本周，沪综(zōng)指3400点已婚已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后关口之(zhī)前虚晃一枪，以(yǐ)连跌(diē)6天的逼空形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌(diē)拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行(xíng)程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾(wěi)巴(bā)长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风(fēng)骤雨，大(dà)盘(pán)较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何急跌(diē)？或是外围股(gǔ)市下跌的风险输入。作为(wèi)同股(gǔ)同(tóng)权的两地上市指数(shù)，恒生(shēng)AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅(fú)分别(bié)为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市(shì)排行榜数据(jù)显示，截至周四，香港中企(qǐ)指数和恒生指(zhǐ)数过去(qù)3个月表现为(wèi)全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国(guó)金龙指数周二盘中低位较(jiào)2月(yuè)峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因是美联储加息在(zài)即，市场避(bì)险情绪上升，国际资金从新兴市(shì)场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前将(jiāng)中国(guó)股票(piào)评(píng)级从高配下调为中性。从宏(hó已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后ng)观面看，今年首季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分(fēn)点。剔除(chú)食品(pǐn)和(hé)能源的核心PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据(jù)预示着美国(guó)滞胀隐忧未减，加息(xī)势在(zài)必行。英为财情(qíng)的美联储利(lì)率观(guān)测器(qì)最(zuì)新数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显(xiǎn)现，美国对策(cè)是：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速(sù)度紧(jǐn)缩(suō)货币供应。美(měi)国3月M2货币供应量(liàng)（未经季节(jié)性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是连续第四个(gè)月收缩。美联(lián)储加息导致金融(róng)资产盈利缩水，缩表(biǎo)则令流动性折价效应加剧，在全(quán)球金融市场催生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)银(yín)行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银(yín)行股价周(zhōu)三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对(duì)应(yīng)的总市值为8.86亿(yì)美元），较(jiào)2021年11月的历(lì)史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去(qù)年末(mò)减少约1020亿美元，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全球(qiú)银行业危机(jī)频(pín)现，让A股机构(gòu)不再抱团(tuán)银行股(gǔ)，银行部分龙头股招行等承压，相较而(ér)言，工商银行兔(tù)年以来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价兔年(nián)颓势，一是二者虎年(nián)最后3个(gè)月股价大涨(zhǎng)，涨幅(fú)透支了(le)盈利增速(sù)；二是“中(zhōng)国特色估值体系”开始风行(xíng)，市场风格转换。但(dàn)二者市净率远高于行业(yè)均值(zhí)，难以赋予中(zhōng)特估概念中的回(huí)购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强(qiáng)于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指(zhǐ)，年(nián)K线已是五连阳(yáng)。其市盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪深京三市A股的市盈率和市净率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央企国企估值回归市场均值(zhí)，已是国家(jiā)资本新(xīn)战(zhàn)略。国(guó)家外汇局日前表(biǎo)示(shì)：“无论从(cóng)市盈率还是市净(jìng)率等指标看，当(dāng)前A股的估值(zhí)相(xiāng)对偏低。”类似表态无疑是为(wèi)中字(zì)头股票(piào)点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型(xíng)个股是，当前(qián)总市值取代贵州(zhōu)茅台成为(wèi)市值“一哥”的(de)中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其(qí)成为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期(qī)下跌空间不大

　　股市(shì)“红(hóng)五月”之(zhī)说，源自井(jǐng)喷式(shì)牛市带来的(de)财(cái)富记(jì)忆(yì)。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只(zhǐ)股(gǔ)票的涨跌幅(fú)限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科(kē)技股(gǔ)主导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的(de)32年里，沪指全(quán)年和5月份(fèn)上涨的年(nián)份分别为18次(cì)和17次，二者(zhě)同(tóng)时(shí)上涨的年份有11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘红4次，5月(yuè)份这个(gè)风向标(biāo)已不太灵光。相比之下，自从2008年(nián)以来，沪综指4月(yuè)飘红5次(cì)，除了2008年当(dāng)年下跌(diē)65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红(hóng)。截至(zhì)周(zhōu)四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月(yuè)行(xíng)情(qíng)能否再现？关键在要看两点(diǎn)：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能否维(wéi)持强势行(xíng)情。二是作为A股第(dì)二(èr)大行(xíng)业指数，电气设备(bèi)板块能(néng)否(fǒu)企稳。该指数年(nián)内跌幅为4％，总(zǒng)市值(zhí)跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权重降(jiàng)低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首(shǒu)季(jì)盈利(lì)增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周(zhōu)三(sān)低位上涨一成，或(huò)是否极泰(tài)来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两市(shì)单日成交始终维持在万亿元(yuán)之上，市场(chǎng)人气(qì)并(bìng)未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回(huí)到W形整理(lǐ)格局，后市即使考验3200点附近(jìn)的半(bàn)年线和年线关口，下(xià)跌空间(jiān)亦(yì)不大。

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