5月(yuè)以(yǐ)来，港股市场仍在持续下跌，最近(jìn)一个交易日即(jí)5月25日主要指(zhǐ)数更是创出年内(nèi)收市(shì)新低。不过，虽然多只投资港股的(de)ETF产(chǎn)品(pǐn)年内收(shōu)益告负，但资金越跌越买(mǎi)，多只港股ETF产(chǎn)品年内份额增幅(fú)明(míng)显(xiǎn)，纷纷创下历史(shǐ)新高。如广发基金两(liǎng)只港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生(shēng)互(hù)联网ETF份额也持续(xù)增(zēng)长，最(zuì)新份(fèn)额更是逼(bī)近700亿份。

　　多位业内人士(shì)对(duì)此表示，港(gǎng)股作为离岸市场(chǎng)，基本面(miàn)主要(yào)跟随国内市(shì)场(chǎng)，而流动性(xìng)与(yǔ)海外流动性相关度较高，在(zài)基本面及(jí)流动性双重压(yā)力下，5月(yuè)市场走势较(jiào)弱(ruò)。不过，当(dāng)前港股市场估(gū)值(zhí)水平已处(chù)于(yú)历(lì)史(shǐ)偏低水平，具备一定的投资性价比，看好人(rén)工(gōng)智能(néng)、互联网(wǎng)科(kē)技、创新(xīn)药(yào)等细分领域的(de)投资机会。

　　最高激(jī)增(zēng)16倍！

　　多只(zhǐ)份额(é)再(zài)创新高(gāo)

　　Wind数据显示(shì)，截至5月26日，港股ETF产品年内(nèi)份额合计(jì)达(dá)2284.37亿份，相(xiāng)较(jiào)于年(nián)初增幅超37％，年内资金合计(jì)净流入达244.42亿元(yuán)。

　　具体来看(kàn)，有(yǒu)多只ETF产品份额增幅明(míng)显，且再创历(lì)史新高。其中(zhōng)，广发恒生科(kē)技(jì)ETF、广发港(gǎng)股创新(xīn)药ETF年内份额(é)增幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅领涨港股ETF产品，亦在跨(kuà)境ETF产品中位列前二。而(ér)易方达、富(fù)国(guó)基(jī)金等旗下5只港股ETF产品份额(é)也实现倍数(shù)增幅。

　　此外(wài)，华夏恒生互联网ETF份额也持续(xù)增长(zhǎng)，年内份(fèn)额增(zēng)幅超31％，最新(xīn)份额已站上699.71亿份(fèn)的高位，再创历史(shǐ)新高，并继续蝉联市场规模(mó)最(zuì)大的(de)港(gǎng)股ETF产品。

　　不过，从产(chǎn)品(pǐn)业绩(jì)来看，截至(zhì)5月26日，仍有(yǒu)超九成港股ETF产(chǎn)品年内(nèi)收益为负(fù)，产品平均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事(shì)实(shí)上(刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗shàng)，今(jīn)年(nián)以来港股市场(chǎng)持(chí)续震荡下跌(diē)，3月(yuè)下旬虽有小(xiǎo)幅回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生指数、恒(héng)生科技(jì)指(zhǐ)数(shù)在同日(rì)创下年内收市新低；而整体看，5月港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场跌多涨少，波动中枢朝下移(yí)动。

　　对于近期港股(gǔ)市(shì)场波动(dòng)下跌，广发恒生科技ETF基金经理(lǐ)刘(liú)杰分析系受多(duō)个因素(sù)影响(xiǎng)。一方面，国内经济复苏(sū)斜率放缓，市场处于弱预期和弱(ruò)复苏(sū)叠(dié)加的阶段；另(lìng)一(yī)方面，海外核心通胀仍(réng)存(cún)韧性，美国债务上限(xiàn)到期带来(lái)的债务(wù)违约风险也对市场风险偏好形成扰动。

　　同(tóng)时，港股(gǔ)囊括了大部分(fēn)内地互联(lián)网以及新经(jīng)济领(lǐng)域上市(shì)公司(sī)，5月份日本正式出台了制造设备管制(zhì)措施(shī)，加大(dà)了市(shì)场对(duì)于国内科技领域的担忧，同期A股市场情绪偏弱(ruò)，均影响了5月份港股市场的表现(xiàn)。

　　诺德基金基金(jīn)经理(lǐ)张昳泓认为(wèi)，港股近期(qī)波动较大主要(yào)有基本面以(yǐ)及资金(jīn)面两方面的原(yuán)因。

　　首先，从(cóng)基(jī)本面(miàn)角度(dù)来看(kàn)，去年防疫政(zhèng)策(cè)转向后市场对于国内疫后复苏(sū)有较高的预期，“从(cóng)春节(jié)前后(hòu)的(de)复苏情况，我们(men)确实看到由(yóu)于线下场景的修复，消费需求出现了比较好的(de)恢复。而进入4、5月份，国内(nèi)经济整(zhěng)体相较一(yī)季度环比有所减(jiǎn)弱(ruò)，这也使得(dé)市(shì)场对(duì)于国内经济复苏预期开(kāi)始修正，整(zhěng)体盈利端预期有所下修(xiū)。”

　　其次，从资金流(liú)动性的角度来看，张昳泓表示，海外(wài)对于暂停加(jiā)息的节奏(zòu)出现反复，人民币汇率也(yě)在(zài)持续走弱，近期跌破7的关口。港(gǎng)股作为离岸市场(chǎng)，基(jī)本面主要跟(gēn)随国内(nèi)市场，而流动性与海外流动性相关度较高，在基本(běn)面及流(liú)动(dòng)性双重压力下，5月(yuè)市(shì)场走势(shì)较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的(de)角度是(shì)中美经济相对强弱关(guān)系的直接反馈，“放开国门(mén)之后我(wǒ)们预期中国(guó)经济向上，美(měi)国经济进入衰(shuāi)退，所以港股表(biǎo)现很亢奋，但实际结果中美两(liǎng)边的状态(tài)变化还是需要更(gèng)长时间(jiān)，但大概率还是会(huì)发生的，在这个(gè)过程中的波折就对应着人(rén)民币(bì)汇率和(hé)港股(gǔ)的大幅波动。”

　　看好AI、创新药(yào)等细分领域投资机会

　　尽管(guǎn)年内(nèi)持续下跌(diē)，但多位(wèi)业(yè)内(nèi)人士认为，当前港(gǎng)股市场估(gū)值水平已处于历史偏(piān)低水平(píng)，具备(bèi)一定(dìng)的投(tóu)资性(xìng)价比，并(bìng)看好人工智能、互联网科技、创新药等细分领(lǐng)域的投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银行(xíng)业危机(jī)影(yǐng)响和(hé)主要经济体政策变化扰动，今(jīn)年以(yǐ)来港股持(chí)续回(huí)调，整体表现不(bù)如A股。但随着国内外(wài)流(liú)动性压力持(chí)续缓解，未来港股(gǔ)资(zī)金面或(huò)有机会得到(dào)改(gǎi)善，结合当(dāng)前的低估值水平(píng)，港股吸(xī)引力或许逐步凸(tū)显(xiǎn)。“某些(xiē)波动较大且回调较(jiào)多的细分板块或许(xǔ)是(shì)值得(dé)关注(zhù)的方向(xiàng)，例(lì)如恒生科技以及(jí)港股(gǔ)创新药等(děng)，若(ruò)未来(lái)市(shì)场(chǎng)进一步(bù)回暖，科技(jì)领域、港(gǎng)股创新(xīn)药以及(jí)消费复(fù)苏(sū)或者(zhě)更能(néng)调动市场的关(guān)注度。”

　　投资建(jiàn)议上，广发基金刘(liú)杰认(rèn)为港股波(bō)动性较(jiào)大(dà)，建议投资者通过定(dìng)投分散参与，较好平(píng)衡风险和机(jī)会。同时，选择更有价值的细分赛道，或许(xǔ)更符合未来(lái)市场的(de)表(biǎo)现。

　　具体来看(kàn)，首先(xiān)，人工(gōng)智能(néng)有望(wàng)成为(wèi)全球投资的主线(xiàn)，推动了中(zhōng)美股市的(de)表(biǎo)现，未来(lái)人工智能应用或利好(hǎo)科技相关细分(fēn)领(lǐng)域(yù)。其(qí)次，港(gǎng)股创新药是国内(nèi)医药领域长期具备相对优势的细(xì)分赛(sài)道，对比美国(guó)创(chuàng)新(xīn)药占比医药市场(chǎng)80％的占比，国内占比仅为10％左右，未来(lái)肿瘤等方向需要更多更先进的疗法(fǎ)和创新药，长期投资价(jià)值值得(dé)关注。此外(wài)，港(gǎng)股消费行业也有望上(shàng)行。因为目前我国经济总量数据回暖，国(guó)内经济长远发(fā)展的(de)确(què)定性增强，居民可支配收入增加(jiā)，消费信心正逐步(bù)恢复(fù)。

　　中融(róng)基金(jīn)表示，港股市场是以机构和外资为(wèi)主导(dǎo)的市场，因此海(hǎi)外经济数据(jù)对港股资金面会(huì)产生较大影响。在当前流动性持续承压和较弱的国际宏(hóng)观环境背景下(xià)，短(duǎn)期(qī)港股或(huò)是(shì)震荡行情，投(tóu)资(zī)者可以关注(zhù)高稳定性且具(jù)备估值性价比的标的(de)。

　　“当中国经济恢(huī)复比预(yù)期更(gèng)强或者美国经济下滑(huá)比预期更快这二者(zhě)中(zhōng)任(rèn)一情景发(fā)生甚至同时发生时，我们可能就会看到人(rén)民币汇率的走(zǒu)强，同时(shí)港(gǎng)股整体表现也会走强。”中(zhōng)融基金进一(yī)步指(zhǐ)出，可以先重点关注(zhù)运营(yíng)商等高股息资(zī)产，而随(suí)着(zhe)市场预期更进一步强化，可以更多关注互联网(wǎng)、创新药等高弹(dàn)性板(bǎn)块。因为消费品(pǐn)的业(yè)绩差(chà)异很大，建议(yì)更多关(guān)注个股的(de)性价比与成长的确定性。

　　诺德基金(jīn)张昳泓直言，从长期(qī)维度来刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗(lái)看，当下港股市场(chǎng)具备一定的投资性价比，当前(qián)估值水平(píng)仍然位(wèi)于历史偏(piān)低水平。从基本面(miàn)角度来说，他们认为(wèi)国内(nèi)经(jīng)济的复苏(sū)节奏(zòu)可能大概(gài)率(lǜ)是(shì)一波三折趋势向上(shàng)的弱复苏态势(shì)，当下港股市场已经price in经济复苏较弱的(de)相对悲观的预期(qī)，往后(hòu)看随着经济的缓慢复(fù)苏，预计盈利预期也(yě)会逐步上修。而从流动性角度来看(kàn)，美(měi)联储暂停(tíng)加息虽在(zài)节(jié)奏(zòu)上较难判断，但往(wǎng)未(wèi)来(lái)看是大概率(lǜ)事件，预计人民币汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细分(fēn)板块(kuài)上，我(wǒ)们(men)认为顺周期受益于(yú)国内经济复苏(sū)的消(xiāo)费(fèi)、互(hù)联网、医药等板块(kuài)仍然值(zhí)得(dé)重点关注。”张昳泓表示，港股市场由(yóu)于其(qí)离(lí)岸(àn)市场特性(xìng)，海外投资人占比(bǐ)较高，受国内(nèi)及海外多(duō)重(zhòng)因素影(yǐng)响(xiǎng)，市场整体波动性较大，建(jiàn)议(yì)投资人(rén)可以逢(féng)低布(bù)局，更多可(kě)以采(cǎi)取基金定(dìng)投的(de)方式投资于港(gǎng)股市场。

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