5月23日，医药(yào)股(gǔ)开盘拉升，复星医(yī)药、科伦(lún)药业涨(zhǎng)超(chāo)2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生物、沃森(sēn)生(shēng)物、长春高新等涨超1％。

　　医(yī)药(yào)板(bǎn)块今(jīn)年以来持续处于低位水平，具(jù)有较大吸引力。截至5月(yuè)23日，医药(yào)生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于(yú)历(lì)史较低分位数水平(píng)。

　　在AI、中(zhōng)特(tè)估主(zhǔ)题行情逐渐熄火后，医药板块作为老赛道是否能有反弹行情？在(zài)后疫情时代(dài)，医药板块是否还有新的业绩驱动(dòng)因素(sù)？本文(wén)将详细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药(yào)行业复(fù)苏确定性(xìng)很强

　　疫情在2023年(nián)第一季度的影(yǐng)响将会逐(zhú)步消(xiāo)退，医药行业的基(jī)本面(miàn)正(zhèng)继续得到改善。

　　2023年一季(jì)度，医药板(bǎn)块（创新药(yào)除(chú)外）营(yíng)收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度(dù)来看，在2023年一季度，医药板块（创(chuàng)新药除外）存(cún)在一定的(de)估(gū)值修复，市盈率（TTM）由2022一季度(dù)的(de)28.51倍提升至2023一季度的31.24倍(bèi)。

　　在(zài)2023年第一季度，创新药板(bǎn)块的营收与去年同期相(xiāng)比增加了6.56％，研发总支出(chū)的增速达到了+15.25％，研发支出占收入的比例(lì)达到了38.07％，与2022年第(dì)一(yī)季度(dù)相比下降(jiàng)了12.44 pct，整体板块市值(zhí)/净(jìng)现金已经(jīng)从(cóng)2022第一季度的8.84倍恢(huī)复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行(xíng)业(yè)的经营数据来看，除去创新药和疫情受(shòu)益(yì)细分领域，医药板块中具(jù)有较好成长能力的低(dī)估值板块有原(yuán)料药(yào)、医疗设备、血制品、药店。

　　相较于许多创新药、器械(xiè)企业的产品(pǐn)销(xiāo)售(shòu)前景，国内市场(chǎng)仍未达到预(yù)期，原因(yīn)在于近几年来，由于老龄化，国内医保支出并未增加太多，增速中的增量大(dà)部(bù)分(fēn)都(dōu)被用(yòng)于疫情相关行业。

　　这(zhè)也是为什么(me)，国内的医疗行业，增(zēng)长速度并不快。首先，结(jié)构性的(de)分(fēn)化是非(fēi)常(cháng)明(míng)显(xiǎn)的(de)，传(chuán)统药企必须要给创新留出空间，比如在过(guò)去的三年(nián)中，港股创新药企的(de)年化营(yíng)收增(zēng)速高(gāo)达70％。对本土医药企业(yè)而言(yán)，要实现高速发展，必(bì)须要双管齐下，在本土市场之外拓展国际市场。

　　<2024年房价会继续下跌吗strong>02

　　医疗新基建(jiàn)仍是

　　医药投资的(de)胜负手

　　目前在(zài)总(zǒng)需求(qiú)复苏不及预期(qī)的背景下，医(yī)药板块中有刚性需求的新基建板块或是(shì)最(zuì)具有确定性的(de)领域之一，一定(dìng)程度上或仍是今年(nián)医(yī)药(yào)投资的(de)胜负手。

　　我国(guó)继续推(tuī)进优(yōu)质医疗资源扩容下(xià)沉、区域平衡(héng)分布，医疗(liáo)新基建(jiàn)再获政策扶持。4月13日，国家卫生健康委员会(huì)召开新闻(wén)发布会(huì)，重点介(jiè)绍优(yōu)质医疗资(zī)源下移、区(qū)域(yù)平(píng)衡布局。县(xiàn)医(yī)院作(zuò)为县级(jí)医(yī)疗(liáo)卫生服务网络(luò)的龙头，连接着城乡卫(wèi)生服务体系。长期以(yǐ)来，国家卫(wèi)生健康(kāng)委通过(guò)开展(zhǎn)三级医院对口帮扶等方式，引(yǐn)导(dǎo)优质医疗资源下移，不2024年房价会继续下跌吗断提高县(xiàn)级医院的综(zōng)合实(shí)力。

　　今后，继(jì)续(xù)推进人(rén)才(cái)、技术、管理的下移，通过城市(shì)三级医院的(de)对口支援，托管(guǎn)，建(jiàn)立(lì)医联(lián)体(tǐ)，远(yuǎn)程医疗等多种形式(shì)，满足县域居民的基本(běn)医疗(liáo)卫(wèi)生需求，为普通疾病在市县范围内解(jiě)决奠定(dìng)坚实的基础。

　　会议同时指出(chū)，在接下来的工作中，将继续(xù)推进临(lín)床重(zhòng)点专科“百(bǎi)千万”工(gōng)程，指导各(gè)地按照“搭平(píng)台，建(jiàn)载(zài)体，促融合”的思(sī)路，重点加强群众需(xū)求较大的心(xīn)血管外科学、妇产科、骨(gǔ)科、麻(má)醉科(kē)、小(xiǎo)儿科、精(jīng)神病学、病理学等专科建(jiàn)设，补齐(qí)资(zī)源短板，完成预期的建设(shè)任务。随(suí)着(zhe)具体(tǐ)政策的出台(tái)，相(xiāng)关(guān)的基层(céng)医疗器械市(shì)场或将(jiāng)受益。

　　可发现与医疗成像器材、生(shēng)命信息设备和(hé)心(xīn)血管耗材相关的板块将会有(yǒu)较大的(de)发展空间。其中(zhōng)的个股有：联影医疗、万东医疗(liáo)、奕(yì)瑞科技、乐普医疗、心脉(mài)医疗、海尔(ěr)生物。

　　医改政策频频出台，医疗器械市场持续扩张。随着(zhe)国家(jiā)继(jì)续支持优(yōu)质医疗资源扩(kuò)容下(xià)沉的政(zhèng)策(cè)，在未来，医疗卫生资源的分布将会得到优(yōu)化，促进更多优质的医(yī)疗资源(yuán)向下扩容，释放更多中、基层医疗(liáo)机构的采(cǎi)购需求。

　　在国家“十四五(wǔ)”规划中提(tí)出(chū)要加强医疗卫(wèi)生领(lǐng)域的基础设施建设的背景(jǐng)下，预(yù)计医(yī)疗器(qì)械采购将更(gèng)加宽松，这将(jiāng)推动医疗器械市场的快速发(fā)展(zhǎn)。在政策推动下，国(guó)产品(pǐn)牌有望凭借(jiè)高性价比的(de)优势加速进入医院(yuàn)，长期而(ér)言，随着多项政策支持的持续加(jiā)强(qiáng)，国(guó)产替代将(jiāng)逐步加(jiā)速，相关大型医疗器械的(de)龙(lóng)头厂商将会(huì)抓住放量的机(jī)会，实现(xiàn)快速发展。

　　华富证(zhèng)券(quàn)建议(yì)关注国内(nèi)高端医(yī)疗(liáo)设备的(de)龙(lóng)头企(qǐ)业：迈瑞医疗、联影医疗(liáo)、澳华内(nèi)镜(jìng)、开立医疗、海泰(tài)新光。这些企业(yè)具(jù)有较(jiào)好的产品性(xìng)能、较(jiào)好(hǎo)的渠道和较(jiào)强的研(yán)发能力。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 2024年房价会继续下跌吗