来源(yuán)：海通宏观

　　· 概 要·

　　中共中央政(zhèng)治(zhì)局4月28日召(zhào)开会议(yì)，分析研究当前经济形(xíng)势和经济(jì)工作。今年以来，经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)好(hǎo)于预期。不过(guò)当前经(jīng)济恢复性(xìng)好转，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足。所以，稳(wěn)增长(zhǎng)基调延续，短期政策(cè)不太(tài)可能转向(xiàng)收紧，但是面(miàn)对高质量发展要求，也没增(zēng)量刺(cì)激(jī)政策。未来扩大需求主(zhǔ)要依靠自发修复消费(fèi)，主动(dòng)稳定投资。此外，产业政策方(fāng)面强调“实体经济(jì)”支撑，防(fáng)风险仍然是重点任务历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么。整体看，二季(jì)度经济修复速度或将放缓，政策相对克制(zhì) 。

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　　政策不转向

　　本次会议首(shǒu)先(xiān)强调了今年的成绩，即(jí)“经济(jì)增长好于(yú)预期”，“市场(chǎng)需(xū)求逐步(bù)恢(huī)复，经济(jì)发展呈(chéng)现回升向好态(tài)势”。从(cóng)一(yī)季度公(gōng)布的(de)数(shù)据看，确(què)实好于去年四(sì)季度时的预期。但随后会议也提到“经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需(xū)求仍(réng)然不足”。这也(yě)使得经济转型升级面(miàn)临新的阻力，推动高质量发展仍需要克服不少困(kùn)难挑战(zhàn)。

　　我们的理解是，一(yī)季度GDP同(tóng)比增速(sù)为(wèi)4.5％，相比去年(nián)四季(jì)度(dù)有(yǒu)明显改善，但距离疫情之(zhī)前2019年的(de)6％附近(jìn)的增速，还有较大的差(chà)距。所以，经济仍需(xū)政策呵护(hù)。尤其是一(yī)季度降准后，就业压力仍然(rán)存在，我(wǒ)们认为政策短(duǎn)期不会(huì)转向收紧(jǐn)。“恢复和扩(kuò)大需求”是当前经济持续回升向好的(de)关键所(suǒ)在。

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　　稳增(zēng)长：也没增量刺激

　　面对高质量的发展要求，会议(yì)强调(diào)经(jīng)济(jì)要实现“质的有效提(tí)升”和“量的合理增长”。这(zhè)一点和去年经济(jì)工作会议精神一致(zhì)。这也意味着稳增长不(bù)会通过强刺激的方式，而是统筹推动“经济运行持续好转”、“内(nèi)生(shēng)动力持续增强”、“社会(huì)预期(qī)持续改善”、“风险隐患持续化解”。

　　对于(yú)稳增长的方式，会议(yì)要(yào)求“把发挥政策效力(lì)和激(jī)发经营主体活力结合起(qǐ)来”。我们(men)的理解是(shì)，下一阶(jiē)段更多通过(guò)激发市场化的力量(liàng)去推动经济修复，通过改革开放的方(fāng)式激(jī)发高质(zhì)量的增长。所以会议指出，要坚持“两(liǎng)个毫不动摇”，破除(chú)影响各类所有制企(qǐ)业公平竞争、共同发展的(de)法(fǎ)律法规障(zhàng)碍和隐性(xìng)壁垒。各类企业(yè)都要(yào)依法合规经营。要下(xià)决心从根本(běn)上(shàng)解决企业账款拖欠问题。总(zǒng)体而言，政策刺(cì)激空(kōng)间有限，主要还是以提振信心和预期、激发活力为(wèi)主要手段，让经济(jì)自(zì)发的内(nèi)生修(xiū)复。

　　3历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么

　　扩需(xū)求(qiú)：自(zì)发(fā)修复(fù)消(xiāo)费，主动稳定投资

　　会议提出(chū)，积极的(de)财政政策要(yào)“加力(lì)提效”，稳健的货币(bì)政策要“精准有(yǒu)力(lì)”，延续(xù)了去年12月会(huì)议的表(biǎo)述。对于政策的要求，本次会议强调“形成(chéng)扩大(dà)需求(qiú)的合力”，而去年12月会议的相(xiāng)关表(biǎo)述是“加强各类政策协调配合(hé)”，这说明扩大需求是未来(lái)的政策(cè)重(zhòng)心。

　　一方(fāng)面(miàn)，自(zì)发(fā)修(xiū)复消费。“要(yào)多渠道增加城(chéng)乡居(jū)民(mín)收入(rù)，改善(shàn)消费环境，促进文(wén)化旅(lǚ)游等服务消费”。提高消(xiāo)费，主要还是(shì)靠居民劳动收入的自然修复。另一方面(miàn)，主(zhǔ)动稳定投资(zī)。尤其是基建(jiàn)投(tóu)资，是政府主动稳增长的重点。会(huì)议提到(dào)，在超大特大城市积(jī)极稳步推进城中村改造和“平急两用”公(gōng)共(gòng)基础(chǔ)设施建设。

　　此 外(wài)， 会议强调，要把吸引外商投资放在更(gèng)加重要的位置(zhì)，稳住外贸外资基本盘。要支持(chí)有条(tiáo)件的(de)自贸试验区和自由贸(mào)易港对接国际高标准经贸规则(zé)，开展改革开(kāi)放先行先(xiān)试。

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　　产业(yè)发展(zhǎn)：看重实体经(jīng)济

　　会议(yì)强调，加快建(jiàn)设现(xiàn)代(dài)化(huà)产业体系要(yào)以“实(shí)体经济(jì)”为(wèi)支撑。我们的理解是，产业政策(cè)的重点是“实体经济”，这里(lǐ)的实(shí)体经济并(bìng)不是整(zhěng)个(gè)GDP，而是和“虚拟经济”相对应的。

　　会议明确“要夯实科技(jì)自立自强(qiáng)根基，培育(yù)壮大新动能”；“要(yào)巩固和扩大新能源汽车发展优势，加快推进充电桩、储能等设(shè)施建设和(hé)配套电网改(gǎi)造”。会议指(zhǐ)出“要重历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么(zhòng)视(shì)通(tōng)用人工智能(néng)发展，营造创新生态”，也提到了“重视防范风险”。我(wǒ)们认为(wèi)，人工智能(néng)发展到一定程(chéng)度，监管措施也必然会跟(gēn)上。此外，在互联网领域，要推动平台企业规范健康(kāng)发(fā)展(zhǎn)，鼓(gǔ)励头部(bù)平台(tái)企业探索创(chuàng)新。

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　　防(fáng)风险也是重(zhòng)点(diǎn)

　　会议(yì)提出，“统(tǒng)筹(chóu)做好中小(xiǎo)银行、保险和信(xìn)托机构改革化险工作”；再次强调房住不炒，“做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定(dìng)工作”；“要加强地(dì)方政(zhèng)府(fǔ)债务管理，严(yán)控新增隐性债务”。我们(men)认为(wèi)，房地产产(chǎn)业(yè)链(liàn)、中小金融机构的风险(xiǎn)出清，仍是大(dà)势所趋，地方(fāng)债务(wù)的风(fēng)险也需(xū)要化解。所以今年和去年最大的不同是疫情影响(xiǎng)减弱，其他(tā)方面的经济(jì)问题(tí)依然是(shì)存(cún)在的。

　　整体看(kàn)，二季度经(jīng)济(jì)修复速度或将放缓，政策相对(duì)克制。

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