当前(qián)，市场投资者正在担忧，眼下(xià)美国政府的债务上(shàng)限僵局正朝着更危险的方向(xiàng)升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡(xī)在白宫就债务上限问题(tí)与总统拜登举行会议后表示(shì)，这次(cì)会见并未就解决债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)达(dá)成任(rèn)何(hé)有(yǒu)益意见，自己和(hé)国会其他几位党(dǎng)团领(lǐng)袖将于(yú)12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据(jù)路透社(shè)消息，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)在白宫与国会(huì)众(zhòng)议(yì)院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈(tán)判(pàn)，试(shì)图打破两(liǎng)党围(wéi)绕美国31.4万(wàn)亿美元(yuán)债务上限问题(tí)长达三(sān)个月的僵局，避免(miǎn)在(zài)5月底之(zhī)前发(fā)生严重违(wéi)约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党(dǎng)领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默(mò)、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈(tán)判达成(chéng)协议的可能性不大，因(yīn)此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破党(dǎng)派(pài)僵(jiāng)局，去帮助(zhù)总统拜登(dēng)。这番(fān)言论无疑给(gěi)此次谈判泼(pō)了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美(měi)国(guó)债(zhài)务总额(é)超过债务上限。美国财政部次日(rì)启动(dòng)非常(cháng)规举(jǔ)措维(wéi)持政府运营，避免(miǎn)出现债务违(wéi)约。然(rán)而，使用非(fēi)常规措施只(zhǐ)能帮(bāng)助财(cái)政(zhèng)部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美(měi)国财政部长(zhǎng)耶(yé)伦在致信(xìn)国会领袖(xiù)时发出了债务违(wéi)约可能期限(xiàn)的(de)警告，称(chēng)财政部(bù)的最(zuì)佳估计是，若国会未能提高债务上(shàng)限(xiàn)或暂停上限(xiàn)，到6月初(chū)，财政部(bù)将无法继续履行政府的所有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题(tí)相关(guān)议案(àn)在众议院以微弱优势得到通过。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务上限的限制，若两党能在这(zhè)一时限之前同意把债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但(dàn)提高上限需要满(mǎn)足(zú)多种(zhǒng)削减开支的条件，共(gòng)和党(dǎng)预(yù)计未来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元(yuán)政府(fǔ)开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很快(kuài)表示，这一(yī)将削减支出(chū)和提高债(zhài)务上(shàng)限捆绑的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告(gào)，6月(yuè)1日政府(fǔ)将耗尽现(xiàn)金，如国会不提高(为什么球星都觉得梅西是最佳gāo)债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危机，美国(guó)监管机构(gòu)的第一份“认(rèn)错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护(hù)与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前(qián)向该行领导层(céng)施压，要求其(qí)尽快解决已知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中批(pī)评称，监管反应迟钝，未能(néng)及时排查(chá)隐患(huàn)，没有及时(shí)注(zhù)意到第一(yī)共和银(yín)行、硅谷银行在疫情期间(jiān)发(fā)展过快(kuài)，吸收了数(shù)千(qiān)亿美元的(de)存(cún)款。同(tóng)时，其工(gōng)作人员也(yě)没有(yǒu)意(yì)识到银行过快扩张所带来(lái)的风险。报告表示(shì)，银(yín)行“在(zài)纠正监(jiān)管机构已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采(cǎi)取(qǔ)足(zú)够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一(yī)场(chǎng)危机(jī)风暴中，加(jiā)州是(shì)名(míng)副其(qí)实的“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒闭(bì)的第一(yī)共和(hé)银(yín)行(xíng)也(yě)位(wèi)于(yú)加州旧为什么球星都觉得梅西是最佳金山。此外(wài)，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众银行也(yě)位于加(jiā)州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布(bù)的报告(gào)，在对硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承担主要监督责(zé)任，后(hòu)者未来可(kě)能会投入(rù)更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管机(jī)构未来(lái)将对资(zī)产超过500亿(yì)美元、且未(wèi)纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规模很高的银(yín)行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产(chǎn)事件中，未纳入保险的存(cún)款规模(mó)较(jiào)高是(shì)促成(chéng)银行挤兑的关键因素(sù)之(zhī)一。然而，报(bào)告指出，在(zài)过去(qù)，监(jiān)管机构并未(wèi)认定(dìng)大量(liàng)无(wú)保险存款一定意味(wèi)着(zhe)风险增(zēng)加(jiā)，因为拥有大量存(cún)款的账(zhàng)户往往是由(yóu)企业客户持有的(de)，这(zhè)些(xiē)客户往往很少更换银行(xíng)。该报(bào)告还表示，DFPI计划(huà)要求(qiú)银行考虑如何管理社交媒体(tǐ)和实(shí)时提款带来的风险，这些风险也可能(néng)加剧和加(jiā)速(sù)银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟(chí)战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美(měi)国政府(fǔ)再度推(tuī)迟美国战略(lüè)石油储(chǔ)备(bèi)的回补计(jì)划(huà)。

　　美国能源部周二表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人带(dài)来最(zuì)大价(jià)值(zhí)并(bìng)保护美国经济和安全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的(de)授权(quán)并(bìng)进行(xí为什么球星都觉得梅西是最佳ng)必要的维(wéi)护——这些也是对(duì)该储备进行良好(hǎo)管理的(de)一部(bù)分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直接(jiē)采购外，其补充SPR的方式还(hái)包括要求一(yī)些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的(de)石油(yóu)，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽(suī)然(rán)该(gāi)部门去(qù)年通(tōng)过政府拨款法(fǎ)案(àn)取(qǔ)消(xiāo)了(le)国(guó)会授(shòu)权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销售(shòu)，但过去(qù)几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符(fú)合美国(guó)政(zhèng)府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数(shù)时(shí)候(hòu)，WTI油价依然高(gāo)于美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明(míng)显 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后(hòu)开(kāi)盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三大(dà)油脂期(qī)货价格随(suí)即(jí)反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主力(lì)合(hé)约最高(gāo)涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约(yuē)最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨(zuó)日(rì)，三大(dà)油(yóu)脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明显分(fēn)化，从板(bǎn)块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆(dòu)油。

　　期(qī)货(huò)日报记者(zhě)了解到(dào)，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油(yóu)切换到棕榈油(yóu)，领涨月份从主力(lì)转换到近(jìn)月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯(hóu)雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆(bào)，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐(lè)观(guān)，确认(rèn)了油脂大消费基调，且(qiě)认为(wèi)节(jié)后油(yóu)脂将迎(yíng)来补库(kù)需求。“因(yīn)海关对大豆检(jiǎn)验要(yào)求增(zēng)加、检(jiǎn)验(yàn)频度(dù)增加，大豆(dòu)通过慢，供应(yīng)压(yā)力(lì)后移，市场担(dān)忧豆油产量(liàng)或不及预期，豆油累库(kù)放慢(màn)甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示(shì)，但随后咨询机(jī)构数据显示大豆(dòu)压榨保(bǎo)持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期(qī)大豆高(gāo)到港带来的累库趋势压(yā)制(zhì)，豆油整体一直(zhí)是(shì)不温不火；菜油(yóu)整体受(shòu)到(dào)需(xū)求难以消化供(gōng)给的(de)压制，前期表现弱势(shì)但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕(zōng)榈油在产地及国内持续去库的加(jiā)持(chí)下，表现(xiàn)最为亮(liàng)眼，也(yě)是本(běn)轮(lún)油脂上涨的(de)领头羊。”中信建投期货分析师石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示，此次(cì)油(yóu)脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续(xù)几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程(chéng)度反应了前期超跌后(hòu)的(de)市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反(fǎn)弹中(zhōng)连棕领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据(jù)偏紧的预(yù)期(qī)。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要机构公(gōng)布的数据显示，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面(miàn)的(de)反(fǎn)弹。

　　据新湖(hú)期(qī)货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的价格优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透(tòu)预估4月马棕产量(liàng)130万吨(dūn)，环比几乎(hū)持平。出(chū)口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存(cún)167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上(shàng)周(zhōu)五到周一，大华继显及(jí)MPOA给(gěi)出(chū)的(de)4月全(quán)月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是历史(shǐ)极低库存水平，库存(cún)环比(bǐ)减(jiǎn)幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低(dī)主要在于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因(yīn)马来(lái)种植园的印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕产(chǎn)量(liàng)环比数(shù)据(jù)有偏低倾向(xiàng)。今年印(yìn)尼(ní)开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随(suí)后是(shì)国际劳动节假期，预计因此印尼(ní)工人(rén)返乡偏慢(màn)导(dǎo)致当月(yuè)产量环比降幅较(jiào)往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看(kàn)来，三(sān)个品种表现强弱与各(gè)自的国内外供(gōng)需、消息面有直接(jiē)关(guān)系(xì)，阶段(duàn)性的宏观(guān)企(qǐ)稳及情绪修复也是(shì)此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经济衰(shuāi)退(tuì)及风险事件的担忧情(qíng)绪(xù)缓和，令(lìng)原油及国(guó)内商品(pǐn)短(duǎn)期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周(zhōu)五晚间公布(bù)的美国非农就业(yè)等数(shù)据(jù)全面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际(jì)上缓(huǎn)解了因美国银(yín)行业危机、债务上(shàng)限到期(qī)、短期较差经济数据带来的美国经济低(dī)迷及衰退担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综(zōng)合宏(hóng)观(guān)环境（欧(ōu)美经济衰(shuāi)退预期、美国银行业危机、美国债务上(shàng)限等），考虑巴(bā)西(xī)大(dà)豆(dòu)卖压(yā)有所减轻但(dàn)仍将持续(xù)、美豆新作(zuò)目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨根(gēn)基(jī)不牢 业(yè)内人士不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续(xù)性

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏观(guān)和基本面(miàn)的压制(zhì)依然(rán)存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮(lún)反弹的持(chí)续性(xìng)并不乐观(guān)。

　　“从基本(běn)面(miàn)来看，在油脂供应改善倾向较强(qiáng)的背景下(xià)，我们预(yù)期(qī)油脂(zhī)很(hěn)难具备持(chí)续的上行基(jī)础(chǔ)，此(cǐ)轮超(chāo)跌(diē)反弹(dàn)或(huò)难持续太久。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内油脂(zhī)需求好(hǎo)于2022年(nián)，但不及(jí)2021年(nián)，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于(yú)需求不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂(zhī)整体也(yě)将进(jìn)入增库周(zhōu)期，在(zài)业(yè)内人士看来，进入增库周期(qī)已是(shì)事实，这也(yě)将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从(cóng)国(guó)际棕榈油产地看，目前(qián)是季节性(xìng)增(zēng)产季，中期产地(dì)库存(cún)趋向回升。但(dàn)当(dāng)前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预(yù)计还需(xū)要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个(gè)月的去库是建(jiàn)立在1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求(qiú)国(guó)高库(kù)存带来的并不算好的出口前景下，后续产地库存累库(kù)倾向较强(qiáng)。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　记者了解到(dào)，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈油传统低产(chǎn)期，3月(yuè)马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕(zōng)产量(liàng)表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般(bān)有着超于正常(cháng)季节(jié)性的(de)产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量环(huán)比增幅可(kě)能还(hái)会更高，这(zhè)预计(jì)将为马来西亚(yà)带(dài)来显著的累(lèi)库压力，不(bù)利于产地(dì)报(bào)价及(jí)棕榈油期(qī)价的(de)持(chí)续上行(xíng)。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内未来(lái)两个月油脂市场累库为主，大豆检验(yàn)只影响大豆供给(gěi)的节奏但(dàn)不会消化供应压力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆(dòu)月均(jūn)到港950万(wàn)吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么(me)油脂单月供应(yīng)在230万吨以(yǐ)上，超(chāo)过了2021年5—6月(yuè)220万吨平(píng)均消费(fèi)量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看(kàn)，国内菜(cài)油库存从年初(chū)以来早(zǎo)就已经进(jìn)入累库(kù)状(zhuàng)态。截(jié)至5月(yuè)5日(rì)，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着巴西大豆到港带来压(yā)榨整(zhěng)体(tǐ)回升(shēng)，豆油的(de)累库趋势也已(yǐ)经比较明显，截至5月(yuè)5日(rì)，国(guó)内(nèi)豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目(mù)前唯一呈现库存下滑的油(yóu)脂是近月进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在(zài)开斋节后开启(qǐ)累库，带来远月(yuè)棕榈油进(jìn)口利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰(jié)看(kàn)来，增库(kù)确实会(huì)限制油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原(yuán)料的供需及价格的变化对油脂行(xíng)情的影(yǐng)响要更大一些。后(hòu)期(qī)，市场(chǎng)需(xū)关注巴(bā)西(xī)大豆贴水是否进(jìn)一步(bù)反弹，美豆新作(zuò)面积预(yù)期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况及国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观风险并(bìng)没有(yǒu)完(wán)全消(xiāo)散，全球(qiú)经济预期、美高(gāo)利息对(duì)大宗商品需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释(shì)放完全，市场随(suí)时可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整体供(gōng)应(yīng)改善的背景下(xià)，油脂并不(bù)具备持续性反弹的(de)基础(chǔ)，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以(yǐ)上判断(duàn)，业内人(rén)士不(bù)看好油脂(zhī)反弹的持续性和高度(dù)。在侯雪(xuě)玲看来，每(měi)次反(fǎn)弹乏力都是空单入场(chǎng)机会，合约(yuē)上建议选择(zé)远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈(lǘ)油空单(dān)及(jí)菜(cài)棕价差做(zuò)扩。

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