昨天深夜，美国(guó)债务(wù)上限谈(tán)判突然中止(zhǐ)！

　　当地(dì)时间周五上午(wǔ)，美国共和党(dǎng)债务上限谈(tán)判代表格雷夫斯与白宫(gōng)代表举行闭门会(huì)议，但会议开始后(hòu)不久(jiǔ)就突然离开。格雷夫斯说：白宫(gōng)谈判代表实在不(bù)可(kě)理(lǐ)喻(yù)，目前谈判处于“暂停”状态。格(gé)雷(léi)夫斯强调，他不知道双方是否会在(zài)周(zhōu)五或(huò)周末(mò)再次会面(miàn)。

　　谈判遇阻的消息传出(chū)后(hòu)，三大美股(gǔ)指集体转跌。

　　不(bù)过，美联储主席鲍(bào)威尔传出(chū)了(le)有望暂停加息的鸽派(pài)信号。鲍威尔称，银行业的压力可能影响联储(chǔ)的利(lì)率路径，若源于银(yín)行(xíng)业危机的信(xìn)贷环境收紧导致(zhì)经济放缓，美联(lián)储(chǔ)可(kě)能不必让利率(lǜ)升到原应有的高位。

　　交易员目前(qián)预计，美(měi)联(lián)储6月份(fèn)加(jiā)息25个基点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同(tóng)时，交易(yì)员预计(jì)美(měi)联储下月将利(lì)率维持(chí)在5％至5.25％区间的可(kě)能性为77.6％。与美(měi)联储主席鲍威(wēi)尔的讲话相比，交(jiāo)易(yì)员似乎更受债务(wù)上限事态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债(zhài)价格跳(tiào)涨、收益率跳水，对利率(lǜ)前景敏感的(de)两年期美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)迅(xùn)速(sù)远离他(tā)讲话前所创的两个月(yuè)来高位，一度较高位(wèi)回(huí)落超过10个基点；美元(yuán)指数刷新日低，加(jiā)速跌离周四所创的3月末以(yǐ)来高位。鲍威尔讲话结(jié)束后，美债收益(yì)率逐(zhú)步回升，全天攀升收官，美股和(hé)美元(yuán)的(de)跌势未改。

　　最终，美股周五(wǔ)高开(kāi)低走(zǒu)，受债务(wù)上(shàng)限谈判暂(zàn)停拖(tuō)累三大股指盘中转跌，道指(zhǐ)收(shōu)跌约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌(diē)近1％，热门中概股(gǔ)走势分(fēn)化，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新东(dōng)方(fāng)涨超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方(fāng)面(miàn)，有色(sè)金属大多上(shàng)涨，伦锌(xīn)涨约(yuē)2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹(dàn)，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周基本金(jīn)属涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌(diē)超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三(sān)周(zhōu)连跌势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大(dà)致持平一周前水平，都止住四(sì)周连跌(diē)之(zhī)势。

　　纽约黄金期货(huò)反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周累(lèi)计(jì)下跌(diē)1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最大周跌幅，在(zài)连涨两周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美(měi)油累涨约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均终(zhōng)结四(sì)周连跌。

　　北京(jīng)时间今晨六点，有最新(xīn)消息称(chēng)，美国白(bái)宫谈判代(dài)表已抵(dǐ)达会场，准备继续(xù)进行债务上限谈判(pàn)。

　　美国(guó)国会众议(yì)院(yuàn)议长麦(mài)卡锡表示，共和党人将于北京时间今天上午(wǔ)重返谈判桌，恢复债务(wù)谈判。麦卡锡称，动用宪(xiàn)法(fǎ)第14修正案来绕开债务上限解决(jué)不了任何问(wèn)题，将阻止拜(bài)登(dēng)推动的增加(jiā)政府开支行动。

　　值得注意(yì)的是(shì)，美国财政部现(xiàn)金余额截至5月18日进一步降至573亿美(měi)元。截至5月(yuè)17日，美国财政部财政紧急措施余额(é)还剩下920亿(yì)美(měi)元。

　　鲍(bào)威尔：美国通胀(zhàng)远远(yuǎn)高于2％目标，鉴(jiàn)于信贷压力(lì)可能无需(xū)继续加息

　　当地(dì)时间周五（北京时(shí)间今天凌晨），美联储主席鲍(bào)威尔出席名为“货币政策(cè)观点”的小组(zǔ)讨论(lùn)。市(shì)场关(guān)注(zhù)他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国通胀(zhàng)远远高(gāo)于我们(men)2％的(de)目标”，若(ruò)抗通胀失败，将(jiāng)造成漫长的痛苦。他(tā)称(chēng)，FOMC“强有力地(dì)致(zhì)力(lì)于”让(ràng)通胀重返目标2％的承诺，物价稳定(dìng)是经(jīng)济保持强劲(jìn)的根基(jī)。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信(xìn)号称，自己倾向于支持6月会议暂不(bù)加息(xī)，而且银行业危机导致(zhì)的信贷条件(jiàn)收紧，可能意味着美联储峰值利(lì)率将低于预(yù)期：“鉴于信贷(dài)压力可能对经济增(zēng)长(zhǎng)、就(jiù)业和通胀造成的负(fù)面影响，可能(néng)无需（继续）加息(xī)至(zhì)那(nà)么高的水平就能成功打压通胀。美联(lián)储(chǔ)在收紧货币(bì)政策方(fāng)面已(yǐ)取得(dé)长足进步(bù)，政策立场现在是对经济(jì)增长具有限制性的。做(zuò)太多与(yǔ)做太少的风险正变得更加(jiā)平衡。我们面临着迄今为止收紧政策(cè)的效应滞后，以及近(jìn)期(qī)银行业压力导致的信贷收紧程度等多重(zhòng)不(bù)确定性。有(yǒu)鉴(jiàn)于此，美联储有能力观(guān)察(chá)更多数据和未来前景的演变，然后再决定可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强调季度经济预(yù)测的准确度通常存在挑战，他上述提(tí)到的观点(diǎn)及其能(néng)实现的程度(dù)也都(dōu)存在(zài)不(bù)确定性，理(lǐ)由是“未来前景面临着历(lì)史性高企的(de)不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币政策应进一步收(shōu)紧多少而(ér)作出(chū)决定。”

　　有分析称(chēng)，这说(shuō)明银(yín)行(xíng)业危机(jī)后(hòu)，鲍威尔开始释放“保持(chí)耐心”的利率(lǜ)路径信(xìn)号。“新美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点(diǎn)明银(yín)行业压力将影响货币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯(chún)碱、玻璃连(lián)续下行(xíng)

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期货持续走弱，昨(zuó)日纯碱和玻璃期货继(jì)续深跌，盘中纯(chún)碱2306合(hé)约触(chù)及(jí)跌(diē)停。昨日(rì)盘后(hòu)，郑商所发布(bù)公(gōng)告，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘交易时起(qǐ)，纯(chún)碱(jiǎn)期货2309合(hé)约(yuē)的日内平今(jīn)仓交(jiāo)易手续费(fèi)标准(zhǔn)调整(zhěng)为3.5元/手(shǒu)。

　　究其(qí)原因，宝城(chéng)期货(huò)研究所(suǒ)负(fù)责(zé)人闾振兴表示，主要(yào)有(yǒu)三(sān)方面(miàn)：一(yī)是产(chǎn)业供需结构(gòu)预(yù)期转弱；二(èr)是宏(hóng)观环境不乐观；三是交(jiāo)易者在对冲操作(zuò)中(zhōng)将纯碱玻璃作为(wèi)空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势虽(suī)都偏弱，但(dàn)南华(huá)研究院能(néng)化分析师李嘉豪(háo)认为(wèi)，各自的原因并不相同。纯(chún)碱周五(wǔ)跌幅较大的主要原因(yīn)在于(yú)远兴投产的消(xiāo)息面(miàn)刺(cì)激，使得(dé)盘面出现较大跌幅。除此之外，本周检(jiǎn)修量增加(jiā)，库(kù)存依旧(jiù)累库，可见下游的持货意愿(yuàn)依旧较差。纯(chún)碱上周到港5万吨，对(duì)供需关系(xì)也存(cún)在一(yī)定的影响。在(zài)现货松动、投产预期、库存累库的影(yǐng)响下，纯(chún)碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前(qián)期（3月(yuè)和4月）需求较旺，下游补库(kù)至环比高位。”他说(shuō)，短期价格松动，中下游的备货情绪(xù)出现一定(dìng)的谨慎或者恐高的情形，因此产销出(chū)现了较古诗山衔落日浸寒漪，山衔落日浸寒漪的诗意是什么为明显的下滑。在现货松动、产销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅(fú)较(jiào)为明(míng)显。

　　从产业(yè)供需结(jié)构(gòu)看，浙商期货分析师江文敏具体(tǐ)介绍，纯碱方面，近期主(zhǔ)要(yào)市场交(jiāo)易(yì)点是远兴(xīng)能源新增投产。昨日，远兴能源1号(hào)线正(zhèng)式(shì)点火，新增天然碱产能150万吨，后续2号线原(yuán)计划于6月点火投产(chǎn)，产(chǎn)能为(wèi)150万吨天(tiān)然碱(jiǎn)，3A号线原计(jì)划于(yú)9月份出产品，产能为100万吨(dūn)天然碱(jiǎn)，3B号线原计划于9月份(fèn)出(chū)产(chǎn)品，产能为100万吨天然碱和(hé)40万(wàn)吨小苏打。远兴能源的(de)天然碱预计(jì)生产成(chéng)本(běn)在1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面(miàn)在大量新增产(chǎn)能和低成(chéng)本纯碱的叠加作用(yòng)下持续走低，周五又逢远兴(xīng)能(néng)源点火的信息落地(dì)，市(shì)场看空情绪高涨，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯碱的供需结构在9月会发生变化(huà)，这是市场(chǎng)早已预期的，市场也已充(chōng)分计价，这一点(diǎn)从9月(yuè)合约的深贴水可(kě)以(yǐ)得到(dào)验证。在(zài)这个(gè)供需转(zhuǎn)宽松的预(yù)期(qī)下，产业链(liàn)开始形成负(fù)反馈，纯碱现货(huò)价格(gé)也出现(xiàn)崩(bēng)塌，这一点从近月合(hé)约的跌(diē)幅和现货向期货回归的方式收敛基(jī)差(chà)上可(kě)以得到验证。

　　而玻璃方(fāng)面，江(jiāng)文敏表(biǎo)示，近期市场主要交易点(diǎn)是(shì)需求(qiú)转弱，供应上升。因(yīn)为玻(bō)璃深加工厂缺乏(fá)强有力(lì)的订单支(zhī)撑(chēng)，5月(yuè)中旬订单天数为16.4天，与4月底(dǐ)相比减(jiǎn)少0.1天(tiān)。深加(jiā)工厂原片库存天数5月中旬为(wèi)21.5天，与4月底(dǐ)相比减少1.73天。从历史(shǐ)数(shù)据(jù)来看，原片库(kù)存偏(piān)高，补(bǔ)库意愿相比4月(yuè)降低(dī)。从玻璃产(chǎn)销数据来看(kàn)，5月沙河地区产销数据平(píng)均为65％，湖(hú)北地区产销(xiāo)数(shù)据平均为73％，华(huá)东地区产销(xiāo)数据(jù)平均为(wèi)82％，相比于3月及(jí)4月的数据，5月份产(chǎn)销数据大幅下滑。5月还要新增日熔(róng)量3050吨，6月将新增日熔(róng)量3150吨，8月(yuè)减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔(róng)量(liàng)1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅(diān)峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一直都比较弱，主要(yào)是高库(kù)存和低需求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月中下(xià)旬玻璃(lí)价格在(zài)去库逻辑下出现(xiàn)过(guò)反(fǎn)弹，但反弹后利润改善(shàn)很多，加之终端(duān)表现并不(bù)乐观(guān)，因此又出现大幅(fú)回落。

　　从宏(hóng)观因(yīn)素看，闾振兴介绍，在(zài)欧美(měi)经济衰退预期(qī)、国内经济复苏(sū)不及预期的(de)背景下，整(zhěng)个工业(yè)品价(jià)格承(chéng)压，纯碱此前强势的(de)中(zhōng)观逻辑终敌不过疲弱的(de)宏观(guān)逻辑。从(cóng)持(chí)仓上看(kàn)，部分市场资(zī)金在做强弱对冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃正是空头配(pèi)置(zhì)，强化了二者的弱势。

　　纯碱、古诗山衔落日浸寒漪，山衔落日浸寒漪的诗意是什么玻璃(lí)弱势或将持(chí)续

　　对(duì)于后市(shì)，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱主要关注检(jiǎn)修是否能带来(lái)现货价(jià)格短期的企稳，但(dàn)中长(zhǎng)期价(jià)格下跌至成本(běn)线为大概率事件。“从商(shāng)品(pǐn)格(gé)局(jú)看，纯(chún)碱投产后必然(rán)走向过剩，而短期检修的兑现有(yǒu)限，因此检修仅为(wèi)长期趋势下的扰动，商(shāng)品(pǐn)从偏紧到过剩的周期中，价格趋势预计继续向(xiàng)下(xià)。”他说，对于(yú)玻璃(lí)，需(xū)要等(děng)待的则(zé)是中下游的(de)备货意愿何时能够起来：一是等待下游的原料(liào)库(kù)存(cún)消耗，二是对未来的需(xū)求是否存在旺季的预(yù)期。短期来看(kàn)，下游以消(xiāo)耗前期库存为主，需求缺乏弹性，价(jià)格(gé)预(yù)期偏弱。后(hòu)市关注在需求存在缺(quē)口的情形下，7月订(dìng)单是否依旧具有连续(xù)性。

　　中期来看，闾振兴认为(wèi)，除非(fēi)价格开始冲击成本，或是供需(xū)上有重大改变(biàn)，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短(duǎn)期则还(hái)是要关(guān)注持仓的变化，短(duǎn)线资金离(lí)场或使得低位波动加大。”他说，止跌(diē)可以关注两(liǎng)个指标(biāo)：一是基差不再是以现货下跌方式来修复；二是月供需预期博弈相对(duì)明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分(fēn)品种看，江文(wén)敏(mǐn)表示(shì)，纯(chún)碱后市仍(réng)将维持(chí)弱势，可重点关注(zhù)远兴(xīng)能源的后续投产(chǎn)进展、碱价(jià)降价幅度。若远兴(xīng)能源后(hòu)续投产推迟，则盘(pán)面或将(jiāng)维(wéi)稳振荡；若(ruò)联碱厂、氨(ān)碱厂大(dà)力挺价，则盘面(miàn)也或将(jiāng)维稳(wěn)。

　　玻璃方面(miàn)，他认为(wèi)，后市弱势也将继续保(bǎo)持(chí)，中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)则(zé)视终端需求变动来判断(duàn)是否(fǒu)维持弱(ruò)势，可重点(diǎn)关注下游(yóu)深加(jiā)工订单情况、地(dì)产(chǎn)施工端情况。若后期(qī)地产(chǎn)施工端主体封顶(dǐng)数量较多(duō)，那么玻璃(lí)的需(xū)求(qiú)量(liàng)将(jiāng)抬升，下游深(shēn)加(jiā)工订(dìng)单(dān)数(shù)量(liàng)也将(jiāng)因此抬(tái)升，盘面或(huò)维稳。

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