尽管周五大(dà)幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日(rì)以(yǐ)来累计最大(dà)跌(diē)幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势(shì)”且(qiě)大概率创新高 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张(zhāng)夏在4月(yuè)23日(rì)研报中测算，本轮(lún)TMT高(gāo)点出现(xiàn)在4月8日，高(gāo)点调整幅度已(yǐ)经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通(tōng)信、传媒和(hé)电子自(zì)年初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于(yú)万得全A的表现。由于(yú)今年出现了以(yǐ)AI+代表的大型产(chǎn)业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收(shōu)益(yì)，那(nà)么今年演(yǎn)化为TMT大年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史(shǐ)的(de)调整时间和幅(fú)度，可能(néng)这一轮(lún)调(diào)整并没(méi)有结(jié)束。以(yǐ)TMT大年的规(guī)律和应对策略(lüè)，其(qí)中(zhōng)TMT大(dà)年通常分为“春季躁(zào)动”“获利回吐(tǔ)”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波行情，春季(jì)躁动后往往会有一波明(míng)显(xiǎn)的调(diào)整，时(shí)间在1-2个月(yuè)，幅度在(zài)20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的时间来看(kàn)，每年(nián)四月份(fèn)到九、十月份期(qī)间(jiān)会有一波主(zhǔ)升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是(shì)6月底七(qī)月初，到(dào)了2014年、2019年(nián)提前(qián)到(dào)5月(yuè)下(xià)旬六(liù)月(yuè)初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比较早是4月(yuè)初(chū)。因此，张夏认为，在学习效应(yīng)的推(tuī)动(dòng)下(xià)，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来越(yuè)早。对此，有业内人士预计，基本在一季报披见字如晤,展信舒颜，展信安的用法露(lù)结束后，假设按此速度再(zài)调整一段时间，估计在5月(yuè)基本见底(dǐ)后(hòu)将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概(gài)率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机(jī)转电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件） 关(guān)注短期维度业(yè)绩可能超(chāo)预期的(de)AI赋能消费电(diàn)子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩(jì)密集披(pī)露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字(zì)经济/自(zì)主(zhǔ)可控等(děng)大(dà)产业趋(qū)势以及政府(fǔ)支持(chí)力(lì)度(dù)进一步加大、资(zī)本开(kāi)支增加、订单增加和(hé)产(chǎn)品销量(liàng)业(yè)绩的(de)改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入盛(shèng)夏攻势，而(ér)往往这(zhè)一(yī)波盛夏攻势还(hái)会创新(xīn)高。考(kǎo)虑今年年初春季躁动(dòng)是计算机占优，招商证券张(zhāng)夏认(rèn)为按照历史经验(yàn)，要么计算机转电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要(yào)么(me)计算(suàn)机(jī)强者恒(héng)强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为，伴随二季(jì)度业绩窗口期的到(dào)来，市场(chǎng)表(biǎo)现将更贴(tiē)合业(yè)绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主线的(de)判断，并建议关注短期维度业(yè)绩(jì)可能超预期的部分消费(fèi)板块，电子行业有望体现(xiàn)出相对优势(shì)。

　　从细分环节进一(yī)步来看，广发策(cè)略4月17日研报指出，电子(zi)行业(yè)在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于AI服务器及相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大(dà)模型进行训练/推理的算力载体和(hé)基(jī)础(chǔ)。数据量(liàng)和(hé)算力的提(tí)升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂商带来了机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年市场主线的判断，相(xiāng)关领域如(rú)AI芯片、服务器(qì)以(yǐ)及光(guāng)模块(kuài)等细分赛道将陆(lù)续(xù)迎来基本面(miàn)的(de)确(què)认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面(miàn)逐(zhú)渐(jiàn)越来(lái)越广，对于算(suàn)力的需(xū)求将呈现指数(shù)级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速(sù)度加快。建议重点(diǎn)关(guān)注景(jǐng)嘉微、海光(guāng)信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商(shāng)；寒(hán)武纪、国芯(xīn)科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块(kuài)、光芯(xīn)片等(děng)领域，东北证券(quàn)4月(yuè)16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重要环节，相关公(gōng)司将(jiāng)深度受益AI带来的增量需求。建(jiàn)议关注国产光模(mó)块龙头公司：中(zhōng)际旭见字如晤,展信舒颜，展信安的用法(xù)创、新易(yì)盛、光迅科技(jì)；高(gāo)速光引擎光器件(jiàn)核心供应商天孚通信；国(guó)产光芯片(piàn)领军企业源杰(jié)科(kē)技。

　　同时(shí)，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服务器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的落地，市(shì)场对AI服务器的需求(qiú)日益增加(jiā)，市场(chǎng)扩容(róng)在即，建议关注沪(hù)电(diàn)股(gǔ)份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森(sēn)科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于(yú)相关(guān)电子产品，广发策略表示，电子(zi)厂商(shāng)亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在(zài)终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备打开新成(chéng)长(zhǎng)空间(jiān)。此(cǐ)外，东海证券3月31日研(yán)报(bào)同样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋(qū)势(shì)明确(què)，估(gū)值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月(yuè)17日研报(bào)建议(yì)，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言(yán)模型接(jiē)入潜(qián)力(lì)的(de)AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力(lì)需求(qiú)爆发式增长的AI服务器产业链，包括工(gōng)业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催化(huà)的(de)VR/AR产业(yè)链，推荐(jiàn)歌(gē)尔股份、三(sān)利谱(pǔ)、创维数字等(děng)；4）景(jǐng)气(qì)度筑底、消(xiāo)费复(fù)苏预期强(qiáng)化的(de)智能手机(jī)产业(yè)链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络(luò)电子、东山精密等。

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