钠电(diàn)池产能(néng)规划(huà)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬动54亿乃至(zhì)94亿投资，传(chuán)艺科技是真(zhēn)跨界(jiè)还是奢(shē)望，飙(biāo)涨后又(yòu)腰斩的股价似乎(hū)已经给出注(zhù)脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘(pán)生(shēng)产商传艺科技(jì)（002866.SZ）身上的(de)最大议题莫过于跨界钠(nà)电(diàn)池。

　　这个热门又令人遐想的题(tí)材搭配公(gōng)司释放钠(nà)电(diàn)池项目进(jìn)展(zhǎn)的“积(jī)极主动”，在2022年刺(cì)激着(zhe)传艺科(kē)技(jì)股价(jià)迅速飙涨4倍(bèi)，甚至期间还祭出“七连(lián)板”和“五连(lián)板”妖(yāo)股走势(shì)。然去(qù)年末以来，抛“利(lì)好消息”催涨股价(jià)的(de)套路完全失灵，股(gǔ)价又在4个(gè)多月时间(jiān)极(jí)速腰(yāo)斩。即(jí)便是3月末扔(rēng)出30亿元定增预案投(tóu)建年(nián)产5.5GWh钠电池项(xiàng)目，传(chuán)艺科技也只(zhǐ)收获了短(duǎn)暂的上涨，而后(hòu)再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注(zhù)意到(dào)，股价过(guò)山车式的涨跌折射的(de)是市场对传艺科技高调跨(kuà)界钠电(diàn)赛道故事的怀疑：从宣布跨(kuà)界到现(xiàn)在，时间(jiān)不(bù)过10多月(yuè)，规(guī)划(huà)产能已经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿(yì)元(yuán)的传艺科技如何撬动54亿元乃至94亿元的投资成本？巨头环伺、落(luò)地产能骤(zhòu)增、锂(lǐ)价持续(xù)下(xià)行，在愈加拥挤的赛道(dào)上，夸下海(hǎi)口的(de)产能又该(gāi)如(rú)何消化？过往投资(zī)计(jì)划频(pín)频“跳票”、实(shí)际效益与预(yù)期(qī)天(tiān)差地别等“黑历(lì)史”在前，“大跃进”的新(xīn)项(xiàng)目(mù)如(rú)何让人(rén)信服？

　　跨界(jiè)钠电池，股价“过山(shān)车(chē)”

　　早在20世纪70年代(dài)，钠离子电池便(biàn)与锂离子电(diàn)池同(tóng)时期萌芽，但由于钠电(diàn)负极(jí)嵌钠(nà)能力较弱、钠(nà)电池能量密度较低，导致(zhì)其研发进度大大落后于了锂电池(chí)。直到(dào)2020年后，随着钠电关键(jiàn)技术完成突破(pò)以及锂价不断飙(biāo)升(shēng)，钠电才作为(wèi)锂电(diàn)“备胎”之一重回(huí)人们重(zhòng)视。尤其2021年7月，宁德(dé)时代推(tuī)出第一代钠离子电(diàn)池，掀起钠电风潮，并将风(fēng)口带到了A股市(shì)场。

　　时值2022年(nián)锂价暴涨，A股(gǔ)钠电炒作如日中天之际，传艺科技于去年6月22日晚间高调宣(xuān)布(bù)入局。彼时(shí)的公告显示，公司(sī)拟投资3000万元通过全资子公司江苏智纬电子科技(jì)有限公司（以下简称“智纬电子”） 同(tóng)海盈汇鑫企(qǐ)业、自然人杨磊和(hé)杨崇(chóng)义合作设立控股孙(sūn)公(gōng)司江苏传(chuán)艺钠电科技有限(xiàn)公(gōng)司（公司持股75％，以下简称(chēng)“传艺钠(nà)电”）。

　　公告出(chū)，传艺科技旋即涨停，当(dāng)日盘后公司迫不及待召开电话会议，向(xiàng)合计64名分(fēn)析(xī)师和个(gè)人(rén)投资者(zhě)披露跨界钠电的各种细节。根据规划，传(chuán)艺科技钠电(diàn)池项目中试线2022年投产，一(yī)期(qī)2GWh的(de)产能2023年(nián)投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下(xià)电话，股价更加疯(fēng)涨(zhǎng)。加(jiā)上6月23日的(de)涨停，传(chuán)艺科技(jì)宣布跨界(jiè)后一口气(qì)收出7个涨停板，市值快速实现翻(fān)倍。

　　传艺科技日(rì)K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了(le)钠电消息催(cuī)涨股(gǔ)价的前车(chē)在(zài)前(qián)，传(chuán)艺科技(jì)开始有(yǒu)意无意(yì)地“主动”披露钠(nà)电(diàn)项(xiàng)目进展，而公司(sī)股(gǔ)价(jià)也(yě)往往(wǎng)在(zài)公(gōng)告披露(lù)后录得大幅(fú)上涨(zhǎng)。去年(nián)12月(yuè)5日盘中，公(gōng)司股价一(yī)度摸(mō)高(gāo)至54.44元(yuán)/股，相较于跨界钠电池前10元/股左右的(de)温吞股价，不到半年的时间已翻了逾(yú)5倍。

　　但此后，公司股价开始掉头向(xiàng)下(xià)，无论其如何发布“利(lì)好”消息，股(gǔ)价也再难掀大风浪，反而随(suí)着时(shí)间的推移(yí)，迅速(sù)回落。截(jié)至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间已(yǐ)经较高(gāo)点腰(yāo)斩。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，由(yóu)于(yú)在2022年6月23日盘(pán)后，公司迫切(qiè)召开电话会并在《投资者关系活动记录(lù)表》中对外发(fā)布钠电池业务未来规划、技术水平等(děng)涉(shè)及公司经营的(de)重大信息，但直至(zhì)2022年7月9日才(cái)正(zhèng)式(shì)通(tōng)过《关于对深圳证券交易所关注函回复的公告》补充披(pī)露相关事(shì)项，传艺(yì)科技及公司董事长兼总经理邹(zōu)伟民、时任董秘许小丽还遭深交所(suǒ)通报批评。

　　产能“大(dà)跃进”，钱从哪里(lǐ)来？

　　回看传艺科技股价“过山车”式上下(xià)，背后(hòu)纵有游资推波助澜，但(dàn)归(guī)根结底还(hái)是其(qí)资金(jīn)有(yǒu)限与钠电产能规划“大跃进”不(bù)匹(pǐ)配无法(fǎ)让市场(chǎng)信服造成的。

　　根据公(gōng)司定增(zēng)预(yù)案，钠电池二期5.5GWh项(xiàng)目建成后，公(gōng)司产能(néng)将达到10GWh。而根据(jù)公司此前(qián)对交(jiāo)易所回复函和(hé)2023年度定(dìng)增预案，公司规划的10GWh钠电池(chí)项目(mù)的(de)投资成本约(yuē)54亿元(yuán)。其(qí)中，土地(dì)购置(zhì)及(jí)厂(chǎng)房成本(běn)约4亿元，10GWh产能需(xū)投入的装修(xiū)及设备成本约50亿元。

　　实际上(shàng)，传(chuán)艺科技规划(huà)的(de)钠电产能远不止这公告出来的10GWh。据传艺钠(nà)电官微消(xiāo)息(xī)，公司董事长邹(zōu)伟(wěi)民(mín)4月(yuè)16日在公(gōng)开场合演讲时(shí)提到，“2022年(nián)7月(yuè)，公(gōng)司决(jué)定，发(fā)挥资金优势，投资(zī)50亿元(yuán)，新征410亩(mǔ)土(tǔ)地，用30个月的时间，新上钠(nà)离子电池全供(gōng)应链项目，逐步形成(chéng)年产3万吨(dūn)正极材料、4万(wàn)吨负极材料、18GWh钠离(lí)子电(diàn)池、15万吨(dūn)电解液的(de)生产(chǎn)能力；2022年10底，中试线已经竣(jùn)工(gōng)投产；目前，4.5GWh量产线已经开始试(shì)产试(shì)销，6月(yuè)底(dǐ)有(yǒu)望批(pī)量生产。”

　　邹伟民公开演(yǎn)讲时提到的钠电产能(néng)规(guī)划，来源：传艺钠电官(guān)微(wēi)

　　若按邹伟民(mín)的说法，传(chuán)艺科(kē)技在上述的54亿元(yuán)资金(jīn)外，还需(xū)要更多资金，仅(jǐn)另外8GWh钠电池(chí)就需(xū)要(yào)40亿(yì)元的投入。

　　但(dàn)现实是，传艺(yì)科技主营式(shì)微，年(nián)赚1亿元的盈利(lì)水(shuǐ)平(píng)显然难(nán)以撬动动(dòng)辄几十(shí)亿(yì)的(de)项目(mù)。

　　传(chuán)艺(yì)科(kē)技(jì)主营输入类设(shè)备和印制电路板（PCB）两(liǎng)大类消费电子零组(zǔ)件(jiàn)，具体(tǐ)包(bāo)括笔记本/台(tái)式机电脑键盘、触(chù)控模组和(hé)鼠标等输(shū)入类设(shè)备及通(tōng)讯(xùn)用(yòng)板、消费电子、计(jì)算(suàn)机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来(lái)公(gōng)司经(jīng)营(yíng)规模(mó)不断扩(kuò)大，营收从2017年(nián)的6.69亿(yì)元起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元(yuán)，翻了近3倍。但盈利并(bìng)未同步，上市当年公司归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后(hòu)随着行(xíng)业式微(wēi)，公司(sī)盈利水平起起伏伏，到(dào)2022年也仅1.15亿(yì)元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在(zài)2016年，公司盈利(lì)就已经达到了9000万元，净利润(rùn)增(zēng)长乏力可(kě)见一斑。

　　传艺科技业绩变动(dòng)情况，来源(yuán)：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈，账上的资金也(yě)并不宽(kuān)裕。2022年，公司(sī)经营活动产(chǎn)生的(de)现(xiàn)金流量净额4.46亿(yì)元；截至去年末，公司货币资(zī)金仅2.87亿元，短期借款(kuǎn)8.41亿元；应收账(zhàng)款5.90亿元(yuán)，应付(fù)账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那(nà)两(liǎng)年半内要(yào)拿出(chū)54亿元乃(nǎi)至94亿元(yuán)以上的资金(jīn)投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深(shēn)交所的回函中，传艺科技曾详细披露过2GWh项目资金来(lái)源(yuán)：截至(zhì)2022年5月31日，公司可(kě)用于钠离子电池项目(mù)的自有(yǒu)资金仅1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿元(yuán)，足见其在投(tóu)资钠电(diàn)项目时自有资金的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源：传(chuán)艺(yì)科技给深交所的回(huí)函

　　很明显(xiǎn)，一开始(shǐ)规划的一期2GWh产能，传艺(yì)科技就是准备靠银行贷款解决。后一期产能增加到(dào)4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同(tóng)样仰仗(zhàng)银行贷(dài)款。今年3月30日公司公告(gào)称，传艺科技(jì)及子公司拟向工商银行(xíng)、农业银行(xíng)等组成(chéng)的联合银(yín)团申请不(bù)超过(guò)20亿元的项目贷(dài)款，用于公司钠电池项目。根据最新(xīn)的调研记录(lù)，“截至目前(qián)，牵头银(yín)行已审批通过，参团(tuán)银行处于正常的审批流程中。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二期谋定增。今年3月30日，公司披(pī)露《2023年(nián)度向特定对象发(fā)行股票预案(àn)》，拟募资不超过30亿元，其中的24亿元(yuán)拟投入钠电池制造(zào)二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总(zǒng)投资额为27.47亿(yì)元，除了(le)定(dìng)增的24亿元外，还有3.47亿元(yuán)的缺口。而(ér)为补这部分缺口莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗，传艺科技甚(shèn)至(zhì)将2020年定(dìng)增募投资金中的(de)1.75亿元变更用于该项目。

　　简(jiǎn)单加总便知，家底不厚，传艺(yì)科技10GWh钠(nà)电(diàn)项目只(zhǐ)能依赖融资。至(zhì)于(yú)上述(shù)邹(zōu)伟民公开(kāi)演讲时提到的另外(wài)8GWh的项目资金(jīn)来(lái)源，钛媒体APP向公司求证，但截至(zhì)发稿，仍未(wèi)获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有(yǒu)优势吗(ma)？

　　“今年(nián)销售(shòu)不低于(yú)10亿(yì)元(yuán)，整个钠(nà)电池全供应链项目计划到(dào)2024年末全(quán)部竣工投(tóu)产，达产达效后，可实现年(nián)销售250亿元(yuán)。”若传(chuán)艺科(kē)技的钠电项目真如邹伟民在近(jìn)日的演(yǎn)讲中所言照进现实，几年(nián)后(hòu)公司营收将在当前基(jī)础上翻十几倍。但近来腰斩的股价显(xiǎn)示，市场对这(zhè)个故事并不(bù)再买(mǎi)账，除了(le)资金(jīn)实力有限公司外，核心还在其大干快上后(hòu)产能如何(hé)消化的问题。

　　毕(bì)竟，在(zài)钠电池商业化元年的2023年(nián)，包括宁德(dé)时代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸(zhū)多巨(jù)头在内，已纷纷发产品(pǐn)、量(liàng)产并大建产能(néng)，竞争者初露威(wēi)胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽(jǐn)管就披露的参数(shù)和性(xìng)能(néng)来看，传艺钠电的钠电(diàn)池与巨头们不相上下，但宁德时代落地(dì)奇瑞车型(xíng)、华语新(xīn)能源配(pèi)套雅迪极钠(nà)S9等(děng)表明，大佬(lǎo)们已经走在前面(miàn)，率先在(zài)两轮电动车和低速电(diàn)动车(chē)领域实(shí)现装(zhuāng)车(chē)应用。而传艺科技(jì)除了在岁末年初公告与中祥航业、江(jiāng)苏新能源、德博新能源签订项目合作或战略合作协议(yì)外，并(bìng)未(wèi)官(guān)宣重点客(kè)户。

　　每每有投(tóu)资(zī)者问及客户情(qíng)况时，公司都以“目前订(dìng)单下游运(yùn)用(yòng)覆盖储能、低速(sù)电(diàn)动车(chē)及电(diàn)动工(gōng)具(jù)等多个领域”“公司钠(nà)离子电池送样后(hòu)客(kè)户(hù)的反馈(kuì)普遍较(jiào)为良(liáng)好，并已与多名客户(hù)签订了销售(shòu)订单”“公司已与(yǔ)多家知名两轮电动车(chē)品牌(pái)开展送样和合作意向(xiàng)洽谈等工作”等进行回复。至于具体的客户名(míng)称和订(dìng)单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数倍级增(zēng)长(zhǎng)。上海钢联新(xīn)能源事业部钠电池分(fēn)析(xī)师汪奇(qí)告诉钛媒体APP，2022年(nián)钠电池(chí)项目落地产能有(yǒu)3GWh左右，预计2023年(nián)落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新发布数(shù)据则称，到2023年(nián)底，预计钠电(diàn)池产(chǎn)能将增加至21GWh。无论是哪(nǎ)种预测，今年钠电(diàn)池落地产能大(dà)幅增加已(yǐ)可预(yù)见。

　　“参考锂电池行业产(chǎn)能利用率，钠电池落地的(de)产能中可以实(shí)现装(zhuāng)机的在4-5GWh左右，而(ér)铅酸电池的市场规模接近(jìn)40GWh。前(qián)期用于(yú)两轮车的钠电池(chí)不到5％，后面成本降下来(lái)才(cái)会有(yǒu)较大比例的替代(dài)。”汪(wāng)奇认为，今(jīn)年钠电池只会小批(pī)量应用到多元化场(chǎng)景(jǐng)。

　　然(rán)传艺科技却十分自信，其在调研记录中预(yù)测，预(yù)计(jì)2023年公司实际出货量在(zài)2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去了2023年钠电(diàn)池市(shì)场的绝(jué)大部(bù)分份额(é)。

　　来(lái)源：传(chuán)艺科技2023年(nián)1月(yuè)9日投资者关系活动(dòng)记录表(biǎo)

　　需(xū)要(yào)注意的是，沉寂多年(nián)的钠电池是在此(cǐ)前锂价飙涨的背景下(xià)作(zuò)为“替代(dài)”而被推到台前的，去年底以来，碳酸锂(lǐ)价格持续下行，4月20日电碳价(jià)格(gé)均价已(yǐ)经(jīng)跌至18万元/吨(dūn)。一时(shí)间，锂价持续下跌会否影响(xiǎng)钠电池商业(yè)化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中(zhōng)科院院士欧阳(yáng)明高近日(rì)就表示(shì)：“钠电池(chí)能够起到对锂电池的平衡作用，平衡锂价(jià)，保证锂资源的供(gōng)应安全，不太可能成(chéng)为主流。锂价一(yī)便宜，就会(huì)让钠(nà)离子的发展陷(xiàn)入被动(dòng)。”但他(tā)也强调，“钠离子(zi)技(jì)术一定要发展，因为(wèi)它是(shì)锂离子电池的一个有益的(de)补充。”

　　汪奇称，锂电和(hé)钠电建设成(chéng)本接(jiē)近，目前三元(yuán)钠电(diàn)量(liàng)产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池在0.5元(yuán)/Wh左右。其(qí)进一步(bù)向钛媒(méi)体APP分析，“钠(nà)离子(zi)电(diàn)池性能比较接近磷酸(suān)铁(tiě)锂电池，高能量(liàng)密度的也接近三元523电池。目前电碳价格下跌(diē)至16-18万元(yuán)/吨，锂电池成本大幅下降(jiàng)40％以上，所以目前已经和钠(nà)电(diàn)池成本基莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗本相当；而由于锂原料价格大幅(fú)下(xià)降，目前铁锂和锰酸锂等(děng)电池成本已(yǐ)经优于(yú)钠电池(chí)。今年碳酸(suān)锂价(jià)格在20万以下(xià)时，锂电池(chí)对钠电池有明显优势。”

　　当然(rán)，市(shì)场普遍认为钠电(diàn)池还有降本的空间。兴储世纪总(zǒng)裁助理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产业链完善后，规模量产后钠离子电池正、负极(jí)材料(liào)价(jià)格(gé)可降至5万元(yuán)/吨甚至(zhì)以下，钠(nà)离(lí)子电池(chí)的理(lǐ)论BOM成本(běn)将低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看(kàn)碳酸锂存在降(jiàng)价可能，但(dàn)只要(yào)碳(tàn)酸锂价格(gé)高于15万元/吨，钠(nà)离子电池的成本优势就依然存在，并且随着(zhe)技(jì)术(shù)不断发(fā)展、产业不断(duàn)成熟(shú)，钠离子电池的降本空间有望进(jìn)一步打开，该成本临界点仍有(yǒu)进一(yī)步下探的可(kě)能。”

　　汪(wāng)奇也称，明年(nián)钠(nà)电产业规模(mó)化完成(chéng)后，能和锂离子电池的成本拉开差距(jù)，接近铅酸(suān)电池的成本。但能量密度的限制，使得碳酸锂价(jià)格在15万以上时(shí)，成熟后(hòu)的钠离(lí)子电(diàn)池有一定(dìng)优势；碳(tàn)酸(suān)锂价格(gé)在10万左右(yòu)及(jí)以下时，钠离子(zi)电(diàn)池在动力领域优势(shì)较小。

　　钛(tài)媒体APP注意(yì)到，包括传艺科技在内，诸多(duō)入局(jú)钠电池的企(qǐ)业都言锂价下跌无碍(ài)钠(nà)电池商业化(huà)进程。但(dàn)随着(zhe)锂价持续下降，钠电池利润率下降(jiàng)或也是必(bì)然的。

　　以(yǐ)传艺科(kē)技为例，其在1月(yuè)9日(rì)的调研记录(lù)中(zhōng)曾表示(shì)，公(gōng)司(sī)钠电(diàn)池定价(jià)主要根据碳酸锂(lǐ)的(de)价格，一般给到客户的价格比磷酸铁(tiě)锂便(biàn)宜25-30％，且定价(jià)会随碳(tàn)酸锂价格(gé)波动而波动。

　　缺(quē)乏(fá)长远投资(zī)定力(lì) 过往项目频频“跳票”

　　资金(jīn)和产(chǎn)能消化之外，市场还(hái)担忧传艺科(kē)技项目投资的定(dìng)力。

　　尽(jǐn)管公(gōng)司对进军(jūn)钠(nà)电(diàn)领域雄(xióng)心勃勃，然而(ér)钛媒体APP梳理(lǐ)其(qí)过往(wǎng)投资履历发现，传艺科(kē)技在投(tóu)资上缺乏长远定(dìng)力，临(lín)时“跳票”甚至终止募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元(yuán)，其中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜(mó)线(xiàn)路(lù)板生(shēng)产线技改并扩产(chǎn)项目。然(rán)2018年(nián)4月公司就(jiù)变更(gèng)募资(zī)用途，将FPC生产项目未(wèi)用(yòng)的(de)资金(jīn)1.20亿元和(hé)1.04亿元(yuán)分(fēn)别用于(yú)3D玻(bō)璃面板生产(chǎn)项目、轻薄型(xíng)键盘生产项目(mù)，已经(jīng)使用了7737.67万元募资的(de)FPC生(shēng)产项目则被终(zhōng)止。

　　2019年8月，又(yòu)将薄(báo)膜线路板生产(chǎn)线(xiàn)技改并扩产(chǎn)项目的(de)实(shí)施地点(diǎn)从一(yī)厂搬迁至二厂(chǎng)；2021年6月，再(zài)将(jiāng)该项目的(de)实施地(dì)点变更为重庆市合川区(qū)工(gōng)业(yè)园区核(hé)心区高(gāo)阳路30号，实(shí)施主体则从传艺科技变为全资子公司重庆营(yíng)志(zhì)。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项目则再生变。公司终止实施3D玻璃(lí)面板生产项(xiàng)目（已投(tóu)入募(mù)资7445.13万元），并将该(gāi)项目(mù)剩余资金全(quán)部投入轻薄型键盘生产(chǎn)项目的建设，并将(jiāng)后(hòu)者的产能从1600万(wàn)台提升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺(yì)科技再(zài)融资，定增(zēng)募资(zī)6亿元，其中的4.20亿元用(yòng)于年产18万平方米中高端印制电(diàn)路板建设(shè)项目。但次年6月，公司将该项目中的SMT工序实施(shī)地点由江苏省高(gāo)邮市(shì)经开(kāi)区凌波路33号改建(jiàn)至江(jiāng)苏省高邮(yóu)市(shì)经开区(qū)凌(líng)波路(lù)49号的闲(xián)置(zhì)厂房；2023年(nián)3月，传(chuán)艺科技再“变卦”，又将该项目剩余募资（已(yǐ)投入募资2.41亿元）1.75亿元变(biàn)更用于投入“钠离子电池(chí)制造二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变更募投(tóu)计划的(de)地点、资金乃至项目，直接的后果就是(shì)原(yuán)有(yǒu)的投入打水(shuǐ)飘、投资效率低下以及(jí)建成项目实际效益(yì)与预计天差地别(bié)。莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗p>

　　根据招股书，薄膜(mó)线路板(bǎn)生产线技改(gǎi)并扩产项目建设期仅(jǐn)12个(gè)月，达(dá)产年可实(shí)现销售收(shōu)入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日(rì)，该项目(mù)就(jiù)已经建成。但2019年-2022年，该(gāi)项目的效益分(fēn)别仅283.41万元、447.55万元、948.94万(wàn)元和2599.93万(wàn)元。

　　而根据定增方案(àn)，年产18万(wàn)平(píng)方米中高端印制电(diàn)路(lù)板建(jiàn)设项目建(jiàn)设(shè)期也仅12个月，预计(jì)达(dá)产年实现营收7.48亿元，项目净利(lì)润1.31亿元。然两年多时(shí)间过去了，截至2022年12月(yuè)31日(rì)，该项(xiàng)目投(tóu)资进度也(yě)仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效益分别(bié)为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与当初的预期(qī)相去甚远。

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