射频(pín)芯片领(lǐng)域面临(lín)变局(jú)，下游市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争红海，海外(wài)巨头已开始寻求业(yè)务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智微正(zhèng)式在(zài)科创板上市。公司(sī)股价开(kāi)盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发行价跌(diē)去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在一级(jí)市(shì)场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末(mò)开始(shǐ)进(jìn)入(rù)融资快车道，先后引入了华兴资本、元(yuán)禾璞华(huá)、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国(guó)以及金沙江创投等一系列(liè)外(wài)部机构股东(dōng)。截至(zhì)上(shàng)市前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙(shā)江(jiāng)创(chuàng)投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外(wài)部机构股(gǔ)东，持(chí)股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的(de)唯捷创芯，上市首日也(yě)走出了破发的(de)行情，该公司(sī)股价于去(qù)年下半年触底回升，但截(jié)至今(jīn)日收(shōu)盘股(gǔ)价(jià)仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场遇(yù)冷(lěng)背后(hòu)，是(shì)射频领域正(zhèng)面临变局。目前，正射(shè)频(pín)需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机增速放(fàng)缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等因素(sù)影响，预(yù)计(jì)到2028年射频前端市场年复合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也(yě)在响应市场(chǎng)变化谋(móu)求射频芯片(piàn)业(yè)务(wù)以外(wài)的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意(yì)到，当(dāng)前，射频领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多(duō)个知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务为射频前端芯片及模组的研发(fā)、设计和销(xiāo)售，下游应用(yòng)领域(yù)主(zhǔ)要包括(kuò)智能手机以及物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科(kē)技等移(yí)动终端(duān)设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分别实(shí)现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前(qián)仍(réng)处(chù)于亏损状(zhuàng)态，净(jìng)亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公司亏损持续(xù)的原因，慧智(zhì)微(wēi)在招股文件中称，是由于持(chí)续(xù)进行高(gāo)额研发投入(rù)；下(xià)游客户(hù)集(jí)中且具西安市城六区是哪几个有(yǒu)产品验证周期(qī)，尚未(wèi)形(xíng)成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游(yóu)去(qù)库(kù)存(cún)周期(qī)影响(xiǎng)，公司产品毛利(lì)空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微50％左右的(de)毛利率(lǜ)水平，也不(bù)及和慧智微产品结构(gòu)更接近的(de)唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血(xuè)能力(lì)不足，但仍要抓(zhuā)紧(jǐn)扩大规模的(de)情(qíng)况下，慧智微开(kāi)启(qǐ)了(le)对外融资之路。公开信(xìn)息(xī)显示，公(gōng)司于(yú)2018年末(mò)开始进入融资快车道(dào)，尤其是(shì)冲刺(cì)IPO前(qián)的(de)2021年，其在一年内完成了三(sān)轮融(róng)资，众(zhòng)多知名(míng)资西安市城六区是哪几个方，包括大基金二期(qī)、元禾璞(pú)华(huá)、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等也(yě)是在这一(yī)阶段(duàn)对慧智微进(jìn)入了慧智微的股东(dōng)序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙江创投(tóu)为持(chí)股达(dá)5％以上的外(wài)部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显示，从当前的股价情况看(kàn)，大(dà)基金二期(qī)在投资(zī)慧智微的近(jìn)两年(nián)时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回报(bào)，而较(jiào)大基金二期晚3个(gè)月进入、并在后一(yī)轮持续加注的红杉中国，平(píng)均(jūn)持股成(chéng)本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面(miàn)临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目前有超过接近67％的收(shōu)入来自于手机领域。当前(qián)，智能手机出(chū)货量的(de)大(dà)幅下(xià)降，已经对慧智微的(de)业绩(jì)造成(chéng)了冲击，而市场对智能手机未来增速持续放(fàng)缓的(de)预期，也(yě)让资本(běn)市场对包括慧智微在内的射(shè)频芯片厂商做出(chū)了重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前(qián)端的市(shì)场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于(yú)手(shǒu)机市场的(de)下滑，射(shè)频前(qián)端市场规模与2021年的市场相差无(wú)几。而接下来，由(yóu)于(yú)智能手机的温(wēn)和增长以(yǐ)及5G普(pǔ)及的潜(qián)力有限，预(yù)计到2028年射频前端的市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧智微有(yǒu)着(zhe)相(xiāng)似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华股东突(tū)击入股的射频龙头(tóu)唯捷(jié)创芯，在去(qù)年(nián)4月科(kē)创板上市时，也遭遇了破发的(de)行(xíng)情，上市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽管(guǎn)在去年(nián)10月跌(diē)至30元每股(gǔ)的价格后止(zhǐ)跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创(chuàng)芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行(xíng)价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家(jiā)射(shè)频(pín)芯片领域的巨(jù)头厂商(shāng)都在谋(móu)求转(zhuǎn)型，拓(tuò)展射(shè)频以(yǐ)外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至汽车(chē)、物(wù)联(lián)网、电(diàn)源等(děng)领域(yù)。

　　国内(nèi)方面，射(shè)频领域正呈现出一片红海的(de)竞争格局，由于入局者众，且(qiě)产品(pǐn)仍集中在中低端(duān)市场，各射频芯片厂商(shāng)只能再(zài)卷(juǎn)价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林(lín)此前曾(céng)表示(shì)，国(guó)产射频(pín)前端芯片(piàn)杀价(jià)已经无底线，而(ér)预计未来每个(gè)射频细(xì)分赛道还会有更多竞争者进入(rù)，往后三年(nián)射频芯片厂商(shāng)将面(miàn)临更大的生存和竞(jìng)争压力(lì)。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯片(piàn)厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年(nián)上半(bàn)年，这个数(shù)据是近50家，且投资机构涵盖了投资机(jī)构涵(hán)盖了(le)中金资(zī)本、红杉资(zī)本中国(guó)、小(xiǎo)米长江(jiāng)产业基金、深(shēn)创投(tóu)等知名(míng)机构。

　　当前(qián)，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设(shè)中心建设、总(zǒng)部(bù)基地及上海和(hé)广州研(yán)发中心建设(shè)以及(jí)补充流动资(zī)金。具(jù)体战略(lüè)规划(huà)方面，其表示将巩固(gù)在5G射频前(qián)端(duān)领域取得(dé)的市场地位，增加头部客户的(de)市场份额；技术(shù)上跟进射(shè)频前端技术迭代，优化可(kě)重构技(jì)术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的(de)应用；产品上加(jiā)大(dà)对上游滤波器、多工器(qì)的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

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