5月10日，有消息称部分银行相关部(bù)门收到《关于调整协定(dìng)存款及通知存款自律上限的通知(zhī)》，四大(dà)国有银行协定存款(kuǎn)和(hé)通知存款自(zì)律上限(xiàn)的下调幅度为30BP，其它(tā)金融机(jī)构下(xià)调(diào)50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次(cì)拟下调中协定(dìng)存款更多是对公业务，而通知存款则集中(zhōng)于短期存款。

　　就本次协定存款及通知存款自律上限拟下调的背景、影响，后(hòu)续货币政策走向等(děng)，记(jì)者(zhě)采访了招商基金研究部首席经济学(xué)家(jiā)李湛(zhàn)、长(zhǎng)城基金总(zǒng)经理助理兼现金管理部(bù)总(zǒng)经理邹(zōu)德(dé)立(lì)、鹏扬基(jī)金(jīn)固(gù)定收益(yì)副总(zǒng)监兼鹏扬利泽基金(jīn)经理陈钟闻、平(píng)安基(jī)金、光大保德信基金、德邦(bāng)基金等(děng)公募基金公(gōng)司(sī)及投研人士(shì)。

　　在业内(nèi)看来，本(běn)轮调(diào)降更多(duō)是出(chū)于推进利率市场化改革深化大背景的(de)考虑。对银行而言，存款利率下调有助于(yú)减(jiǎn)少存款定价的无序竞争(zhēng)，降低银(yín)行(xíng)负债(zhài)成本(běn)；同时本次(cì)降(jiàng)息有助于促进投资、消费，也被看(kàn)作是促(cù)进宏(hóng)观经济复苏(sū)的表现(xiàn)。

　　长期来看(kàn)，存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)行(xíng)仍是大(dà)势所趋。2023年经济(jì)有所复苏(sū)，进一步(bù)降低贷(dài)款利(lì)率(lǜ)的紧(jǐn)迫性不高，但银行普遍以(yǐ)量补价，使得贷款价格战激烈(liè)，贷款(kuǎn)利率很(hěn)难上行。预(yù)计下半年货币政(zhèng)策不会出现急转(zhuǎn)弯(wān)，延续稳健货(huò)币(bì)政(zhèng)策基调。

　　延续(xù)银行存款利率调降的趋势

　　中国(guó)基金报记者：四大国有银(yín)行为何下调协定存款及通知存款自律(lǜ)上限？

　　李湛：我们认为，当前(qián)调降更多是出于推进利率市(shì)场化改革(gé)深化大背景的考(kǎo)虑。2022年4月，央行指导利率(lǜ)自律机制建立了存款利(lì)率市场化调整(zhěng)机制，自律机(jī)制成(chéng)员银行参考(kǎo)以10年期国债收益率为代表的(de)债券市场利率和(hé)以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理(lǐ)调(diào)整存款利率水(shuǐ)平。

　　随后，国有大行去年(nián)9月下调存款利率(lǜ)，中小(xiǎo)银行陆续跟进下调存(cún)款利(lì)率(lǜ)。今年4月市场利率(lǜ)定价自律机制发布《合格审慎评估实(shí)施办(bàn)法（2023年修(xiū)订版）》，在相关指标中引入(rù)了存款定价惩罚(fá)措施。而此前4月部分(fēn)中小银行、农(nóng)商行存款利率下调(diào)，5月5日浙商、渤海、恒丰三家(jiā)股份行挂牌利率(lǜ)下调，均是在利率(lǜ)市场(chǎng)化改革推进(jìn)背景下，银行出于自身经营考虑的自发(fā)行为。

　　邹德立：银行近年息差不(bù)断下(xià)行。在资产端定价压力较(jiào)大且存款持续高(gāo)增的情况(kuàng)下(xià)，压降存款成本成为改善息差的重要手段。此外(wài)，2023年以来银行贷(dài)款向企(qǐ)业固定资产投资传导较弱，下调协(xié)定(dìng)存款及通知存款自律上(shàng)限有利(lì)于(yú)对公(gōng)客户留(liú)存的活期(qī)资金投向(xiàng)实体(tǐ)经济。

　　陈钟(zhōng)闻：首(shǒu)先，近年来市场利率整体下行，实体经济综(zōng)合融资成本不断(duàn)下降，银行资产端收(shōu)益下降(jiàng)较为明显(xiǎn)；第二，银行整体净(jìng)息差(chà)持续走低，银行(xíng)利润空间(jiān)压缩(suō)明显；第三(sān)，企(qǐ)业和(hé)居民风险偏好大幅(fú)下降导致(zhì)存款增(zēng)长比较明显，存款市场(chǎng)供需关系发生了(le)变化(huà)，降低(dī)了银行高吸揽储的必要性；第四(sì)，协定(dìng)存款和通知(zhī)存款介于活期与定期存款(kuǎn)之间，自2022年存(cún)款(kuǎn)自律机(jī)制对(duì)于活(huó)期存款(kuǎn)与定期存款利率进行了几轮调(diào)整(zhěng)，本次将协(xié)定存款与通知存款自(z将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》ì)律(lǜ)上限下调也是要将(jiāng)存(cún)款产品线(xiàn)的调(diào)整进行统一，全面缓解银行负(fù)债压(yā)力。

　　综(zōng)合(hé)各项因素，银(yín)行从自(zì)身经(jīng)营情况考虑(lǜ)，顺(shùn)应市(shì)场趋势，通(tōng)过自律机制协调调降负(fù)债(zhài)成本，有利(lì)于提升银行放贷意(yì)愿，抑(yì)制资金(jīn)脱实向虚，更(gèng)好(hǎo)的落实央行宽信用(yòng)的政策贯彻落实。

　　平(píng)安(ān)基金(jīn)：中国的存(cún)款利率(lǜ)管控(kòng)为(wèi)上限管控，贷款利(lì)率则(zé)为(wèi)下限管(guǎn)控，近年来(lái)贷款利(lì)率(lǜ)下限管控(kòng)彻底取消(xiāo)。存款利率定价方式的(de)改变(biàn)也(yě)拉(lā)开(kāi)序幕，2022年4月利率(lǜ)自律机制建立以来，4月(yuè)和9月经历了两(liǎng)轮大规模(mó)存款利率下降，主要是大(dà)行和股份行(xíng)参与，今年以(yǐ)来的调(diào)整更(gèng)多是延续(xù)去年9月这一轮存款利率(lǜ)下调，中小银行补充下调。

　　另外，考(kǎo)评制度由原来的激励(lì)为(wèi)主引入惩罚措施(shī)，加速了中小银(yín)行(xíng)存款利率补降的进(jìn)度。就(jiù)今年的经济背景而言，疫后脉冲(chōng)式复苏后经济边际(jì)走弱，经济修(xiū)复存在波折(zhé)。目前居民超额储蓄高增，实体融资需求有限，银行存款增加，降低存款利率可以引导减少信贷套利(lì)，助力经济增长。从银(yín)行的角度(dù)，净息差不断压缩，银(yín)行经营压力增(zēng)大，调(diào)整存款成(chéng)本成为改善(shàn)息差(chà)的重(zhòng)要手(shǒu)段。

　　光大保德信基金：下调协(xié)定存(cún)款及(jí)通(tōng)知存款自律上限(xiàn)，主要(yào)影响对公客户在商(shāng)业银行的活期类存款收益，延续近(jìn)期银(yín)行存款利率(lǜ)调(diào)降的趋势(shì)。

　　一方面，有助于缓解商业银行净息差收(shōu)窄(zhǎi)趋(qū)势(shì)，特(tè)别是中(zhōng)小(xiǎo)行高息揽储的(de)成本压(yā)力；另一(yī)方面，有利于引导超额(é)储(chǔ)蓄向消费投资转化，符合“不(bù)搞大水漫(màn)灌(guàn)”、“盘(pán)活存量资金”的定位(wèi)。

　　德邦(bāng)基金：存(cún)款利率机制创设(shè)以来，两(liǎng)轮利率(lǜ)调降都(dōu)集中在活(huó)期和定期存款，实际上忽略(lüè)了(le)这些(xiē)介于活期和定期(qī)存(cún)款之间的(de)存款的(de)利率(lǜ)调整，当下(xià)有必要一次性调整(zhěng)通知(zhī)存款和协定存(cún)款利率上限，保证存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调的有(yǒu)效性。银(yín)行一季度(dù)净息差水平均创历史(shǐ)新低，上(shàng)市银行整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过(guò)存款利率下调可以有(yǒu)效(xiào)降低(dī)银行负(fù)债成本，增(zēng)厚(hòu)息(xī)差，缓解(jiě)银(yín)行经营压力。

　　存款利率下行(xíng)仍(réng)是大势所(suǒ)趋

　　中国基金报：今年“降息潮”迭(dié)起，这是未来大(dà)趋势吗(ma)？

　　邹德立：对(duì)于4月份(fèn)社(shè)融数据(jù)，居民贷款偏弱之(zhī)外，企业(yè)贷款(kuǎn)也在边际转弱，但企业中长期贷(dài)款(kuǎn)同比多(duō)增(zēng)幅度(dù)较大。在(zài)这种(zhǒng)背景(jǐng)下，MLF利(lì)率是否下调，还要进(jìn)一(yī)步观察(chá)5-6月信贷情况。对(duì)于存款利率，2023年(nián)银(yín)行(xíng)息差压力增大，控制存款(kuǎn)成本成(chéng)为(wèi)当务之急(jí)。中小银行或(huò)有动(dòng)力持续主动下调存款利率。长期(qī)来看，存款利(lì)率下(xià)行(xíng)仍是大势所趋(qū)。因此(cǐ)银行(xíng)降息潮可能(néng)仍聚焦于(yú)存款(kuǎn)利率下调。

　　此外，广义上的降(jiàng)息潮不仅仅集中在银行(xíng)领域。以地方(fāng)债为例(lì)，2022年后(hòu)广东、上海、深圳、江苏、浙江(jiāng)等(děng)发达地区地方(fāng)债发行利差降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对(duì)于(yú)资质较好的发债(zhài)主(zhǔ)体(tǐ)，其信(xìn)用债收益(yì)率仍(réng)有下(xià)行趋势(shì)和空(kōng)间(jiān)。

　　陈钟闻(wén)：首(shǒu)先，利率的方(fāng)向仍是由(yóu)实体经(jīng)济资金供需(xū)决定的(de)，而央行(xíng)的政策利率、基准利率在一方面(miàn)要(yào)合适顺应市场环境，一(yī)方面也代(dài)表着政策意愿强调信号意(yì)义的(de)作(zuò)用。今(jīn)年(nián)是真(zhēn)正疫(yì)后复苏的第(dì)一年(nián)，我们(men)仍面临内生动力(lì)不强(qiáng)需求(qiú)不(bù)足的情况，央行已经(jīng)通过降准以及结构性货币政策等多项举措给予了实体经济所需(xū)的一定的资金投(tóu)放支(zhī)持，有效降低了(le)实(shí)体综合融资(zī)成本，后续需要(yào)财政政策产业政策等配套政策继续激活内生动力扭转(zhuǎn)预期。

　　当前央行(xíng)需(xū)要观察跟踪经济运(yùn)行(xíng)情况(kuàng)，短期调整(zhěng)政策利(lì)率(lǜ)的概率不大，但仍(réng)会(huì)维持(chí)资金合(hé)理充裕的环境，故从银(yín)行(xíng)资产端的角度来讲(jiǎng)，贷款利率或(huò)仍维持低位，后(hòu)续(xù)是否进(jìn)一步下调(diào)要(yào)看实(shí)体经济(jì)复苏的情况。银行负债端，存款基准利(lì)率(lǜ)下调(diào)的概率不大(dà)，而存款利率上限(xiàn)的调整空(kōng)间(jiān)仍存在(zài)，而是否进一步(bù)下(xià)调要看银行自身(shēn)经营需要。

　　光大保德信基金：2022年(nián)4月，人民银(yín)行指(zhǐ)导利率自律机(jī)制建立了存款利率市(shì)场(chǎng)化(huà)调整机制，自律(lǜ)机制成(chéng)员银行参考以10年期国债收(shōu)益率为代表(biǎo)的债(zhài)券市(shì)场(chǎng)利(lì)率和以1年期(qī)LPR为代(dài)表(biǎo)的贷(dài)款市场(chǎng)利率，合理调整存款利(lì)率水平(píng)。在存款利率市场化调(diào)整机(jī)制作用下，2022年(nián)4月、2022年8月大行分别下(xià)调存款(kuǎn)利率。

　　2023年(nián)4月，《合格(gé)审慎评估实(shí)施(shī)办法（2023年修订版）》新增存款利(lì)率市场化定价(jià)情(qíng)况(kuàng)作为合格审慎评估的扣分项，引发中小银行跟随调降存款利(lì)率。我们认为，通过存款利率下行，稳(wěn)定商业(yè)银行净息(xī)差(chà)进(jìn)而保持贷款(kuǎn)利(lì)率维(wéi)持低位或继续下(xià)行，最终有(yǒu)利(lì)于(yú)社(shè)会融资成本下行。

　　德邦基金：从日前公(gōng)布(bù)的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有收窄，需求边际弱修(xiū)复趋(qū)势或(huò)仍(réng)在(zài)。近期国债利(lì)率(lǜ)持续下行(xíng)，银行间利率下行，叠(dié)加(jiā)银行存(cún)款定价下调，4月(yuè)社融信贷低(dī)于(yú)预期，国内降息预期被进一步强化(huà)。海外(wài)来看，全(quán)球经济(jì)进(jìn)入衰退周(zhōu)期(qī)，加息周期基本结束，后续(xù)有望逐步(bù)迎来降息高峰。

　　平安基金：目前，我国国有(yǒu)大型商业银行和股(gǔ)份制商业(yè)银(yín)行的定期(qī)存(cún)款利率已告别(bié)“3时(shí)代”。压降(jiàng)存款(kuǎn)成本仍是大势所趋。一方面，银行仍有净(jìng)息差压力，22Q4 新(xīn)发放贷款加权平(píng)均利率较(jiào)18Q1下降182BP，银行息差压力加(jiā)剧明显，监管层面有动力去持续(xù)推动存款利率下降，来(lái)保障银行(xíng)合理利差范围，增加银行信贷投放的动力。

　　另(lìng)一方面，居民避险需求(qiú)仍在，存款(kuǎn)持续高(gāo)增，在(zài)揽储(chǔ)压力不大的基础上，银行(xíng)自身也有动(dòng)力去(qù)下调存款定价来保障利差。

　　缓解(jiě)银行负债(zhài)及经营压力(lì)

　　中国(guó)基金报：协定存款、通(tōng)知(zhī)存款利率自(zì)律上限调整，将有(yǒu)哪(nǎ)些政策传导效果？

　　德邦基金(jīn)：一方面(miàn)银行息差压力大是普遍(biàn)现象(xiàng)，此(cǐ)次政策调(diào)整有望带动中小(xiǎo)银行主动跟随下调存款利率。另一方(fāng)面(miàn)，由于此前经(jīng)济下行影响，投资者悲观预期被放大，大量资金集中在银行(xíng)存款端，此次存款利(lì)率下调也有望带动存款资(zī将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》)金的(de)释放，盘活市场流动性(xìng)。

　　李(lǐ)湛：本(běn)次调(diào)降通知释放了以下信(xìn)号(hào)：①减(jiǎn)轻(qīng)银行息差压力。本次(cì)下调将(jiāng)引导银行的对公活期成本下降(jiàng)，存(cún)款降价(jià)叠加(jiā)资产端让利压力趋缓，银行息(xī)差、盈利(lì)将合理修复，有利于增强银行内生资本补充能力；②减少(shǎo)企(qǐ)业及居民的短(duǎn)期(qī)存款(kuǎn)意愿、促进(jìn)企(qǐ)业投资、居民(mín)消费。

　　后续来(lái)看，本次下调对市场(chǎng)的影响集(jí)中在以下两点：①规(guī)范银行的协定存款(kuǎn)定价秩序，减少存款(kuǎn)定(dìng)价的(de)无序(xù)竞争。此前，部分中(zhōng)小银(yín)行的协定存款和(hé)通知存款定价过高，会对遵守(shǒu)自律机制、定价较低(dī)的银行产(chǎn)生揽储冲击。本次上限下调后会普遍降低(dī)中小行协定(dìng)存款(kuǎn)及(jí)通知存款利率(lǜ)，减(jiǎn)少中小银(yín)行间(jiān)揽储恶意竞争(zhēng)，而对股份行及(jí)国有(yǒu)大(dà)行影响较小。②长端利率下行仍有(yǒu)空间。市(shì)场降息预期升温，但大概率落空。

　　光(guāng)大保德信基金(jīn)：下调协定存款及通知存款自律上限，主要影响对公(gōng)客户(hù)在商业银行的(de)活期类存(cún)款收(shōu)益，使(shǐ)得对(duì)公客户活(huó)期存款(kuǎn)收益向(xiàng)对私客户(hù)看齐，一方面有助于缓解商业银行净(jìng)息差(chà)收窄趋(qū)势(shì)，另一方面有(yǒu)利于引(yǐn)导超额(é)储蓄向消费投资转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对于(yú)银(yín)行，存款(kuǎn)利(lì)率自律上(shàng)限调整(zhěng)降低了银行负债成本，目前上市银行协定(dìng)存(cún)款占(zhàn)总存款的比重在13％左右，重新规定(dìng)协定利率(lǜ)上限(xiàn)后，预计行(xíng)业资(zī)金成本可以缓释3-4bp左右。另一方面可以限制高息揽(lǎn)储，规范行业(yè)竞争，特别是降低银行对公(gōng)活期存款成本(běn)压力，减轻银行负(fù)债(zhài)及经营(yíng)压力。此外，银行负债端成(chéng)本的下降使得银行盈利能力增强，进一(yī)步打开(kāi)了资产端收益率(lǜ)下行的空间(jiān)，或带(dài)动(dòng)债券收益率(lǜ)不断(duàn)下行。

　　并(bìng)非降息的确(què)定性(xìng)信号

　　中国基(jī)金报：未来存款利(lì)率是否(fǒu)还有(yǒu)进一步下(xià)降的空间？对股债市场有何影(yǐng)响？

　　光大保德信基(jī)金：近年来，贷款和存款利(lì)率(lǜ)的非对称下(xià)行使(shǐ)得商业银(yín)行净息差已逼(bī)近1.8％的(de)监管下限，经营压(yā)力倒逼(bī)存款利率有进一步调降的(de)预期。一方面，为支持实(shí)体(tǐ)经(jīng)济，政策导(d将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》ǎo)向下贷款加权平均(jūn)利率创(chuàng)有统计以来新低(dī)，2022年12月金(jīn)融(róng)机构人民币贷(dài)款加权平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市(shì)场上(shàng)的(de)竞争类似“非零和(hé)博弈(yì)”，“存款立(lì)行”和存款市场份额考(kǎo)核(hé)压力使得各行下调存(cún)款利率动力不足，同样2020年以(yǐ)来上市银行(xíng)存量存款平均成本率基本持平。贷款和存款利率(lǜ)的非对称下行作(zuò)用下(xià)，2022年12月商业银(yín)行(xíng)净息差缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》规(guī)定的合(hé)格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调降预期，有利于降低全社(shè)会(huì)无风险收(shōu)益率，利多永续经营性质(zhì)的(de)票息资产，比如利率债、稳定股息(xī)率的央企等(děng)。

　　邹德立：存(cún)款利(lì)率仍(réng)然有下降的趋(qū)势和空(kōng)间。从银行角度，2018年以(yǐ)来由于存款(kuǎn)定(dìng)期(qī)化(huà)，活期存(cún)款占比明显下降，存款(kuǎn)付(fù)息率有所抬升(shēng)，与此同(tóng)时，贷款收益率大幅下行(xíng)，大幅加剧(jù)了银(yín)行息差(chà)压力，这使得控制存款成本尤为(wèi)重(zhòng)要。

　　此外，从政(zhèng)策角(jiǎo)度，居(jū)民超额储蓄高增、企业存款提升、消费复苏较慢，监管层面有动力去(qù)持(chí)续(xù)推动存款利率下降，促(cù)进存款(kuǎn)流向(xiàng)消费和实(shí)际投资。短期看，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调(diào)带动流(liú)动性(xìng)继(jì)续进入债市，中(zhōng)短期利率，特(tè)别是中(zhōng)短(duǎn)期(qī)信用债利率仍(réng)有下行(xíng)空间。如果经济复苏较(jiào)强，流动(dòng)性也(yě)有可能进(jìn)入股(gǔ)市，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年经(jīng)济有所复苏，进一步降低贷款利率的紧(jǐn)迫性不高。但银行(xíng)普遍以(yǐ)量(liàng)补价(jià)，使得贷款(kuǎn)价(jià)格战(zhàn)激烈，贷(dài)款利(lì)率很难上(shàng)行。考虑到存量贷款重定价等影(yǐng)响(xiǎng)，2023年银行息差压力增大，中(zhōng)小银行或有动力(lì)主动跟进下调存款利(lì)率。长期来(lái)看，有望带(dài)动存款利率整体(tǐ)下行。现实(shí)中，存款利率降低(dī)有助于(yú)压(yā)低全社会利率水平(píng)，利好(hǎo)债(zhài)券，同(tóng)时股票市场中，对流动性敏感的(de)股票也将因(yīn)此(cǐ)受益。

　　李湛：从本次降(jiàng)息释放的信(xìn)号来看，是(shì)否意味着货币政策(cè)进一步宽(kuān)松？货币(bì)政策充裕延续，但解(jiě)读为(wèi)边际再宽松为时尚(shàng)早(zǎo)。2022年四(sì)季(jì)度货币政策执(zhí)行报(bào)告以及2023年一季度货政例会均表明当(dāng)前货币(bì)政策基调未变，“精准有(yǒu)力(lì)”仍(réng)是第一要求，而在(zài)此基(jī)础(chǔ)上(shàng)强调“着力(lì)支持扩大内需，为实体经济(jì)提供更(gèng)有力(lì)支持”。

　　本次调降意味着(zhe)当前长端(duān)利率仍有下行空间(jiān)，但这一(yī)调(diào)降是针对银行协(xié)定存(cún)款及通知(zhī)存款(kuǎn)利率自律上限，而(ér)非直接调(diào)降挂牌存(cún)款利率，存(cún)款利(lì)率下调(diào)并(bìng)不等于(yú)政策利率就必须进行对等(děng)下调，市场不应视为(wèi)降(jiàng)息的确(què)定性信(xìn)号。

　　兼顾考量收益性、流动性以及(jí)安全性(xìng)

　　中国基(jī)金报：当前利率(lǜ)环境下，普通(tōng)投资者(zhě)应该(gāi)如何守(shǒu)住自己的(de)钱(qián)袋子？你(nǐ)有什么建议？

　　邹德(dé)立：普通投资者的投资工(gōng)具应该兼(jiān)顾考量收益性、流动性以(yǐ)及安全性。在存款利(lì)率(lǜ)下降的背景下(xià)，短债基金以(yǐ)及其他(tā)固收(shōu)类基金在具一定(dìng)流动性(xìng)的同时，相(xiāng)较活期存(cún)款(kuǎn)和相当部分的银行(xíng)理财产(chǎn)品，具有一(yī)定(dìng)的超额收益，是风险(xiǎn)偏好较(jiào)低和风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好适(shì)中投资者的合适投资工具(jù)。

　　陈钟闻：今年初(chū)以(yǐ)来，债券(quàn)市场(chǎng)利率整体下行(xíng)，4月以(yǐ)来下行加速，当前无论从绝对利率水平还是从信(xìn)用利差(chà)，都回(huí)到了(le)较低历史(shǐ)分位(wèi)数水平(píng)，虽然债市(shì)多(duō)头环境仍未改变，但一致预期导(dǎo)致行情(qíng)走(zǒu)的比较迅速(sù)，市场进一步盈利空(kōng)间被压缩，若看(kàn)不(bù)到央行货币政策增量政策，后续或进(jìn)入震荡(dàng)环境，而存量博(bó)弈交易下也可能(néng)会放大市场波动。

　　对于普通投(tóu)资者(zhě)来说，在这样的(de)环境下尽量(liàng)选择防守类型(xíng)的产品，规避市(shì)场波动，例如(rú)货币基金，而短债(zhài)基金中要选择久(jiǔ)期短流动性(xìng)好、历史回撤控制好的产品。

　　德(dé)邦基金：随着经(jīng)济高频数据的(de)弱(ruò)化趋势显现，且(qiě)4月底政治(zhì)局会议从疫(yì)情后稳(wěn)增长转向(xiàng)中长期调结构，政策发(fā)力预期下(xià)降，市场(chǎng)对经济(jì)的“弱复苏”预期进一(yī)步强化，因(yīn)此股票(piào)市场也进(jìn)入到(dào)“休整期”。在市场震(zhèn)荡休整(zhěng)期(qī)，高股(gǔ)息策略往往跑赢(yíng)市场。因此在当(dāng)前环境下，建议关注行(xíng)业估(gū)值水平较低，高股息(xī)的个股。

　　平安基金：目(mù)前面(miàn)临低利率环境，需(xū)要我(wǒ)们识(shí)别金融(róng)陷阱(jǐng)，抵挡住金(jīn)融陷阱的诱惑，比如面对收益率(lǜ)高(gāo)达20％且能保本的所谓理(lǐ)财产品。对(duì)普(pǔ)通投(tóu)资者而言，如果不具(jù)备相关专业知识(shí)，可以选择把投(tóu)资理财(cái)交给(gěi)少数专业的(de)人来做，让优(yōu)秀的基金经理管理(lǐ)自己的钱袋子。具备(bèi)一定(dìng)投资能(néng)力和风控能力的人士可通过理财和投资试图跑赢通胀，但(dàn)前提条件是做好风控，选择适合自己风险偏好的方向(xiàng)和标(biāo)的(de)。

　　光大保德信基(jī)金：随着存款(kuǎn)利率下(xià)行(xíng)，普通投资者储蓄(xù)收(shōu)益下降(jiàng)，为保持资金保值增值，投资者(zhě)在评估(gū)自(zì)身风险承(chéng)受能力后可适当考虑公(gōng)募货币基金、公募中短债基金、商业银行现金管理类产品等风险(xiǎn)等级较低、支取相对灵活的(de)产品。

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