大(dà)家(jiā)好(hǎo)，转眼假期就结(jié)束了(le)，泰勒小区都没出一直在加班，这个长假(jiǎ)，国内(nèi)旅游(yóu)消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例(lì)，我(wǒ)们梳理一下重大消息，以及券商老师(shī)们(men)的(de)最新看(kàn)法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议(yì)定调！

　　中(zhōng)共中央政治(zhì)局4月28日(rì)召(zhào)开会议，分析(xī)研(yán)究当前(qián)经(jīng)济形(xíng)势和经济工作。中共中央(yāng)总书记习近平主(zhǔ)持会议。会议认为，今年以(yǐ)来，在以习近平(píng)同志为核心的党中央坚强领导下(xià)，各(gè)地区各(gè)部门更好统筹国内国际两(liǎng)个大局，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更(gèng)好统筹发展和安(ān)全(quán)，我国疫情防(fáng)控取得(dé)重大决定性胜利，经济社会全面恢复(fù)常态化运行，宏观政策靠前协同发力，需(xū)求收缩、供给冲击、预期转弱三(sān)重压力(lì)得到(dào)缓解，经(jīng)济增长好于预期(qī)，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回(huí)升向好态势，经济(jì)运行(xíng)实现良好(hǎo)开局(jú)。

　　会议指出，当前(qián)我国(guó)经济(jì)运行好转主要是恢复性的，内生(shēng)动(dòng)力还不强，需求(qiú)仍然不足(zú)，经济转(zhuǎn)型(xíng)升级面(miàn)临新的阻力，推动高(gāo)质量发(fā)展仍需要克(kè)服不少困难挑战。

　　此外(wài)，会(huì)议重申对刚性和改善性住房(fáng)需求的(de)支持(chí)，强调做好保交楼、保(bǎo)民(mín)生、保稳定工作(zuò)，促进房地产市场(chǎng)平稳健康发展。同时(shí)，会议还提出(chū)，在超(chāo)大(dà)特大城市积极稳步推进城中村改造和“平(píng)急(jí)两(liǎng)用(yòng)”公共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国(guó)家统计局(jú)：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局(jú)消息，4月份，制造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比(bǐ)上月(yuè)下降2.7个百分点，低(dī)于(yú)临(lín)界点，制造业景(jǐng)气水平回落(luò)。

　　3、美国(guó)第一共和银行被(bèi)正(zhèng)式(shì)接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一共和银行终究还是没能(néng)逃脱倒闭(bì)并被(bèi)接管收购(gòu)的命运。美国(guó)加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管机构已接管(guǎn)了第一(yī)共和银(yín)行，这是本轮美国银行业危机中第(dì)四家倒下的银行(xíng)，同时(shí)也是美国历(lì)史(shǐ)上第二大的破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅游出(chū)游2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化(huà)和旅(lǚ)游部数据(jù)中心(xīn)测算，全(quán)国国内旅游出(chū)游合计2.74亿(yì)人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰(lán)试图用(yòng)无人机(jī)袭击克(kè)里姆林宫。

　　据(jù)报道(dào)，当晚两(liǎng)架无(wú)人机瞄(miáo)准了克(kè)里姆(mǔ)林宫，俄军方和特种部队及时采取行动，并(bìng)使(shǐ)用电子对抗系统，使(shǐ)这(zhè)两架无人(rén)机出现(xiàn)异常，未能(néng)达(dá)到袭(xí)击目(mù)的(de)。

　　俄新(xīn)社(shè)称，俄(é)罗斯总统普京(jīng)没有因(yīn)袭击(jī)受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的(de)无(wú)人(rén)机碎片也没有造成人(rén)员伤(shāng)亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩斯科夫称，乌(wū)克兰无(wú)人机试图发动袭击时普京不在克里姆林宫(gōng)中(zhōng)。 他(tā)表示，普京3日在位于莫斯科州(zhōu)的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表示，俄方保留在合(hé)适(shì)的时间和(hé)地点采取回(huí)应(yīng)措施的权利。

　　另据俄新社5月3日(rì)报道，俄罗斯(sī)首都莫(mò)斯科自当日起禁止放飞(fēi)无人机，经政府批准的(de)除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁表示(shì)，这(zhè)一决定是为了防止(zhǐ)未经授权使用(yòng)无人机，避免妨(fáng)碍执法机构的工作。

　　据法新社当地时间(jiān)3日报道(dào)，乌克兰方面表示“没有参(cān)与”对克里姆(mǔ)林宫的(de)无人机袭击。

　　另据(jù)俄(é)罗斯《生(shēng)意人报》网站(zhàn)消(xiāo)息(xī)，针(zhēn)对无人机试(shì)图袭击俄罗斯克里姆(mǔ)林(lín)宫(gōng)一事，乌(wū)总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌(wū)方没有关(guān)于袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日报道(dào)，俄罗斯(sī)国家杜马议员(yuán)米哈(hā)伊(yī)尔(ěr)·谢列梅(méi)特接受(shòu)该媒体采访时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总统泽连斯基位(wèi)于基辅的官邸进行导弹打(dǎ)击，作为对乌方企图使(shǐ)用无人(rén)机(jī)袭击克宫的回应(yīng)。

　　十大(dà)券商(shāng)最新研(yán)判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布(bù)局业(yè)绩(jì)驱动的五月行(xíng)情

　　4月(yuè)A股经历(lì)了AI主题行情诱发的过度博弈和(hé)心态(tài)失衡，市场大幅动荡。进(jìn)入5月，国内的(de)经济(jì)、政策和外(wài)部环境相比4月继续(xù)不断改善，投资者对经济的预期将(jiāng)在(zài)微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三(sān)个层面实现统一，投资者心态(tài)也将逐步从短暂失衡趋向平稳(wěn)，市场依然(rán)处于全(quán)年第二个关键做(zuò)多窗口，财报季结束后，市场将步入(rù)业绩(jì)驱动的行情阶段，配置(zhì)思(sī)路上建(jiàn)议坚(jiān)持高(gāo)切低，关(guān)注上半年景气持续(xù)改善的品种。

　　首先，政治局会(huì)议(yì)提振市场信心，扩内需仍是(shì)着力重点，政策(cè)预期回归理性，经济内生动能稳步修复(fù)，并将(jiāng)得到(dào)同比和高频数据验证；外部(bù)流动性拐点明确，美国银(yín)行业(yè)风险不断发酵(jiào)，但预计对A股(gǔ)实质影响十(shí)分有限(xiàn)。其次(cì)，财报季(jì)数据显示，A股业(yè)绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善的趋势显(xiǎn)现，其中行(xíng)业的结构性亮点日益清晰，经济(jì)预期5月将在(zài)微(wēi)观体(tǐ)验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面统(tǒng)一，夯实市场(chǎng)上行(xíng)基础。最(zuì)后(hòu)，预计5月A股仍处于今年(nián)第(dì)二个关键做多窗口中，并将(jiāng)步入业绩驱(qū)动的(de)行情阶段，投资(zī)者心态由(yóu)短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建(jiàn)议紧扣业绩主线，重点布(bù)局医药、数字(zì)经济和“一(yī)带一路(lù)”板块中有(yǒu)业绩亮点的(de)品种，以及其他板(bǎn)块(kuài)中一季度业绩明显改善，且在二季度有望持续的细分行业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有(yǒu)望相比全球市场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性(xìng)

　　中金(jīn)策(cè)略团队5月3日表示，节后A股有望相比全(quán)球(qiú)市场显现相对(duì)韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望(wàng)延续稳中求进(jìn)基调。2）上市公司业绩低(dī)迷期(qī)已过。3）海外风险(xiǎn)需要密切关注(zhù)，如若(ruò)应对得当，对A股影响(xiǎng)可能有限。上述(shù)因(yīn)素结合当前A股市场(chǎng)整体估值水平(píng)不高仍(réng)处于(yú)历史中低(dī)位，A股节后两(liǎng)个交(jiāo)易日虽(suī)受(shòu)节假期间的(de)事件(jiàn)性因素(sù)影响可能有所波动，但(dàn)对后市(shì)整体表现不用过(guò)于谨慎，当前位置市场机会仍(réng)大于(yú)风(fēng)险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心(xīn)等(děng)待，低位(wèi)把握

　　一季度全(quán)A营收增(zēng)速等指标(biāo)仍在(zài)探底(dǐ)，五一出行恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已(yǐ)露出(chū)疲(pí)态，海(hǎi)外处于多(duō)事之秋，高利率环境下美国银行风险(xiǎn)事(shì)件频发，衰退(tuì)风险(xiǎn)上升。市(shì)场处(chù)于(yú)再平衡(héng)期，低(dī)位把握再布局机会(huì)；短期结构(gòu)上关注(zhù)在低位资(zī)产(chǎn)中寻(xún)找景气稳(wěn)定(dìng)或好于预(yù)期(qī)方向(xiàng)，中期线(xiàn)索在于科技周(zhōu)期与复(fù)苏(sū)链中(zhōng)的弹性方(fāng)向。行(xíng)业(yè)重点(diǎn)关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主题重(zhòng)点关注(zhù)：一带一路、数据(jù)要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期(qī)，对比历史，这次牛(niú)市第一波上涨的结构分(fēn)化更显著。②牛(niú)市(shì)初(chū)期(qī)类似春(chūn)天，市场有所(suǒ)反复很正常，短期政策和业绩因素影响下，行(xíng)业或更均(jūn)衡。③数字经济是全年主线，后续或(huò)依据基本面去伪存真(zhēn)，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后(hòu)看，核心(xīn)资产、海外映射的科技和大宗(zōng)商品都(dōu)将被(bèi)海外逐级放大的宏观波动所影响(xiǎng)。我们的资源+重(zhòng)资产组合短(duǎn)期(qī)驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中特(tè)估”为(wèi)主(zhǔ)导，以等(děng)待通胀逻辑的回(huí)归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运输(shū)（油(yóu)运、干(gàn)散运、港口、公路）；近期(qī)场景消费正(zhèn中国为什么叫兔子国g)在展(zhǎn)现出(chū)成为(wèi)未(wèi)来(lái)经济增长新动能(néng)的潜(qián)力(lì)，推荐中(zhōng)低(dī)端消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛(sài)道板块(kuài)有望(wàng)企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场(chǎng)表现如何(hé)？行(xíng)业胜率如(rú)何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨(zhǎng)概率较节前明显(xiǎn)提升(shēng)。以全A指(zhǐ)数为代(dài)表，节前1周、1个月指数大多(duō)震荡调整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而(ér)节(jié)后(hòu)1周(zhōu)、1个(gè)月上涨概率则(zé)大幅(fú)上升(shēng)至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五(wǔ)一节后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而(ér)节(jié)后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品(pǐn)饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算(suàn)机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略(lüè)：“五一”假期间全球大(dà)类(lèi)资产波动以及背后释(shì)放的信号(hào)

　　国(guó)内复苏延续，支(zhī)撑A股指数震荡上移。从“五一(yī)”前后大(dà)类资产表现来看，全球主要权益市(shì)场及原油等大宗商(shāng)品(pǐn)走弱，美债收益率下行(xíng)，黄(huáng)金价格走强(qiáng)，表(biǎo)明海外市场(chǎng)“衰退交易”有所升温。美(měi)欧一(yī)季度经(jīng)济增速不及市场预期，美国银行业(yè)危机和(hé)两党债务上(shàng)限博弈使得海外风(fēng)险偏(piān)好有所回(huí)落，同(tóng)时(shí)也促使美联储更快转向鸽(gē)派。

　　回顾假期消费数据，国内服务(wù)消费大(dà)幅回(huí)升(shēng)，但地产销售复苏偏缓，4月(yuè)制造业(yè)PMI回落(luò)也表明国(guó)内经济仍(réng)处(chù)于(yú)复(fù)苏早期。4月政(zhèng)治局会议强(qiáng)调“当前经济运(yùn)行好转主要是恢复(fù)性(xìng)的，内生动(dòng)力还不强(qiáng)，需(xū)求仍(réng)然不足(zú)”，因此总量(liàng)政策(cè)收紧风险(xiǎn)不大(dà)，企业盈利上行将支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结构上，政治局会议(yì)首(shǒu)提“重视通(tōng)用(yòng)人工(gōng)智能发展”，全球(qiú)产业(yè)催化(huà)和国内政策(cè)驱动的数(shù)字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时(shí)结束(shù)？| 信达策(cè)略

　　3月-4月(yuè)万得(dé)全A指数(shù)整体(tǐ)是震荡(dàng)下行的，是去年底熊市结束后，指数的第一次长时(shí)间回(huí)撤，可以类比历史上牛(niú)市第一(yī)年中(zhōng)的(de)战(zhàn)术性调(diào)整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是(shì)牛市第一年中的第一(yī)次战术性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与高(gāo)频经济指标(biāo)和预期(qī)的边际变(biàn)化同(tóng)步。

　　2019年(nián)4-7月，回(huí)撤整体(tǐ)时间是(shì)3个半月(yuè)，由于经济比(bǐ)2016年弱(ruò)很多，所以主跌阶段(duàn)完(wán)成后还出现了2个月的底部震荡，整体回撤(chè)持(chí)续的时间比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来，股(gǔ)市、债市和商品市场的(de)表现，均表明资本市场对经济的(de)判新偏向(xiàng)认为(wèi)Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月份(fèn)确实出现了(le)较为明显(xiǎn)的下降(jiàng)。这(zhè)一下(xià)降(jiàng)背后我们认为可能主要(yào)有两个短期原因(yīn):（1）每年(nián)4月(yuè)PMI数据均会季节(jié)性回落；（2）根据历(lì)史经验，疫情后第一个(gè)季度经(jīng)济数据最容易恢复(fù)，4月(yuè)开始经(jīng)济进入疫(yì)后(hòu)第二个季度。PMI数据(jù)、商品价格、海外(wài)经济担心等因(yīn)素，可能会(huì)让4-5月的经(jīng)济(jì)数(shù)据很(hěn)难超预(yù)期。由(yóu)此导(dǎo)致这一次市场(chǎng)的战术调整(zhěng)虽然可能已经完成(chéng)大部分，但由(yóu)于缺乏(fá)数据改善，可能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在(zài)新一轮牛市起点之上，短期的迷(mí)雾(wù)掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高(gāo)股息央国企(qǐ)+科(kē)创50赛道(dào)大切中国为什么叫兔子国(qiè)换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和(hé)长端(duān)利率、反复的美联储、激烈的(de)中美摩擦、偏弱(ruò)的(de)一季报(bào)业绩(jì)；但中期的坦途较为明(míng)确：经济(jì)温和复苏、美联(lián)储年(nián)内结束加息、A股市(shì)场估值极低、产业趋(qū)势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短(duǎn)，如何应(yīng)对短期迷雾？5月(yuè)建议重点关(guān)注(zhù)上证50高(gāo)股息央(yāng)国企(qǐ)，央国企指(zhǐ)数和ETF后续(xù)将(jiāng)发行(xíng)、迎来增量资(zī)金(jīn)行情，高股息组合在经(jīng)济偏弱、利率下行环境(jìng)下获(huò)取(qǔ)超额收益（13只被指(zhǐ)数(shù)集中覆(fù)盖的(de)高股息央国企见正文(wén)）。此外(wài)Q1基金持仓呈现(xiàn)机构(gòu)赛道的(de)第五次大切换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明(míng)显调整，是进一步加配的良机，其中(zhōng)以(yǐ)科创50方(fāng)向最为关键。若美(měi)联储(chǔ)能够在(zài)5月完(wán)成最后一次(cì)加息，中美摩擦有所缓和，将(jiāng)极(jí)大地利于新兴市场(chǎng)（A股和港(gǎng)股）、尤(yóu)其成(chéng)长(zhǎng)股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创(chuàng)再(zài)起

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