金融界4月27日消息  顶着“港股白酒(jiǔ)第一股”光环(huán)的珍(zhēn)酒李(lǐ)渡正式(shì)登陆港交所(suǒ)，尴尬的是开(kāi)盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天市(shì)值就缩水超过60亿港元，惨遭(zāo)开门(mén)黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后(hòu)，至今没有酒企成功上市，珍(zhēn)酒李渡是(shì)近7年时间第一只实现资本上市的白酒股，目前(qián)西凤酒(jiǔ)、郎(láng)酒(jiǔ)、国(guó)台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港交所IPO，发(fā)售价为(wèi)每股10.82港元，筹资资(zī)金(jīn)约(yuē)50亿港元，公(gōng)开发售(shòu)获超购(gòu)1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注(zhù)意的是，不知道是出于何种考虑，此次珍酒李渡并没有引入基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分别是有着“华尔街之狼”之称的(de)私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分别(bié)投(tóu)资(zī)3亿美(měi)元、5亿(yì)美(měi)元，两(liǎng)次成(chéng)本(běn)分别(bié)为(wèi)1.76美元和(hé)1.78美(měi)元，即13.82港(gǎng)元和13.97港(gǎng)元。相较于(yú)珍酒李渡(dù)今(jīn)日收盘(pán)价8.88港元，这意(yì)味着私募(mù)巨头KKR目前浮(fú)亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开(kāi)资料显示，珍(zhēn)酒李渡是一家致力提(tí)供(gōng)以酱香型为主(zhǔ)的次高端(duān)白酒产(chǎn)品的中(zhōng)国(guó)白酒(jiǔ)公司。珍酒李(lǐ)渡集团旗下(xià)包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖(jiào)及(jí)开口笑四大(dà)白(bái)酒品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香(xiāng)型、兼香型(xíng)三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书(shū)显示，按2021年(nián)收入(rù)计算，珍酒李(lǐ)渡是(shì)中国第(dì)四大民营白酒公(gōng)司，以及(jí)中国白酒行业中提(tí)供(gōng)三(sān)种香型白酒(jiǔ)的第三大(dà)公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)归(guī)母净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看(kàn)，珍酒李渡的增速(sù)在下(xià)降。

　　此外(wài)，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的(de)毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风，“股王”贵(guì)州茅(máo)台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世(shì)缘、口(kǒu)子窖(jiào)等企业毛利率(lǜ)也超过了(le)70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接(jiē)原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支(zhī)出。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销售及(jí)经销开支分(fēn)别(bié)为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿(yì)元，于同期分(fēn)别占公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支(zhī)分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正(zhèng)在逐(zhú)步增加。报告期内八一勋章享受什么待遇，得了八一勋章享受什么待遇，公司存(cún)货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年增(zēng)长趋势，存货周转天数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书解释称大(dà)部分存货为基酒，但仍然有不少针对(duì)其(qí)产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金六福 身价230亿(yì)元

　　低于行业的(de)毛利(lì)率和“豪横”的(de)广告(gào)支出，这与(yǔ)珍(zhēn)酒李渡创(chuàng)始人吴(wú)向东的(de)操盘手法密切相关。

　　声(shēng)名在外的“白酒教父”——吴向东(dōng)是一(yī)名白酒行业的(de)老兵。1969年，吴向东出生在湖南(nán)醴陵的一(yī)个普通农村家(jiā)庭，1992年，在湖南省外贸学(xué)校(xiào)毕业(yè)的吴向东，进八一勋章享受什么待遇，得了八一勋章享受什么待遇入(rù)其姐夫傅军旗下新(xīn)华联集团工作(zuò)。此后四年(nián)，他升至新华联集团(tuán)董事、董事局副主(zhǔ)席。也是(shì)在(zài)此，吴向(xiàng)东正(zhèng)式(shì)开启了(le)他的白八一勋章享受什么待遇，得了八一勋章享受什么待遇(bái)酒(jiǔ)事业(yè)。

　　在傅(fù)军的帮(bāng)助(zhù)下(xià)，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川(chuān)酒王(wáng)的代理权(quán)，仅一年就将川酒王销量做到湖南第一。川酒王热销(xiāo)之后(hòu)，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同时，白酒市场竞争(zhēng)白热化(huà)，下游经销商的日子越(yuè)来越难，吴向(xiàng)东(dōng)想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协(xié)议，这是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式(shì)，随后，金六福在这一年(nián)诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时任(rèn)男足主(zhǔ)教(jiào)练的米卢誉为(wèi)神奇教练(liàn)和好运福星。深(shēn)谙营销的(de)吴向东找来米(mǐ)卢担任(rèn)金六福形象代(dài)言人。米(mǐ)卢穿(chuān)着唐装(zhuāng)，面带微(wēi)笑地说(shuō)“中国人(rén)的(de)福酒，金六(liù)福。”很长一段时间，金六福的广告(gào)投放量都是全国(guó)第一。

　　在吴(wú)向东的广(guǎng)告(gào)轰炸(zhà)下(xià)，金六福迅速成为国民白酒(jiǔ)，高峰期一(yī)天能发出(chū)57个(gè)车皮(pí)。

　　2021年(nián)，在吴向东的操盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以(yǐ)及湖南知名白酒品牌(pái)湘(xiāng)窖和(hé)开口笑正(zhèng)式(shì)合并(bìng)——珍(zhēn)酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际(jì)控制的金(jīn)东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业(yè)集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投(tóu)资三个产业板块(kuài)。涉足金融、文化旅游(yóu)、新能源、互联网、酒业等多个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴向东也(yě)一举成为(wèi)湖南省株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿(yì)元人民币财富位列(liè)榜单第955位。

　　白酒还是会(huì)更好生意吗？

　　在前不久的第(dì)108届全国糖酒商品(pǐn)交(jiāo)易会(huì)上(shàng)，阵(zhèn)阵寒(hán)意从(cóng)会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相(xiāng)关论坛上(shàng)，在酒水行(xíng)业颇(pǒ)为知名的盛初(chū)咨询董事长王(wáng)朝成放(fàng)出“重(zhòng)磅观点”：酒业整体(tǐ)将长期进(jìn)入销量(liàng)负增长、收入低增长或0增长(zhǎng)、利润低增长的内卷时代，并(bìng)且很可能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭(lǐng)，从场(chǎng)景-量价-集中度看趋势(shì)，真正的高端(duān)消费(fèi)在疫(yì)情场景(jǐng)中并没有太受影响，次(cì)高端库存仍未消化，区(qū)域酒借助消费(fèi)恢复较(jiào)快。高(gāo)端的恢(huī)复没有(yǒu)看到更强的动(dòng)力，仍然在低位(wèi)徘徊(huái)，一二季度上(shàng)市(shì)公司业绩会出(chū)现增速放缓和进一(yī)步分化(huà)。

　　第二，从白(bái)酒供需-库存周(zhōu)期看趋势，现在(zài)存在三个矛盾：一是产(chǎn)区(qū)和供需(xū)的(de)矛盾(dùn)，大产区都在(zài)扩(kuò)产能，但(dàn)销(xiāo)量在下降；二(èr)是名酒企业都(dōu)在向下扩展产(chǎn)品线(xiàn)，和地方酒厂会产生矛盾；三是(shì)名酒企业(yè)渠道重心下移，和地方酒(jiǔ)企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是(shì)：2022年白(bái)酒行(xíng)业(yè)销量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨(dūn)消失(shī)的主要是100块(kuài)钱以下的价(jià)位(wèi)带(dài)，其原因在(zài)于城市(shì)化，大部(bù)分劳动人口从(cóng)农村转移到城市后(hòu)，消费(fèi)习惯变了(le)，导致未来升(shēng)级空间基数(shù)变小(xiǎo)；超高端从5万吨(dūn)上涨到10万(wàn)吨，次(cì)高端（售价在(zài)300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一(yī)组各价(jià)格带白酒节前和节后的终端进(jìn)货(huò)量数(shù)据(jù)。其中：2000元以上相(xiāng)关产品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降(jiàng)15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高(gāo)线(xiàn)次高端相关产(chǎn)品节前(qián)下降(jiàng)41%，节后下(xià)降20%；300~600元次(cì)高端价格节前(qián)下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高(gāo)端(duān)节前下降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中低端(duān)节(jié)前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走(zǒu)向何方让我(wǒ)们拭目以待(dài)。

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