(yǒu)所减(jiǎn)轻(qīng)但仍将持续、美豆(dòu)新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持(chí)续性(xìng)

　　值得(dé)注意的(de)是，当前，因宏观(guān)和基(jī)本面(miàn)的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应改善倾向较(jiào)强(qiáng)的背景下，我们(men)预期油(yóu)脂很难具(jù)备(bèi)持续的上(shàng)行基础(chǔ)，此轮(lún)超(chāo)跌(diē)反弹(dàn)或难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看来(lái)，国(guó)内油脂(zhī)需求好于(yú)2022年，但不(bù)及(jí)2021年(nián)，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于需求不宜(yí)过分(fēn)乐观(guān)。而从(cóng)时间节点上(shàng)来看，油脂整(zhěng)体也将进入增(zēng)库(kù)周(zhōu)期，在业内人士看(kàn)来，进入(rù)增库(kù)周期已是(shì)事实，这(zhè)也将抑制油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹空(kōng)间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈(chén)燕杰表示(shì)，从国(guó)际棕榈油产地看，目(mù)前是季(jì)节性增产季(jì)，中期(qī)产(chǎn)地库存(cún)趋(qū)向回升。但当前(qián)马棕库存(cún)很低，马棕(zōng)供需转为充裕(yù)预(yù)计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月的去(qù)库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价(jià)差及主需求国高库存带(dài)来的并不算好的出口前景下，后续产地库存累库倾向(xiàng)较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰乱，过去(qù)几个月马棕产量表现(xiàn)不(bù)佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节(jié)后棕(zōng)榈油一般有着超于正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬(xún)，预计(jì)马棕5月全月(yuè)的产量环比增幅可(kě)能还会更(gèng)高(gāo)，这预计将为马来西亚带来显著的累(lèi)库压力(lì)，不利于产地报价及棕榈油(yóu)期价的持续上(shàng)行(xíng)。”石丽(lì)红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来(lái)，国内(nèi)未来两个月(yuè)油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检(jiǎn)验只影(yǐng)响大(dà)豆供给的节(jié)奏但不会消化供应压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到(dào)港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多(duō)万吨，那么油脂单月(yuè)供应(yīng)在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看，国内菜油(yóu)库存从年初以来早就已经进(jìn)入累库状态(tài)。截至(zhì)5月(yuè)5日(rì)，华东(dōng)菜油库(kù)存(cún)34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆(dòu)油的累(lèi)库(kù)趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期(qī)从(cóng)库存季节性角度(dù)来看，整体累库倾向也较为明显。”石(shí)丽红表示，目前(qián)唯(wéi)一呈现(xiàn)库存下滑的油脂(zhī)是近月进口不太足的(de)棕榈油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋节后开启累库，带来远月棕榈油(yóu)进(jìn)口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会限制油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)空(kōng)间(jiān)，但国内油脂油料(liào)多数进口为主，成本端(duān)原(yuán)料的供需及价格的(de)变化对油脂行情的(de)影响要更(gèng)大一(yī)些。后期，市(shì)场需关注(zhù)巴(bā)西(xī)大豆贴水是(shì)否(fǒu)进一(yī)步反弹，美(měi)豆新作(zuò)面(miàn)积预期，国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地累库(kù)情(qíng)况及国际菜(cài)油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏(hóng)观风(fēng)险(xiǎn)并没有(yǒu)完全消散，全球经(jīng)济(jì)预期(qī)、美高利息对大(dà)宗商(shāng)品需求(qiú)传导等影响(xiǎng)或(huò)更大(dà)。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全，市(shì)场随时可(kě)能(néng)重新聚焦宏观(guān)风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善(shàn)的背(bèi)景下(xià)，油脂并(bìng)不具备持续性反弹的基础(chǔ)，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内(nèi)人(rén)士不看好油脂反弹的持(chí)续(xù)性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力(lì)都是(shì)空(kōng)单入场机会，合(hé)约上(shàng)建议选择(zé)远月合约，品种中(zhōng)首选豆(dòu)油(yóu)。待供需报告发布后可择机(jī)考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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