尽管周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自(zì)4月10日以来累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演化为TMT大(dà)年 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢低(dī)加(jiā)仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略(lüè)张夏在(zài)4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点(diǎn)调整(网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊zhěng)幅度(dù)已经(jīng)达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计(jì)算机、通(tōng)信、传(chuán)媒和电(diàn)子(zi)自年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由于(yú)今年出现了以AI+代(dài)表的大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益(yì)，那么今年演(yǎn)化(huà)为TMT大年的(de)概率已经非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历(lì)史的调整时间和幅度(dù)，可能这一(yī)轮调整并(bìng)没(méi)有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动”“获(huò)利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结(jié)”四波行情，春季躁(zào)动(dòng)后往往会有一(yī)波明显(xiǎn)的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往盛夏(xià)攻势(shì)开始的时间来看，每年(nián)四月(yuè)份到(dào)九(jiǔ)、十月份(fèn)期间会有一波主升(shēng)。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月(yuè)下旬六月初，2020年(nián)调整(zhěng)比较早，见底也比较(jiào)早是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学习(xí)效应的推动下，盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的时间越来(lái)越(yuè)早。对(duì)此，有(yǒu)业内(nèi)人(rén)士预计，基本在一季(jì)报披(pī)露结束(shù)后，假设按此(cǐ)速度再调(diào)整一段(duàn)时(shí)间，估(gū)计在(zài)5月基本见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对(duì)TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳(jiā)策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势大概率创新(xīn)高(gāo)。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)盛夏(xià)攻(gōng)势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期(qī)维度业绩可能(néng)超(chāo)预期的(de)AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密(mì)集披露期(qī)结束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可控等大产(chǎn)业趋势以及政(zhèng)府支持力度进(jìn)一(yī)步(bù)加大、资本开支(zhī)增加、订单增加和(hé)产品销量业绩的(de)改(gǎi)善逐渐被市场(chǎng)所(suǒ)确定，则TMT将会重(zhòng)回上行(xíng)趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻(gōng)势还会创新(xīn)高。考虑(lǜ)今年年初春季躁动是计算机(jī)占优，招商证券张夏认为按照(zhào)历史经验，要(yào)么计(jì)算机转电子（从应(yīng)用到硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年(nián)），要(yào)么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报(bào)认为，伴随二季(jì)度业绩窗口期的(de)到来，市场表现(xiàn)将更贴合业(yè)绩的相对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线(xiàn)的判断，并(bìng)建议关注短期维(wéi)度业绩可能超预期的部分(fēn)消费板块，电(diàn)子行业有望体现出相(xiāng)对(duì)优势(shì)。

　　从细(xì)分环节进一(yī)步来看(kàn)，广发(fā)策略4月17日(rì)研报指出(chū)，电(diàn)子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务(wù)器及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服务(wù)器(qì)是以ChatGPT为代表(biǎo)的大(dà)模型进行训练/推(tuī)理的(de)算(suàn)力载(zài)体和基础。数据(jù)量和算力的提升(shēng)明显拉升(shēng)了AI服务器中存(cún)储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价，给(gěi)相关电子厂商带来(lái)了机会。国海证券同(tóng)样在研报中指(zhǐ)出(chū)，维持TMT为全(quán)年市场主线的判(pàn)断，相关领域如(rú)AI芯片、服务器以及光(guāng)模块等细分赛道将(jiāng)陆(lù)续迎来基(jī)本面的确(què)认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报(bào)同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来(lái)越广，对于算力(lì)的需求将呈(chéng)现(xiàn)指(zhǐ)数级增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商；寒武纪(jì)、国(guó)芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对(duì)于光(guāng)模块、光(guāng)芯片等领(lǐng)域，东北证券(quàn)4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催(cuī)化(huà)前(qián)述光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来(lái)的增(zēng)量需(xū)求。建议关注国产光(guāng)模块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎光器件核心供应商天孚通信(xìn)；国产(chǎn)光芯片领军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月(yuè)21日研(yán)报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通服务器(qì)的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大(dà)模型和(hé)应用的落(luò)地(dì)，市场对AI服(fú)务器的需(xū)求(qiú)日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科(kē)技、联瑞新材(cái)、生益(yì)电子、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方面，对于相关电子产(chǎn)品，广发策(cè)略表(biǎo)示，电子厂商(shāng)亦有望受(shòu)益于(yú)ChatGPT产业(yè)链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端(duān)设备打开(kāi)新成长空(kōng)间。此外(wài)，东海证券3月31日研报同(tóng)样认为(wèi)，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步(bù)验证，关注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报建议(yì)，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设(shè)备(bèi)及服(fú)务器(qì)产业链。其(qí)中，具备AIGC大语(yǔ)言模(mó)型接入潜力的(de)AIoT设备产业链，包括海康威视(shì)、传音控(kòng)股、视(shì)源股份、康(kāng)冠科技、歌(gē)尔股份(fèn)、创维数字等(děng)；2）受益于全(quán)球算力(lì)需求爆发(fā)式增(zēng)长的AI服务(wù)器产业链(liàn)，包括(kuò)工(gōng)业富(fù)联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东(dōng)山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创(chuàng)新(xīn)产品频发催(cuī)化(huà)的VR/AR产业链，推(tuī)荐网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊歌(gē)尔股份(fèn)、三利(lì)谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏预期强化的(de)智能(néng)手机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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