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　　美联储(chǔ)布(bù)拉(lā)德：利率(lǜ)可能需要(yào)进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯(sī)联(lián)储行(xíng)长布拉德表示，决(jué)策(cè)者可(kě)能不得不进一步(bù)提高利率以(yǐ)给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自己(jǐ)将观(guān)望(wàng)一定时间(jiān)，看看经济数据表现(xiàn)再决(jué)定6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采取的(de)激进政策遏制(zhì)了通胀的上(shàng)升，但目前还不清楚通胀(zhàng)是否处于通(tōng)往(wǎng)2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实(shí)质性下降”才能(néng)确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍(réng)然可以(yǐ)实现软着陆，在不触发经济(jì)严重下滑的情况(kuàng)下帮助通(tōng)胀(zhàng)率回到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经济(jì)可能陷入(rù)衰退，但这不是基线情景(jǐng)。我认为基线(xiàn)情境(jìng)是经(jīng)济增(zēng)长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是(shì)美联储决策者中(zhōng)鹰(yīng)派官(guān)员的代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地(dì)利率互换市场互(hù)联互(hù)通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内地(dì)利率互换市场(chǎng)互联互通合作(zuò)（即(jí) “互换(huàn)通”）的各(gè)项准(zhǔn)备(bèi)工作进展顺利，初(chū)期先行开通“北(běi)向互换通”，“北向(xiàng)互换(huàn)通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其(qí)他国家和地区(qū)的境外(wài)投资者经由香港与内(nèi)地基础(chǔ)设施机(jī)构之间在交易、清(qīng)算、结算等方(fāng)面互联互通的机制安排(pái)，参(cān)与内(nèi)地(dì)银行间金融衍生品市场(chǎng)。初期可交易(yì)品种为(wèi)利率互换产品，报价、交易及结算(suàn)币(bì)种为人民币。

　　参(cān)与“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”的境内投资者需与外汇交易中(zhōng)心签署报价商协议，并为上海清算所利(lì)率互换集中清(qīng)算业务(wù)的清算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参(cān)与“北向互(hù)换通”的境(jìng)外投(tóu)资(zī)者为符合人民银行要求并完成内地(dì)银行间债券市场准入备案的境外机构投资者，并经外汇交易中心开(kāi)通“北向互换通”交(jiāo)易权限。拟申(shēn)请开(kāi)通“北向互(hù)换通”交易(yì)权限的境外投(tóu)资者需同时申(shēn)请成为场外结算公司的清算会员或该(gāi)类会(huì)员的清算客户。

　　初期全市(shì)场(chǎng)每日交易净限额为200亿(yì)元人民(mín)币，清算(suàn)限额(é)为(wèi)40亿元人民币，后(hòu)续(xù)可(kě)根(gēn)据市场情(qíng)况适时调整额(é)度(dù)。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上涨近15％。上交所发(fā)现(xiàn)后，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌(pái)，并发布公告(gào)，就(jiù)相关(guān)原(yuán)因进行(xíng)排查。

　　5月5日(rì)盘后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债(zhài)停牌及(jí)相关交(jiāo)易处理情况的公告。公告(gào)称(chēng)，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份有限公司(sī)（以下简称公司）在上(shàng)交(jiāo)所网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘(róng)泰转债(zhài)最后一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将(jiāng)停(tíng)止交易。公司后续(xù)分别于4月27日、4月28日(rì)、4月(yuè)29日、5月5日发布4次(cì)提(tí)示(shì)性公告。2023年(nián)5月(yuè)5日早盘，因技术原因(yīn)，该(gāi)可转债(zhài)仍挂牌(pái)交(jiāo)易。上交所发现后，于(yú)当日(rì)上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹(pǐ)配成(chéng)交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债券(quàn)交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不(bù)进行清算交收(shōu)。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不受影响，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发生，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥(tuǒ)善处(chù)置后续事宜。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块强(qiáng)势(shì)反弹

　　在(zài)宏观利(lì)空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，市场情绪有所回(huí)暖，叠加油脂市(shì)场基本面(miàn)迎来改善(shàn)，“五一”假(jiǎ)期过后(hòu)，油(yóu)脂(zhī)市(shì)场(chǎng)连(lián)涨(zhǎng)两日(rì)。昨日(rì)，棕(zōng)榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随(suí)美联(lián)储继续加息预期以及(jí)欧美银行业危机的继(jì)续发酵，国际原油价格(gé)大(dà)幅下挫(cuò)，外(wài)围市场(chǎng)环境整体偏(piān)弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期(qī)加息25个(gè)基(jī)点，这是(shì)本(běn)轮(lún)加(jiā)息周期的(de)第十次加(jiā)息(xī)，也可能是本轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢(màn)加息步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹，油脂价(jià)格在假期开盘(pán)走(zǒu)弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰(tài)期货研究所油脂油料分析(xī)师巩力赫表示，在(zài)此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供(gōng)给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库存连(lián)续下降支撑盘(pán)面(miàn)走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油料分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力反弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方(fāng)面源于餐饮端(duān)的利多预期。油脂相(xiāng)关上市(shì)企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和(hé)毛利率(lǜ)提(tí)升共同推(tuī)动；“五(wǔ)一”旅游出行火(huǒ)爆(bào)，交通(tōng)运(yùn)输部数据显(xiǎn)示，假(jiǎ)期(qī)前三(sān)天日均发送人数和2019年、2021年基(jī)本(běn)持(chí)平。这(zhè)意(yì)味着油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存在一轮补库需求。未来很(hěn)长一段时(shí)间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力量(liàng)。另一(yī)方面，国内大(dà)豆压榨企(qǐ)业5月(yuè)上旬仍出现不同程度的停机计(jì)划，市场(chǎng)现货供应(yīng)仍有偏紧(jǐn)张(zhāng)情(qíng)况，豆油累库(kù)速度放缓；而棕(zōng)榈油方面(miàn)，产地(dì)库存(cún)出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万(wàn)吨，出口291万(wàn)吨，印(yìn)尼国内消(xiāo)费180万吨，分(fēn)项数据和1月(yuè)几乎持(chí)平。机构(gòu)预(yù)期马来西(xī)亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口(kǒu)环(huán)比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存(cún)环比(bǐ)减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库存减少(shǎo)的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本周(zhōu)累计上涨超(chāo)7％。“节(jié)前(qián)马来西亚棕榈油整体(tǐ)数(shù)据(jù)偏(piān)弱，出口月度环比下降，且产(chǎn)量降幅不(bù)足，导致(zhì)市场情(qíng)绪(xù)略(lüè)显悲观。但在(zài)价格持续下(xià)跌后(hòu)，利空(kōng)落地效应以及机构(gòu)对于(yú)4月马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存预估超预期(qī)下(xià)降的乐观情绪，推动(dòng)期价快速反弹(dàn)，而库存预估(gū)下降的原因来自于马来西(xī)亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油(yóu)料分析(xī)师贾晖表示，外盘(pán)带动(dòng)内(nèi)盘油脂价格(gé)上行(xíng)，而(ér)豆油及菜(cài)油(yóu)自身基本面供应增加的利空因素逐步(bù)弱化也对盘面带来一些支持(chí)。

　　宏(hóng)观(guān)和基本(běn)面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的一项调(diào)查显(xiǎn)示，全球第二大棕(zōng)榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产量持(chí)平(píng)且马来西亚(yà)国内(nèi)使用量增(zēng)加。受访(fǎng)的(de)九位分析(xī)师(shī)和(hé)贸(mào)易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个(gè)月减少并触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈(lǘ)油库存(cún)也由(yóu)升转降，刷(shuā)新5个半月的最低水平(píng)。中国粮油(yóu)商务(wù)网监测数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；合(hé)同量为4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕榈油库存都在下降，但原(yuán)因各有不(bù)同。马来西(xī)亚棕榈油库存下(xià)降的主要(yào)原因来自于产量的季节性减(jiǎn)产以(yǐ)及(jí)印(yìn)尼国(guó)内(nèi)出口政策限制导致(zhì)的棕(zōng)榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈油(yóu)库存大(dà)幅下降(jiàng)，主要是(shì)受到年初(chū)国内疫情防(fáng)控(kòng)措施优化调整带来的(de)餐饮消费的增加，同时(shí)豆棕现货价差高位运行导(dǎo)致(zhì)棕榈油替代性能大大增强，也进一(yī)步刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然(rán)马来(lái)西(xī)亚及中国棕榈(lǘ)油库存下(xià)降，但由于(yú)印尼5月(yuè)出口政策出现(xiàn)调(diào)整，将允许(xǔ)更多的(de)棕榈油(yóu)出口，市场(chǎng)对(duì)于马来西亚棕榈(lǘ)油5月(yuè)出(chū)口数(shù)据保持谨慎(shèn)态度。中国和印度作为全球主要的(de)棕榈油(yóu)进口国，虽(suī)然库存都不同程度(dù)下降，但都仍处于历史(sh现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸ǐ)较(jiào)高水平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其(qí)消费和进口积(jī)极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于(yú)棕榈油产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期(qī)，因产量处(chù)于年内低位，无法满足(zú)当(dāng)月需求(qiú)。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及需求国库存偏(piān)高(gāo)，棕(zōng)榈油出口需求差(chà)，但依然没有扭转去库趋势。可(kě)以说(shuō)，产量绝对水(shuǐ)平低是去库(kù)的(de)主要原因(yīn)。后期随着产量季(jì)节性增(zēng)加，棕(zōng)榈油重(zhòng)新累库也是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更多是供需双重(zhòng)推(tuī)动(dòng)的结(jié)果(guǒ)。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月(yuè)均(jūn)到(dào)港量30万吨左(zuǒ)右。更(gèng)为重要的是，国内(nèi)油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新累库，需要(yào)进口增加，也就是(shì)说进口利润打(dǎ)开，产地让(ràng)利(lì)，这(zhè)至少需要产地库(kù)存压力(lì)明显恢复才(cái)有可能。因此，未来产(chǎn)地的累库(kù)必将早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明(míng)显(xiǎn)利多(duō)因素驱动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续(xù)性。不过，从更长的(de)年度时间周期来看，在厄(è)尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期(qī)企(qǐ)稳阶(jiē)段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的(de)发(fā)生(shēng)和持续(xù)情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市(shì)场人士看来(lái)，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大宗(zōng)商品(pǐn)的影响仍然起到主导作用。那(nà)么(me)，对于油脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹。不(bù)过，随(suí)着美(měi)联储会议(yì)的结束，市场焦点仍将(jiāng)集中在美国(guó)银行(xíng)业(yè)的(de)任何可(kě)能的风(fēng)险(xiǎn)蔓延，对此仍(réng)需(xū)保持谨慎态(tài)度。对于油(yóu)脂来说，目前基本面仍(réng)然多空(kōng)交织。当前(qián)年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大(dà)量(liàng)到港的(de)预期对豆系品种带来压力，另外国(guó)内棕榈油(yóu)整体库(kù)存偏高(gāo)也使得油脂整体的行情难(nán)以表现得特别强势。不(bù)过，油脂(zhī)的估值在偏低(dī)的油粕比和当前年度南美大(dà)豆的减(jiǎn)产预期的(de)逐渐兑现(xiàn)背景下，又(yòu)显得处(chù)于偏低水(shuǐ)平。在此情况下(xià)，油(yóu)脂似乎难以(yǐ)表现出独(dú)立(lì)走势，单边行情仍将(jiāng)比较多地被宏观(guān)因素(sù)主导。”巩(gǒng)力赫(hè)表(biǎo)示。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖看(kàn)来，由(yóu)于美联储加息已(yǐ)经(jīng)在市场预期当中，因此对大宗(zōng)商品市(shì)场的利空影(yǐng)响有限。对于油(yóu)脂市场来说(shuō)，虽然(rán)生物柴油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油(yóu)工业消费(fèi)占到产量(liàng)30％以(yǐ)上，欧盟工业消费(fèi)和食(shí)用消费各占一半，但各国生物柴(chái)油政策比例(lì)一段时期内(nèi)是固定(dìng)的(de)，不(bù)会因为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产(chǎn)量的大幅(fú)波动，加上油脂(zhī)食(shí)用(yòng)作为消费必需(xū)品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面对价(jià)格波动仍然(rán)将起(qǐ)到主导作用。

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