5月23日，医(yī)药(yào)股开(kāi)盘(pán)拉升，复(fù)星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生物、沃森生(shēng)物、长春高新等涨超1％。

　　医药板块今年(nián)以来持续(xù)处(chù)于低位水平，具有较大(dà)吸引(yǐn)力。截至(zhì)5月23日(rì)，医药生物行(xíng)业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值16％，仍处于历史较低分位数水平。

　　在AI、中(zh威尔士首都是哪个城市 威尔士是哪个国家ōng)特估主题(tí)行情逐渐熄火后，医药(yào)板(bǎn)块作为老赛(sài)道是否能有反弹行情？在后(hòu)疫情时代(dài)，医药板块是(shì)否还有新的业(yè)绩驱动因素？本文(wén)将详细解析。

　　01

　　基本(běn)面持续改善

　　医(yī)药行业复苏确定性很强

　　疫情在(zài)2023年(nián)第(dì)一季度的影响将会(huì)逐(zhú)步消退，医药(yào)行业的(de)基本面正继续得到改(gǎi)善。

　　2023年一季(jì)度，医药(yào)板块（创(chuàng)新药除外(wài)）营收同比+2.13％，归(guī)母(mǔ)净利润同(tóng)比-26.98％，与2022年(nián)的增(zēng)速相(xiāng)比，收(shōu)入增速下滑14.17 pct，利润增速下(xià)滑58.11 pct，从估值角(jiǎo)度(dù)来看，在(zài)2023年一(yī)季度(dù)，医药板块（创新药除外）存在一定的(de)估值修复，市(shì)盈率(lǜ)（TTM）由(yóu)2022一季(jì)度(dù)的28.51倍提升至2023一季度(dù)的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第(dì)一季度(dù)，创新药板(bǎn)块的营收与去年同期(qī)相比增加了6.56％，研(yán)发(fā)总支出(chū)的(de)增(zēng)速(sù)达到(dào)了(le)+15.25％，研(yán)发支出占收入的(de)比例达到了(le)38.07％，与(yǔ)2022年第一季度相比下(xià)降了12.44 pct，整(zhěng)体(tǐ)板(bǎn)块市值/净现(xiàn)金(jīn)已经(jīng)从2022第一(yī)季度的(de)8.84倍(bèi)恢复(fù)到了2023第一季度的15.45倍。

　　从(cóng)医药行业(yè)的经营数据来看，除去创新药和疫情受益细分领域，医(yī)药板(bǎn)块中具有较威尔士首都是哪个城市 威尔士是哪个国家(jiào)好成(chéng)长能(néng)力的低估值板块有原料药、医(yī)疗(liáo)设备、血制品、威尔士首都是哪个城市 威尔士是哪个国家药店。

　　相(xiāng)较于许多创(chuàng)新(xīn)药、器械企(qǐ)业的(de)产品销(xiāo)售前景，国内市场仍(réng)未(wèi)达到预(yù)期，原因在(zài)于近(jìn)几年来，由(yóu)于老龄化，国内(nèi)医保支出(chū)并未增加太多，增速中的增量大(dà)部分(fēn)都被用于疫情相关(guān)行业。

　　这(zhè)也是为什么(me)，国(guó)内(nèi)的(de)医疗(liáo)行(xíng)业，增(zēng)长(zhǎng)速度并不快。首先，结构性(xìng)的分化(huà)是(shì)非常明显的，传统药企必须要给创(chuàng)新留出空间，比如在过去(qù)的三年中，港(gǎng)股创新药企的年化营收增(zēng)速高达70％。对本土医药企业而言，要实现高速发展，必须要双(shuāng)管齐下，在本土市场(chǎng)之外(wài)拓展(zhǎn)国际市(shì)场。

　　02

　　医疗新基(jī)建仍是

　　医药(yào)投资(zī)的胜负手

　　目前在总需求复苏不及预期(qī)的背景(jǐng)下(xià)，医(yī)药板块中有刚(gāng)性需(xū)求的新基建板块或是最具有确(què)定性(xìng)的领域之一(yī)，一定程度上或仍是今年医药(yào)投资的胜负手(shǒu)。

　　我国继续(xù)推进优质医疗资源(yuán)扩容下沉、区域平衡分布，医疗新基建再获政策(cè)扶持。4月13日，国家卫(wèi)生健康委员会召开新闻发布会，重点介绍优质医疗资(zī)源(yuán)下移、区域平(píng)衡布局。县医院(yuàn)作为县级医疗(liáo)卫生服务网络的龙头，连接(jiē)着城乡(xiāng)卫生服务(wù)体(tǐ)系。长期(qī)以来(lái)，国家(jiā)卫生(shēng)健康委通过开展(zhǎn)三级医(yī)院对口帮(bāng)扶(fú)等方式，引导优质医疗资源下(xià)移(yí)，不断提(tí)高(gāo)县级医(yī)院(yuàn)的综(zōng)合实力(lì)。

　　今后，继续推进人才(cái)、技(jì)术(shù)、管理的下移(yí)，通过城市三级医院的对口支援，托(tuō)管，建立医(yī)联(lián)体，远程医疗等多(duō)种形(xíng)式，满足县域居民的基本医(yī)疗卫生需求，为普(pǔ)通疾病(bìng)在市县范围(wéi)内解决奠定坚实的基(jī)础。

　　会议同时指出，在(zài)接下来的工作(zuò)中，将继续推进临床重点(diǎn)专(zhuān)科“百千万”工程，指(zhǐ)导各地按照(zhào)“搭平台，建载体，促(cù)融合”的思路(lù)，重点加强(qiáng)群众需求较(jiào)大的心血管外科(kē)学(xué)、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精(jīng)神(shén)病学、病理学等专(zhuān)科建设，补齐资源短板，完成预(yù)期的(de)建设任务。随着具体政策的出台，相(xiāng)关的基层医疗器械市(shì)场或将受(shòu)益。

　　可发现与医疗成(chéng)像器材、生命信息设备和心血(xuè)管耗材(cái)相(xiāng)关的板块将会有较(jiào)大的发(fā)展空间。其中的个股有：联影医(yī)疗、万东医疗(liáo)、奕瑞科技(jì)、乐(lè)普(pǔ)医疗(liáo)、心脉医疗、海尔生物。

　　医(yī)改(gǎi)政策(cè)频频出台，医(yī)疗器(qì)械市(shì)场持续扩(kuò)张。随着国家继续支(zhī)持优质医疗资源扩(kuò)容(róng)下沉(chén)的(de)政策，在未来，医(yī)疗卫生资(zī)源(yuán)的分(fēn)布将会得到优化(huà)，促进更(gèng)多优质的医疗资源向下扩容，释(shì)放更多中、基层医疗机构的(de)采购(gòu)需求(qiú)。

　　在国家“十四五”规划中提出要(yào)加强医疗卫生领域的基础设施(shī)建设的背(bèi)景(jǐng)下，预计医疗(liáo)器械采购将更(gèng)加宽松，这将推(tuī)动医疗器(qì)械市场(chǎng)的(de)快速发展。在政策推(tuī)动下(xià)，国产品(pǐn)牌有望凭借高性价比的优势加(jiā)速进入医院，长期而言(yán)，随着多(duō)项政策(cè)支持的持(chí)续(xù)加强，国产(chǎn)替代将逐步加速，相关大型医疗(liáo)器(qì)械的龙头厂商将会抓住放量的(de)机会，实现快速发展。

　　华富证券(quàn)建议关注国内高(gāo)端医疗设备的(de)龙头企业(yè)：迈瑞(ruì)医疗、联影(yǐng)医疗、澳华内镜、开立医疗、海泰(tài)新光。这些企业具有(yǒu)较(jiào)好(hǎo)的产(chǎn)品(pǐn)性能、较好(hǎo)的(de)渠(qú)道和(hé)较强的研发能力。

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