近日，2022年(nián)营业收入303.11亿元且(qiě)净利润67.96亿元的(de)兴发集团，其旗下子公司兴(xīng)福电子公布科创板IPO申报稿。

　　兴福电子的主要产品是(shì)磷酸、硫酸等，其电子级磷(lín)酸产品(pǐn)是半导体加工过程中的(de)关键材(cái)料，公司(sī)客户包括(kuò)长(zhǎng)江存储、华虹(hóng)集团、中芯国际等(děng)，也(yě)获得大(dà)基金(jīn)二(èr)期入(rù)股。

　　不过有意思的(de)是，兴福电子第二大客户竟(jìng)然是可口(kǒu)可乐，这也(yě)无意(yì)间(jiān)透露(lù)了一(yī)个冷(lěng)知识——可口可乐生产过程中使用的磷酸，原来不只是常规的食品(pǐn)级磷酸(suān)，还用到了更高纯度(dù)的(de)电子级磷酸。

　　另外，兴福电(diàn)子间接控(kòng)股股东(dōng)还与(yǔ)第二大股东有可复活的对赌(dǔ)协议。且其中一条(tiáo)比较少见，即在兴福(fú)电(diàn)子正式申报(bào)IPO后的18个月内仍未实现合格IPO的。

　　合格(gé)IPO是指哪个？

　　兴(xīng)福电子主(zhǔ)要从事从(cóng)事湿电子化学品业务(wù)，公(gōng)司产品包括(kuò)磷酸、硫酸等。公司磷酸产品按照纯度等(děng)级分为电子级磷酸、食品级磷酸(suān)，电(diàn)子级磷酸可分(fēn)为IC级磷酸和面板级磷(lín)酸。各磷酸产品的纯度等级由(yóu)高到低分别为：IC级(jí)磷酸＞面(miàn)板级磷酸＞食品级磷酸(suān)。

　　申(shēn)报稿显示，兴福电子在生产(chǎn)电子级磷酸、电子级硫(liú)酸的同时会(huì)产生部分食品级磷酸(suān)、工(gōng)业(yè)级硫(liú)酸等(děng)产品。其(qí)中(zhōng)2022年食品级磷(lín)酸的主营业务收入为1929.29万元。

　　主营业务收入摘要，数据来源：申报稿(gǎo)

　　这里有个点值(zhí)得一看(kàn)，兴福电子2022年第二大客(kè)户(hù)为可(kě)口吊带和背心有什么区别，吊带和背心有什么区别可乐，金额为(wèi)6924.1万元，申(shēn)报稿显示的主要销(xiāo)售内容为(wèi)磷酸(suān)产(chǎn)品(pǐn)。这(zhè)个销售金(jīn)额(é)比兴(xīng)福电子当年食品级磷酸的主营业务收入多出了4994.81万元。原(yuán)因是，兴(xīng)福电子电子级磷酸产品(pǐn)除销(xiāo)售给集(jí)成电路(lù)行(xíng)业(yè)、显示面板行业(yè)客户外，还销售给(gěi)可(kě)口可乐公(gōng)司(sī)、化工品贸易商等其(qí)他行业客(kè)户。由(yóu)于可(kě)口可(kě)乐公司对磷酸产品的品质(zhì)要(yào)求高于一般(bān)的食品级磷酸，公司销售(shòu)给可口可乐公司的(de)磷酸(suān)产品等级实际为符合食品(pǐn)级要求的面板(bǎn)级磷酸。

　　申报(bào)稿显示，兴福电子(zi)2020年至2022年(nián)（下称“报告期”）的营业收入分(fēn)别为(wèi)2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归母净(jìng)利润分别为-0.22亿元(yuán)、1亿(yì)元、1.91亿元。

　　这里(lǐ)有三个看点。一是，兴福(fú)电(diàn)子2022年(nián)12月进行(xíng)过前期(qī)会计(jì)差错更(gèng)正及追溯(sù)调整，比如兴福电(diàn)子原(yuán)报表2020年(nián)净(jìng)利润(rùn)为-744.2万(wàn)元，调整(zhěng)后(hòu)为(wèi)-2167.05万(wàn)元(yuán)，变(biàn)动(dòng)不(bù)小(xiǎo)。

　　第二个点为，兴(xīng)福电子2022年非(fēi)经常性损益(yì)为4528.14万元。某会计师事务(wù)所合(hé)伙人对记(jì)者表示，非(fēi)经常性损益是指(zhǐ)公(gōng)司发生的与经营业务无直(zhí)接关系(xì)，或是虽(suī)与经营业(yè)务相(xiāng)关，但由于其性质、金额(é)或发生频率，影响了真(zhēn)实、公允地反映公(gōng)司正(zhèng)常盈利能(néng)力(lì)的各项收入、支出。

　　扣除非经(jīng)常(cháng)性损益后，兴(xīng)福电子(zi)2022年归(guī)母净利润由1.91亿元降(jiàng)至1.46亿(yì)元(yuán)。

　　调(diào)整摘(zhāi)要(yào)，数据来源：申报稿

　　第三个点为，兴福电子2020年至2022年业绩增长与主营(yíng)业务(wù)毛利率提升有关，分别(bié)为(wèi)9.23％、28.31％和35.46％。其中(zhōng)兴福电子2021年和2022年(nián)的有关毛利率，已(yǐ)经超过申报稿列举(jǔ)的同行业可比公(gōng)司(sī)平均水平。对此，兴福电子(zi)在(zài)申报稿中(zhōng)表示，2021年以来公司(sī)陆续实现众(zhòng)多(duō)集成电路客户的产品认证及(jí)批量供货(huò)，毛(máo)利率水平较高(gāo)的集成(chéng)电路用湿电子化学(xué)品(pǐn)销售收(吊带和背心有什么区别，吊带和背心有什么区别shōu)入占(zhàn)比持续(xù)提升(shēng)，且公司根据部分产品(pǐn)原材料(liào)价格上涨情况适时(shí)调(diào)高了(le)产(chǎn)品销售(shòu)价格，使得2021年和2022年(nián)毛利率维持在较(jiào)高水平。

　　那(nà)么，在此(cǐ)情况下(xià)，兴福电子未来(lái)毛利率还有多少上升空间？如果(guǒ)不靠(kào)涨价，兴福电(diàn)子未来(lái)是否还能持续提高业绩？

　　从股(gǔ)权结构来看，兴福电子(zi)控股股东为(wèi)上(shàng)市公司(sī)兴发(fā)集团，其直接持有(yǒu)兴(xīng)福电(diàn)子 55.29％的股份(fèn)。兴福电子的间接控股股东为宜昌兴发(fā)。

　　兴(xīng)福电子第二大(dà)股(gǔ)东为(wèi)国家集成(chéng)电路基金二期，持(chí)股比例为9.62％。需(xū)要指出的(de)是，兴福电(diàn)子间接控(kòng)股股东宜昌兴发与国家集成电路基(jī)金二期之间存在(zài)对赌协(xié)议。虽然随着兴福电子IPO，相关协议已(yǐ)经终止，但(dàn)回(huí)购权和(hé)随售(shòu)权存在可以“复活”的条件(jiàn)，且其(qí)中一条比较少见，即“兴福(fú)电(diàn)子正式申报IPO后的18个月内仍未实现(xiàn)合格IPO”。

　　这(zhè)里有个疑惑，合格IPO是指通过上市(shì)委审议，还(hái)是(shì)指(zhǐ)拿到证监会批(pī)文？

　　如果是指通过上市委(wěi)审(shěn)议，虽(suī)然申报IPO后的18个月内没有上(shàng)会结果(guǒ)的企业比较少，但不是没有例外。比如，截(jié)至2023年5月10日，上交所科(kē)创板(bǎn)栏目显示(shì)，处于正(zhèng)常待审(shěn)核阶段的合(hé)合信息(xī)和先(xiān)正达，受理日期已经超过18个月。

　　如(rú)果是指拿到(dào)证监会批文，也有企业超(chāo)过(guò)。比(bǐ)如，截(jié)至2023年5月10日，上交所科创板栏目显示，20家提(tí)交注册的企(qǐ)业中有2家(jiā)受理日期已经过去18个月。

　　那么(me)，兴福电子合(hé)格(gé)IPO是指哪个？如果(guǒ)18个(gè)月后，彼时兴福电子(zi)处于(yú)正常IPO流程中，又会演(yǎn)绎怎么样(yàng)的(de)剧情？

　　对赌协(xié)议摘要，数(shù)据来源：申报稿

　　另外，兴福电子此次IPO拟(nǐ)募资15亿元(yuán)，发行不超过(guò)1亿股，占发行(xíng)后总股份(fèn)的(de)27.78％。以此计(jì)算，兴福电子(zi)达到(dào)的目标估值为54亿(yì)元。值得(dé)一提的是，15家战略投资(zī)者(zhě)2021年12月对(duì)兴福电子增(zēng)资时，公司的投(tóu)后(hòu)估值为(wèi)24.96亿元。考虑稀(xī)释(shì)作(zuò)用后，15家战略投资者(zhě)的增值率为(wèi)56.23％，增(zēng)值了4.32亿元。

　　2023年第(dì)一季度业绩如何？

　　兴福电子重大(dà)经常性关联采购主要系(xì)向关联方采购(gòu)黄磷(lín)、液体三氧化硫等(děng)原材料、电力(lì)等能(néng)源以(yǐ)及(jí)建(jiàn)筑工(gōng)程服务。2020年至2022年(nián)，兴福电子的重大经常性关(guān)联采(cǎi)购金额（不含建(jiàn)筑工程服务采购(gòu)）分(fēn)别为1.22亿元(yuán)、2.06亿元(yuán)和1.95亿(yì)元，占营业(yè)成(chéng)本的比重分别(bié)为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多(duō)数是向间接(jiē)控(kòng)股股东宜昌兴发的(de)下属公司采(cǎi)购。

　　细(xì)项来看，兴(xīng)福电子部分(fēn)主要原材料的关联采购占比较高。比如，报告期内，公司普通黄(huáng)磷关联(lián)采购金(jīn)额占(zhàn)同类产品采购总额的比例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期(qī)内(nèi)液(yè)体三氧化硫关联采(cǎi)购金额占同类(lèi)产(chǎn)品采购总额的比例(lì)均为 100.00％。

　　另外申报稿显示，在主营(yíng)业务(wù)方面，兴福电子(zi)是(shì)控股股东兴发(fā)集团合并报表(biǎo)范(fàn)围内唯(wéi)一从事湿电子化(huà)学(xué)品相关业(yè)务的主(zhǔ)体(tǐ)，与兴发(fā)集(jí)团(tuán)及(jí)其控制的其(qí)他公司主(zhǔ)营业务及应用领域不(bù)同。

　　虽然兴(xīng)福电子没有在(zài)申报稿中对2023年第一季度业绩进行预测(cè)，但(dàn)兴发集团2023年(nián)第一季度(dù)的业绩(jì)并不好。

　　兴(xīng)发(fā)集团2023年第一季度(dù)营业(yè)收入为(wèi)65.71亿元(yuán)，同比下(xià)降23.37％。兴发集团(tuán)归母净利润为4.49亿元，同比下(xià)降73.87％。对此，兴发(fā)集(jí)团(tuán)在公(gōng)告中表示，归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润较上(shàng)年同期大幅降低，主要是受市场供(gōng)需变(biàn)化影响(xiǎng)，自2022年下(xià)半年(nián)以来，草甘膦、有机硅DMC等周期性产品(pǐn)市场价(jià)格(gé)持(chí)续下跌，在今年一季度跌幅(fú)扩大，至一季度末(mò)，草甘膦价(jià)格已跌至(zhì)行业(yè)成本线附近，有机(jī)硅DMC已跌破行(xíng)业成本线。在(zài)价(jià)格下跌过(guò)程中，公司上述产(chǎn)品产销量(liàng)同比均出现大幅(fú)下滑。

　　兴(xīng)发集团也在公告中谈及(jí)湿电子化学品，即(jí)公司湿电子化(huà)学(xué)品、特种化(huà)学品、食品添加剂等成长(zhǎng)性产品市场需求总体良好，盈利(lì)能力(lì)保持(chí)稳定。

　　但是兴发集团另一则公告显示，湿电子(zi)化学品2023年(nián)第一季度(dù)平均(jūn)售价为8250.4元/吨，相较(jiào)2022年(nián)第(dì)一季(jì)度(dù)的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于兴发集(jí)团2022年第(dì)一(yī)季度统计口径(jìng)不太一(yī)样(yàng)，销量数据不太好(hǎo)找，所以不太好具体(tǐ)判断(duàn)湿电子化学(xué)品相关收入的变化。

　　那(nà)么，在平均(jūn)售价(jià)下降16.44％的情(qíng)况下(xià)，兴(xīng)福电子(zi)2023年第一季度的业绩具体(tǐ)表现如何？

　　平均售价摘(zhāi)要，数据来(lái)源：兴(xīng)发集团公告

　　违(wéi)法违规方面，兴福(fú)电(diàn)子曾(céng)受到(dào)宜昌市猇亭区(qū)城市管理执法局的行(xíng)政(zhèng)处(chù)罚，处罚金额为28.16万元。原(yuán)因(yīn)是兴福(fú)电子(zi)无证建设(shè)房屋，总违法(fǎ)建筑面积为4,718.62平方米，总造价563.15万元。另外，兴福(fú)电子(zi)控股股(gǔ)东兴发集(jí)团的副总经理赵勇于2023年4月(yuè)被上交所予以(yǐ)监管警示的决定，原因(yīn)是赵(zhào)勇交易兴(xīng)发集团可转债构成短线交易。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 吊带和背心有什么区别，吊带和背心有什么区别