5月(yuè)以(yǐ)来，嘉(jiā)实(shí)基金、博时基金、富国(guó)基金、南(nán)方(fāng)基(jī)金等(děng)多家头(tóu)部公(gōng)募基金密集申(shēn)报(bào)了(le)跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全(quán)球半导体市(shì)场，引(yǐn)发业内广泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板块表现来看，在经历(lì)一季度的(de)持(chí)续回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来(lái)又开始持续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份(fèn)额(é)出现正增长(zhǎng)，最高(gāo)份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于(yú)对(duì)板块中长期投资(zī)价值的肯(kěn)定(dìng)。尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现震荡，但(dàn)随着国产替(tì)代(dài)持续推进，以及近期AI行(xíng)情(qíng)的带动下，板块(kuài)细(xì)分领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。以(yǐ)中证全指半导体(tǐ)指数表现为例，该(gāi)指数(shù)在4月6日(rì)攀(pān)至年内高位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周(zhōu)板块(kuài)表现(xiàn)上，半导体与(yǔ)半导体生产设备(bèi)板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级(jí)行业中跌(diē)幅居(jū)前。

　　值得(dé)注(zhù)意(yì)的(de)是，尽管板块持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月(yuè)12日，月内(nèi)半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平均(jūn)收益率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份(fèn)额(é)却(què)悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体(tǐ)芯片ETF月内(nèi)份(fèn)额(é)增(zēng)幅居(jū)前，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年(nián)内半导体(tǐ)芯片主题ETF产(chǎn)品份额(é)变化(huà)，截至5月12日，除(chú)汇添富中证(zhèng)芯片产业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份额均有大(dà)幅增长。其(qí)中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌(diē)，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基金经(jīng)理田光远分(fēn)析，当前半导体行(xíng)业(yè)复(fù)苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是国产替代进程(chén见字如晤,展信舒颜，展信安的用法g)不及预期，国内(nèi)半导(dǎo)体企业(yè)相比(bǐ)海外半导体大厂起(qǐ)步较晚(wǎn)，在(zài)技术(shù)和人才等方(fāng)面(miàn)存在差(chà)距，在国产替代(dài)过程中产品研发和客(kè)户导入进程(chéng)可能不(bù)及(jí)预(yù)期(qī)；二是下游需求不及预期，在(zài)边(biān)缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产(chǎn)品(pǐn)等(děng)终端需求可能不(bù)及预(yù)期，从(cóng)而导致对半(bàn)导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行(xíng)业正处于(yú)下行筑底的阶段(duàn)，但我们(men)认为有望于今年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种(zhǒng)类要看芯片下游的(de)景气度，有创新(xīn)属(shǔ)性和份(fèn)额提升属性的环节会率先回暖。一(yī)方面中国经(jīng)济(jì)体重要的构成(chéng)央国(guó)企(qǐ)对资产回报提出要求，民(mín)营企业的竞争力提升也会更加依赖数(shù)字化，成本效率提升是(shì)数字化的长期关键驱动(dòng)力，另一方面短周期维度数字经济有顺周期(qī)属性，经济复苏(sū)会加大企业数字(zì)化投入力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金战略投(tóu)资(zī)部副总监、九泰(tài)泰(tài)富灵活配(pèi)置混合(hé)（LOF）基金(jīn)经理刘源(yuán)表示，首先(xiān)，回顾(gù)年初以(yǐ)来(lái)半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一(yī)方面是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业(yè)估值(zhí)处于底部(bù)位(wèi)置；另(lìng)一方面市场预期(qī)基(jī)本面即将见底，再加(jiā)上有(yǒu)AI主(zhǔ)题(tí)的(de)催(cuī)化(huà)，所以(yǐ)从年初到(dào)4月初半导体指数出现(xiàn)了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的股(gǔ)价(jià)其实是过(guò)度反应的，所(suǒ)以(yǐ)随着(zhe)4月中下旬半导体一季报披(pī)露，整体呈现(xiàn)强(qiáng)预期、弱现实(shí)的表(biǎo)现(xiàn)，再(zài)加上AI主题的降(jiàng)温，综合(hé)因素(sù)引起(qǐ)行(xíng)业近期(qī)的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导体投资(zī)价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年(nián)内表现震(zhèn)荡，但从资金(jīn)对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出投资者对板(bǎn)块价值的肯定，多位业内人士也(yě)表示(shì)，长期看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需(xū)过度悲观。”嘉实基金(jīn)田(tián)光(guāng)远表示，从基本(běn)面(miàn)上，人工智能(néng)给半导体(tǐ)带(dài)来(lái)了新的需求增量，从周期(qī)视(shì)角，预计(jì)未来1-2个(gè)季度虽(suī)然会有一(yī)定业绩的压力，但(dàn)一(yī)方面需求会重新复苏，另(lìng)一方面中国半导体企业有国产(chǎn)替代的中期逻(luó)辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导体板块估值(zhí)波动较大，且子板块和细(xì)分线(xiàn)索(suǒ)较多，始终有估(gū)值合理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块(kuài)很多优(yōu)质(zhì)的公司处于历(lì)史估(gū)值分位低位区(qū)间，随着需求回(huí)暖或(huò)者新(xīn)产品的突破(pò)，会(huì)有形成很好的投(tóu)资机会。他(tā)进(jìn)一步表示，人类(lèi)历史经历了三次工业革命(mìng)，前两次都是(shì)以能源(yuán)为对象进行创新(xīn)，第三次是信(xìn)息为(wèi)对象进(jìn)行创新(xīn)，当前阶段(duàn)的(de)人工智能从感知智能(néng)走向(xiàng)认知智(zhì)能后，将对(duì)人类生产力的提升(shēng)产生巨大的影响，也会开(kāi)启新一轮的(de)工业革命，它(tā)是信息革(gé)命经历了(le)个人电(diàn)脑、互联网(wǎng)革命和移动(dòng)互(hù)联网革命后在万物智联层面的延(yán)伸，将会在经济、社(shè)会、政治见字如晤,展信舒颜，展信安的用法(zhì)、军事等方面全面影(yǐng)响(xiǎng)人(rén)类社(shè)会。当前仍(réng)处于新一轮(lún)产业(yè)革(gé)命爆发的早期的阶段，在人工智能带来的技术变(biàn)革浪(làng)潮下，人工智能(néng)对云管端(duān)各(gè)方面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最为(wèi)显著，很多环节发(fā)生(shēng)了改变(biàn)，产(chǎn)生了新的(de)投资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能(néng)应用的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬(yìng)件也(yě)会(huì)产生新的投资机会(huì)。因此我们(men)长期看(kàn)好半导体的投资价值。”田光远建(jiàn)议(yì)投资者长期关注该板(bǎn)块投资机会，他认为可以重(zhòng)点(diǎn)配置的(de)主线包括(kuò)以AI为代表的(de)创(chuàng)新(xīn)线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及以半导体设备(bèi)材料国产(chǎn)化为代(dài)表的制造线(xiàn)。

　　诺安(ān)基金科技组基金(jīn)经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需求为(wèi)主(zhǔ)的芯(xīn)片设计都会在今(jīn)年都(dōu)有非(fēi)常好(hǎo)的机会。首先(xiān)，基(jī)本面上，美国对中国的极(jí)限制(zhì)裁(cái)将加(jiā)速中国芯片的国产替代，党(dǎng)的二十(shí)大对(duì)于(yú)科技(jì)安全的强(qiáng)调为芯片的国产(chǎn)替代提(tí)供了(le)坚(jiān)实的理(lǐ)论(lùn)基础(chǔ)。其次，芯片设(shè)计板块经过(guò)近一年(nián)的充分调整，股(gǔ)价已经(jīng)充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设计(jì)板块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我(wǒ)们将(jiāng)持(chí)续跟踪(zōng)和调研半导体(tǐ)行业(yè)库存、动(dòng)销数据和重点公司的(de)边际(jì)变(biàn)化，同时动态跟踪电子消费品(pǐn)的复(fù)苏(sū)情况，预判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未来(lái)，AI的基础模型训练(liàn)需要大量算力，硬件基础(chǔ)设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心(xīn)环节预(yù)期将会受益，后续有望驱动半(bàn)导体行业(yè)持续增长。此外(wài)，半(bàn)导(dǎo)体设(shè)备公司的一季(jì)报业(yè)绩相对较强，国产化(huà)趋势仍在加速推(tuī)进，后续半导体设备、材料也是可(kě)以关(guān)注的方向。存储作(zuò)为半导体中(zhōng)最大的周期(qī)品种，也可能在年内(nèi)迎来(lái)边际变化，需(xū)要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面(miàn)，我认为需要关注景气度修(xiū)复速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面改善的(de)趋势比较确(què)定，但改善的过程(chéng)中股价有可能波动较大，要结合基本面(miàn)变化综合(hé)判断配置价值，我们也会通过适当调仓(cāng)来平(píng)衡风险。”刘源补(bǔ)充(chōng)道。

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